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1、经济评经济评价案例价案例为为了使理了使理论论与与实实践践紧紧密密结结合，引用了某化学合，引用了某化学纤纤维维厂厂经济评经济评价的案例，将价的案例，将财务评财务评价、国民价、国民经济评经济评价价和不确定性分析等有关内容有机地和不确定性分析等有关内容有机地联联系在一起，以系在一起，以便便让让学生学生对对所学内容有一个全面系所学内容有一个全面系统统的掌握。的掌握。本案例提要本案例提要本案例内容本案例内容1 项项目概述目概述2 基基础础数据数据3 财务评财务评价价4 国民国民经济评经济评价价5 评评价价结论结论6 主要方案比主要方案比较较某化学纤维厂是华北某地区一个新建项目。该项目经济评价是完成了市场
2、需求预测、生产规模、工艺技术方案、原材料、燃料及动力的供应、建厂条件和厂址方案、公用工程和辅助设施、环境保护、工厂组织和劳动定员以及项目实施规划诸方面的可行性研究论证和多方案比较后，确定了最佳方案的基础上进行的。项目生产某种化纤N产品。这种产品是纺织品不可缺少的原材料，国内市场供不应求，每年需要一定数量的进口。项目投产后可以替代进口。主要技术和设备拟从国外引进。1 项项目概述目概述该项目厂址位于城市近郊，占用一般农田250靠近铁路、公路、码头，交通运输方便，就近可取得主要原料和燃料，供应有保证。水、电供应可靠。该项目主要设施包括生产主车间，与工艺生产相适应的辅助生产设施、公用工程以及有关的生产
3、管理、生活福利等设施。亩，2 基基础础数据数据生产规模为年产 2.3 万 t N 产品。产品方案为棉型及毛型两种，以棉型为主。2.1 生生产规产规模和模和产产品方案品方案项目拟 3 年建成，第 4 年投产，当年生产负荷达到设计能力的 70%，第 5 年达到 90%，第 6 年达到100%。生产期按 15 年计算，计算期为 18 年。2.2 实实施施进进度度2.3 总总投投资资估算及估算及资资金来源金来源（1）固定资产投资估算 固定资产投资估算及依据。固定资产投资方向调节税估算。按国家规定，本项目投资方向调节税税率为 5%，投资方向调节税估算值为 42 5425%=2127 万元。建设期利息估算
4、为 4319 万元，其中.为 469万美元。固定资产投资总额=建设投资+固定资产投资方向调节税+建设期利息=48 988(万元)固定资产投资估算 见表 8.1 所示。（2）流动资金估算流动资金估算按分项详细估算法进行，估算总额为 7084 万元。流动资金估算 见表 8.2 所示。总投资固定资产投资铺底流动资金=51 113(万元)总资金=建设投资+固定资产投资方向调节税+建设期利息+全部流动资金=56 072(万元)（3）资金来源项目自有资金(资本金)为 16 000 万元，其余为借款，.全部通过中国银行向国外借款，年利率为9%；人民币固定资产投资部分由中国.贷款，年利率为 9.72%；流动资
5、金的 70%由中国.贷款，年利率为 8.64%。投资分年使用计划按第 1 年 20%，第 2 年 55%，第3 年 25%的比例分配。各年资金使用及资金筹措计算如下：项目建设投资(含固定资产投资方向调节税)为44 669 万元，分 3 年按比例投入；项目流动资金为7084 万元，按生产负荷逐年投入。项目自有资金 16 000 万元，除掉第 4 年用于铺底流动资金 2125 万元外，剩余 13 875 万元按投资比例用于建设投资(含固定资产投资方向调节税)。项目借款用于建设投资(含固定资产投资方向调节税)为 30 794 万元，用于建设期利息为 4319 万元，用于流动资金为 4959 万元，总
6、借款数额为 40 072 万元。总之，人民币和外币建设期借款本金为 30 794 万元，建设期利息为 4319 万元，长期借款建设期本息之和为 35 113 万元。投资使用计划与资金筹措 见表 8.3 所示。表表 8.1 固定固定资产资产投投资资估算表估算表表表 8.2 流流动资动资金估算表金估算表表表 8.3 市郊投市郊投资计资计划与划与资资金筹措表金筹措表2.4 产产品成本和品成本和费费用估算依据用估算依据 按 100%生产负荷计。外购原材料 15 748 万元；外购燃料动力 2052 万元；全厂定员为 1140 人，工资及福利费按每人每年 2800 元估算，全年工资及福利费为 319 万
7、元(其中福利费按工资总额的 14%计取)；固定资产按平均年限法折旧，折旧年限为 15年，预计净残值率为 5.5%；修理费取折旧费的 50%；无形资产按 10 年摊销，递延资产按 5 年摊销；项目.借款偿还拟在投产后以 1 6 的比价购买调剂.，按 7 年等额还本，故财务费用中应考虑汇兑损失；其他费用 868 万元，其中其他制造费 79 万元。2.5 产产品品销销售价格售价格 产品销售价格(含税)为 15 400 元/t。2.6 税率及其他税率及其他 企业所得税税率为 33%，盈余公积金和盈余公益金分别按税后利润的 10%和 5%计取。2.7 基准折基准折现现率率 基准折现率为 12%。3 财务
8、评财务评价价 N 产品年产 2.3 万 t，属国内外市场较紧俏产品，在一段时间内仍呈供不应求状态。经分析论证，确定产品销售价格为每吨出厂价(含税)按 15 400 元计算。年销售收入估算值在正常年份为 35 420 万元。年销售税金及附加按规定计取。产品缴纳增值税，增值税率为 17%。城乡维护建设税按增值税的 7%计取。教育费附加按增值税的 3%计取。销售税金及附加的估算值在正常生产年份为 2816 万元。3.1 年年销销售收入和年售收入和年销销售税金及附加估算售税金及附加估算正常年份(100%负荷)销售税金及附加计算如下：增值税销项税-进项税 5147-2586 2561(万元)城乡维护建设
9、税 25617%=179(万元)教育费附加 25613%=76(万元)年销售税金及附加为 2816 万元。年销售收入和年销售税金及附加的估算 见表 8.4所示。表表 8.4 销销售收入和售收入和销销售税金及附加估算表售税金及附加估算表3.2 产产品成本估算品成本估算 根据需要，该项目分别作了单位生产成本和总成本费用估算。单位成本估算 见表 8.5 所示，总成本费用估算 见表 8.6 所示。总成本费用估算正常年为 23 815 万元，其中经营成本正常年为 20 454 万元。(1)主要投入物的定价原则采用的预测价格是现行市场价格，每吨到厂价按 5100 元计算。主要投入物和产出物的价格 见表 8
10、.7 所示，外购原材料及燃料动力费用估算 见表 8.8 所示。(2)固定资产折旧和无形及递延资产摊销计算建设投资中第二部分费用除土地费用进入固定资产原值外，其余费用均作为无形及递延资产。固定资产原值为 46 558 万元，按平均年限法计算折旧，折旧年限为 15 年，年折旧额为 2933 万元。固定资产原值计算如下：固定资产原值=(工程费用+土地费用+预备费)+固定资产投资方向调节税+建设期利息=(34 448+612+5052)+2127+4319=46 558(万元)固定资产折旧计算 见表 8.9 所示。无形资产为 1700 万元，按 10 年摊销，年摊销费为 170 万元。递延资产为 73
11、0 万元，按 5 年摊销，年摊销费为 146 万元。无形及递延资产摊销计算 见表 8.10所示。(3)修理费计算修理费按年折旧额的 50%计取，每年为 1466 万元。(4)借款利息计算长期借款建设期利息计算 见表 8.11 所示。生产期间应计利息和汇兑损失计入财务费用。流动资金借款利息计入财务费用，正常年份应计利息 3428 万元。以第 4 年为例，财务费用计算如下：.利息=21 4989%=1935(万元)人民币长期借款利息=13 6159.72%=1323(万元)流动资金利息=28348.64%=245(万元)第 4 年利息支出为 3503 万元。汇兑损失。由于项目没有.收入，偿还.借款
12、是项目投产后以 1 6 的比价购买调剂.，按 7 年等额还本，故按建设期外币借款总额可计算出汇兑总损失。7 年汇兑总损失=3923(6-5.48)=2040(万元)每年汇兑损失为 291 万元。总之，第 4 年财务费用=3503+291=3794(万元)。(5)其他费用计算其他费用是在制造费用、销售费用、管理费用中扣除工资及福利费、折旧费、摊销费、修理费后的费用。为简化计算，该费用按工资及福利费的 25%计取，每年约为 798 万元。土地使用税每年为 70 万元。其他费用共计每年为 868 万元。表表 8.5 单单位位产产品生品生产产成本估算表成本估算表表表 8.6 总总成本成本费费用估算表用
13、估算表表表 8.7 主要投入物和主要投入物和产产出物使用价格依据表出物使用价格依据表表表 8.8 外外购购原材料及燃料原材料及燃料动动力力费费用估算表用估算表表表 8.9 固定固定资产资产折旧估算表折旧估算表表表 8.10 无形及无形及递递延延资产资产折旧估算表折旧估算表表表 8.11 借款借款还还本付息本付息计计算表算表3.3 利利润总额润总额及分配及分配 利润总额及分配估算 见表 8.12 所示。所得税按利润总额的 33%计取，盈余公积金和盈余公益金分别按税后利润的 10%和 5%计取。表表 8.12 损损益表益表3.4 财务财务盈利能力分析盈利能力分析(1)财务现金流量表(全部投资)见表
14、 8.13 所示，根据 表 8.13 计算以下财务评价指标：所得税后财务内部收益率(FIRR)为 13.938%，财务净现值(i C=12%时)为 4292 万元；所得税前财务内部收益率为 18.17%，财务净现值(i C=12%时)为 17 800 万元。财务内部收益率均大于行业基准收益率，说明盈利能力满足了行业最低要求；财务净现值均大于零，该项目在财务上是可以考虑接受的。所得税后的投资回收期为 8.7 年(含建设期)，所得税前的投资回收期为 7.9 年(含建设期)，均小于行业基准投资回收期 10.3 年，这表明项目投资能按时收回。全部投资的累计净现金流量图 见图 8.1 所示。(2)财务现
15、金流量表(自有资金)见表 8.14 所示。根据表 8.14 计算以下指标：自有资金财务内部收益率为 18.02%。自有资金财务净现值(i C=12%)为 7350 万元。(3)根据损益表和固定资产投资估算表计算以下指标：投资利润率=年利润总额/总投资 100%=8916/(42 542+2127+4317+7084)100%=16%投资利税率=年利税总额/总投资 100%=(8916+2689)/(42 542+2127+4317+7084)100%=21%单位投资对国家积累的贡献水平达到了本行业的平均水平。表表 8.13 财务现财务现金流量表（全部投金流量表（全部投资资）图 8.1 累计净现
16、金流量图表表 8.14 财务现财务现金流量表（自有金流量表（自有资资金）金）3.5 清清偿偿能力分析能力分析 清偿能力分析是通过对“借款还本付息计算表”、“资金来源与运用表”、“资产负债表”的计算，考察项目计算期内各年的财务状况及偿债能力，并计算资产负债率、流动比率、速动比率和固定资产投资国内借款偿还期。资金来源与运用计算 见表 8.15 所示。资产负债率、流动比率和速动比率等指标计算 见表 8.16 所示。偿还借款的资金来源，本案例为简化计算，在还款期间将未分配利润、折旧费、摊销费全部用来还款，但在进行实际项目的还款计算时，可根据项目的实际情况确定。.按 7 年等额还本计算利息。固定资产投资国内借款偿还，在投产后按最大偿还能力计算还本付息。固定资产投资国内借款偿还期(从借款开始年算起)为 7.3 年(见表 8.11 所示)，能满足贷款机构要求的期限，项目具有偿债能力。表表 8.15 资资金来源与运用表金来源与运用表表表 8.16 资产负债资产负债表表3.6 不确定性分析不确定性分析 该项目作了所得税前全部投资的敏感性分析。基本方案财务内部收益率为 17.23%，投资回收期从建设期算为
