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1、第 1 章 财务管理总论【题 1一1】(1)无限责任即467 000元;(2)因为 600 000-36 000=564 000467 0 0 0,即洪亮仍需承担467 000元，合伙人没有承担风险；(3)有限责任即 263 000-90 000=173 000 元。【题 1-2(1)若公司经营的产品增值率低则应争取一般纳税人,否则是小规模纳税人；(2)理论上的征收率=增值额/销售收入 X增值税率，若大于实际征收率应选择小规模纳税人，若小于则应选择一般纳税人，若相等是没有区别的。【题 1-3 25.92%【题 1-4 应积极筹集资金回购债券。第 2 章财务管理基本价值观念【题2一1】(1)计算
2、该项改扩建工程的总投资额：2 0 0 0 X (F/A,1 2%,3)=2 0 0 0 X 3.3 7 4 4=67 4 8.8 0 (万元)从以上计算的结果表明该矿业公司连续三年的投资总额为67 4 8.8 0万元。(2)计算该公司在7年内等额归还银行全部借款的本息的金额：67 4 8 0.8 0 4-(P/A,1 2%,7)=67 4 8.8 0 +4.5 63 8=1 4 7 8.7 7(万元)计算结果表明，该项工程完工后，该矿业公司若分7年等额归还全部贷款的本息，则每年末应偿付1 4 7 8.7 7万元。(3)计算该公司以每年的净利和折旧1 8 0 0万元偿还银行借款，需要多少年才能还
3、清本息。(P/A,1 2%,n)=67 4 8.8 0+1 8 0 0=3.7 4 9 3查1元年金现值表，在1 2%这一栏内找出与3.7 4 9 3相邻的两个年金现值系数及其相应的期数，并采用插值法计算如下:u 3.6048-3.7493“八n=5+-x(6-5)=3.6048-4.1114=5+0.2852=5.29(年)以上计算结果表明，该公司如果每年末用1 8 0 0万元来归还贷款的全部本息，需要5.2 9年可还清。【题2一2】10年收益于2003年年初的现值为：800000X(P/A,6%,10)X(P/F,6%,5)=800000X7.3601X0.7473=4400162(元)或
4、：800000X(P/A,6%,15)-800000X(P/A,6%,5)=800000X9.7122-800000X4.2124=4399840(元)【题2一3】P=3X(P/A,6%,6)=3X4.9173=14.7915(万元)宋女士付给甲开发商的资金现值为：10+14.7915=24.7915(万元)如果直接按每平方米2000元购买，宋女士只需要付出20万元，由此可见分期付款对她而言不合算。【题2一4】50000X(F/P,i,20)=250000(F/P,i,20)=5采用试误法计算，i=8.359%。即银行存款利率如果为8.359%,则李先生的预计可以变为现实。【题2一5】(1)甲
5、公司证券组合的B系数=50%X2+30%Xl+20%X0.5=1.4；(2)甲公司证券组合的风险收益率=L 4 X=7%；(3)甲公司证券组合的必要投资收益率=10%+7%=17%；(4)投资A股票的必要投资收益率=10%+2X(=20%。【题2一6】(1)分别计算两个项目净现值的期望值：A 项目：200X0.2+100X0.6+50X0,2=110(万元)B 项目:300X0.2+100X0.6+(-50)X 0.2=110(万元)(2)分别计算两个项目期望值的标准离差：A 项目：(200-110)2X0.2+(100-110)2X0.6+(50-110)2X0.2 1/2=48.99B 项
6、目：(300-110)2X0.2+(100-110)2X0.6+(-50-110)2X0.211.36(3)判断两个投资项目的优劣：由于A、B 两个项目投资额相等，期望收益也相同，而A项目风险相对较小(其标准离差小于B 项目)，故 A项目优于B 项目。第 3 章资金筹措与预测【题 3一1】(1)不应该。因为，如果不对甲家进行1 0 天内付款，该公司放弃的折扣成本为：3%4-(1-3%)X(360 4-2 0)=56%,但 1 0 天内运用该笔款项可得到60%回报率，60%56%,所以，该公司应放弃折扣。(2)甲家。因为，放弃甲家折扣的成本为56%,放弃乙家折扣的成本为：2%4-(1-2%)X(
7、360 4-1 0)=73%,所以应选择甲家供应商。【题 3一2】(1)发行价格=1 0 0 0 X8%(P/A,1 0%,5)+1 0 0 0 X(P/F,1 0%,5)=92 4(元)(2)1000X8%(P/A,i,5)+1000X(P/F,i,5)=1041查表得到：i=7%即当市场利率为7%时，发行价格为1041元。【题 3一3】(1)后付租金=500000+(P/A,8%,5)=5000004-3.99274 125228.54(元)(2)先付租金=500000+(P/A,8%,4)+1=500000+(3.3121+1)115952.78(元)(3)以上两者的关系是：先付租金X(
8、1+年利率)=后付租金。即：115952.78X(1+8%)125229.00(元)【题 3一4】(1)流动资产占销售额的百分比二(2000+3000+7000)4-25000=48%流动负债占销售额的百分比二(4000+2000)4-25000=24%增加的销售收入=25000X20%=5000(万元)增加的营运资金=5金0义(48%-24%)=1200(万元)预 测 2009年增加的留存收益=250的X(1+20%)X 10%X(1-70%)=900(万元)(2)2009年需对外筹集资金=1200+200-900=500(万元)【题 3一5】项目Ba现金(1650-1400)/(3000-
9、2500)=0.51650-0.5X3000=150应收账款(2600-2200)/(3000-2500)=0.82600-0.8X3000=200存货(2500-2100)/(3000-2500)=0.82500-0.8X3000-100流动资产小计2.1450流动负债(1500-1300)/(3000-2500)=0.41500-0.4X3000=300固定资产1000合计1.71150(1)资金预测模型=1 1 50+1.7x预计2 0 0 9年资金占用量=1 1 50+1.7X360 0=72 70(万元)(2 )2 0 0 9年 比 2 0 0 8年增加的资金数量=1.7 X(360
10、 0-30 0 0)=1 0 2 0 (万元)第 4 章资本成本和资本结构【题 4一1】该债券的资金成本为：2 0 0 0 X 1 2%X(1-2 5%)/2 0 0 0X1 1 0%X(1-3%)X1 0 0%=8.43%【题 4一2】1 2.96%【题 4一3】甲方案加权平均资本成本1 0.8 5%,乙方案1 1%,因此选择甲方案。【题 4一4】(1)D 0 L=(40 0 0-2 40 0)/60 0 =2.67,D F L=60 0/(60 0-2 0 0)=1.5,D C L=2.67X1.5=4；(2)息税前利润增长百分比=30%X2.67=8 0%,净利润增长百分比=30%X 4
11、=120%【题 4一5】(1)发行债券的每股收益1.1812,增发普通股的每股收益1.275；(2)(EBIT-300)X(1-25%)/1000=(EBIT-740)X(1-25%)/8 00,则无差 别 点 上 的 EBIT=2500万元，EPS=1.65 元/股；(3)筹资前 DFL=1600/(1600-300)=1.23,筹资后：发行债券 DFL=2000/(2000-740)=1.59,发行股票 DFL=2000/(2000-300)=1.18；(4)应该选择增发普通股，因为该方案每股收益最大，且财务风险最小(财务杠杆系数小)。第 5 章项目投资管理【题 5一1】选择租赁该设备。【
12、题 5一2】N P V(甲)=1 31 2,N P V(乙)=71 0 0,因为 71 0 0 1 31 2,所以应选择乙。【题 5一3】A I R R=1 1.8%1 0%,则应选择更新设备。【题 5一4】(1)新设备1 0 0 0 0 0元，旧设备30 0 0 0元，两者差N C Fo=7O 0 0 0 元；(2)新设备年折旧额2 3 50 0元，旧设备6 750元，两者 差1 6 750元;(3)新设备每年净利润1 38 355元，旧设备1 2 9 477.50元，两者差8877.50元；(4)新、旧设备的残值差额=60 0 0 30 0 0 =30 0 0(元);（5）新设备的净现金流
13、量：N C Fo=-l O O 0 0 0（元），N C F 一3=1 61 855（元），N C F4=1 67855（元）；旧设备的净现金流量:N C Fo=-3 O 0 0 0 （元），N C F =1 36 2 2 7.50 （元），N C F4=1 39 2 2 7.50 （元）；（6）A I R R=1 8.3 6%1 2%,则应选择更新决策；（2）更新年回收额=1 5 0 72.7 8 元，旧设备年回收额=1 4 533.48元，则应选择更新决策。第 6 章证券投资管理【题 6 1原 组 合 期 望 收 益 率=10%X 50 4-300+12%X 250+300=11.67%B
14、 系数=1.2X50+300+0.35X2504-300=0.4917；新组合期望收益率=10%X50+450+12%X 200+450+15%X 2004-450=13.11%B 系数=1.2X50+450+0.35X200 4-450+1.57X200 4-450=0.9867；收益变化率=(13.11%-11.67%)4-11.67%=12.34%风险变化率=(0.9867-0.4917)4-0.4917=100.67%结论：该方案收益虽上涨了 12.34%,但风险却上升100.67%,风险与收益不对称，因而这种调整是不利的。【题 6一2】(1)预期收益率=10%+1.08(15%-10
15、%)=15.4%(2)股票价值=8X(1+5.4%)/(15.4%-5.4%)=84.32(元)(3)因为股票的内在价值为84.3 2 元，大于股票的市价 80元，所以可以购买。【题 6一3】(1)本年度净利润二(1000-300义10%)义(1-33%)=649.90(万元)(2)应计提的法定公积金=649.90X 10%=64.99(万元)应计提的法定公益金=649.90X5%=32.50(万元)(3 )可供投资者分配的利润=250+649.90-64.99-32.50=802.50(万元)(4)每股支付的现金股利=(802.50X20%)+90=1.78(元/股)(5 )普 通 股 资
16、金 成 本 率=1.78+15 X(1-2%)+4%=16.11%长期债券资金成本率=10%X(1-33%)=6.70%(6)财务杠杆系数=1000+(1000-300X10%)=1.03利息保障倍数=1000+(300X10%)=33.33(倍)(7)风险收益率=1.4X(12%-8%)=5.60%必要投资收益率=8%+5.60%=13.60%(8)债券发行价格二2 0 0 X (P/F,12%,5)+2 0 0 X 10%X (P/A,12%,5)=200 X 0.5674+20 X 3.6048=185.58(元)(9)每股价值=1.78+(13.60%-4%)=18.54(元/股)即当股票市价每股低于18.5 4元时,投资者才愿意购买。【题6一4】(1)甲公司债券的价值=1000X(P/F,6%,5)+1000X8%X (P/A,6%,5)=1000 X 0.7473+80 X4.2124=1084.29(元)因为发行价格1 0 4 1元债券价值1084.29元，所以甲债券收益率6%。下面用7%再测试一次，其价值计算如下：P=1000X(P/F,7%,5)+1 0 0 0 X
