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1、上涨空间投资风险因素B股向境内自然人开放的新政策给寂静多年的B股市场带来了实质性的刺激，投资者非常关心B股市场到底能够涨升多少，以及如何控制风险等问题。一、B股市场的上涨空间推算根据不同的标准，对于B股上涨空间可以简单推算。A股市场约6万约1.5万约4B股市场约6200约600约10表中数据：主要参考2000年末人民银行统计数据和最近外汇统计数据。如果仅从储蓄存款资金余额和流通市值比角度分析目前市场格局，也可以作为一个投资参考标准。从表二可以明显看出，假设A股市场目前的存款市值比约4倍的水平较为合理，那么B股市场10倍比的水平是否预示着应该降一降，如果简单推算也降为4倍，那么B股流通市值可以上
2、升到1550亿人民币，按照目前B股流通市值约600亿元人民币推算，上涨空间约158。需要说明的是目前约6200亿元人民币计价外汇含外币存款中实际上有大局部是中长期定期存款，真正能够流入股市的资金应该是有限的，另外这里对于储蓄存款的简单类比没有考虑境外投资者的资金数量和投资意愿，有较大的片面性。因此用这一方法来进行B股上涨空间的测算，准确性不是太高。3A、B股价差法A、B股价差是B股投资者追求的一个目标，特别是市场投机性较强的情况下，一局部投资者将B股价格与A股价格或同类A股价格相比，觉得上涨空间巨大。从目前A、B股两个市场平均股价计算，2001年2月19日收盘A股加权平均股价为1311元股，而
3、B股加权平均股价为343元股按照2001年2月19日1美元827元、1港币106元换算，这样看B股将可能存在282的上涨空间，但鉴于B股市场中外投资主体持有不同的投资理念，预计B股的上涨空间一定时间内不大可能到达这种涨幅不排除个别B股有大的突破。相反笔者认为在我国资本市场没有完全对外开放和人民币资本工程不能自由兑换之前，这种空间是可想而不可及的。也就是说A、B股价差将在相当一段时间内存在较大差距。根据以上有关分析可以看出，B股短中期内有可能在现有根底上整体升幅达70左右，深圳市场B股的想象空间有可能到达120，长期看B股的上涨空间将可能超过280。二、B股市场的运作风险提示B股市场的运作与A股
4、市场的运作思路有相似的地方，也有不同的操作策略，整体而言，在B股市场资金运作中应该注意一些操作技巧或适当控制风险。1谨慎参与有可能流通的境外法人持有的B股根据2000年9月中国证监会下文关于境外法人投资的B股可以申请上市流通的规定，意味着原来不能流通的境外法人持有的B股可以申请上市流通，含有B股的投资者需要谨慎对待可能出现的市场风险。因为按照目前投资者的预期，短期内B股可能出现一定程度上的涨升，而境外投资者的投资理念可能与我们的投资理念存在差异，在出现一定涨升以后，根据国外资本运作的经验外资有可能撤离该股，由于这局部筹码相对集中，而且数量也较大，对于我国境内投资者在这场搏弈中需要保持特别冷静。
5、例如大江B股目前能够流通的仅2574万股B股，而28667万股境外法人持有的B股可以随时申请上市流通，因此投资这类B股需要及时了解其境外法人B股的流通情况见表三。表三：2001年2月19日深沪两市境外法人B股一览单位：万股代码名称法人B股已流通B股代码名称法人B股已流通B股2512闽灿坤B3290602021深华发B62464984.51900919大江B286672574900917海欣B551621452021深康佳B1264020381.72024招商局B523013096.522021ST中华B112457637.672053深基地B51180900945海航B原10004已上市流通2
6、05002021深中冠B42802023.12900947振华B979470402726鲁泰B29155000900955茉织B94330900913联华B28569002039中集B83374599.132488晨鸣B26717000900918耀皮B814031252055深方大B253742002021深南玻B760410716.62513丽珠B188911567.232037深南电B75893366900950五菱B26402境内机构历史遗留问题或私募等筹码相对集中带来的短期市场风险由于我国B股市场96年底禁止和清理境内投资者投资B股，很多B股股票帐户只能卖出，不能买入。到目前为止虽然
7、放开境内自然人B股的买卖，但对境内法人还是不允许从事B股的运作。另外B股根本上是私募的，筹码相对集中，如果B股的私募筹码持有者上市以后一直没有大量抛售，那么在本轮B股行情中有可能引身而退，造成的市场影响是巨大的。建议投资者应该充分考虑这局部筹码撤离带来的短期市场风险。3上市公司的业绩水平和成长性不佳带来的风险B股上市公司市盈率偏低，是因为B股股价不高，而不是因为公司业绩整体较好。根据统计，2000年中期B股平均每股收益00820元股，而深沪两市上市公司每股收益平均为01037元股。可以明显的看出B股上市公司整体业绩比整个证券市场上市公司业绩要差26，同时大量的业绩亏损股票就出自含B股的上市公司
8、之中。而且B股上市公司从行业角度看，主要集中分布在纺织、钢铁冶金、五金家电、轻工等传统产业之中，这些行业的成长性一般不理想，因此股价一旦炒高，对于没有业绩支撑的“国际化股市，其泡沫成分可能就非常大了，得不到市场的认同，其结果是很难预料的。4流通市值偏小不适合国际炒家长期资本运作的风险短期内来讲，由于国内居民外汇资金涌入证券市场，股票供求关系将可能出现失衡，这样短期内对于流通盘偏小或流通市值偏小的股票具有较大的投机价值。尤其是96年以来深套其中的机构投资者，可能借此时机开遛，而国际炒家由于运作资金量一般较为雄厚，如果B股市场的筹资造血功能不及时恢复，有可能影响这局部资金入场运作，太少的流通筹码不便于大资金的运作，同时境内机构投资者B股的禁令一定时间后假设不能解冻，那么B股市场长时间看有可能逐渐成交清淡，给大资金带来的市场风险是巨大的。所以，对于B股的中长期炒作，应该注意B股市场能否继续扩容和对境内机构投资者解开市场进入的禁令。
