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1、注会财务成本管理知识点：股利增长模型知识点：股利增长模型十算 公式式中：KS普通股成本；D1 预期年股利额；P0普通股当前市价； g普通股利年土外长率。参数 （古计如果一家企业在支付股利，那么 D0就是已知的，而D1=D0 （1 + g）,所以使用股利增长 真型的困难在于估计股利的平均增长率。普通股利年土外长率的估计方法：（1）历史士外长率；（2）可持续土外长率；（3）采用证券分 析师的预测。增长率估计方法：（1）历史增长率根据过去的股利支付数据估计未来的股利增长率，股利增长率可以按几何平均数计算，也可以按算数平均数计算。【提示】几何增长率适合投资者在整个期间长期持有股票的情况，而算术平均数适
2、合在某一段时间有股票的情况。由于股利折现模型的增长率，需要长期的平均增长率，几何增长率更符合逻辑。（2）可持续增长率假设未来不发行新股，并保持当前的经营效率和财务政策不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。股利增长率=可持续增长率=净利润 /收入X收入/资产X资产/期初权益X收益留存比率=期初权益预期净利率X收益留存比率【链接】按期末股东权益计算可持续增长率。股利增长率=可持续增长率=权益净利率X收益留存比率+ （1-权益净利率X收益留存比率）（3）采用证券分析师的预测估计增长率时，可以将不同分析师的预测值进行汇总，并求其平均值，在计算平均值时，可以给权威性较 强的机构以较大的权重，而其
3、他机构的预测值给以较小的权重。证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此， 有两种处理办法：方法：将不稳定的增长率长期化、根据不均匀的增长率直接计算股权成本。将不稳定的增长率平均化;转换的方法计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的几何平均数。根据不均匀的增长率直接计算股权成本。【提示】这种方法，可以理解为股票收益率计算时的非固定增长情况。比如，两阶段模型。假设当前的股价为P0,权益资本成本为 Ks,前n年的股利增长率是非恒定的，n年后的股利增长率是恒定的 g.则有:AU* g)m4 口餐 j_ I R孔原=-4- 4-41-1十Z(1+Jtoa 11根据上式，运用逐步测试法，然后用内插法即可求得权益资本成本Kso
