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1、关于对企业资产证券化的监管现状和信息披露的研究【论文摘要】本文从监管法规和信息披露等方面剖析了我国企业资产证券化的现状,分别对于资产证券化的开展现状和相关监管法规进行了剖析，最后从监管和信息披露的角度，分析了我国企业资产的监管和信息披露等诸多问题。【论文关键词】企业资产证券化;监管;信息披露一、资产证券化业务的开展现状和相关监管法律法规截止到2022年5月底，我国资产证券化产品，累计发行规模为478.01亿元，涵盖了银行、电信、交通、电力、地产等诸多行业。产品期限从0.18年到5.34年不等，其收益率也从2.29%到5%各异。从产品占比上看，以专项资产管理方案模式进行操作的企业资产证券化所占比
2、例最大，其发行规模为263.45亿元，占到总规模的55.11%，其次是信贷资产证券化产品，占到27.04%，不良资产证券化产品占13.91% ，另外还有占比较小的离岸资产证券化产品、准REITs产品和准ABS 信托产品。对于新长宁集团来说，可以采取的资产证券化形式根本上是以专项资产管理方案模式进行操作的企业资产证券化。自2022年以来，刚刚起步的资产证券化业务开展缓慢，这其中的主要原因有以下几点：首先，在美国爆发的次债危机引发了蔓延至全世界的金融危机，这其中的“罪魁祸首之一就是以银行次级按揭贷款为根底资产发行的资产证券化产品，以莱曼兄弟为代表的投资银行和对冲基金等金融机构过去大量购置了此类产品
3、并从中获得了高额的利润，但是美国房地产市场在2022年的下落以及利率的走高产生了大量的次级按揭贷款坏账，而这其中的损失主要由购置了资产证券化产品的金融机构承担，导致了许多大型投行的巨额亏损甚至破产。受之影响，全世界的资产证券化市场都受到了沉重打击，在2022年资产证券化的全盛时期，美国发行在外的资产支持证券总额到达8万亿美元，仅次于国债成为了最大的债券品种。但是这两年市场大幅度的萎缩。受之影响，我国的资产证券化业务也受到了很大的打击。中国人民银行自2022年以来先后12次升息，其中自2022年升息2次，2022年升息6次，这都大幅度的增加了企业债券的融资本钱。这也从负面影响了资产证券化市场的开
4、展。我国证监会鼓励证券公司对五类根底资产进行证券化。第一，水电气资产，包括电厂及电网、自来水厂、污水处理厂、燃气公司等;第二，路桥收费和公共根底设施，包括高速公路、铁路机场、港口、大型公交公司等;第三，市政工程特别是正在回款期的BT工程，主要指由开发商垫资建设市政工程，建成后移交至政府，政府分期回款给开发商，开发商以对政府的应收回款做根底资产;第四，商业物业的租赁，但没有或很少有合同的酒店和高档公寓除外;第五，企业大型设备租赁、具有大额应收账款的企业、金融资产租赁等。根据?企业资产证券化试点工作指引?征求意见稿，政府将鼓励资产证券化市场规模化开展，允许个人投资者参与。近来，监管层推行企业资产证
5、券化试点的脚步明显加快，这意味着停滞已久的资产证券化业务即将再次开闸。该征求意见稿对资产证券化产品的管理者提出更严格的风险控制要求。与此前业内讨论的旧版征求意见稿相比，新的?企业资产证券化试点工作指引?征求意见稿，明确了方案管理人的职责，对证券公司的职责、宗旨、移交、风险方面均进行了详细的规定。根据新版征求意见稿，方案管理人必须履行七项职责：发行受益凭证，设立专项方案;为受益凭证持有人的利益，受让、管理专项方案资产;按照约定向受益凭证持有人分配收益;按照约定召集受益凭证持有人大会;履行信息披露义务;聘请专项方案的托管人、根底资产效劳机构及其他为证券化业务提供效劳的机构;法律、行政法规、中国证监
6、会规定及方案说明书约定的其他职责。征求意见稿还对根底资产进行了明确的标准企业资产证券化的根底资产可以为债权类资产或收益权类资产;可以是单项财产权利，也可以是同一类型多项财产权利构成的资产组合;根底资产的收益可以来源于根底设施收入、交通运输收费收入、租赁收入、应收账款等。从征求意见稿对投资者的规定来看，该市场主要针对机构投资者，但也不排除个人投资者。资产证券化产品最低认购金额为100万元。而此前该市场并未对自然人开放，也没有对认购设置较高门槛。NextPage与此前的只有创新类券商才可以开展此项业务不同的是，未来大局部券商都有时机开展此项业务，而个人投资者也可以投资券商推出的资产证券化产品。 ?
7、企业资产证券化业务试点工作指引(征求意见稿)?规定，受益凭证的收益率和发行价格，可以由方案管理人以市场询价等方式确定;同一方案中相同种类、期限的受益凭证，收益率和发行价格应当相同。而同一专项方案，可以根据不同风险程度及收益分配顺序，发行不同种类的受益凭证。 根据征求意见稿，受益凭证可以通过担保等方式提升信用等级。提供保证的担保人为金融机构的，应当获得国内资信评级机构最近一年AA级或者相当于AA级及以上的主体信用评级。提供保证的担保人为非金融机构的，评级机构应对其进行主体评级，未获得国内资信评级机构AA级或者AA级以上评级的，不得作为担保人。证券公司办理资产证券化业务时，应当设立专项方案，并担任
8、方案管理人。专项方案资产为信托财产，专项方案财产独立于原始权益人、方案管理人、托管人、受益凭证持有人、根底资产效劳机构及其他为资产证券化业务提供效劳机构的固有财产。?征求意见稿?明确规定，企业资产证券化是指证券公司面向境内投资者发行资产支持受益凭证，以管理人身份发起设立专项资产管理方案，按照约定用募集资金购置原始权益人能够产生稳定现金流的根底资产，将该资产的收益分配给受益凭证持有人的专项资产管理活动。二、监管和信息披露根据?企业资产证券化业务试点工作指引(征求意见稿)?，中国证监会及其派出机构有权对证券公司办理资产证券化业务的情况，对原始权益人(新长宁集团)、推广机构、托管人、根底资产效劳机构
9、及其他为资产证券化业务提供效劳的机构与资产证券化业务有关的部门和场所，进行现场检查。中国证监会及其派出机构还可以查阅、复制与资产证券化业务有关的文件、资料，对可能被转移、隐匿或者毁损的文件、资料、电子设备予以封存;约谈证券公司的董事、监事、高级管理人员和工作人员，要求其对有关事项作出说明;要求方案管理人、原始权益人、推广机构、托管人、根底资产效劳机构及其他为资产证券化业务提供效劳的机构就有关事项作出说明、在指定期限内提供有关业务资料、信息。根据中国人民银行制定公布的?资产支持证券信息披露规那么?。在发生可能对资产支持证券投资价值有实质性影响的临时性重大事件时，受托机构(证券公司)应在事发后的三
10、个工作日内向同业中心和中央结算公司提交信息披露材料，并向中国人民银行报告。重大事件主要包括以下事项：(一)发生或预期将发生受托机构不能按时兑付资产支持证券本息等影响投资者利益的事项;(二)受托机构和证券化效劳机构发生影响资产支持证券投资价值的违法、违规或违约事件;(三)资产支持证券第三方担保人主体发生变更;(四)资产支持证券的信用评级发生变化。?工作指引?第四章“信息披露规定，方案管理人应当指定一名信息披露联络人，负责专项方案的信息披露。方案管理人应当按照本指引的规定及方案说明书的约定，履行定期披露、临时披露等信息披露义务。定期信息披露应当包括以下内容：自专项方案设立日起，每三个月披露最近三个月的资产管理报告及托管报告，每十二个月披露年度管理报告、托管报告、信用评级报告;受益凭证每次收益分配前，披露收益分配报告;方案终止时，披露清算报告等。方案存续期间根底资产发生超过受益凭证未偿本金余额5%以上，或者当期分配金额10%以上的重大损失;根底资产涉及法律纠纷或者担保等重大或有负债，可能影响受益凭证本息按时足额偿付;根底资产现金流预期发生重大变化等情形时，应当进行临时信息披露。方案管理人应当保证受益凭证持有人能够按照方案说明书约定的时间和方式，查阅披露的信息资料。
