《CFA经典复习笔记》由会员分享，可在线阅读，更多相关《CFA经典复习笔记（17页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、bond indenture债券契约：negative covenants反向商定：涉及资产发售限制、资产negative pledge负质押（不能将同一资产质押）、额外借贷限制等。affirmative covenants正面约束：涉及保持一定的财务比例、定期偿付本金和利息等。straight bond直接债券（无期权）。zero-coupon bonds无息债券：不定期支付利息，而是折价发行的方式支付。有时又叫存折价债券。step-up notes步升票据：票息率随着时间以特定速率上升。deferred-coupon bonds递延票息债券：首期票息递延支付，并到一定期间lump sum一
2、笔偿付。之后票息正常支付。浮动利率债券：基于特定利率或指数。inverse floater逆浮动利率：参照利率涨，票息率反跌。反之亦然。inflation indexed bonds通胀指数债券：基于通胀的债券。cap帽子：上限floor地板：下限collar领子：上下限均有。债券应计利息：卖出者在两个计期之间卖出债券，则卖出者可获得卖出前的所有计期利息，买方将视其为应付。即买家支付 clean price净价 + 应计利息cum coupon附带票息：交易时将下一期的票息一起交易。不带下一期的利息叫做ex-coupon绝大多数的coupon treasury bonds票息国债和公司债都是非
3、摊销的。即只有到期才支付利息。这种构造又叫做bullet bond子弹债券或者子弹到期。amortizing securities摊销债券：在债券周期中分别偿付利息和本金。prepayment options先付选择权：债券发行者或者借贷方有权加速本金偿付。call provision召回条款：一般有一定锁定期，锁定期内无法召回。并可在契约中设定数个可召回点，并且召回价格越来越低（由于支付利息了）。nonrefundable bonds严禁重建债券：不容许使用债券的召回所得款项用于发行更低票息的债券。sinking fund provisions偿债基金条款：在债券的生命周期中通过一系列支付归
4、还本金。可以通过钞票支付，或者通过发行者在市场上买回同样价格的债券，并发给trustee受托人。security owner options债券所有者选择权：1.conversion option转股权。2.put provisions发售条款。3.floors最低票息率：用于浮动利率债券。债券发行者选择权：1.call provision召回条款。2.prepayment options先付选择权。3.accelerated sinking fund provisions加速偿债基金条款：容许超过一定限度的偿债基金。4.caps浮动利率上限。margin buying保证金购买：通过向经纪人
5、或银行借款来购买债券，这些债券自身作为抵押品。回购合同：发售一项债券，并商定一定期限后购回。购回价格不小于卖出价格。之间的利差隐含利率叫做repo rate回购利率。该利率是年化利率。1天回购叫做overnight repo。长期的叫做term repo。一般比保证金借贷利率低。美国联邦储藏局没有对回购金融规范。并且回购在破产发生时会更好。由于借贷者有义务要购回，而不像保证金借贷那样只是声称(偿债优先级别不同）。债券风险：1.interest rate risk利率风险，又叫做久期风险。2.yield curve risk收益率曲线风险：债券组合对于利率的变化不是平行的。3.call risk
6、召回风险。4.prepayment risk先付风险。5.reinvestment risk再投资风险。6.credit risk信用风险。7.liquidity risk流动性风险。8.exchange-rate risk货币汇率风险。9.inflation risk通胀风险。10.volatility risk波动风险：含权债券对于利率波动将会影响债券价格。11.event risk事件风险。12.主权风险。必要收益率(市场利率)票息率，折价发行。反之溢价发行。maturity到期时间越长，久期越大。票息越大，久期越小。含权（无论是call还是put）都使久期减少（由于价格不易波动）yie
7、ld越小，call option债券价值越低于无权债券（价格是在上涨的。但是发行者很也许召回债券，发行票息更低的债券）。并且价格不会高于call price对于浮动利率债券，它会定期reset重置票息（由于市场利率在变化），因此票息日期之间越久，它的波动也越大。或者说，reset时间越长，浮动利率债券利率风险越大。浮动利率债券，只要浮动利率债券必要margin正好补偿了参照利率。那么浮动利率债券在reset日的价格就变成了par平价。duration久期 = - 债券价格变化率/收益（利率）变化率（计算出来是正数？）。注意：由于收益率上升和下降相似比例对债券价格的变化是不同的，因此会使用正负变
8、动的平均值来计算“有效久期”债券组合的久期是，单个债券的market-weihght average市场加权平均数（即不能简朴相加）。如果不同maturity的债券，按照相似收益率变化率变化，则收益率曲线是平行变化的。否则就不是平行变化，不能用久期来衡量了。债券评级用于显示违约的也许。credit spread risk信用风险差：风险溢价downgrade risk降级风险。BBB及以上是投资级的。BB及如下是投机级别，或称为垃圾债。D表达目前正违约。零售商乐意购买的价格和零售商乐意卖出的价格之差叫做bid-ask spread。它能反映流动性，即交易越活跃，差值越小。收益率的波动增长，债券
9、的含权（无论call还是put）价值增长。导致callable债券价格下降，putable债券价格上升。sovereign bonds主权债券：由一种国家政府发行。由于政府可以通过增长货币来还以本国货币发行的主权债，而通过互换货币来还以别国货币发行的主权债要难，因此本国货币发行的主权债评级要高点。中央政府可以通过4种方式发行主权债：1.regular cycle auction-single price常规周期拍卖-单一价格：定期拍卖，并且可以使债券完全成交的最高价为成交价。所有竞价者可以以此价格成交。U.S.Treasruy使用这种方式。2.regular cycle auction-mul
10、tiple price：成交者支付自己的竞价。3.ad hoc auction system特设竞价系统：政府觉得条件合适时发行。4.tap system磁带系统：发行和拍卖与之前发行的债券相似。T-bills 美国政府发行的零息债券，周期一般为28、91、182（4、13、26周）。treasury notes 美国国债，半年付息，周期为2、3、5、。Treasury bonds周期为或30年。1张102:5（102-5）bond表达：102+5/32%100,000=1.0215625100,000=102,156.25treasury inflation-protected securi
11、ties防通胀债券（TIPS)：正常付息，但是每半年对账面值进行通胀调节（基于CPI)。如果紧缩，则面值变小；通胀，则面值变大。票息按照面值计算：票息=调节后的面值名义票息率/2。如果面值增长，则需要对增长部分收税。on-the-run issues在行发行券：当期拍卖的债券。off-the-run issues退出发行权：过去发行的债券，被当期拍卖发行券替代。stripped treasuries或者treasury strips剥离债：银行将政府发行的债权的本金和利息剥离，分别卖给投资者。agency bonds机关债：由美国政府的机关和组织发行，分为2种：1.联邦有关机构。2.gover
12、nment sponsored enterprises政府赞助公司（GSEs）debentures无抵押债：GSEs一般发行无抵押债。mortgage-backed securities（MBSs）按揭支持债：提供抵押和钞票流作为债券的支持。mortgage passthrough securities抵押传递债券：将按揭池提成比例给持有者。如1%持有者可以获得每期按揭钞票流的1%。（涉及本金、利息、预付本金，但要收取一定比例管理费）collateralized mortgage obligations抵押按揭义务（CMOs）：类似于抵押传递债券。但是要复杂多。将钞票流提成不同的tranche
13、s槽。不同槽对按揭钞票流有不同的权利stripped MBSs:要么是interest only(IO)传递债，要么是principal only(PO)传递债。CMO使得先付风险重新分布，并制造了多种期限的债券。它将本金和提前支付本金分派给不同的tranche，而不是平均分派。但它不能消除先付的综合风险。而是重新分布。由州或本地政府发行的叫做municipal bonds市政债券。一般市政债券都是免税的。即票息是免税的。但是本金的增值不是免税的。固然，有些也是不免税的。tax-backed bonds税收支持债券：又叫做general obligation一般义务债（G0)。由发行者的税收能
14、力做保障。由学校地区、城乡、都市、乡、州和特别区发行limited tax GO debt有限税GO债：由法定限定的税收支持unlimited tax GO debt无限税GO债double-barreled bonds双桶债：GO的一种，不仅仅由税收支持，并且由费用、grants补贴、特殊charge收费支持。appropriation-backed obligations拨款支持义务债：又叫做moral obligation bonds道德义务债：states州有的时候在资金短缺时充当税收基金的来源。但这种联系只是道德上的，并非法律上的。revenue bonds收入债券：由项目产生的收入
15、支持。GO和revenue bonds的区别：收入债券只有当项目产生足够的收入时才支付本金和利息。insured bonds保证债和prerefunded bonds前退债保证债：由第三方保证。前退债：债券已经通过中介账户购买，足以支付利息和本金。评级机构对于公司的评级：1.过去的偿付历史。2.管理质量，适应变化环境的能力。3.产业概况和公司战略。4.公司总体债务水平。5.经营钞票流，偿债能力。6.其她流动性来源（钞票，可发售资产）7.竞争力，政策环境，公会合同。8.财务管理和控制。9.事件风险和政策风险的易感性。评级机构对于债务发行的评级：1.偿付的优先级。2.债务抵押保障的价值和质量。3.
16、债务发行的约束4.任何母公司支持保障或义务。secured debt保障债，unsecured非保障债和credit enhancements信用增强债的区别：保障债：由资产抵押保障。非保障债：无抵押，只对资产声称。偿付时按优先级。信用增强债：由母公司、或银行信用证、或债券保险保障。corporate bond公司债发行特点：1.一次所有发售。2.由公司承诺发行，承销团队保障债券所有发售。3.债券由单一的票息和到期时间构成。mdeium-term notes中期票据（MTNs）与常规公司债不同，不同点涉及：1.SEC Rule 415注册，可以不一次售完。注册后，可以分开发售，一般以1million为一次发售2.可以由多种到
