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1、泓域/MEMS惯性传感器项目投资评估与管理MEMS惯性传感器项目投资评估与管理目录一、 敏感性分析的步骤和方法3二、 敏感性分析的作用和局限性6三、 投资项目盈亏平衡分析7四、 项目投资风险理论11五、 企业资信评估的方法18六、 企业资信评估的程序20七、 企业经营管理评估指标22八、 企业规模实力及素质评估指标24九、 项目总评估的内容28十、 我国项目评估报告的格式33十一、 项目后评估的作用36十二、 项目后评估的特点39十三、 项目概况41十四、 产业环境分析44十五、 MEMS行业市场现状45十六、 必要性分析46十七、 项目经济效益分析46营业收入、税金及附加和增值税估算表47综
2、合总成本费用估算表48利润及利润分配表50项目投资现金流量表52借款还本付息计划表55十八、 项目实施进度计划56项目实施进度计划一览表56一、 敏感性分析的步骤和方法(一)确定敏感性分析指标敏感性分析指标是敏感性分析的具体对象。项目评估中敏感性分析的对象应该是反映项目方案经济效果的指标。而反映项目方案经济效果的评估指标有很多个,每一个评估指标又受多种因素的制约。究竟敏感性分析应选择什么样的具体对象,这是进行敏感性分析首先要解决的问题。从理论上讲,费用效益分析中讨论的一系列评估经济效益的指标,都可以作为敏感性分析指标,如内部收益率、投资回收期、净现值、净现值率、投资利润率、投资利税率、借款偿还
3、期、投资收益率以及外净现值、换汇成本和节汇成本等指标。这些都可作为敏感性分析指标,分析其对产品产量、价格、成本、固定资产投资、建设工期等因素的敏感性。不过各个指标都有特殊的含义,因而所反映的问题也各不相同。投资回收期和债款偿还期是两个综合经济指标,是反映项目财务上投资回收能力和固定资产投资贷款偿还能力的重要指标。对这两个指标进行敏感分析,能够了解贷款和资金短缺情况下的投资效果。银行及发放贷款的单位更关心这两个指标的变化情况和贷款的风险性。这两个指标的缺点是没有考虑资金的时间因素,也没有考虑投资偿还期以后项目的盈余情况。内部收益率和净现值都是考虑了资金时间因素的动态评估指标,建议用作敏感性分析,
4、是常用的敏感性分析指标。在实际中我们不需要对每个经济评估指标都做敏感性分析,应针对可行性研究的阶段、经济评估的深度和实际需要选择一种或两种财务评估或经济评估指标进行分析就够了。但无论选用哪种指标,都应与最终的财务评估或经济评估指标相一致。(二)敏感性因素的选择投资项目的整个经济寿命期内,可能发生变化的因素很多,主要有产品的产量(生产负荷)、产品价格、主要原材料和动力价格、可变成本、固定资产投资、建设工期和外汇牌价等。实际工作中我们不需要对全部可变因素逐个进行敏感性分析,通常只选择对项目的经济评估指标影响较大的变化因素,即敏感因素,进行较深入的敏感性分析。依据项目的类型、规模的不同,敏感因素是不
5、同的。例如,在水电站项目中,基建投资变动的影响很大;在港口码头建设项目中,不确定因素可以是吞吐量、泊位占用系数、投资总额变化等。敏感性因素的变化范围,可根据所选因素的预计变化范围或项目分析的要求误差范围取值,一般项目取值为+10%或t20%。(三)敏感因素的一般性寻找我们可以利用不同类型项目的不同特点,在开始计算之前对敏感因素做一般性寻找,以缩小计算范围。进行一般性寻找的方法通常有两种:直观分析法和静态指标试算法。直观分析法是根据项目的类型分析其主要敏感因素。对于以进口原料为主的化工项目,原材料为主要投入物,化纤产品为主要产出物,主要供给国内市场,而国内化纤产品价格比较稳定并有下降趋势,进口原
6、料受国际市场供求关系影响很大,因而原料价格变化将是影响该项目经济效益的敏感因素;在中外合资并以进口大型设备为骨干的项目中,固定资产在总投资中占比重较大,这些大型设备价格的变化、建设周期的延长都是影响总投资变化的敏感因素。当然,吞吐量本身也可作为一项经济考核指标,受装卸机械化程度、运输能力、仓库储存能力等因素的影响,如有必要我们还须进一步分析。静态指标试算法是在一时难于判断敏感因素的情况下采用,计算各种可能出现的不确定因素的变化对少数一两个静态经济指标的影响,如对投资回收期、投资利润率的影响,以初选较敏感的因素。(四)综合分析后决定方案的取舍对所找出的敏感因素,即风险因素,做进一步研究并寻找其存
7、在不确定性的根源,并弄清哪些是主观原因,哪些是客观原因,以便采取相应的措施加以控制。如果不能有效地控制其不确定性,则此方案不可取,应重新考虑替代方案。我们要保证项目达到规定的标准值并注意留有余地。投资项目是各式各样、千差万别的,不可能有统一的评估方法,我们只能根据项目的特点进行具体分析。二、 敏感性分析的作用和局限性通过敏感性分析,我们可以确定影响项目方案经济效益的敏感因素,有利于我们掌握项目建设运作的风险界限,区分哪些因素是敏感的,哪些是不敏感的,并计算出对效益影响程度的定量数值和允许变化的极限,从而做到心中有数。对于那些敏感因素,我们应进一步收集资料,做重点分析研究,并且可以预先采取对策,
8、防止它们的变化给项目经济效益带来不利影响。在多方案项目评估中,敏感性分析也为方案优选提供参考依据。敏感性分析方法易于运用,便于分析,但我们必须注意它的局限性。首先,敏感性分析通常是对单个因素进行分析,不能妥善处理两个以上变量同时发生的变化。因此分析人员在应用敏感性分析时,应充分警惕输入的数据之间可能存在的相互依赖关系,如果它们之间并无依赖关系,就必须在输入数据时把这种关系反映出来,即采用多因素敏感性分析。其次,敏感性分析在一定程度上带有主观性、猜测性。它无法确定某一不确定因素真正的变化范围,以及在这一范围内变化的可能性大小。分析人员为了方便计算,让每一个不确定因素改变几个确定的幅度,如+5%、
9、+10%、+20%。这些幅度的大小完全是人为的。实际上可能会出现这一种情况:找出的某一敏感因素,在未来可能发生某幅度变动的概率很小,以致完全不必考虑其变化结果;但另一个不敏感因素,可能发生某幅度变动,以致必须考虑其变化对项目经济效益的影响。这些都表明敏感性分析存在一定的局限性。对大多数项目来说,敏感性分析能够合理解决估测数据中所包含的可变因素的影响,我们如果应用得当,并能充分认识其局限性,敏感性分析仍是一种有用的项目风险性分析工具。三、 投资项目盈亏平衡分析(一)盈亏平衡分析的目的盈亏平衡分析是指就某一投资项目达到一定生产能力时,对其产量、成本、利润三者关系进行定量描述的一种分析方法。其主要目
10、的是通过确定和计算盈亏平衡点,以考察分析投资项目在不亏损的情况下所能承受风险的能力。具体来讲,就是分析和评估项目产品产量、生产成本、销售收入及销售利润之间相互制约的关系。盈亏平衡分析又称产量一成本一利润分析,简称量本利分析。盈亏平衡点是指项目在正常生产条件下的盈利和亏损的分界点。在这点上,项目的销售收入等于项目的总成本,项目既不盈利,也不亏损,且能继续维持生产。(二)盈亏分析的基本假设盈亏分析是基于下列基本假设进行。(1)价值是统一的。各种产品的销售单价在各个时期、各种产量水平上都相同,销售收入是销售单价、销售总量的线性函数。(2)销量等于产量。(3)总成本由固定总成本和变动总成本构成。每批生
11、产量的固定总成本是相等的;可变总成本与生产量成正比,即变动总成本是产量和单位变动成本的线性函数。(4)产品品种结构稳定。为了便于分析,对于生产多品种产品的项目,我们应把各种产品折合为统一的单位进行分析,或用营销额计算。以上假设是有条件的。在实际的经济生活中,市场竞争激烈,价格是变量,销售收入与销量既有线性关系,又有非线性关系,可变成本与产量的关系也是如此。根据以上假定,我们将盈亏平衡分析分成线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析分别子以讨论。(三)线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析主要是指项目的年总生产成本与产量和年总销售收入与销量都是假定的线性函数。收入线与成本线的交点称为盈亏平衡点或保本点。盈
12、亏平衡点可以用销量、销售额、生产能力利用率表示。对于不同的项目可以用不同的因素表示,下面介绍几种盈亏平衡点。1、盈亏平衡点销售量就生产单产品的项目而言,盈亏平衡点的计算比较简单。当销量增加时,销售收入和销售成本均增加,但增加的程度不同,当达到一定销量时,扣除税金的销售收入正好与总收入与总成本相等,这时的销售量就是盈亏平衡点的销量,又称为销量。2、盈亏平衡点销售额3、盈亏平衡点生产能力利用率(四)盈亏平衡点的实际经济内涵盈亏平稳点的产销量或销售额的大小(在坐标图上表现为位置的高低),是由固定成本、单价、税率和单位变动成本等决定的。固定成本越大,盈亏平衡点的产销量就越大,平衡点的位置就越高;单价扣
13、除单位税金和单位变动成本后的余额(贡献毛益)越大,盈亏平衡点的产销量就越小,平衡点的位置就越低。从平衡点产销的大小,即平衡点位置的高低可以判断项目承受生产或销售水平变化的能力,即承受风险的能力。(1)以产销量表示的盈亏平衡点,其经济内涵是指项目不发生亏损所必须达到的最低限度的产销总量。如果项目的平衡点产销量比较小,说明项目只要达到较低的产销量就可以保本并盈利,因此,可以承受较大的风险;反之,可以承受的风险就比较小。(2)以销售额表示的盈亏平衡点,其经济内涵是指项目不发生亏损所必须达到的最低销售收入总额,其数值越小,越能承受较大风险。(3)以生产能力利用率表示的盈亏平衡点的经济内涵是指项目不发生
14、亏损所必须达到的最低限度的生产能力利用水平。一个项目的平衡点生产能力利用率越低,说明这个项目承受生产能力利用率变化的能力越强。设计产销量、销售额和生产能力利用率超过保本点的部分,称为安全幅度。五、非线性盈亏平衡分析在现实生活中,往往产品成本与产量并不成比例变化,销售收入与销售量也会受市场的影响而不呈线性关系。这就需要进行非线性盈亏平衡分析。当产量、成本和盈利呈非线性关系时,可能出现两个以上的平衡点。在此情况下,这两个平衡点统称为盈利限制点。当收入等于变动成本时,就达到开关点。这时销售收入只够补偿变动成本,亏损额正好等于固定成本。开关点是表明在产量达到这点后,若继续提高产量,那么所造成的亏损就大
15、于停产的亏损。四、 项目投资风险理论(一)项目投资风险的涵义投资风险是市场经济发展的必然产物。在市场经济条件下项目投资活动十分复杂,从选择项目到项目建成投产及项目产品销售的整个过程中,风险始终存在。因此,研究项目投资风险问题,对于项目评估有着十分重要的意义。项目投资风险是指为了获得预期投资收益时的不确定性,或者说风险就是一种不确定性。进行一项投资活动,如果只有一种确定的结果,那么,投资就没有风险,如投资购买政府债券或参加储蓄,投资者每年都可以取得固定的利息;如果投资活动有几种可能的结果,风险就会发生。例如,投资项目创办企业,有盈利、盈亏平衡、亏本三种结果,这种结果是不确定的,说明这项投资有风险
16、。投资风险的不确定性有造成风险损失和获得风险报酬两种可能性,即收益和风险同在,收益越大,风险越大。投资项目评估是在预测基础上进行的,在选择决策方案时,投资行为和过程并未开始,对于描述投资过程特性的各种参数,我们只能靠已有的历史数据和信息进行估计和预测。同时,由于项目本身的特点(如建设的时间性等)和影响因素的多重性,评估人员对于项目未发生的各种变化不可能完全了解和控制。因而项目的预测评估值与未来的实际过程必然会产生偏差。当这种偏差达到一定程度,就会发生风险。这种风险大都可以用数理知识进行描述和度量。(二)风险产生的原因系统地分析产生风险与不确定性的原因有助于强化我们的风险观念。1、从主观上看,风险产生的