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1、重点公司估值和财务分析表数据来源：Wind、广发证券开展研究中心股票尚称股票代码货币最新收盘价最近评级报告日期合理价值（元/股）EPS(元)PE(x)EVZEBITDA(x)ROE(%)2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E晨光文具603899CNY45.092019/10/27 买入54.991.111.4140.6231.9829.5323.8724.324.7裕同科技002831CNY27.32020/01/03 买入38.501.211.5422.5617.7315.2212.1016.417.5欧派家居603833CNY103.42019/1
2、0/30 买入121.004.304.9724.0520.8018.1415.3220.019.4尚品宅配300616CNY65.752019/10/30 买入86.802.763.1023.8221.2120.5717.2815.715.3江山欧派603208CNY60.362019/08/13 买入42.242.643.3522.8618.0219.2814.6017.117.5中顺洁柔002511CNY12.172019/11/18 买入14.820.490.5924.8420.6314.9713.0516.116.5图24 :国内家具公司PS （TTM ）（单位：倍）图23 :国外家具
3、公司PS （TTM ）（单位：倍）数据来源：Bloomberg,广发证券开展研究中心9.08.07.06.05.04.03.02.01.00.0数据来源：Wind、广发证券开展研究中心（二）造纸板块：文化纸保持平稳，进入淡季废纸系涨价趋缓1月份文化纸保持平稳，进入淡季废纸系涨价趋缓。文化纸：根据卓创资讯数据，1月份文化纸价格保持平稳，双胶纸6383.33元/吨，双铜纸6166.67元/吨。受疫情 影响，目前社会订单有限，纸厂订单整体表现平稳。白板&白卡纸：2019年12月31 日，博汇纸业发布公告称将股权转让予金光纸业，假设转让顺利，实际控制人预计将 出现变更。金光纸业假设成功控股博汇纸业，那
4、么我国白卡纸市场集中度将大幅提升， 受此影响，近期白卡纸出现涨价。截止1月23日，白卡纸价格为5843元/吨，较上月 涨幅约561 %。箱板&瓦楞纸：受节前需求减少，本月废纸小幅跌价，价格由2234.04 元/吨小幅跌至2169.75元/吨。受需求减少影响，废纸系箱板纸、瓦楞纸涨价趋缓。1 .上游价格跟踪图25 ：国废价格略有回落（元/吨）500资料来源：卓创资讯、广发证券开展研究中心图26 :木浆国内现货市场价格保持低位（元/吨）图27 ：木浆港口库存量继续小幅回落青岛港木浆库存量（千吨）常熟港木浆库存量（千吨）2,0001,0001500数据来源：卓创资讯、广发证券开展研究中心图28 ：溶
5、解浆价格继续维持低位CCFEI价格指数:溶解浆内盘4,0003,0002,0001,000资料来源：Wind、广发证券开展研究中心2 .主要纸品价格跟踪图29 ：主要包装纸种价格保持平稳（元/吨）白板纸价格 一白卡纸价格 一箱板纸价格一瓦楞纸价格白板纸价格 一白卡纸价格 一箱板纸价格一瓦楞纸价格1,000资料来源：卓创资讯、广发证券开展研究中心图30 :白板白卡纸企业库存下降（千吨）一 白板纸企业库存量一白卡纸企业库存量一 箱板纸企业库存量一瓦楞纸企业库存量ooooooooo oooooooo 64208642L 工 OT-UC 60050。 Z0O50C 90050、 ioe 5/6OC i
6、oe 6O/8OC zosooe go、8oe coosooe o、8oe 二、oe 6。Loe zo/zoe gooCM coovoe O、OCM数据来源：卓创资讯、广发证券开展研究中心图31 :双胶纸和铜版纸价格保持平稳（元/吨）双胶双铜9,0003,0002,0001,000资料来源：卓创资讯、广发证券开展研究中心图32 :生活用纸市场价格保持平稳（元/吨）5,0004,0003,0002,0001,000资料来源：卓创资讯、广发证券开展研究中心（三）包装文娱板块：下游消费增速有所放缓，金属包装原材料价格继续 维持平稳2019年12月，社会零售总额累计同比增速+8.0% （增速环比持平）
7、，卷烟产量 累计同比+1.20% （增速环比基本持平），白酒、啤酒、软饮料总产量累计同比上升 +9.59% （增速减缓）。文具办公用品零售额累计同比+3.3% （增速减缓）。塑料包装原材料价格继续维持低位；金属包装原材料维持平稳；浮法玻璃等原材料 略有下滑。1.下游需求跟踪图33 :社会零售总额：当月值图34 :社会零售总额：累计值当月同比：当月值（亿元）社会消费者零售总额累计同比社会消费者零售总额：累计值（亿元） gooooCM eTzoe ZOMoe eozoe 1 6995CM1寸99OCM 二LDoe 9OLDOCM Elooe 8O4OCMcoOGoe450,000400,00035
8、0,000300,000250,000200,000150,000100,00050,000 0472707%11186420COOCDOCMoLoboe gooooe eTzoe zomocm Kooe 1699OCM 1寸99OCM 二Inoe 1 9olnoe ogoCM 18O4OCM CO040CM45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000 0数据来源：Wind、国家统计局、广发证券开展研究中心图35 ：白酒产量数据来源：Wind、国家统计局、广发证券开展研究中心图36 ：啤酒产量15%10%5%0%-5%-10%-15
9、%-20%啤酒产量：累计值（万千升）数据来源：Wind、国家统计局、广发证券开展研究中心4 4 3 3 2 260420o-2-4-6-8CL&LUC白酒产量：累计值（万千升）006o o o o o o o o o o4 2 0 8 6o o o o o4 2数据来源：Wind、国家统计局、广发证券开展研究中心图38 ：食品饮料总产量（白酒+啤酒+软饮料）图37 :软饮料产量软饮料产量：累计值（万千升）YoY3000025000200001500010000食品饮料总产量：累计值（万千升）YoY二 dLud 80657 S6。 CM965CM 二coEe 000008。 hoooEe CMo
10、oose 二工Ee coose goae 1 a。*。、 二T93CM ，8098e 1395CM m o o0057GGXP6666G66 0 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 198765432102OLUC，6963e996 LoecoosaeALooaeooooaeooooaeooooseZMaeood，99z8e，co0:3e, Coe169933，9998e,00998。20000180001600014000120001000080006000400020000数据来源：Wind、国家统计局、广发证券开展研究中心数据来源：Wind、国家统计局、广发证券开展研究中心图39 :
11、烟草产量图40 :烟草销量结构占比卷烟产量：累计值（亿支）YoY3000015%一类卷烟二类卷烟五类卷烟四类卷烟五类卷烟250002000015000100005000audl.uc CM96OCM cooooEe ooooe co。*。、 KOLoe ，8,9oe m ,801003 m 1 8O4OQ eo4Loe 8H AeooLoe :80ZL0e rsoe o10%5%0%-5%-10%100%80%60%40%20%0%bz数据来源：Wind、烟草在线、广发证券开展研究中心图41 ：卷烟工商库存数据来源：Wind、烟草在线、广发证券开展研究中心图42 ：卷烟商业库存m卷烟工商库存（
12、万箱数据来源：Wind、烟草在线、广发证券开展研究中心卷烟商业库存（万箱数据来源：Wind、烟草在线、广发证券开展研究中心50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%图43 ：消费电子一智能手机图44 :消费电子一平板电脑160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0%- -20%-40季度：全球平板电脑出货量（百万部）当季同比 976 L 0N - H - 998SZ m .90ISZ Naoz 9?9L0z esoz ，9。金。2 904SZ zsoz - 9E0Z evd9080706050403020100数据来源：Wind、广发证券开展研究中
13、心数据来源：Wind、广发证券开展研究中心图45 ：家电一彩电产量图46 ：家电一空调产量彩电产量：累计值（百万台）250 rYY030%20O%1 5% %0700巧-120空调产量：累计值（百万台）250 1数据来源：Wind、国家统计局、广发证券开展研究中心数据来源：Wind、国家统计局、广发证券开展研究中心2 .上游原材料价格跟踪图47 ：包装原材料价格塑料（元/吨）C / T/CCCC OL/ioe ，i、68e OL/N68e ，0LB、68e om oCLosse OHSCM isdae nEe Ol7g、88e O二、883 ,om8e 1 0L/6/Z8Q ，OL/g、zae ，n8e ，0L二、Z8CM olvioCM ，i、95e 010 5 ，0L/g、98e ，。L/co、95e数据来源：Wind、广发证券开展研究中心图48 ：包装原材料价格金属（元/吨）图49 ：包装原材料价格一玻璃（元/吨）镀锡板卷:宝钢DR8:0.16*895*C:上海 元/
