资本预算:原理课件

上传人:ahu****ng1 文档编号:333489666 上传时间:2022-09-02 格式:PPTX 页数:126 大小:1.38MB
返回 下载 相关 举报
资本预算:原理课件_第1页
第1页 / 共126页
资本预算:原理课件_第2页
第2页 / 共126页
资本预算:原理课件_第3页
第3页 / 共126页
资本预算:原理课件_第4页
第4页 / 共126页
资本预算:原理课件_第5页
第5页 / 共126页
点击查看更多>>
资源描述

《资本预算:原理课件》由会员分享,可在线阅读,更多相关《资本预算:原理课件(126页珍藏版)》请在金锄头文库上搜索。

1、http:/ (海量营销管理培训资料下载)第七章第七章 资本预算:原理资本预算:原理 7.1 7.1 资本预算的决策标准资本预算的决策标准 7.2 7.2 资本预算中的现金流预测资本预算中的现金流预测7.3 7.3 资本预算中的贴现率估计资本预算中的贴现率估计http:/ (海量营销管理培训资料下载)资本预算(资本预算(Capital BudgetingCapital Budgeting)是)是提出长期投资方案(其回收期超过一提出长期投资方案(其回收期超过一年)并进行分析、选择的过程。年)并进行分析、选择的过程。u 投资流动性小投资流动性小 u 投资金额巨大投资金额巨大 u 投资回收期长投资回

2、收期长 http:/ (海量营销管理培训资料下载)两个假设前提两个假设前提 1.1.假定贴现率,又称为要求的收益假定贴现率,又称为要求的收益2.2.率或资本成本已经给出;率或资本成本已经给出;2.2.暂时忽略资本预算中现金流的风暂时忽略资本预算中现金流的风 险问题。险问题。http:/ (海量营销管理培训资料下载)7.1 资本预算的决策标准资本预算的决策标准 一、净现值法一、净现值法(Net Present Value)二、内部收益率法二、内部收益率法(Internal Rate of Return)三、获利能力指数三、获利能力指数(Profitability Index)四、回收期法四、回收

3、期法(Payback Period)五五、平均会计收益率法、平均会计收益率法 (Average Accounting Return)http:/ (海量营销管理培训资料下载)一、净现值法一、净现值法(Net Present Value-NPV)资本项目的净现值是与项目相联系的资本项目的净现值是与项目相联系的所有现金流量的现值,包括其现在和所有现金流量的现值,包括其现在和未来的所有成本和收入。未来的所有成本和收入。其中其中NCFNCF为为净现金流量净现金流量http:/ (海量营销管理培训资料下载)1.1.净现值法决策规则净现值法决策规则 接受净现值为正的资本预算项目接受净现值为正的资本预算项目

4、u 如果项目的如果项目的NPV0,表明该项目投资获得的,表明该项目投资获得的 收益大于资本成本或投资者要求的收益率,收益大于资本成本或投资者要求的收益率,则项目是可行的。则项目是可行的。u 当一个项目有多种方案可供选择时,对于当一个项目有多种方案可供选择时,对于 NPV大的项目应优先考虑。大的项目应优先考虑。http:/ (海量营销管理培训资料下载)2.2.净现值法决策举例净现值法决策举例 某公司正考虑一项新机器设备投资项目,该某公司正考虑一项新机器设备投资项目,该项目初始投资为项目初始投资为40000美元,每年的税后现金美元,每年的税后现金流如下。假设该公司要求的收益率为流如下。假设该公司要

5、求的收益率为12%,判断项目是否可行。判断项目是否可行。年份年份年份年份初始投初始投初始投初始投资支出资支出资支出资支出第第第第1 1年年年年第第第第2 2年年年年第第第第3 3年年年年第第第第4 4年年年年第第第第5 5年年年年税后税后税后税后现金流现金流现金流现金流-400004000015000150001400014000130001300012000120001100011000http:/ (海量营销管理培训资料下载)计算该项目税后现金流量的净现值计算该项目税后现金流量的净现值=-40000+13395+11158+9256+7632+6237=7678由于由于NPV0,所以该项目

6、可以接受。,所以该项目可以接受。http:/ (海量营销管理培训资料下载)3.3.净现值作为资本预算决策标准的特点净现值作为资本预算决策标准的特点 NPVNPV使用了项目的全部现金流量;使用了项目的全部现金流量;NPVNPV考虑了货币的时间价值;考虑了货币的时间价值;NPVNPV决定的项目会增加公司的价值。决定的项目会增加公司的价值。http:/ (海量营销管理培训资料下载)二、内部收益率法二、内部收益率法(Internal Rate of Return-IRR)内部收益率是项目净现值为零时的折现内部收益率是项目净现值为零时的折现率或现金流入量现值与现金流出量现值率或现金流入量现值与现金流出量

7、现值相等时的贴现率。相等时的贴现率。其中其中NCFNCF为为净现金流量净现金流量http:/ (海量营销管理培训资料下载)1.1.内部收益率法决策规则内部收益率法决策规则 接受接受IRR超过投资者要求收益率的项目超过投资者要求收益率的项目u 内部收益率本身不受市场利率的影响,完全内部收益率本身不受市场利率的影响,完全 取决于项目的现金流量,反映了项目内部所取决于项目的现金流量,反映了项目内部所 固有的特性。固有的特性。u 当一个项目有多种方案可供选择时,对于当一个项目有多种方案可供选择时,对于 IRR大的项目应优先考虑。大的项目应优先考虑。http:/ (海量营销管理培训资料下载)2.2.内部

8、收益率法决策举例内部收益率法决策举例 某家要求收益率为某家要求收益率为10%的公司正在考虑的公司正在考虑3个投个投资项目,下表给出了这资项目,下表给出了这3个项目的现金流,公个项目的现金流,公司管理部门决定计算每项计划的司管理部门决定计算每项计划的IRR,然后确然后确定采用哪一个项目。定采用哪一个项目。单位:单位:单位:单位:$初始投资初始投资初始投资初始投资第第第第1 1年年年年第第第第2 2年年年年第第第第3 3年年年年第第第第4 4年年年年项目项目项目项目A A-10000-1000033623362336033603360336033603360项目项目项目项目B B-10000-10

9、0000 00 00 01360513605项目项目项目项目C C-10000-1000010001000300030006000600070007000http:/ (海量营销管理培训资料下载)计算该项目税后现金流量的内部收益率计算该项目税后现金流量的内部收益率项目项目A:-10000+3362(PVIFAIRR,4)=0(PVIFAIRR,4)=2.974查表查表 IRRA=13%10%,项目,项目A可行可行项目项目B:-10000+13605(PVIFIRR,4)=0(PVIFIRR,4)=0.735查表查表 IRRB=8%10%,项目项目C也可行。也可行。由于由于IRRA0,k166.

10、7%时,时,NPV与与IRR结论一致;结论一致;当当K10.55%时,时,NPV与与IRR结论一致;结论一致;当当K10.55%时,时,NPV与与IRR结论矛盾。结论矛盾。IRR与与NPV不一致是因为现金流发生的时间不同不一致是因为现金流发生的时间不同http:/ (海量营销管理培训资料下载)(2)互斥项目)互斥项目NPV与与IRR排序矛盾的理论分析排序矛盾的理论分析NPVNPV与与IRRIRR标准产生矛盾的根本原因是标准产生矛盾的根本原因是这两种标准隐含的这两种标准隐含的再投资利率不同再投资利率不同。NPV方法假设在项目预期年限内获得的现金流方法假设在项目预期年限内获得的现金流以公司对项目所

11、以公司对项目所要求的收益率要求的收益率进行再投资。进行再投资。IRR方法则假设项目期限内所产生的现金流入方法则假设项目期限内所产生的现金流入在以后年限内的再投资收益率就是在以后年限内的再投资收益率就是IRR本身本身。http:/ (海量营销管理培训资料下载)在贴现率(在贴现率(k k)小于费雪交点时,)小于费雪交点时,IRRIRR选择的结果选择的结果通常是通常是NPVNPV较小的项目,这些项目(无论是较小较小的项目,这些项目(无论是较小规模还是早期多流入)都可以使公司进行较早的规模还是早期多流入)都可以使公司进行较早的再投资,而再投资,而IRRIRR作为再投资利率又大于作为再投资利率又大于NP

12、VNPV方法使方法使用的再投资率用的再投资率要求的收益率。这就是矛盾产要求的收益率。这就是矛盾产生的原因。生的原因。实际上,实际上,IRR在隐含的再投资收益率假设上有明在隐含的再投资收益率假设上有明显缺陷,而显缺陷,而NPV的再投资收益率假设更符合现实。的再投资收益率假设更符合现实。http:/ (海量营销管理培训资料下载)(3)互斥项目)互斥项目NPV与与IRR排序矛盾的解决办法排序矛盾的解决办法方法一方法一 直接使用净现值作决策直接使用净现值作决策方法二方法二 使用差额现金流量法使用差额现金流量法方法三方法三 用修正的内部收益率法用修正的内部收益率法计算两个项目现金流之差的计算两个项目现金

13、流之差的NPV和和IRRhttp:/ (海量营销管理培训资料下载)修正的内部收益率法(修正的内部收益率法(MIRR)MIRRMIRR假定项目预期年限中所有的现金流入都以假定项目预期年限中所有的现金流入都以要求的收益率作为再投资利率,直到项目终止。要求的收益率作为再投资利率,直到项目终止。第一步:用该收益率求出每年税后现金流入的终值;第一步:用该收益率求出每年税后现金流入的终值;第二步:用该收益率求出项目税后现金流出的现值;第二步:用该收益率求出项目税后现金流出的现值;第三步:求出使项目现金流入终值的现值等于现金第三步:求出使项目现金流入终值的现值等于现金 流出现值的贴现率。流出现值的贴现率。h

14、ttp:/ (海量营销管理培训资料下载)7.2 7.2 资本预算中的现金流预测资本预算中的现金流预测u 相关现金流确定的原则相关现金流确定的原则 u 相关现金流的计算相关现金流的计算 u 现金流预测综合例题现金流预测综合例题 http:/ (海量营销管理培训资料下载)什么是相关现金流量?什么是相关现金流量?凡是由于一项投资而增加的现金收入或凡是由于一项投资而增加的现金收入或现金支出节约额都称之为现金流入;凡现金支出节约额都称之为现金流入;凡是由于该项投资引起的现金支出称为现是由于该项投资引起的现金支出称为现金流出;一定时期的现金流入量减去现金流出;一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额为净现

15、金流量。金流出量的差额为净现金流量。http:/ (海量营销管理培训资料下载)一、相关现金流确定的原则一、相关现金流确定的原则 (一)(一)实际现金流量原则实际现金流量原则 计量投资项目的成本和计量投资项目的成本和收益时,用的是现金流收益时,用的是现金流量而不是会计利润。量而不是会计利润。http:/ (海量营销管理培训资料下载)1.固定资产成本固定资产成本 投投资项目初期经常需要较高的固定资产资项目初期经常需要较高的固定资产支出,它是现金流出量。在确定固定资支出,它是现金流出量。在确定固定资产支出时,除了固定资产买价,通常还产支出时,除了固定资产买价,通常还计入它的运输费和安装费等等。计入它

16、的运输费和安装费等等。http:/ (海量营销管理培训资料下载)2.非现金费用非现金费用 在现金流量分析中,由于非现金费在现金流量分析中,由于非现金费用没有引起现金的流出,因而不应用没有引起现金的流出,因而不应该包括在现金流量中。但是这些非该包括在现金流量中。但是这些非现金费用对税收有影响。现金费用对税收有影响。http:/ (海量营销管理培训资料下载)3.净营运资本的变化净营运资本的变化 项目实施所增加的流动资产与增加的流动项目实施所增加的流动资产与增加的流动负债的差额称为净营运资本的变化。实施负债的差额称为净营运资本的变化。实施新项目追加的净营运资金应视为新项目的新项目追加的净营运资金应视为新项目的现金流出;在项目终止时,营运资金可以现金流出;在项目终止时,营运资金可以收回,可视为项目的现金流入。收回,可视为项目的现金流入。http:/ (海量营销管理培训资料下载)4.忽略利息支付和融资现金流忽略利息支付和融资现金流 债权人债权人股东股东流向公司流向公司的现金流量的现金流量利息利息http:/ (海量营销管理培训资料下载)投资项目的资金来源主要是两方面:投资项目的资金来源主要是两方

展开阅读全文
相关资源
正为您匹配相似的精品文档
相关搜索

最新文档


当前位置:首页 > 经济/贸易/财会 > 经济学

电脑版 |金锄头文库版权所有
经营许可证:蜀ICP备13022795号 | 川公网安备 51140202000112号