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1、基建信托那些事儿在大额投资圈子里，信托可谓出尽了风头，如今规模更是突破十万亿大关，成为仅次于银行业的第二大金融支柱。这其中不得不提到的一类产品就是基建类信托，今天我们就来说说基建信托那些事儿。定义： 所谓基建信托是指委托人将其资金委托给受托人，由受托人按委托人意愿以自己的名义设立信托计划投资于基础产业领域，为受益人利益或者特定目的进行管理或者处分的行为。基础产业领域包含广阔，比如交通、通讯、能源等公用工程设施，比如教育、文化、科学、卫生等公共服务领域。由于信托资金多投向市政建设、污水处理、绿化工程以及其他如保障房建设、园区建设等具有政府背景的项目，故通常被称为基建信托。现状： 中国信托业协会最
2、新披露的数据显示，截至2013年3季度末，信托资产规模达10.13万亿元。从9.58万亿元的资金信托来看，其中投向基础产业的为2.49万亿元，占比25.97%，仅次于投向工商企业的29.49%位居第二。模式： 基建信托最常见的运作模式是信托公司向合格投资者募集资金，以债权、贷款、权益投资等方式投入融资公司，最终投向基础设施建设等项目。融资主体通常是地方城市建设投资公司或者和当地政府关系密切的地方实力企业，信托公司仅作为投融资平台，一般不参与公司运作。范例： 债权模式投向学校项目建设：陆家嘴信托-安澜I号债券投资集合资金信托计划。所募集信托资金用于受让淮安市清浦区水利建筑安装工程公司代建淮安市开
3、明中学项目而对清浦区财政局享有的8.58亿应收账款债权，资金最终用于淮安市清浦区新城开明中学项目建设。风控措施有：相关债权转让至信托计划名下、大型国企担保、政府优先安排资金还款等。 贷款模式投向排水管网建设：方正东亚-长春润德集合资金信托计划。所募集信托资金向长春润德实业有限公司发放排水管网维修和扩建贷款。风控措施有：划拨土地抵押、大型国企担保等。项目主要还款来源为长春市政府支付的地下排水管网资产使用权租赁金。 权益模式投向医学中心建设：新华信托-泰州医药高新区休斯顿医学中心项目投资集合资金信托计划。所募集信托资金用于受让华诚医学基于与高新区管委会签订委托代建(BT)合同而享有的对泰州医药高新
4、区休斯顿医学中心项目的投资补偿收益权，融资方将资金用于本项目工程建设。风控措施有：土地抵押、国企担保、融资方100%股权质押。本项目还款来源为政府因BT项目支付的项目回购款。特点： 根据上述基建信托的主要运作模式以及范例来看，此类信托有以下特点： 首先，由于信托资金最终投向基础产业领域用于公益性质的民生工程建设，所以此类融资背后通常与政府信用挂钩。基建项目一般是由基础平台公司承建或者是由大型企业代建后再由政府回购，通常以政府财政陆续到位的后续资金、阶段性还款以及土地出让收入作为偿还保证，一般情况下有地方财政预算保障信托本金和收益的实现。 其次，由于背靠政府，此类信托一般具有较好的风险控制安排。
5、如较强背景的国企担保、出让性质土地抵押、回购安排、政府优先安排资金还款、项目本身收益水平不足时大多有补贴条款的保障等。 再者，由于基础设施项目建设具有投资额巨大、建设周期长、管理要求高等特点，所以基建信托一般规模较大、分期募集，项目运作更加透明、安全性较高。风险： 虽然基建信托基本没有“欠钱不还”的风险，但是政府信用“背书”并非万无一失，一旦地方政府过度举债，其所发行的项目同样面临无法兑付的风险。由于地方财政收入的有限，此类信托的最大风险是到期无力支付，需要延期偿付。因为税收、土地出让是政府偿债的第一来源，但部分偏远地区政府税收收入有限，土地出让占财政收入比重不高；即使像东部发达地区区县一级地
6、方政府的税收、土地出让收入，相比地市级也要薄弱许多。所以投资者在选择此类产品时还是要对具体项目进行综合评估。选择： 根据格上理财“五看选信托”，再结合基建信托的自身特点，投资者在选购时可以参考以下几点： 看融资方：基建信托的融资方通常为地方平台公司或实力企业，一般公司均有国企背景、甚至是国有独资企业。主要是看公司的背景、企业财务信息、是否发债主体等。如果平台公司是在公开市场发行过较大规模债券的企业，相对来说，其资质较好，再融资能力强，而且违约成本比较高，风险较低。 看政府实力：由于此类信托背靠政府信用，所以当地政府实力十分重要。应综合地方政府的行政级别、经济实力、财政收支、负债规模等多方面考虑。 看还款来源：基建信托所投项目通常为带有公益性质的民生工程，所以项目收益主要为政府回购款以及财政补贴资金等。从融资方自身来看，主要关注其出让土地收入及其他经营收入。看风控措施：主要考察抵押及保证担保两个方面。基建信托通常有政府注入的出让性质土地抵押，但要考虑当地抵押物具体区位、是否容易转让等。通常情况下，现房优于土地、商业优于住宅、分散优于单一。担保方一般为大型国企，必须要求实质性担保，即担保公司的综合实力要足以覆盖项目风险。与考察融资方类似，也要综合考量担保方实力背景、财务状况、信用记录、是否发债主体及信用评级等级等因素。 来源：格上理财| 曹庆展
