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1、最新资料推荐目 录引言： 经济数据提振资本市场1、大豆-震荡上行趋势不变 -42、铜-进一步冲高后回落 -103、钢材-酝酿上涨行情 -154、黄金维持震荡 -215、天胶-重心稳步抬升 -266、白糖-缩量整理，亟待突破 - 32 7、PTA涨势不减 -388、沪深300指数-稳步走高 -43 经济数据提振资本市场摘要：近期美国经济数据利好不断，国际商品市场和外围股票市场受美国消费数据、房地产数据以及采购经理人指数等先行指标的推动，进一步走高。而国内方面，经济增速有望逐季提高，官方采购经理人指数和里昂证券采购经理人指数双双回升至50以上，印证了国内经济和制造业出现扩张。流动性法方面，后续新增
2、贷款可能有所回落，但整体宽松基调依旧不变。一、外围市场利好的经济数据不断 提振商品和股票市场 一季度经济数据不好仍在预期之中。去年四季度全球经济处于最悲观时期，美国、欧洲等经济体经济均大幅回落，但是，进入二季度，基本面有望出现明显改善。从美国方面来看，尽管美国公布的第一季度GDP大幅萎缩,但其他重量级的经济指标均大幅好于预期。具体来看，占GDP70的消费者支出在去年第四季度下滑4.3后,第一季度却意外增长2.2，为两年来最好表现。个人用于耐用品的消费开支增长了9.4,而前一个季度为下降22.1。消费支出的增长源于消费信心的提升，美国4月份消费者信心指数飙升至去年11月来最高水平，单月升幅为20
3、05年11月来最大。对美国经济特别是美国制造业意义重大芝加哥采购经理人指数和ISM制造业采购经理人指数大幅好于预期，ISM制造业采购经理人指数为雷曼兄弟去年九月倒闭来信心指数最佳表现。最近公布的3月成屋待完成销售指数和建筑业支出大幅好于预期，显示美国房地产市场有回暖迹象。一般来说，消费数据、采购经理人指数、汽车和房地产销售等数据是经济是否复苏的先行指标。因此，乐观人事由以上种种数据猜测,金融危机最糟糕的时期可能已经结束。从外围市场的表现来看，经济面的乐观预期增加了对风险资产的偏好，目前美元指数短期可能进一步回调，而商品和股票市场有望进一步反弹。二、国内经济有望小幅反弹国内方面，由于“保增长”措
4、施效果逐步显现以及基期因素影响，随着国内政府投资项目的开工，企业生产恢复，订单量增加，制造业PMI生产指数和新订单指数已连续两个月回升到50%以上，一季度国内新房和二手房成交情况明显转暖，汽车等耐用消费品的销售也出现超预期增长，反映国内消费市场并未出现明显萎缩。不少专家预计二季度GDP同比增速将有所反弹。国家信息中心经济预测部在中国证券报发布的报告预计，二季度GDP同比增长7%左右。专家表示，未来二、三、四季度的经济增速都可能高于一季度的6.1%。受基期因素影响，今年GDP增速还可能逐季提高。从具体数据来看，今年一季度，货币供应、发电量以及PMI指数等经济先行指标出现回暖。摩根士丹利、高盛、
5、中金公司等券商日前均上调了对今年我国GDP的增速预测，表明目前经济走势可能好于预期。近期，中国物流与采购联合会5月1日公布，4月份制造业采购经理人指数为53.5%，比上月上升1.1个百分点，是该指数连续第五个月上升。作为国内经济的先行指标，PMI的持续回升预示国内经济将进一步复苏。同时，里昂证券周一公布的数据显示，中国4月制造业采购经理人指数大幅回升至50.1，为9个月以来首次重返50以上，印证了中国制造业开始出现扩张。但未来我国经济成功复苏仍存在不少不确定性，如国际金融危机是否继续恶化、国内民间投资能否被成功拉动、新增信贷能否有效流入实体经济等。同时,据中国日报报道称,预计中国4月发电量同比
6、下降4%,显示中国经济还未完全走上复苏轨道。不过,市场仍将观望将于本月中旬公布的更多宏观经济数据。三、流动性方面 新增贷款后续可能有所回落 但宽松基调不变 据中国证券报周二引述银行业人士称,4月份国内新增贷款规模可能超过6000亿元人民币,较3月高达1.89万亿元的水平呈现大幅回落，当然,这样的新增规模仍算是较高水平。 中国银行机构4月前20天新增贷款4000亿元。中国人民银行研究生部党组书记焦瑾璞表示，4月新增贷款规模同比下降，但降幅不大。据央行公布的统计数字，去年4月新增贷款为4639亿元。 业内人士认为，相比今年3月新增贷款1.89万亿元，4月数据出现了巨量的下滑。近期多位监管层人士均对
7、信贷增长表达了正面意见。在4月26日的一次论坛上，央行行长助理郭庆平表示，在国际金融危机的特殊环境下，我国的货币适度较快增长，有利于提振市场信心和扩大内需，防止经济下滑以及通缩的发展，促进经济平稳较快发展。因此，从种种迹象看，至少今年2季度还不会改变宽松的货币政策。决策层或许需要更为确凿的证据显示经济已反弹，否则调控仍会以公开市场操作形式进行。总结：近期商品市场和股票市场的强势与基本面的乐观预期有很大的关系，虽然经济是否复苏还需要更多的连续性数据加以印证，但从一些先行指标来看，国外经济和国内经济都出现了反弹的迹象。从投资角度来看，数据的利好极大地刺激了已经大幅回调的商品和股票市场的做多热情，而
8、美元指数方面仍有可能进一步回落。流动性方面，短期仍然较为充沛，因此短期来看，股票和商品的反弹趋势仍有可能延续。豆类震荡上行趋势不变摘要：1、 美豆陈豆供应依然紧张，新豆面临不确定性2、 需求方面美豆压榨无改善迹象，出口仍维持反季节强势，关注猪流感疫情冲击3、 持仓关注资金能否继续回流，基金净多持仓能否继续回升4、 如果猪流感疫情能得到有效控制，美豆期价有望震荡上行。5、 国内新季大豆合约、豆粕、豆油有望跟随外盘震荡上行，油强粕弱格局有望维持一、近期行情回顾: 油强粕弱格局形成国内豆类近期走势呈现明显分化势头。4月中旬开始，一直粕强油弱的格局开始改变，在棕榈油带动下，国内豆油走势开始明显强于豆粕
9、，油强粕弱格局开始形成。而国内大豆则继续呈现震荡走势。下面我们将对后市行情作出分析与展望。二、美豆震荡走高的中长期趋势不改（一）、美豆播种面积增幅低于预期美农业部3月底公布种植意向报告，预估新季美豆播种面积7602.4万英亩，较去年的7571.8万英亩增加30.6万英亩，虽然仍是历史高位，但大幅低于市场此前预测，也低于农业部展望论坛的预期。美国新豆播种面积较预期的减少，使得新年度（2009/10年度）大豆的供应受单产影响加大。如下表所示，如果发生自然灾害，单产仅能维持2008/09年度的水平，则即使不考虑需求的恢复，新豆的期末库存也将仅能维持去年水平，供应将趋紧。03/04年度04/05年度0
10、5/06年度06/07年度07/08年度08/09年度09/10年度农业部展望论坛3月种植意向报告播种面积73.475.27275.564.775.97776收获面积 72.57471.374.664.174.47675.0 平均单产33.942.24342.741.739.642.639.6期初库存178112256449574205185185产量2454312430633188258529593237.6 2970.5 进口量6639101239总供应量 2638324233223647316931763425.63164.475压榨量15301696173918061801163516
11、751640出口887109794711181160121012251185种子用量9288937893909090调整值17999470-1727272总消费量 25252986287330733054301130622987期末库存112256449574205165363.6 177.5 库存消费比 4.44%8.57%15.63%18.68%6.71%5.48%11.87%5.94% 【单位】播种面积：百万英亩；单产：蒲式耳/英亩；产量/库存：百万蒲式耳当然，在5月播种前，市场仍充满变数，后市可继续跟踪，不过，只要后期播种面积不大幅上调，则对新豆供应的炒作，包括天气，还将成为推动美豆期
12、价上行的题材。 （二）、需求关注猪流感疫情的冲击1、关注猪流感疫情的冲击墨西哥和美国上周以来爆发人感染猪流感事件，截至4月27日，墨西哥因猪流感病毒死亡人数达149人，病例还在不断增加中，且有向多个国家蔓延的势头。世界卫生组织负责周三宣布拟将流感大流行级别从4级提高到5级。猪流感疫情的爆发，毫无疑问的将对养殖业，特别是生猪养殖业产生不利影响，最直接的就是美国和墨西哥的猪肉消费和出口：美国是世界第二大猪肉消费国和最大猪肉出口国，墨西哥也是主要的猪肉消费国之一。而其对猪肉消费心理的影响，作为“具有国际影响的公共卫生紧急事态”对宏观经济的影响，同意不容忽视。2、美豆国内压榨暂无改善迹象如图可知，美豆
13、国内压榨量在2月曾有小幅回暖，不过从三月压榨数据来看，其颓势依然没有得到明显改善，而在爆发猪流感疫情后，美国国内养殖业需求是否会遭到严重打击，尤其值得关注，如果美豆国内需求继续疲软，美豆期价将继续承压。当然，一旦美豆压榨重新走强，则必然重新带动美豆期价走高。3、美豆出口维持反季节强势与美豆国内需求形成鲜明对应的是，美豆出口依然维持了强势，事实上，这也是CBOT大豆陈豆合约近期最大的基本面支撑。如图所示，在这种强势结束前，美豆期价，特别是陈豆合约期价将继续受到支撑。不过值得注意的是，进入4月后，如图所示，从历史统计数据看，中国进口大豆将转向巴西和阿根廷，相应的美豆出口将会受到压制。对美豆期价的支撑效应将减弱。（三）、关注持仓结构演化，资金能否继续回流成关键一般而言，影响期价的因素主要可分为基本面的和资金面的。如图，事实上，2006年10月启动的这波超级牛市离不开资金的大规模流入。同时，金融危机和信贷紧缩后资金的急剧流出也是期价2008年7月后暴跌的罪魁祸首。截至4月21日，CBOT大豆总持仓水平恢复到37.9420万手，已经接近2008年7月底时的水平。而目前看来，美国、欧盟、日本和中国等世界主要经济体都在实行宽松货币政策和积极财政政策，这将持续导致“过剩”资金流入商品市场，对大豆来说，如果资金持续流入，持仓水平不断恢复，将有望重新推高期价的价格区间。事实上
