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1、第四章第四章 外汇交易和外汇风险管理外汇交易和外汇风险管理n第一节第一节外汇市场外汇市场n第二节第二节外汇交易外汇交易n第三节第三节外汇风险管理外汇风险管理第1页，共85页。本章重点：n外汇市场含义与层次外汇市场含义与层次n各种外汇交易方式的概念、作用及其相应的计各种外汇交易方式的概念、作用及其相应的计算算n外汇风险管理基本方法外汇风险管理基本方法第2页，共85页。本章难点：n远期外汇交易、外汇期货交易、外汇期权交易远期外汇交易、外汇期货交易、外汇期权交易的功能以及它们在避免汇率变动风险方面的区的功能以及它们在避免汇率变动风险方面的区别。别。n升、贴水的含义及远期汇率的表示。升、贴水的含义及远
2、期汇率的表示。n套汇和抵补套利的计算套汇和抵补套利的计算第3页，共85页。第一节第一节 外汇市场外汇市场n一、外汇市场的概念一、外汇市场的概念n指从事外汇买卖的场所或网络。或者说是指从事外汇买卖的场所或网络。或者说是各种不同货币（本币与外币或外币与外币各种不同货币（本币与外币或外币与外币之间）彼此进行交换的场所或网络。之间）彼此进行交换的场所或网络。n二、外汇市场的类型二、外汇市场的类型n外汇市场按组织形态分为：外汇市场按组织形态分为：n有形市场（具体市场）有形市场（具体市场）n无形市场（抽象市场）：这是主导形式无形市场（抽象市场）：这是主导形式第4页，共85页。n外汇无形市场：外汇无形市场：
3、指外汇买卖双方无需面对面地直接指外汇买卖双方无需面对面地直接进行交易，而是利用电话、电传、电脑等现代化电子进行交易，而是利用电话、电传、电脑等现代化电子通讯工具所构成的交易网络进行交易的外汇市场。通讯工具所构成的交易网络进行交易的外汇市场。n由于现代通讯技术的发展，遍及全世界的电话、电传、由于现代通讯技术的发展，遍及全世界的电话、电传、电脑已形成庞大网络，全球各地区外汇市场能够按世界电脑已形成庞大网络，全球各地区外汇市场能够按世界时区的差异相互衔接，形成了全球性、星期一至星期五时区的差异相互衔接，形成了全球性、星期一至星期五24小时不间断的外汇交易小时不间断的外汇交易。n环球银行间金融电讯协会
4、环球银行间金融电讯协会（SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunication简称简称SWIFT）n外汇交易两步骤：成交和交割外汇交易两步骤：成交和交割n“交割交割”，是指买卖双方相互支付货币的行为。，是指买卖双方相互支付货币的行为。第5页，共85页。n以香港时间为参照：以香港时间为参照：n每天早上每天早上5点点,亚太地区的惠灵顿亚太地区的惠灵顿(新西兰首都新西兰首都)开市开市;n下午下午23点点,欧洲的法兰克福、苏黎世相继开欧洲的法兰克福、苏黎世相继开市，过后市，过后1小时伦敦开市；小时伦敦开市；n晚上晚上9点，纽约开市直至第二天凌晨点，
5、纽约开市直至第二天凌晨5点收市。点收市。n构成构成24小时的连续交易。小时的连续交易。第6页，共85页。n三、外汇市场的参与者三、外汇市场的参与者 n1外汇银行外汇银行(ForeignExchangeBank)：是：是外汇市场的交易主体。外汇市场的交易主体。n外汇买卖业务包括两个方面：外汇买卖业务包括两个方面：n一是代客买卖业务一是代客买卖业务（被动的交易）（被动的交易）；n二是自营业务二是自营业务（主动的交易）（主动的交易）n2外汇经纪人外汇经纪人(ForeignExchangeBroker)：指接受客户委托，介绍外汇买卖而获取佣指接受客户委托，介绍外汇买卖而获取佣金的中间商人。金的中间商人
6、。n有助于交易的迅速实现；有助于交易的迅速实现；n有助于达成较为公平的交易。有助于达成较为公平的交易。第7页，共85页。n3客户：客户：如进出口商、国际投资者投机者、套如进出口商、国际投资者投机者、套期保值者、旅游者。期保值者、旅游者。n4中央银行中央银行 n利用利用外汇储备外汇储备或设立或设立外汇平准基金账户外汇平准基金账户干预外汇干预外汇市场。以管理者身份在银行间市场上参与交易。市场。以管理者身份在银行间市场上参与交易。第8页，共85页。外汇市场的层次：外汇市场的层次：外外汇汇市市场场的的两两个个层层次次外汇零售市场：外汇银行与客户之间外汇零售市场：外汇银行与客户之间外汇批发市场：外汇银行
7、与外汇银行之间外汇批发市场：外汇银行与外汇银行之间外汇银行与中央银行之间外汇银行与中央银行之间第9页，共85页。第二节第二节 外汇交易外汇交易n外汇市场上外汇交易有外汇市场上外汇交易有两种基本形式：两种基本形式：n即期外汇交易和远期外汇交易即期外汇交易和远期外汇交易。n此外，还有一些由这两种基本交易派生出来的此外，还有一些由这两种基本交易派生出来的其他交易方式，如套汇、套利、掉期、期货和其他交易方式，如套汇、套利、掉期、期货和期权交易等。期权交易等。第10页，共85页。n国际外汇交易中的规则（习惯做法）：国际外汇交易中的规则（习惯做法）：n规则一规则一：双向报价，且报出的汇价有两部分，：双向报
8、价，且报出的汇价有两部分，大数和小数。大数和小数。n如如GBP/USD：1.7538/42n又如又如USD/JPY：120.35/45n(为节省时间为节省时间,一般只报最后两位，即小数一般只报最后两位，即小数)n规则二规则二：交易额通常以：交易额通常以100万美元为单位。万美元为单位。n规则三规则三：交易双方必须恪守信用，共同遵守：交易双方必须恪守信用，共同遵守“一言为定一言为定”的原则和的原则和“我的话就是合同我的话就是合同”的惯的惯例，一经成交不得反悔。例，一经成交不得反悔。第11页，共85页。n规则四规则四：交易采用专门术语。常用简语或行：交易采用专门术语。常用简语或行话。话。n如：如：
9、Bid,Buy,Pay,Taking,Mine表示买入；表示买入；nOffer,Sell,Giving,Yours表示卖出。表示卖出。第12页，共85页。n 一、即期外汇交易一、即期外汇交易n(一一)即期外汇交易的含义即期外汇交易的含义n即期外汇交易即期外汇交易也称即期外汇买卖，简称也称即期外汇买卖，简称现汇现汇交易交易(SpotExchangeTransaction)，是是指外指外汇买卖双方成交后，在汇买卖双方成交后，在两个营业日内办理交割两个营业日内办理交割的一种外汇交易的一种外汇交易。n(二二)基本作用：基本作用：n满足临时性付款需要；调整各种货币头寸；进满足临时性付款需要；调整各种货币
10、头寸；进行外汇投机。行外汇投机。第13页，共85页。n实例：即期外汇交易程序实例：即期外汇交易程序n交易过程：交易过程：nABANK：GBP5MionBBANK：73/78nABANK：MyRisknABANK：NOWPLSnBBANK：1.6775ChoicenABANK：SellPLSnMyUSDToANY第14页，共85页。nBBANK：OKDonenat1.6775WeBuyGBP5MionAGUSDnValMay-20GBPToMynLondonTKSforDeal,BIBI第15页，共85页。n二、远期外汇交易二、远期外汇交易n(一一)远期外汇交易的概念远期外汇交易的概念n远期外汇
11、交易远期外汇交易也称为远期外汇买卖也称为远期外汇买卖(ForwardExchangeTransaction)，简称为期汇交易。，简称为期汇交易。n是是指外汇买卖双方成交后指外汇买卖双方成交后,先签订远期合同，先签订远期合同，在合同中约定买卖外汇的币种、数额、汇率和在合同中约定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来交割的日期，到规定的交割日期，再按合将来交割的日期，到规定的交割日期，再按合同办理交割同办理交割。第16页，共85页。n(二二)远期外汇交易的作用远期外汇交易的作用n1、保值避险保值避险n指远期外汇资产或负债的拥有者利用远期外汇交易避免或减指远期外汇资产或负债的拥有者利用远期外汇交易避免或减
12、少因汇率波动而带来的损失少因汇率波动而带来的损失。n做法：卖出或买入金额等于一笔远期外币资做法：卖出或买入金额等于一笔远期外币资产或负债的远期外汇。产或负债的远期外汇。n 避险的机理是：将未来不确定的汇率现在避险的机理是：将未来不确定的汇率现在就确定下来就确定下来,即锁定汇率即锁定汇率。n但避险的同时也丧失了获利的机会。但避险的同时也丧失了获利的机会。第17页，共85页。n2、投机投机（Speculation）：）：根据对汇率走势的预测根据对汇率走势的预测进行外汇买卖以赚取投机利润为目的进行外汇买卖以赚取投机利润为目的。n做法：预计汇率将上升，先买后卖（买空）做法：预计汇率将上升，先买后卖（买
13、空）n预计汇率将下降，先卖后买（卖空）预计汇率将下降，先卖后买（卖空）n即期外汇交易做投机：两个营业日内的可以利用保即期外汇交易做投机：两个营业日内的可以利用保证金做证金做“买空买空”、“卖空卖空”投机；两个营业日以上的投机投机；两个营业日以上的投机则必须足额资金。则必须足额资金。远期外汇交易做投机远期外汇交易做投机:都是保证金交易。都是保证金交易。“买空买空”或或“做多头做多头”（BuyLongorBull）“卖空卖空”或或“做空头做空头”（SellShortorBear）第18页，共85页。n（三）远期外汇交易的类型（三）远期外汇交易的类型n1 1固定交割日期的远期交易固定交割日期的远期交
14、易：交易双方在到交易双方在到期日及其后两个营业日办理交割。期日及其后两个营业日办理交割。n2 2选择交割日的远期交易（选择交割日的远期交易（又称又称择期外汇交择期外汇交易）：易）：交易双方可以选择在到期日前任何一个交易双方可以选择在到期日前任何一个营业日办理交割。营业日办理交割。第19页，共85页。n（四）远期汇率的报价方法（四）远期汇率的报价方法 n 1直接报价法直接报价法 n 即直接报出远期汇率的买卖价。即直接报出远期汇率的买卖价。n例如，某天东京外汇市场上例如，某天东京外汇市场上n美元的即期汇率为：美元的即期汇率为：nUSDJPY115.25115.90n三月期的美元远期汇率为：三月期的
15、美元远期汇率为：nUSDJPY115.35116.10 第20页，共85页。n2远期差价报价法远期差价报价法 n远期差价远期差价(ForwardMargin)是指远期汇率与即是指远期汇率与即期汇率之间的差额期汇率之间的差额。n升水升水(atpremium)是指远期是指远期外汇外汇比即期外汇比即期外汇贵贵;n贴水贴水(atdiscount)是指远期是指远期外汇外汇比即期外汇比即期外汇贱贱;n平价平价(atpar)是指远期汇率与即期汇率相等。是指远期汇率与即期汇率相等。n前例中，美元升水，日元贴水。前例中，美元升水，日元贴水。第21页，共85页。n 远期汇率与即期汇率的关系：远期汇率与即期汇率的关
16、系：n在直接标价法下：在直接标价法下：n远期汇率即期汇率十升水远期汇率即期汇率十升水n或贴水或贴水n在间接标价法下：在间接标价法下：n远期汇率即期汇率升水远期汇率即期汇率升水n或十贴水或十贴水 第22页，共85页。n 远期差价远期差价用点数用点数(Points)表示表示n点数有两栏数字点数有两栏数字。如：如：2070或或10030n由即期汇率和远期差价计算远期汇率的计算原则：由即期汇率和远期差价计算远期汇率的计算原则：n“前小后大往上加，前大后小往下减前小后大往上加，前大后小往下减”。n如点数为如点数为“2070”，则要用加法；，则要用加法；n如点数为如点数为“10030”，则要用减法。，则要用减法。n这样，远期汇率和即期汇率相比，不仅数值变大或这样，远期汇率和即期汇率相比，不仅数值变大或变小，而且远期汇率的买卖差价一定大于即期汇率的变小，而且远期汇率的买卖差价一定大于即期汇率的买卖差价。因为外汇银行进行远期交易承担比即期交买卖差价。因为外汇银行进行远期交易承担比即期交易更大的风险易更大的风险，所以要求更大的买卖差价作为补偿。所以要求更大的买卖差价作为补偿。第23页，共85页。n例如：
