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1、-、显示面板核心材料，国产化迈入新阶段光学膜是一种由薄的分层介质构成的，均匀地附着在光学器件外表的光学介质材料, 其通过界面传播光束时光波的反射、透射、偏振等特性来到达反射、增透、分光、滤光 或改变光束偏振态等效果，从而满足人们所需的光学功能。光学膜的基本功能分别是反 射、减反射和光谱调控，其中反射功能可使光线按不同角度折转到空间的各个方向，减 反射功能可将光线在反射时的损耗降到最低，光谱调控功能那么可以使光学系统中的色度 进行变换从而获得绚丽的色彩。根据功能不同，光学膜可分为反射膜、偏光片、扩散膜、 增亮膜和滤光片等，其中彩色滤光片、偏光片以及扩散膜和增亮膜所构成的背光模组都 是TFT-LC
2、D的重要组成局部。图表1光学膜主要种类资料来源：各公司公告、华创证券整理名称功能特性生产工艺主要应用领域反射膜通过增加光学外表的反射率，以降低光源的过程损耗涂布式、非涂布式液晶显示、半导体照 明增透膜（减反射膜）可在特定波长或一定波长范围内减少光学外表的反射率，膜 质材料决定着增透膜的光谱范围及增透效果化学腐蚀法、溶胶凝胶提拉法光伏发电滤光片通过向树脂或玻璃材料中加入特种染料，来选择性地透射光 谱的一局部。滤光片有多种类型，包括带通、陷波、长通、 短通、二向色镜和彩色滤光片等颜料分散法、染色法、印刷法 电沉积法、喷墨法液晶显示、光学仪器、 相机镜头等偏光片（偏振光片）由以PVA （聚乙烯醇）膜
3、和TAC （三醋酸纤维素）膜为主 的多层高分子材料复合而成的光学膜材,可将自然光转变为 偏振光按PVA膜延伸工艺划分：干 法、湿法按PVA膜染色方法划分：碘 染色、染料染色液晶显示补偿膜（相位差膜）对各显示模式下液晶在各视角产生的相位差进行修正薄膜延伸式、液晶涂布式液晶显示配向膜引导液晶分子排列整齐一致斜向蒸著法、摩擦定向法、光 配向法、离子束配向法液晶显示扩散膜光线在通过扩散层时产生散射，从而到达将点光源或线光源 均匀转换成面光源的效果涂布式、非涂布式液晶显示增亮膜（棱镜片）通过修正光的方向，使光线正面集中，并将视角外未被利用 的光线回收与利用，以到达增亮的效果棱镜技术液晶显示注：由于不同类
4、型滤光片有不同工艺，此处仅列举彩色滤光片主流工艺光学膜是由光学基膜根据所需膜的功能不同，经过不同工艺加工复合后得到的。目 前常用的光学基膜材料为聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET）,其是一种具有结晶倾向的高 分子化合物，在通过干燥、挤出、铸片和拉伸后可以得到BOPET基膜。光学级BOPET 基膜具有表观无缺陷、低雾度、高透光率、高洁净性等优异的光学性能，但由于国内绝 大多数企业缺乏其制备过程中所需的核心成型技术，产品多依赖于从美、日、韩等地进 口。此外，偏光片所用基膜与其他光学膜有所不同，其是由PVA膜和TAC膜复合而成， 其中PVA膜是偏光片实现偏光的核心局部，另外TAC膜那么起到了支撑和保护PV
5、A膜的 作用，我国多数企业也因制备技术缺乏原因，而在此领域少有涉足。图表20主流电视对角线尺寸变化情况（英寸）图表21全球电视出货量资料来源：中国电子信息开展研究院中国新型显示产业开展十资料来源：Trend Forces华创证券大趋势、华创证券由于一片LCD面板中包含反射膜*2+增亮膜*2+扩散膜+偏光片（保护膜+离型膜） *2+彩色滤光片，因此可得出一片LCD所需PET基膜数量为10片。2020年，我国LCD 生产企业总产能为2.5亿平方米，全球总产能为3.1亿平方米，在LCD产能满载的情况 下，对应PET膜的需求量约为25.2/31.4亿平方米，而目前我国PET膜年产能仅有40万 吨，概算
6、约2.67亿平方米，供需缺口为22.53亿平方米。此外，到2026年，虽然全球 LCD产能增长缓慢，但我国产能显著扩张，2026年实现3.5亿平方米，在不考虑OLED 及其他新型显示面板的情况下，对应LCD面板用PET膜需求量为35亿平方米， 2020-2026 年 CAGR 为 5.6%。图表22各主要制造商LCD产能（百万平方米/年）公司名称2020202120222023202420252026友达光电35.335.435.435.432.729.428.3东东方76.386.692.599.8109.8109.8109.8中电熊猫3.43.43.43.43.43.43.4TCL华星42
7、.546.954.963.168.368.368.3华锐光电00.21.01.01.01.01.0中电彩虹9.511.412.712.712.712.712.7富士康1.71.71.71.3000凌达光电0.50.50.50.20.20.20.2瀚宇彩晶2.42.42.42.42.42.42.4惠科16.629.440.541.141.141.141.1龙腾光电1.51.51.51.51.51.51.5奇美电子38.838.938.938.938.938.938.9莱宝0001.04.35.35.3华佳彩1.01.01.11.11.11.11.1夏普16.523.627.027.927.927
8、.924.8泰嘉光电001.24.04.04.04.0天马4.24.24.23.93.93.93.9信利1.62.73.33.13.13.13.1公司名称2020202120222023202420252026合计（中国） 251.8289.8322.2341.8356.3354.0349.8资料来源：Omdh微信公众号/05代线工厂进一步的扩产及可能的产能合并将使京东方77TLe。产 能份额增至30%以上、华创证券松下（日）0.70.500000京逢（日）0.10.10.10.10.10.10.1JDI （日）2.52.52.52.12.02.02.0三菱（日）0.10.10.10000LG
9、 （韩）35.439.938.820.820.520.520.5三星（韩）23.26.06.00000合计（全球）313.7339.0367.2363.7378.8376.5375.4图表23 PET膜（LCD面板用）需求测算（亿平方米）2020202120222023202420252026中国25.22932.234.235.635.435全球31.433.936.736.437.937.737.5资料来源：华创证券测算目前我国光学级PET膜产能较小，且能够制造PET光学基膜的企业多配备自有产业 链，因此上游PET切片市场仍多与普通PET膜有关。PET价格受原油价格波动影响较大， 2020
10、年后由于OPEC限产，原油供需偏紧导致价格持续走高，也使得PET本钱随之上升， 利润空间缩小。进入今年5月以来，PET切片价格显著上涨，最新报价实现6900元/吨， 同时普通级BOPET膜的价格为10900元/吨，两项产品价格差值在4000元左右。属于高 端系列的光学级BOPET膜价格较于普通级更高，预计随着未来需求空间的进一步扩大和 我国自有技术的逐渐成熟，光学级BOPET膜价格攀升的同时，对本钱控制将逐渐增强。图表24 PET生产流程原油KS石脑油+间苯二甲酸；1聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET）资料来源：IHS、华创证券对二甲苯（PX）环氧乙烷乙二醇（MEG）图表25 PET价格及价差情况1
11、20001000080006000400020000-2000120001000080006000400020000-2000价差（元/吨）PET切片（元/吨）乙二醇（元/吨）PTA （元/吨） 原油（美元/桶）（右竖轴）14012010080604020013/0814/0214/0815/0215/0816/0216/0817/0217/0818/0218/0819/0219/0820/0220/0821/02资料来源：wind.华创证券资料来源：皖维高新年报、华创证券从偏光片角度看，偏光片仅有保护膜和离型膜是以PET为基膜，其核心膜材是PVA 膜和TAC膜，该两项约占偏光片总本钱的62%
12、。根据IHS统计，2020年在LCD面板产 能满载的情况下，我国LCD用偏光片按产能计实际需求量约为4.38亿平方米，折算PVA 膜用量约为2.63亿平方米，假设将裁剪和正常生产过程中的消耗计入，那么对应LCD面板 需求量为2.85亿平方米，而国内仅皖维高新和台湾长春有小局部中低端产品产能，供需 缺口巨大。TAC膜方面，由于TAC保护膜存在被替代趋势，根据李岩在TFT-LCD偏光片用 内保护膜开展现状与趋势中的阐述可知，目前TAC膜占保护PVA用膜的65%,用2020 年我国LCD所用偏光片实际需求量计算可得，TAC膜在LCD面板中的需求量约为3.7 亿平方米。从替代趋势上看，目前TAC的替代
13、方向有PET、PMMA或COP,其中COP 因其突出的透明性、低吸水性、耐热性和日益友好的价格被众多下游制造商所青睐，同 时COP膜更适合偏光片结构发生了变化的OLED面板，其极有可能大规模取代OLED 偏光片中的下层TAC膜。图表26偏光片本钱构成图表27偏光片中保护PVA用膜构成资料来源：李岩77T-LC。偏光片用内保护膜开展现状与趋势 华创证券Ui、相父标的梳理图表29东材科技销售毛利率、净利率情况图表28东材科技营业收入情况（亿元）资料来源：公司公告、华创证券一一销售毛利率T-销售净利率资料来源：公司公告、华创证券（-）东材科技东材科技是一家专业从事新材料研发、制造、销售的科技型上市公
14、司，重点开展新 型绝缘材.料、光学膜材料、环保阻燃材料、电子材料等系列产品，公司产品以其优异的 性能和良好的声誉远销50多个国家和地区。公司现有OLED显示技术用光学级聚酯基膜在建产能2万吨/年，预计2021年12月 投产；另有功能膜材料在建产能1亿平方米/年，预计2022年10月投产；另外公司旗下 孙公司四川膜材有新型显示技术用光学级聚酯基膜在建产能2万吨/年。30%25%20%15%10%5%0%（二）双星新材双星新材是一家集生产科研、包装材料加工、进出口贸易为一体的国家级高新技术 企业，主要产品有光学材料、节能窗膜、信息材料、热收缩材料、新能源材料和新型包 装材料六大类，其中光学材料包括扩散膜、增亮膜、微透膜、棱镜膜、保护膜、复合膜 （MOP、POP、DOP）等，产品种类丰富，行业内终端
