《国际金融》教学6 （第11-12章）《国际金融》教学6 （第n-12章）第十一章国际货币体系一、布雷顿丛林协定的要紧内容布雷顿丛林协定是1944年7月在美国新罕布什尔州布雷顿丛林召开的有44 国参加的国际货币金融会议所通过的国际货币基金协定和国际振兴开发银行协 定的总称布雷顿丛林协定的要紧内容是：（一）成立一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织，对国际货币 事项进行磋商二）实行黄金一一美元本位制，即以黄金为基础并以美元为最要紧的国际 储蓄这是一种以美元为中心的国际金汇兑本位制，实行双挂钩原那么：美元按每 盎司黄金35美元的官价与黄金挂钩，美国承担用黄金兑换各国官方持有美元的 义务；各国货币按固定比价与美元挂钩，各国政府有义务通过干与外汇市场使汇 率波动不超过上下各1%的幅度会员国只有在显现国际收支全然性不平稳的情 形下，才能在与基金组织协商以后改变币值这也意味着它采取的是可调整的钉 住汇率制度三）国际货币基金通过向会员国提供资金融通，帮忙它们调整国际收支不 平稳四）取消外汇管制国际货币基金协定笫8条规定会员国不得限制常常项目支付，不得采取歧视 性的货币政策方法，并实行自由多边结算制度。
五）争取实现国际收支的对称性调剂基金组织有权宣布国际收支持续顺差国的货币为稀缺货币其他国家有权对稀缺货币采取临时性的兑换限制这一项内容并未取得实际贯彻与两次世界大战之间的国际金汇兑本位制相较，布雷顿丛林体系的特点是： 第一，它是一个全世界性的国际金汇兑本位制，世界各国货币都只与美元挂钩， 美元是惟一的居统治地位的外汇储蓄；而以往的国际金汇兑本位制局限于货币区 的范围，存在英镑、美元、法郎三种要紧外汇储蓄第二，它在黄金兑换方面是 一种被减弱了的国际金汇兑本位制，它只许诺外国官方用美元兑换黄金，而战前 在不同程度上许诺私人用本币或外汇兑换黄金第三，它拥有一个国际金融组织, 国际货币基金成为保护国际货币秩序的中心，而战前不存在如此的持久性国际机 构二、布雷顿丛林体系的踊跃作用布雷顿丛林体系对战后世界经济的恢复和进展发挥了十分重要的作用这具 体表此刻：（-）它在黄金生产日趋滞后于世界经济进展的情形下，通过成立以美元为 中心的国际储蓄体系，解决了国际储蓄供给不足的问题，专门是为战后初期的世 界经济提供了那时十分欠缺的支付手腕，刺激了世界市场需求和世界经济增加二）它所推行的固定汇率制显著减少了国际经济往来中的外汇风险，增进 了国际贸易、国际信贷和国际投资的进展。
战后国际贸易和国际投资的进展速度 都显著超过世界生产的增加速度，国际分工取得深化，世界各国的彼此依托性显 著提高，而且固定汇率制所强调的货币纪律有效地抑制了世界各国的通货膨胀三）它所制定的取消外汇管制等一系列竞赛规那么有利于各国对外开放程 度的提高，并使市场机制更有效地在全世界范围发挥其资源配置的功能四）它们成立的国际货币基金组织在增进国际货币事务协商、成立多边结 算体系、帮忙国际收支逆差国克服临时困难等方面做了许多工作，有助于缓和国 际收支危机、债务危机和金融动荡，推动了世界经济的稳固增加在70年代初布雷顿丛林体系瓦解之前，世界经济显现人类历史上少有的黄 金时期世界多数国家国内生产总值增加专门快，就业大量增加，物价比较稳固， 人民生活显著提高这些成绩的取得都与布雷顿丛林体系的运行有紧密关系三、布雷顿丛林体系的内在缺点（-）美国可利用该国际货币制度牟取特殊利益这第一表现为美国可获取铸币锐铸币税是指发行货币取得的净收益，即铸 币或纸币面值超过金银条块铸造本钱或纸币印刷本钱给货币发行者带来的利益 美国只要开动印刷机，就能够够支配相当于美元面值的他国实际资源，包括入口 和购买他国企业第二，它增强了美国国际金融中心的地位。
各国所持有的美元 外汇储蓄往往会以美元存款或购买美国国库券等形式流入美国，美元债权债务的 清算也往往通过美国的金融机构，美国可利用这种国际金融中心地位获取诸多利 益第三，它使美国在必然程度上操纵其他国家的货币政策例如，当美元大量 外流时，其他国家为维持固定汇率，需要政府出面收购美元，在外汇储蓄大量增 加时.，不能不实行通货膨胀政策二）国际清偿能力供给与美元信誉二者不可兼得，即所谓的特里芬难题美国经济学家特里芬在研究布雷顿丛林体系的运行时，发觉了一个问题：该 货币制度运行的必要条件是人们对美元有信心，为了保证美元信誉，美国需要维 持国际收支平稳；另一方面，该货币制度运行的另一项必要条件是保证国际清偿 能力的供给，为此美元需要大量外流，而这乂意味着美国必需持续存在巨额国际 收支逆差，并致使人们对美元丧失信心三）该国际货币制度的国际收支调剂机制过度依托于国内政策手腕，而限 制汇率政策等手腕的运用从原那么上看，布雷顿丛林体系属于可调整的钉住汇率制，各国政府有法定 升值或法定贬值的余地可是在其运行进程中，国际货币基金事实上很少许诺会 员国运用汇率政策调剂国际收支各国通过财政、货币政策进行调剂，往往给经 济运行带来其他方面的消极阻碍，使其经济政策自主权受到限制。
四）在特按时期，它会引发特大规模的外汇投机风潮在这种货币制度下，外汇投机具有收益和风险的不对称性国际货币基金只 许诺各国在国际收支逆差十分严峻时实行货币贬值政策，汇率运动的方向是单向 的，故外汇投机行为几乎没有多少外汇风险乂由于在固定汇率制下贬值幅度往 往较大，故外汇投机一旦成功可获额外高的收益在布雷顿丛林体系时期发生的 美元危机和英镑危机中，这些外汇投机行为都起着推波助澜的作用四、牙买加体系的要紧内容 牙买加体系的要紧内容是：（-）承认现行浮动汇率制的合法性它取消了原先关于金平价的规定，许诺各国自由选择汇率制度同时.，它也 要求各国的汇率政策同意基金组织的指导和监督二）实行黄金非货币化它取消了基金组织原有的关于黄金的各类规定，废除黄金官价，取消黄金份 额它许诺各国中央银行自由参加黄金市场交易同时.，基金组织按市场拍卖部 份黄金，所得利润要紧用于援助低收入的国际收支逆差国家三）提高专门提款权在储蓄资产中的地位它假想在以后的货币体系中以专门提款权为要紧的储蓄资产，即把美元本位 改成专门提款权本位会员国可用专门提款权归还对基金组织的借款，用它进行 彼此之间的借贷或作为归还债务的担保基金组织在计算份额和贷款时都利用专 门提款权计值，并扩大它的发行额。
四）扩大对进展中国家的资金融通除以出售黄金所得利润成立信托基金之外，基金组织还将信誉贷款部份的总 额由占会员国份额的100%增加到145%,将出口波动补偿贷款的限额由占份额的 50%提高到75%o（五）修订份额整体结果是石油输出国在基金组织中的份额增加，某些发达国家如英国的份 额有所减少五、牙买加体系的大体特点（-）以治理浮动汇率制为中心的多种汇率制度并存有一些进展中国家选择的是使本国货币钉住某一种外国货币、专门提款权或 特定的一篮子货币的汇率制度，可是这并非排除其货币随着钉住货币一路对其他 货币的兑换比价随市场供求关系而变更有些国家选择联合浮动，它只是在必然 区域内实行固定汇率制，对区域外国家的货币仍是浮动汇率关系二）多元化的国际储蓄体系国际货币基金假想的专门提款权成为要紧的国际储蓄资产并未成为现实可 是，美元在国际储蓄中所占的比重有所下降，专门提款权的发行有所增加，国际 储蓄中的外汇种类明显增加，专门是德国马克和日元所占比重显著上升欧元已 经于1999年进入国际储蓄资产的行列，其所占比重将会显著增加三）国际收支调剂手腕的多样化在浮动汇率制下，专门值得强调的是各国能够自由运用汇率政策来调剂国际 收支。
四）外汇管制和对入口的直接限制进一步放宽在布雷顿丛林体系时.期，外汇管制是比较普遍的现象，欧洲国家直到50年 代末期才取消外汇管制，而目前许多进展中国家在贸易和金融自由化方面都取得 了显著进展五）在国际储蓄多元化基础上显现了一些货币区，如欧洲货币体系等这些货币区力图在区域范围内实现各国货币的固定汇率关系，以增进彼此之 间的贸易和金融关系的进展六、牙买加体系的内在缺点（-）汇率体系不稳固，货币危机不断在牙买加体系下，IMF的181个成员中，有1/3实行的是独立浮动或治理浮 动汇率，其余2/3是钉住汇率（钉住单一货币或复合货币）钉住汇率事实上是 相对的固定汇率制度，钉住货币的汇率被动地随被钉住货币的汇率的变更而变 更80年代以来，美元、日元、德国马克的汇率此消彼长，波动惊人，使钉住 货币国家汇率扭曲，显现经济结构失衡，国际收支失衡最严峻的是，有的货币 被严峻高估国际游资顺势冲击，暴发货币危机1994年的墨西哥货币危机、 1997年的东南亚金融危机、2001年开始的阿根廷金融危机都属于这种类型钉 住汇率制与独立浮动汇率制之间的这一内在矛盾是牙买加体系下汇率动荡、货币 危机频发的本源二）国际收支调剂与汇率体系不适应，IMF和谐能力有限。
牙买加体系下的国际收支调剂渠道比布雷顿丛林体系下的调剂渠道有所增 加，如浮动汇率制使汇率调剂政策更有效，国际融资范围扩大，国际对话或论坛 性组织增加可是，由于时滞缘故，大多数进展中国家不具有马歇尔一勒纳条件, 汇率调剂反而使国际收支恶化直接通过国际融资来弥补逆差尽管比较直接，但 不能从全然上排除收支失衡而且，若是长期依托国际借款，必然加重债务负担, 可能发生债务危机在这些方面，国际货币基金组织的和谐能力有限，而且在向发生金融危机的国家提供资金援助时有大量的附带条件三）国际资本流动缺乏有效的监督牙买加体系下的汇率体系及不稳固的另一要紧缘故确实是国际游资对汇率 体系的冲击国际金融机构对国际游资束手无策壮大的游资与大多数国家保护 钉住汇率的有限能力形成鲜明的对照钉住汇率下一国货币很容易被高估或低 估，便为游资留下投机空间国际游资的流动性很强，在现代通信与电子技术高 度发达的今天，资本的跨国转移数秒钟就能够够完成，对其监管的难度专门大 这方面，若是没有相应的国际组织与相应的国际规那么、立法，汇率体系就不可 能稳固，货币金融危机就不可能幸免第十二章外汇业务一、外汇市场的概念及特点（-）外汇市场的概念外汇市场：是指外汇生意主体从事外汇交易的交易系统。
那个地址的交易包 括两种类型：一类是本币与外币之间的彼此生意；另一类是不同币种的外汇之间 的彼此生意二）国际外汇市场的特点：（1）国际外汇市场一样散布于世界各要紧金融中心例如世界上最要紧的 外汇市场有：伦敦外汇市场、纽约外汇市场、东京外汇市场、法兰克福外汇市场、 新加坡外汇市场和香港外汇市场等2）国际外汇市场是一个高度一体化的市场，即各地的外汇市场有专门大 的同质性，而且价钱均等化3）国际外汇市场上的交易币种具有集中性，即大多数交易所用币种集中 在美元、德国马克、英镑、瑞士法郎、日元、法国法郎、荷兰盾、比利时法郎和 意大利里拉4）国际外汇市场具有不间歇性，即外汇市场日夜不断地运转从全世界 范围角度看，它是一个在时刻和空间上都持续不断的市场三）外汇市场的分类按外汇市场的外部形态进行分类，外汇市场能够分为无形外汇市场和有形无形外汇市场，也称为抽象的外汇市场，是指没有固定、具体场所的外汇市 场这种市场最初流行于英国和美国，故其组织形式被称为英美方式此刻，这 种组织形式不仅扩展到加拿大、东京等其他地域，而且也渗入到欧洲大陆无形 外汇市场的要紧特点是：第一，没有确信的开盘与收盘时刻第二，外汇生意两 边无需进行面对面的交易，外汇供给者和需求者凭借电传、电报和等通信设 备进行与外汇机构的联系。
第三，各主体之间有较好。