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1、内容目录一、消费电子：核心龙头高增长，产业链地位提升61.1 消费电子核心龙头三季度实现超预期的高增长61.2 对比台湾地区消费电子公司，大陆核心龙头增速更胜一筹 7L3 5G普及前夜，国内5G渗透率超预期71.4 iPhone 12苹果首款5G系列手机正式发布91.5 TWS无线耳机持续高增长，AirPods占据半壁江山14151 TWS终端售价下探，促销拉动需求增长15152 AirPods仍占据主导地位，Pro销量超预期 191.6 光学创新永不眠，dlbf迎来重大产业机遇201.6.1 dlbf开启深度信息的新未来23162光学将在AR、VR的发展中持续发力281.6.3 屏下指纹识别
2、：开启全面屏下新的解锁方式30164潜望式镜头开启光学变焦新革命311.7 可穿戴的市场空间巨大，智能手表表现亮眼321.8 华为Mate40如期而至3519重点标的推荐39191立讯精密：三季报再超指引上限，公司成长逻辑清晰39192歌尔股份：业绩大超市场预期，TWS&VR引领公司高速成长 40193领益智造：订单情况良好，三季度扣非业绩大超市场预期42194信维通信：Q3业绩受客户产品推迟影响，长期成长逻辑不变 43195瑞声科技：传统业务稳健，光学业务加速44196舜宇光学：光学赛道持续升级45197大族激光：PCB以及消费电子拉动公司成长46198鹏鼎控股：FPC行业龙头，消费电子带动
3、未来成长 47199科森科技：深耕精密金属结构件，2020年业绩全面反转 481911杰普特：业绩拐点至，风起正扬帆501912赛腾股份：前三季度营收实现高增长 52二、面板：价格上涨超预期，业绩有望进一步释放532.1 面板盈利如期释放，四季度展望更乐观532.2 涨价幅度超市场预期，产业趋势持续向上552.3 京东方：业绩明显修复，产业趋势持续上升562.4 TCL科技：主业回暖，行业逻辑持续向上56三、安防：收入端逐季改善，AI布局持续深化573.1 收入端逐季改善，行业经营状况持续修复573.2 安防：AI布局持续深化，开拓数据分析蓝海市场593.3 海康威视：收入端持续回暖，夯实效率
4、逐渐提升人效 613.4 大华股份：经营业绩持续增长，持续加强精细管理 62风险提示62图表目录图表Z三季度消费电子公司业绩总结LIDAR成为摄像头最大升级dTof将迎来重大产业机遇。众所周知，苹果早在iPad Pro 上搭载LiDAR,采用Sony 3万像素10 u m dTOF图像传感器，SPAD阵列的探测器，并 集成了 Lumentum的VCSEL芯片和TI的VCSEL驱动芯片，能达到ps级时间分辨率， 可实现5米范围内的3D感知与成像，具备更快的AR建模速度、更高的测量精度和更少 的抖动、错位。LiDAR已经具有多种典型场景的应用，包括AR测量、AR游戏和AR装修设计。dTOF在 iP
5、ad Pro上的应用，可以视为苹果打通AR生态硬件基础的第一步。未来苹果通过技术 改进和突破，有望将dTOF引入手机端以及更多地AR设备，促进AR硬件设备的发展同 时，也激发设计师基于dTOF的特性开发如建筑、教育、医疗等更多场景的AR内容应 用，推动AR应用生态持续完善。图表8： /密瓶中搭载的回传感器图表9： 的应用资料来源：新浪科技、&VCSEL驱动摆VCSELSPADffSJ 器资料米源：麦姆斯咨询、&2、芯片：今年的iPhone 12系列全系支持5G。苹果表示，iPhone 12系列在美国支持5G毫米 波。iPhone 12系列针对5G网络进行了优化，还提供了智能数据模式，自动判断用
6、户是 否需要5G网络，并自动选择使用4G还是5G。iPhone 12系列四款手机均搭载A14 Bionic芯片。A14的CPU采用6核设计，性能较A12 芯片提升40%； GPU采用4核设计，性能较A12芯片提升超30%o搭载了 16核Neural Engine神经引擎，核心数比前代增加一倍，每秒最高处理11万亿个操作，从而使机器 学习性能获得大幅提升。图表10： /I2芯片性能提升118亿个体5纳米制程iPhone芯片育达80%神及网络。擎置通16核神经网靖引掌高达70%机H学习加速H提速资料来源：苹果官网、&3、外观和屏幕：iPhone 12系列放弃之前使用多年的圆弧形中框回归iPhone
7、4的设计风格，全系列 采用了经典的平直角边框设计。iPhone 12采用6.1英寸屏幕，提供黑、白、红、蓝和绿色可选。iPhone 12 Pro同样采用6.1英寸屏幕，采用不锈钢抛光边框，提供金、银、石墨和海蓝 四色可选。iPhone 12 Pro Max则采用了 6.7英寸屏幕，不锈钢抛光边框，提供金、银、 石墨和海蓝四色可选。图表11： /I2芯片性能提升11% thinner15% smaller16% lighter资料来源：苹果官网、&iPhone 12系列均采用Super Retina XDR屏幕，全系都采用了 OLED材质屏幕。苹果还 给屏幕外层玻璃加了 “超瓷晶面板(Ceram
8、ic Shield),用陶瓷作为玻璃基底，跌落性能 可提高4倍。iPhone 12搭载的全新无线充电系统MagSafe,根据苹果表示，iPhonel2新增了两个传 感器，能够更好地识别无线充电设备，并且能够提供最高15W的无线充电功率。同时, MagSafe还加入了充电磁吸的设计,能够更加快速精准地进行无线充电。新款的MagSafe 双项充电器还能同时为iPhone与Apple Watch进行充电，以及全新的MagSafe卡包可 以轻松地吸附在iPhone的背面。图表 12-. magsafe图表13： magsafe结构资料来源：苹果官网、&资料来源：苹果官网、&Homepod mini版身
9、高不足9厘米，采用了圆形设计，搭载全频单元和两个低频无源单 元，内置了 S5芯片以实现计算音频，以180Hz的频率来实时调节。HomePod mini内置UI芯片，可以与其它拥有这一芯片的产品通过UWB的方式进行 互动，显示了苹果在IOT市场的长远布局。售价为749元。图表 14 HomePod mini资料米源：斗果官网、&图表15： ，芯片的应用资料来源：苹果官网、&1.5 TWS无线耳机持续高增长，AirPods占据半壁江山TWS无线耳机在2019年迎来爆发年，出货量持续超预期，2020年消费电子领域TWS 耳机进一步提升景气度。由于TWS耳机、智能手表等可穿戴产品由于仍处于爆发初期阶
10、段，根据CounterpointResearch统计TWS无线耳机的市场渗透率仅为15%,渗透率较 低，因此受疫情影响极为有限，2020年我们认为TWS耳机市场仍然能够维持高增长。CounterpointResearch预测，2020年TWS无线耳机的出货量将达到2.3亿副，相对于 2019年仍然继续维持翻倍的增长。随着蓝牙技术的升级、3.5mm耳机孔的取消以及TWS 耳机体验感的提升，未来TWS耳机市场前景广阔。图表16： 无线耳机出货量（万台）出货量（万）资料来源：CounterpointResearch. &分品牌来看，苹果凭借AirPods大获成功，占据接近50%的市场份额，华为Fre
11、eBuds和 荣耀FlyPods也迎来快速发展，小米在2019年第一季度推出一系列耳机新品，以超高的 性价比大幅拉动了其在可穿戴设备市场的增长，传统的耳机厂商例如Bose、1 More、漫 步者也纷纷推出了自家的TWS耳机，三星galaxybuds、索尼以及其他白牌无线耳机均迎来了爆发式的增长，TWS耳机行业百花齐放，对OEM/ODM厂商、主控、模拟、存储 等主要芯片带来了可观的业绩拉动。图表17 7佑耳机I9Q4分品牌出货量图表18： 77传耳机19。/分品牌价值量共5100万部总计66亿美元苹果小米三星QCY JLAB BJabra bJBL BEATS Skullcandy 晔为他资料来
12、源：CounterpointResearch,电子发烧友，&苹果BEATS -Jabra 三星 华为索尼JBL 小米JLAB aSkullcandy 其他资料来源：CounterpointResearch,电子发烧友，&1.5.1 TWS终端售价下探，促销拉动需求增长各大电商平台对TWS耳机进行了大力促销以拉动整体需求。2月27日，拼多多宣布上 线为期三天的“百亿补贴节”，例如Airpods Pro等火爆产品拼多多只要1699元，促销 活动上线自后，立刻遭到了全网消费者的抢购，一度紧急补货五次。截至27日中午12 点，已累计售出25000件AirPods Pro。根据拼多多的历史售价显示，今年
13、AirPods Pro 的销售最低价仅为1399元。同时5月25日，在苏宁易购618的云发布会上，苏宁宣布启动“J-10%省钱计划”、”千 百万爆款计戈厂在内的优惠促销力度，以AirPods二代为例，京东到手价999元，苏宁每 天10点、15点、20点限量抢179元券，到手价仅需799元，TWS耳机的销量将再掀 浪潮。图表19： /十也力分。拼多多售价趋势3-204-94-295-196-86-28资料来源：拼多多，慢慢买，&图表20： 4%京东售价趋势资料来源：京东商城，慢慢买，&根据counterpoint的统计，售价100美元以上的TWS耳机中，苹果的销量份额超过70%, 接下来包括三星
14、、Jabra、Beats、华为和索尼；售价100美元以下的TWS耳机中，小米 份额最高，其次为QCY、JSB、Skullcandy、漫步者等。图表2，口。美元以上的714夕耳机销售占比图表22 10。美元以下的必耳机销售占比100 USD100 USD AppleSamsung Jabra BeatsHuawei Sony Others XiaomiQCY JLAB JBLSkullcandy EDIFIER Tzumi AmoiENACFIRE资料来源：Counterpoint. &资料来源：Counterpoint. &通过统计今年年初至今发布的TWS耳机，我们发现TWS耳机的售价逐渐下探。苹果的 AirPods主打高端市场，售价均为千元以上，华为、小米、漫步者等厂商的TWS耳机价 格覆盖了不同价格段位。例如漫步者TWS NB2蓝牙降噪耳机，预售时间为5月31日 20： 306月8日23:30,预售到手价仅为499元。小米的TWS主打性价比，Redmi AirDots S 仅需 99.9 元。图表23：必耳机的主要型号以及参数品牌型号发布时间价格特点三星Gear IconX2016年6月199美元运动语音，防水机身苹果AirPods2016年9月159美元续航长达24小时
