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1、昆明制药昆明制药2005、2006年杜邦财务分析窥析年杜邦财务分析窥析昆明制药股权昆明制药股权( qun)重组之辩重组之辩财务管理作业财务管理作业(zuy)：2012级周末(zhum)三班2012级周末三班第四小组组员：级周末三班第四小组组员：2013年年5月月5日日第一页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班分析要求分析要求(yoqi)要点：要点：第二页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班公司基本公司基本(jbn)情况：情况：昆明制药集团股份有限公司（前身昆明制药厂）成立于昆明制药集团股份有限公司（前身昆明制药厂）成立于1951年年3月，是云南省第一家月，是云南省第一家国有制药
2、企业。国有制药企业。1995年年12月改制为股份制企业，月改制为股份制企业，2000年年12月在上海证券交易所上市（股月在上海证券交易所上市（股票代码：票代码：600422）。）。2002年年8月，昆明制药成功地引入了战略合作伙伴华立集团，形成月，昆明制药成功地引入了战略合作伙伴华立集团，形成强强联合的优势，引入了沿海发达地区优秀企业的管理理念、经营机制和企业文化，强强联合的优势，引入了沿海发达地区优秀企业的管理理念、经营机制和企业文化，加快了发展步伐。加快了发展步伐。 昆明制药集天然药物研发、生产、销售、商业批发、连锁零售和外贸为一体，形成昆明制药集天然药物研发、生产、销售、商业批发、连锁零
3、售和外贸为一体，形成了以天然植物药为主体，涵盖中药、化学药和医药流通产业的完整医药产业群格局。已了以天然植物药为主体，涵盖中药、化学药和医药流通产业的完整医药产业群格局。已发展成为中国重点高新技术企业、中国医药工业五十强、中国西成药出口发展成为中国重点高新技术企业、中国医药工业五十强、中国西成药出口12强、中国外贸强、中国外贸企业信用体系指定示范企业信用体系指定示范(shfn)单位。单位。 第三页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班公司公司(n s)主要财务数据：主要财务数据：指标平均资产总额净利润营业收入主营营业成本营业税金2005年度1,205,135,593.13 -44,565
4、,587.76 1,207,634,650.56 931,999,919.44 4,433,419.63 2006年度1,183,309,445.05 17,830,291.79 1,146,552,931.72 828,149,904.83 3,921,343.21 增长率-1.81%140.01%-5.06%-11.14%-11.55%指标营业费用管理费用财务费用其他收支差额所得税2005年度239,604,985.49 112,185,979.39 10,982,547.17 3,208,665.60 12,470,203.30 2006年度195,104,053.45 85,323,9
5、80.88 16,171,236.66 -2,903,273.78 7,501,548.30 增长率-18.57%-23.94%47.24%-190.48%-39.84%第四页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班2005年杜邦分析年杜邦分析(fnx)指标：指标：第五页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班2006年杜邦分析年杜邦分析(fnx)指标：指标：第六页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班2005、2006年主要年主要(zhyo)财务指财务指标：标：指标净资产收益率总资产收益率权益乘数资产负债率 总资产周转率2005年度-6.80%-3.70%1.84 45.60%
6、 1.00 2006年度3.04%1.51%2.02 50.48% 0.97 增长率144.77%140.75%9.86%10.71%-3.31%说明指标主营业务利润率主营业务成本率 营业费用率管理费用率财务费用率2005年度-3.69%77.18%19.84%9.29%0.91%2006年度1.56%72.23%17.02%7.44%1.41%增长率142.14%-6.41%-14.23%-19.89%55.09%第七页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班导致导致2005年亏损和推动年亏损和推动(tu dng)2006扭亏的杜邦财务指扭亏的杜邦财务指标：标：指标净资产收益率主营业务利
7、润率主营业务成本率营业费用率管理费用率2005年度-6.80%-3.69%77.18%19.84%9.29%2006年度3.04%1.56%72.23%17.02%7.44%增长率144.77%142.14%-6.41%-14.23%-19.89%第八页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班导致导致(dozh)2005年亏损的真年亏损的真实原因：实原因：通上述指标对比和分析，公司2005年度净利润出现较大亏损的主要原因(yunyn)是：成本过高导到毛利率较低、营业费用、管理费用较高。第九页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班导致导致(dozh)2005年亏损的真年亏损的真实原因：
8、实原因：结合外部因素分析导致2005年公司亏损的真实原因是：1、宏观方面。 国家进一步加大医药行业宏观调控力度(ld)，药品价格持续下调，医药行业竞争日趋加剧；医药制造企业面临越来越严重的两头挤：上游资源企业提高原辅料销售价格，挤压下一级利润空间，而下游销售渠道又向上挤压，使制造业的赢利空间越来越小。第十页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班导致导致(dozh)2005年亏损的真年亏损的真实原因：实原因：2、营销费用激增。 2005年，公司为改变产品结构，提升盈利能力，在新产品的推出上加大了力度。推出了血塞通软胶囊、天眩清注射液、灯银脑通等7个新品，从而造成本公司营销费用大幅增加，导致
9、公司销售费用率大幅攀升;2005年本公司对其他应收款中属于费用性支出的部分扣除已计提的坏帐准备后金额7,511万元，以预提的形式直接列入当期损益。这样的处理是基于为配合公司营销模式的调整，本公司财务部门对本(dubn)公司营销费用的核算采取更为谨慎性的原则，导致本公司计入2005年的营销费用剧增。第十一页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班导致导致(dozh)2005年亏损的真年亏损的真实原因：实原因：3、清理应收账款导致管理费用增加。 2005年初本公司对主导产品络泰进行了包装改进，但在改进过程中产品包装设计存在缺陷，并直接导致其在流通过程中大量破损，以致形成了大量的退货；由于公司采
10、取多级分销模式，造成应收帐款的重复记帐；同时由于客户需求不稳定，再加上本公司对应收帐款的管理方面相对比较(bjio)薄弱，没能及时对应收帐款进行对帐、调帐和清理，在财务与业务的对接方面不够完善，致使财务没有及时跟进并进行相应的财务处理。对以上应收帐款11,483万元清理后进行了冲减，从而对本公司2005年的利润产生了影响，减少2005年利润额5,618万元。第十二页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班2006年扭亏为盈年扭亏为盈(ni ku wi yn)的关键：的关键：根据对2005年的财务分析，公司2006年扭亏为盈的关键在于，控制成本提高销售毛利率，通过(tnggu)优化营销、改善
11、管理、完善供应链等措施降低营业费用和管理费用。第十三页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班2006年公司年公司(n s)年报反映年报反映出的情况：出的情况：1、2006年，对于中国医药产业而言，受到成本上升、政策性药品降价、加强药品市场管理、政府加大医药市场监管力度等因素的影响，国内医药企业面临巨大的困难和挑战。公司在董事会的正确领导下，特别是从下半年开始，公司的经营思路从“做大，做强”转变到“做精、做强，做长”，克服重重困难，通过加强总裁班子专业管理力量，建立和完善财务及风险管控机制、开展组织流程再造工作、积极(jj)开拓国际市场，加强药品质量管理，启动“开源节流”工作，提升运营质量
12、等改进措施的落实，报告期内公司在经营管理方面取得了一定的成效，在净利润、经营性现金流、应收帐款、存货等运营质量方面取得了很大进步。第十四页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班2006年公司年报反映年公司年报反映(fnyng)出的情况：出的情况：2、报告期内公司实现主营业务收入114,655.29万元，与上年同期相比下降(xijing)5.06%，主要是公司控制商业规模，但其中天然植物药实现主营业务收入60,154.18万元，比去年同期增长53.74%，公司产品结构得到了进一步优化，核心主业进一步突出；主营业务利润31,448.17万元，与上年同期相比增长15.6%；净利润1,783.2
13、9万元第十五页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班作为作为(zuwi)云南工投的选云南工投的选择：择：放弃控股放弃控股(kn )权之争，但可以考虑引权之争，但可以考虑引入其他的战略投资者！入其他的战略投资者！让市场决定昆明制药的未来！让市场决定昆明制药的未来！第十六页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班07-12年的主营业务收入年的主营业务收入(shur)：第十七页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班07-12年的净利润：年的净利润：第十八页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班07-12年的每股收益年的每股收益(shuy)：第十九页，共三十一页。2012级周末(
14、zhum)三班07-12年的净资产收益率：年的净资产收益率：第二十页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班05-13年的公司年的公司(n s)股价走势：股价走势：第二十一页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班05-13年的上证大盘走势：年的上证大盘走势：第二十二页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班2006年后的昆明制药年后的昆明制药2006年年公公司司扭扭亏亏为为盈盈后后，公公司司通通过过主主营营推推动动的的业业绩绩和和股股价价，进进入入了了持持续续、平平稳稳的的增增长长。期期间间公公司司分分别别(fnbi)进进行行了了三三次次现现金金分分红红（10派派0.5、10派派
15、1.5、10派派2），实现了对股东的实质性回报），实现了对股东的实质性回报第二十三页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班青蒿素产业青蒿素产业(chny)已投产：已投产：第二十四页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班昆明制药昆明制药2008年前十大股东年前十大股东(gdng)：第二十五页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班云南白药云南白药(yn nn bi yo)2013年年3月月31日年前十大股东日年前十大股东：第二十六页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班昆明制药昆明制药2013年前十大年前十大股东股东(gdng)：第二十七页，共三十一页。2012级周末(zh
16、um)三班作为作为(zuwi)云南工投的选择：云南工投的选择：本公司于本公司于 2013 年年 2 月月 18 日接公司股东云南省工业投资控股集团有限日接公司股东云南省工业投资控股集团有限责任公司（以下责任公司（以下(yxi)简称简称“云南工投云南工投”）文件）文件关于减持昆明制药关于减持昆明制药集团股份有限公司股份的通知集团股份有限公司股份的通知，根据通知内容，云南工投自，根据通知内容，云南工投自 2012 年年 3月月 14 日至日至 2012 年年 8 月月 22 日下午收盘，通过上海证券交易所集日下午收盘，通过上海证券交易所集中竞价交易系统，累计减持昆明制药集团股份有限公司中竞价交易系统，累计减持昆明制药集团股份有限公司 17,078,189 股，占昆明制药集团股份有限公司总股本的股，占昆明制药集团股份有限公司总股本的 5.43%。 第二十八页，共三十一页。2012级周末(zhum)三班作为作为(zuwi)云南工投的选云南工投的选择：择：截止2013年3月31日云南省工业投资控股集团有限责任公司已从2008年的持股12.35%减持到了4.03%，累计减持达到67.37%。云南工
