《全球智能手机行业观察（2020年5月）：海外需求出现复苏迹象板块估值开启回升》由会员分享，可在线阅读，更多相关《全球智能手机行业观察（2020年5月）：海外需求出现复苏迹象板块估值开启回升（26页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、1、终端需求：国内4月复苏，海外5月出现复苏迹象 -4-1.1 国内手机：4月出货扭转下滑，5G迁移节奏符合4G经验-4 -1.2 、全球手机：1Q20出货下滑11.3%,预计海外需求5月起复苏-6-2、产业链：海外5月或迎复工潮，结构件/组装4月数据佳-9-2.1、 总体情况：海外局部地区放松限制，5月或将迎来复工潮-9-2.2、 光学：4月舜宇、大立光如预期增速下行-10-2.3、 结构件：可成、铠胜4月营收合计同比增长61%-13-2.4、 组装：4月行业继续复苏，合计营收同比转正-13-3、板块回顾及基本面跟踪-14 -3.1、 板块表现回顾-14-3.2、 公司/行业基本面跟踪-19
2、 -3.3、 投资建议-22-4、风险提示-22-图表1、国内手机月度出货量（百万台）及同比增速 -4-图表2、国内手机月度出货通信制程结构-5-图表3、国内手机月度出货智能/非智能结构-5-图表4、国内4G手机上市后出货及占比-5-图表5、国内5G手机上市后出货及占比-5-图表6、国内智能手机月度新上市机型数量-5-图表7、中国智能手机季度出货量（百万台）-6-图表8、中国智能手机季度出货量品牌份额-6-图表9、全球智能手机季度出货量（百万台）-6-图表10、全球智能手机季度出货量品牌份额-6 -图表11、2019年全球各品牌智能手机出货量及份额-7-图表12、全球每日新增确认人数分地区情况
3、（截至2020年5月12日）-7-图表13、主要消费电子品牌销售渠道及供应链恢复情况-8-图表14、全球各地区智能手机出货量预测-8-图表15、消费电子供应链代表公司-9-图表16、主要供应商最新复工情况-10 -图表17、印度疫情期间停复工时间线梳理-10 -图表18、舜宇光学科技出货量跟踪（百万）-11-图表19、丘钛科技出货量跟踪（百万）-12-图表20、光学行业数据及上市公司业绩跟踪-12-图表21、台湾结构件上市公司月度营收（新台币亿元）-13-图表22、台湾EMS上市公司月度营收（新台币亿元）-14-图表23、A/H重点手机产业链上市公司市值加总-14 -图表24、A/H重点手机产
4、业链上市公司整体PETTM- 14-图表25、港股恒生互联网科技指数收益率（过去一年）-15-图表26、A股电子行业指数收益率（过去一年）-15-图表27、手机产业链重点上市公司股价表现-16 -图表28、手机产业链重点上市公司可比估值表（2020-05-13） - 17-图表29、小米集团的12M-Forward PE- 18 -图表 30、小米集团的 12M-Forward PE Band- 18-但需警惕2Q20增速下行风险。2020年第一季度，舜宇手机镜头出货量同比增32.4%,大立光营收同比增34.9%,增速仅有环比小幅回落。但海外疫情自3月开始明显加重，智能手机需求将受影响，我们预
5、计手机品牌商可能削减二季度订单 以化解当前的高库存。传导到光学零部件公司，我们预计二季度出货及营收增速 将有明显回落。舜宇4月出货量同比：手机镜头18%，车载镜头444%，手机摄像模组+12.7%。 2020年4月，舜宇光学科技手机镜头出货111.2百万颗，环比24%,同比-1.8%, 主要由于终端需求低迷；车载镜头出货2.1百万颗，环比-51.6%,同比-44.4%,主 要是受海外疫情影响延迟发货；手机摄像模组出货43.8百万颗，环比+11.1%,同 比+12.7%,主要是因为市场份额的提升。图表18.舜宇光学科技出货量跟踪（百万）Veliicle lensYoY(RHS)Vehicle l
6、ensYoY(RHS)Vehicle lensYoY(RHS)6005(X)4003002001(X)0CCM YoY(RHS)资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理丘钛4月出货量同比：手机摄像模组+3.4% ,指纹模组+17.0%。2020年4月，丘 钛科技手机摄像模组出货39.2百万颗，环比+19.8%,同比+3.4%,环比提升有客 户工程周期的影响；指纹识别模组出货7.9百万颗，环比+3.2%,同比+17.0%。图表19、丘钛科技出货量跟踪（百万）YoY(RHS)50020182019YoY(RHS)10810220010()801401201008060402002017CC
7、MYoY(RHS)CCMYoY(RHS)106119120%100%504038392Q183QI84QI8 IQI9 2QI9 3Q194QI9 1Q20YoY(RHS)-20%Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-2080%60%40%20%0%-20%33 32II80%40%20172018201960%40%20% 0%-20%-40%2QI8 3QI8 4Q18 IQ19 2QI9 3QI9 4QI9 IQ201020%50-20%N)n-under-glass FRM Under glass FRM 1tY9Y(RHS) 一资料来源：公司公
8、告，兴业证券经济与金融研究院整理大立光4月营收同比6.0%。2020年4月，大立光单月营收新台币49.8亿，同比-6.0%,环比-14.0%,同比增速较2020年1-3月有明显下滑。图表20.光学行业数据及上市公司业绩跟踪YoY 手机镜头YoY 车载镜头YoY其他镜头YoY 手机摄像模组YoY 其他光电产品YoY21.0%608.060.3%31.941.0%40.937.5%324.820.4%8.075.6%-3.7%950.956.4%39.925.3%59.345.1%423.330.3%10.127.1%0.4%1343.241.3%50.125.4%61.33.3%540.527.
9、7%49.2386.0%0.8%321.136.6%11.926.4%13.824.4%121.824.2%8.8300.5%-7.5%386.538.1%13.627.9%15.9-14.9%152.727.0%11.6285.7%18.5%402.949.6%14.124.1%18.4-3.9%172.638.3%15.6445.7%27.6%318.937.1%12.214.8%8.7-33.9%133.442.9%7.0-47.4%29.9%108.633.2%4.813.4%3.3-26.7%50.437.6%2.6-38.5%13.9%96.548.0%3.114.8%2.5-36
10、.4%43.554.6%1.9-48.7%38.6%113.932.4%4.316.3%3.0-38.3%39.438.1%2.5-53.5%63.8%111.2-1.8%2.1-44.4%4.3-12.1%43.812.7%3.5-19.9%丘钛科技-出货量inn) 手机摄像模组YoYWM P占比YoY10M P+占比YoY32M P +占比YoY指纹识别模组YoYU nder-glass占比YoYN on-under-glass 占比 YoY172.7263.952.8%149.256.5%114.743.5%406.053.9%187.646.2%25.8%218.453.8%90.4%
11、106.179.9%53.850.7%49.0%52.349.3%128.7%104.635.7%43.641.7%6.4%61.058.3%69.1%119.041.5%47.039.5%1.6%72.060.5%90.3%75.0-1.8%22.930.5%-47.1%52.269.5%57.3%18.725.0%28.42.6%9.132.0%-41.9%19.368.0%60.7%8.329.1%13.90.0%3.223M-60.1%10.777.0%81.8%2.618.5%32.7-6.0%10.632.3%-45.9%22.167.7%45.1%7.924.1%80.7107.
12、533.2%102.0-5.2%20.0-17.5%11.859.1%32.6-3.8%16.450.3%31.610.9%14.646.2%17.2-3.3%9.957.7%5.9-12.1%2.949.7%3.716.0%2.363.2%8.240.9%16.249.7%17.053.8%7.342.3%3.050.3%1.336.8%7.6-3.5%4.761.2%1.4%3.038.8%-10.9%39.23.4%9.524.2%-49.6%29.775.8%55.7%12.932.9%87.0%7.917.0%5.164.9%39.6%2.835.1%-10.0%大立光-营收亿新台币
13、）总管敢洋:冲：公口公百，Win。,YoY六四地.行史4的日金融破贪院建工判1.110.1%-6.1%21.8%14.8%185.5183.8132.313.4%47.7%34.9%41.136.754.446.822.8%45.1%38.7%-6.5%2.3.结构件：可成、铠胜4月营收合计同比增长61%iPad/MacBook/iPhone SE2需求带动下，可成.铠胜4月营收同比大增。iPad和 MacBook因为居家办公而需求走强，iPhone SE2新机需求也较好，带动苹果结构 件供应商营收大增。可成4月营收新台币77.2亿（+78.7%）, 2Q20订单能见度颇 高，公司预计2Q20
14、毛利率同比提高约6ppts至29%o铠胜4月营收新台币34.1 亿（+36.8%）,亦为受益iPad和MacBook需求旺盛。图表21.台湾结构件上市公司月度营收（新台币亿元）资料来源：Wind,兴业证券经济与金融研究院整理24组装：4月行业继续复苏，合计营收同比转正台湾主要EMS公司4月营收合计增长3.1%。我们合计台湾上市的鸿海、和硕、 纬创、广达、仁宝、英业达月度营收以跟踪EMS行业景气度。行业合计营收同比 增速在今年2月到达低点-17.7%, 3月下滑幅度收窄至3.4%,4月同比转正至3.1%。图表22.台湾EMS上市公司月度营收（新台币亿元）1200)合计营收合计同比财资料来源：Wind,兴业证券经济与金融研究院整理*合计范围：鸿海、和硕、纬创、广达、仁宝、英业达3.板块回顾及基本面跟踪31.板块表现回顾、板块及重点公司收益率年初以来板块跑赢上证/恒生指数，跑输深证成指古值修复但仍低于年初。A/H 手机产业链总市值从年初至今（2020-05-13）上涨0.9%,同期上证指数下跌4.99%, 深证成指上
