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1、财务分析雷达图企业经济效益综合分析工具 26.1 基本概念 雷达图分析法又称综合财务比率分析图法，也称蜘蛛图（Spider Chart)。它是日本企业界为能对企业的综合实力进行评估而采用的一种财务状况综合评价方法。它是将主要财务分析指标进行分类汇总，绘制成一个直观的财务分析雷达图，从而达到综合反映企业总体财务状况目的的一种方法。 雷达图能够直观地显示企业经营的特长和薄弱环节，为改善企业经营指出方向。因此，如果说一个企业是一艘大轮船，那么，雷达图就像装在船上的雷达，为轮船导航，故称雷达图。 效益分析雷达图是企业经济效益综合分析工具，是将主要财务分析指标进行分类汇总，绘制成一个直观的财务分析雷达图
2、，从而达到综合反映企业总体财务状况目的的一种方法。如图26-1所示（图中线条长短为举例，各企业不一样）,它是以企业收益性、成长性、流动性、安全性及生产性来分析（“五性分析”）结果的直观体现。在对企业经营成果的五性分析中，当掌握了各种数据以后，可以用经营分析雷达图的形式进行分析。这种形式，把企业经营成果和财政状态集中在一起，一目了然，容易进行比较。 26.2具体内容 26.2.1收益性指标 分析收益性指标，目的在于观察客户一定时期的收益及获利能力。主要指标含义及计算公式如表26-1所示。 表26-1收益性指标 资产报酬率反映企业总资产的利用效果(净收益+利息费用+所得税）/平均资产总额所有者权益
3、报酬率反映所有者权益的回报税后净利润/所有者权益普通股权益报酬率反映股东权益的报酬(净利润一优先股股利）/平均普通股权益普通股每股收益额(净利润一优先股股利）/普通股股数股利发放率每股股利/每股利润市盈率普通股每股市场价格/普通股每股利润销售利税率反映企业销售收入的收益水平利税总额/净销售收入毛利率销售毛利/净销售收入净利润率净利润/净销售收入成本费用利润率26.2.2安全性指标 安全性是指企业经营的安全程度，也可以说是资金调动的安全性。企业安全性指标分析的目的在于观察企业在一定时期内的偿债能力状况。一般来说，企业收益性好，安全性也高。但在有的情况下，收益性高，资金调度却不顺利。主要指标含义及
4、计算公式，如表26-2所示。 其中，流动负债说明每一元负债有多少流动资金作为保证，该比率越高，说明流动负债得到偿还的保障就越大。但比率过高，则反映客户滞留在流动资产上的资金过多，未能有效利用，可能会影响客户的获利能力。经验认为，流动比率在2:1左右比较合适。 所谓“速动资产”，通俗地讲就是可以立即变现的资产，主要包括流动资产中的现金、有价证券、应收票据、应收账款等，而存货则变现能力较差。因此，从流动资产中扣除存货后则为“速动资产”。经验认为，速动比率在1:1左右较为合适。 资产负债率越高，企业借债资金在全部资金中所占比重越大，在负债所支付的利息率低于资产报酬率的条件下，股东的投资收益率就越高，
5、对股东有利，说明经营有方，善用借债。但是，比率越高，借债越多，偿债能力就越差，财务风险就越大。而负债比事越低，说明企业在偿债时存在着资金缓冲。因此，资产负债率也要保持适当水平，一般来说，低于50%的资产负债率比较好。 所有者（股东）权益比率与资产负债率之和等于1,所有者（股东）权益比率越大，资产负债比率越小，财务风险就越小。 利息保障倍数如果比率低于1,说明企业经营所得还不足以偿付借债利息，因此，该比率至少应大于1。比率越高，说明按时、按量支付利息就越有保障。 26.2.3流动性指标 企业流动性分析的目的在于观察企业在一定时期内资金的周转状况，是对企业资金活动的效率分析，为此要计算出各种资产的
6、周转率和周转期，分别讨论其运用效率。主要指标含义及计算公式，如表26-3所示。 总资产周转率、固定资产周转率、流动资产周转率分别反映全部资产、固定资产和流动资产的使用效率，比率越高，说明资产利用率越高，获利能力强；应收账款周转率反映年度内应收账款转为现金的平均次数，比率越高，说明企业催收账款的速度越快，坏账损失的可能性越小；存货周转率越高，说明投入存货至销售收回的平均期间就越短，资金回收越快，效率越高。 26.2.4成长性指标 分析成长性指标，目的在于观察客户在一定时期内经营能力的发展变化趋势。例如，一个企业即使收益性高，但成长并不好，也就表明其未来盈利能力下降。成长性就是从量和质的角度评价企
7、业发展情况，即将来的发展趋势。其指标是将前期目标做分母，本期指标做分子，求得增长率。计算这类指标比较简单，如表26-4所示。 26.2.5生产性指标 企业的生产性指标分析的目的在于要查明企业在一定时期内的人均生产经营能力、生产经营水平和生产成果的分配问题。主要指标及计算公式，如表26-5所示。 26.3工具应用 26.3.1编制方法 第一步：画出3个同心圆，同心圆的最小圆代表同行业平均水平的1/2值（或最坏情况）:中间的圆代表同行业的平均水平，称为标准区（线）:最大的圆代表同行业平均水平的1.5倍（或同行业中的最好状态）。 第二步：把3个圆的360分成5个区域，分别代表效益性、生产性、成长性、
8、安全性和流动性。 第三步：在5个区内从圆心开始以放射线的形式分别画出相应的经营比率线，比率线的比例尺及同心圆的大小由该经营比率的数量及同行业的水平来决定。 第四步：在经营雷达图上，把该企业一个财务结算期的经营比率都标出来，相互连接，形成一个多边形。 26.3.2分析方法 雷达图的分析方法是：如果本企业的比率值位于标准线（区）以内，就表明企业比率值低于同行业的平均水平，应该认真分析产生弱点的原因，提出改进的方向：如果接近或低于最小的环，那就处于十分危险的境地，急需扭转局面；假若本企业的比率值超越了中间环即标准线（区）,甚至接近最大的环，说明这是本企业的优势所在，予以巩固和发扬。 26.3.3具体
9、分析步骤 1.确定分析指标 2.数据采集 根据企业具体财务状况，采集最近23年相关的财务数据，计算出各个指标的具体数值：同时，选择35家在规模、等级和业务等方面具有相似性的企业作为比较对象，收集相关数据，计算出同行业相关指标的平均值。 3.雷达图绘制 4.指标方向同一化处理 将所有指标进行分类：数值越大越好的指标、数值越小越好的指标和数值为某一合理值为好的指标3类。 (1)将数值越大越好的指标除以同行业相应指标，得出指标的相对值，并将其描绘在雷达图相对应的射线上。相对值越大，表示此项指标越好，反映在图中的点越靠外。 (2)将数值越小越好的指标除以同行业相应指标后，将其所得数值取倒数，然后将其倒
10、数数值描绘在雷达图相对应的射线上。这样，实际的数值越小，其倒数越大，表示此项指标越好，反映在图中的点也是越靠外越好。 (3)将数值为某一适中值为最好的指标，首先确定最优值为W,假设同行业平均值为N,自身值为M。则用K=IN-WM-W表示该指标在雷达图上的点，因为经过技术处理后，K越大，表明企业该指标的数值越接近于最优点，反映在雷达图中的点也是越靠外越好。经过方向同一化处理后，评价指标值反映在雷达图上的点均表示越靠外越好，以便于分析者在雷达图上进行直观分析和判断。 5.进行横向和纵向比较 (1)横向比较：将每年各指标在雷达图上反映的点联结起来，得到一个封闭的环，可以通过这个环与雷达图大小的比较判
11、断企业自身与同行业的差距：如果企业优于同行业平均水平，则这个封闭的环就会位于雷达图半径以外；如果与同行业平均水平相当，这个封闭的环就会位于雷达图半径上；如果劣于同行业平均水平，这个封闭的环就会位于雷达图半径以内，这样十分便于分析者直观判断。 (2)纵向比较：如果将两年的数据同时反映在同一张雷达图上，根据各年图形是扩张还是萎缩就可以判断企业自身的财务状况是进步还是在退步。 26.3.4注意事项 (1)指标数不要太少，否则就失去了雷达图的优越性。 (2)使用雷达图应有相应的数据表，以便作图和核对。 26.3.5雷达图经营分析 在企业经营分析中，雷达图显示出来的企业一定时期的经营姿态固然有参考作用，
12、但更重要的是考察经营姿态的推移情况，为此，要把企业过去几期（至少三期）的经营比率全部用雷达图表示出来，分析其发展趋势。企业的经营姿态，可以分为以下8种。 1.稳定理想型 五性指标较为均匀地分布在标准区内，称为理想稳定型，如图26-2所示。对一个企业来说，经营状态处于稳定理想型，当然是很完美的。如果企业处于这个状态，可以根据社会需要，进行设备投资，扩大企业规模，并采取多种经营积极发展企业的政策，而且还可以积极进行研究开发、广告宣传等先行投资。理想的经营状态变化规律是稳定理想型一成长型一理想稳定型。当然，处于这种状态的企业是少数，而且在发展过程中，经营状态还会发生变化。如果企业的收益性、流动性和安
13、全性比率指标位于标准区，而生产性、成长性比率 2.保守型 指标低于标准区，称为保守型，如图26-3所示。这种类型的企业，一般是经营多年的老企业。这类企业应当注意市场调查研究，开拓新的生产门路，进行设备投资，探讨销售战略等。理想的经营状态变化是保守型一理想稳定型，从而进入良性循环。而要注意避免保守型一消极安全型的变化趋势。保守型企业如果能够发挥优势，可以争取向稳定型发展。如果有向消极安全性发展的趋势，那就要注意了。 3.成长型 如果企业的收益性、流动性和成长性比率指标位于标准区，而安全性、生产性比率指标低于标准区，称为成长型，如图26-4所示。说明该企业正处于业绩上升的恢复期，而财政没能适应急速
14、发展的情况。这时应注意资金调度，争取筹措更多资金，向成长型一理想稳定型的方向发展。 4.特殊型 如果企业的收益性和流动性比率指标大大高于同行业平均水平，生产性比率指标也位于标准区，但是安全性和成长性指标大大低于标准区，说明其是具有特殊技术的金业，如图26-5所示。这时应注意增加销售，积累资金，争取向特殊型一稳定理想型一成长型的方向发展，注意避免特殊型一均衡缩小型的趋势。 5.积极扩大型 如果企业的安全性、成长性和生产性比率指标均位于标准区，但是流动性、收益性比率指标却低于同行业平均水平，这属于积极扩大型，如图26-6所示。以增加数量为主要手段扩大经营的企业通常出现这种情况。这时企业关键是制订精
15、确的利润计划，根据市场需求尽量投产高利润产品，同时还应注意节约经费，争取出现积极扩大型一稳定理想型趋势，避免出现积极扩大型一活动型一均衡缩小型。 6.消极安全型 如果企业的安全性比率指标大大高于同行业平均水平，而生产性、成长型、收益性和流动性指标均低于标准区，表示该企业属于消极安全型，如图26-7所示。当企业维持消极经营时，容易陷入这种情况。这时应充分利用财政余力提高成长性，努力开发新产品，使经营活跃起来，扩大经营范围和内容，提高企业的成长性，争取向消极安全型一积极扩大型一稳定理想型趋势发展，而要注意避免出现消极安全型一均衡缩小型的发展趋势。 7.活动型 如果企业的成长性、生产性比率指标均位于标准区，但是收益性、流动性和安全性指标低于标准区，则属于活动型，如图26-8所示。当企业处于销售积极增长，业绩回升期时，常处于这种状态。这时应积极采取增加资金的措施，制订长期的利润计划，从根本上提高企业的素质、流动性和收益性，促使其出现活动型成长型稳定理想型的趋势。 8.均衡缩小型 如果企业的所有比率指标都低于标准区，称为均衡缩小型，如图26-9所示。这说明该企业处于各方面难以改善的困境。这时应从经营环境、产品前途、经营方针及技术设各等方面进行全面的评价，争取通过均衡缩小型活动型成长型稳定理想型的步骤已死回生。 11
