高级会计职称考试试题及答案：并购价值评估

高级会计职称考试试题及答案：并购价值评估甲公司和乙公司为两家高科技企业，适用的企业所得税税率均为25%O甲公司总部在北 京，主要经营业务在华北地区;乙公司总部和主要经营业务均在上海。乙公司与甲公司经营同类业务，已先期占领了所在城市的大部分市场，但资金周转存在一定得困难，可能影响未来持续发展。2013年 1 月，甲公司为拓展市场，形成以上海为中心、辐射华东的新的市场领域，着手筹备并购乙公司。并购双方经过多次沟通，于 2013年 3 月最终达成一致意向。甲公司准备收购乙公司100%的股权，为此聘请资产评估机构对乙公司进行价值评估，评估基准日为2012年 12月 3 1 日。资产评估机构采用收益法和市场法两种方法对乙公司价值进行评估。并购双方经协商，最终确定按市场法的评估结果作为交易的基础，并得到有关方面的认可。与乙公司价值评估相关的资料如下：(1)2012年 12月 3 1 日，乙公司资产负债率为50%,税前债务资本成本为8%o假定无风险报酬率为6%,市场投资组合的预期报酬率为12%,可比上市公司无负债经营p 值为0.8o(2)乙公司2012年税后利润为2 亿 元，其中包含2012年 12月 2 0 日乙公司处置一项无形资产的税后净收益0.1亿元。(3)2012年 12月 3 1 日，可比上市公司平均市盈率为15倍。假定并购乙公司前，甲公司价值为200亿元;并购乙公司后，经过内部整合，甲公司价值将达到235亿元。甲公司应支付的并购对价为30亿元。甲公司预计除并购对价款外，还将发生相关交易费用0.5亿元。假定不考虑其他因素。要 求：(1)分别从行业相关性角度和被并购企业意愿角度，判断甲公司并购乙公司属于何种并购类型，并简要说明理由。(2)计算用收益法评估乙公司价值时所使用的折现率。(3)用可比企业分析法计算乙公司的价值。(4)计算甲公司并购收益和并购净收益，并从财务管理角度判断该并购是否可行。【正确答案】(1)从行业相关性角度，甲公司并购乙公司属于横向并购。理 由：该并购是生产经营相同产品，且甲公司从2013年 1 月开始也将上海作为自己的市场领域，所以属于横向并购。从被并购企业意愿角度，甲公司并购乙公司属于善意并购。理 由：并购双方经过充分沟通达成一致。(2)乙公司负债经营 p 系数=0.8x1+(1-25%)x(50%/50%)=1.4re=6%+1.4x(l2%-6%)=14.4%rd=8%x(1-25%)=6%rwacc=14.4%x50%+6%50%=10.2%或：re=6%+0.8x1+(1-25%)x(50%/50%)x(l2%-6%)=14.4%rwacc=14.4%x50%+8%x(1-25%)x50%=10.2%（3）调整后的乙公司2012年税后利润为：2-0.1=1.9（亿元）乙公司价值=1.9x15=28.5（亿元）或:乙公司价值=（2-0.1/15=28.5（亿元）（4）计算并购收益和并购净收益并购收益=235-(200+28.5)=6.5(亿元)并购溢价=30-28.5=1.5（亿元）并购净收益=65(30-28.5)-0.5=4.5(亿元)或:并购收益=235-(200+28.5)=6.5(亿元)并购净收益=65(30-28.5)-0.5=4.5(亿元)甲公司并购乙公司后能够产生4.5亿元的并购净收益，从财务管理角度分析，此项并购交易可行。【答案解析】【该题针对“并购价值评估”知识点进行考核】