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1、2022/6/2第9章：短期资产管理 2001年8月，Mercedes和Chrysler汽车的制造商DaimlerChrysler公司宣布了与联合太平洋公司之间的一项协议。根据该协议的条款，联合太平洋公司将负责每年把300万国内成品车从组装厂运送到遍及北美洲的经销商。Chrysler公司相信新的协议在下一年度将能够把它的运送时间从12天缩短到9天，而在接下来5年内的目标是6天的运送期。尽管这看起来可能相对不太重要，公司预计作为这项协议的成果之一，接下来5年内它将在存货持有成本上节省亿美元。货物在出售之前在仓库中所停留的时间的长短是短期财务管理的一个重要因素，像DaimlerChrysler这样
2、的公司都密切关注它。第十章 流动资产管理l营运资本管理营运资本管理l短期资产管理短期资产管理l现金管理现金管理l短期金融资产管理短期金融资产管理l应收账款管理应收账款管理l存货规划及控制存货规划及控制l营运资本的概念营运资本的概念l营运资本与现金周转营运资本与现金周转l营运资本管理的原则营运资本管理的原则 营运资本管理营运资本管理营运资本的概念营运资本的概念广义：短期资产狭义：短期资产减去短期负债的差额l营运资本管理主要解决两个问题l如何确定短期资产的最佳持有量l如何筹措短期资金现金=长期债务+权益+流动负债 -现金外流动资产现金外流动资产-固定资产固定资产短期财务问题还有：1、现金的合理水平
3、是多少？2、公司应该借入多少短期借款？3、应该投资于存货和应收账款多少水平？l营运资本的概念营运资本的概念l营运资本与现金周转营运资本与现金周转l营运资本管理的原则营运资本管理的原则 营运资本管理营运资本管理经营周期与现金周转期1基本定义：经营周期:指从取得存货一直到收回现金所花费的时间。存货期间存货期间:从取得存货到销售存货所花费的时间。应收账款期间应收账款期间:收回销售收入所所花费的时间。应付账款期间应付账款期间:从取得原材料到支付货款的时间间隔。现金周期现金周期:从支付原材料货款到收到销售收入取得现金所经过的时间间隔天活动对现金的影响0取得存货无30支付货款-1000美元60赊销存货无1
4、05收回销售收入+1400美元存货存货期间期间应收账应收账款期间款期间现金现金周期周期应付账应付账款期间款期间到货现金周期经营周期经营周期存货周期应付账款应收账款周期销售产成品回收现金周期企业收到 发票支付原材料货款原材料采购订购经营周期与现金周期关系图现金缺口l营运资本的概念营运资本的概念l营运资本与现金周转营运资本与现金周转l营运资本管理的原则营运资本管理的原则 营运资本管理营运资本管理营运资金管理的原则营运资金管理的原则 l认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的需要数量 l在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金 l加速营运资金的周转，提高资金的利用效率 l合理安排流动资产与流动负债的
5、比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力 第十章 流动资产管理l营运资本管理营运资本管理l短期资产管理短期资产管理l现金管理现金管理l短期金融资产管理短期金融资产管理l应收账款管理应收账款管理l存货规划及控制存货规划及控制l短期资产的特征与分类短期资产的特征与分类 l短期资产的持有政策短期资产的持有政策l短期资产政策对公司风险和收益的影响短期资产政策对公司风险和收益的影响 短短期期资资产产又又称称作作流流动动资资产产，是是指指可可以以在在1 1年年以以内内或或超超过过1 1年年的的一一个个营营业业周周期期内内变变现现或运用的资产或运用的资产短期资产管理短期资产管理短期资产管理l短期资产具有以下几
6、个突出特点短期资产具有以下几个突出特点周转速度快周转速度快 变现能力强变现能力强 财务风险小财务风险小 短期资产按不同标准可作不同分类短期资产按不同标准可作不同分类按实物形态按实物形态l短期资产的特征与分类短期资产的特征与分类 l短期资产的持有政策短期资产的持有政策l短期资产政策对公司风险和收益的影响短期资产政策对公司风险和收益的影响 短短期期资资产产又又称称作作流流动动资资产产，是是指指可可以以在在1 1年年以以内内或或超超过过1 1年年的的一一个个营营业业周周期期内内变变现现或运用的资产或运用的资产短期资产管理短期资产管理短期资产的持有政策短期资产的持有政策 在权衡确定短期资产的最优持有水
7、平时，应当综在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应当综合考虑如下因素合考虑如下因素: : l风险与收益l企业所处的行业 l企业规模l外部融资环境短期资产政策类型短期资产政策类型短期资产政策类型收益低收益低风险小风险小 收益高收益高 风险大风险大 收益收益和风险和风险的平衡的平衡 销售额流动资产宽松政策适中政策紧缩政策短期资产持有政策短期资产持有政策 l短期资产的特征与分类短期资产的特征与分类 l短期资产的持有政策短期资产的持有政策l短期资产政策对公司风险和收益的影响短期资产政策对公司风险和收益的影响 短短期期资资产产又又称称作作流流动动资资产产，是是指指可可以以在在1 1年年以以内内或或超超过
8、过1 1年年的的一一个个营营业业周周期期内内变变现现或运用的资产或运用的资产短期资产管理短期资产管理短期资产政策对公司风险和收益的影响长期资产减少，短期资产增加：减少风险和盈利长期资产增加，短期资产减少：增加风险和盈利 例：资产组合筹资组合短期资产40 000短期资金 20 000长期资产60 000长期资金 80 000合计100 000合计100 000恒远公司资产组合与资组合 单位：元 短期资产政策对公司风险和收益的影响例：l目前年销售量 1 000件 销售收入 150 000元 利润15 000元l根据市场预测 未来年销售量 1 200件 销售收入 180 000元 实现净利润 18
9、000元但要必须追加5 000元长期资产投资l公司决定在资产总额不变的情况下，减少短期资产投资5 000元 增加长期资产投资5 000元假设筹资组合不变，那么，不同的资产组合对企业风险和收益的影响 短期资产政策对公司风险和收益的影响例：项 目现在情况(保守的组合)计划变动情况(冒险的组合)资产组合短期资产40 00035 000长期资产60 00065 000资产总计100 000100 000净利润*15 00018 000主要财务比率投资收益率15 000/100 000=15%18 000/100 000=18%短期资产/总资产40 000/100 000=40%35 000/100 0
10、00=35%流动比率40 000/20 000=235 000/20 000=1.75注：*这里没有考虑所得税。第十章 流动资产管理l营运资本管理营运资本管理l短期资产管理短期资产管理l现金管理现金管理l短期金融资产管理短期金融资产管理l应收账款管理应收账款管理l存货规划及控制存货规划及控制l现金管理的动机与内容现金管理的动机与内容 l现金预算管理现金预算管理 l现金持有量决策现金持有量决策 l现金的日常控制现金的日常控制 现现金金管管理理是是在在现现金金的的流流动动性性与与收收益益性性之之间间进进行行权权衡衡选择的过程，选择的过程， 。现金管理现金管理现金管理的动机与内容 现金的概念现金的概
11、念l现金是指公司占用在各种货币形态上的资产，现金是指公司占用在各种货币形态上的资产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金包括库存现金、银行存款及其他货币资金l企业资产中流动性最强的资产企业资产中流动性最强的资产l同时也是盈利能力最差的资产同时也是盈利能力最差的资产 持有现金的动机持有现金的动机l交易动机交易动机 l补偿动机补偿动机 l谨慎动机谨慎动机 l投资动机投资动机 现金管理的动机与内容 现金管理的内容现金管理的内容l现金管理的动机与内容现金管理的动机与内容 l现金预算管理现金预算管理（）l现金持有量决策现金持有量决策 l现金的日常控制现金的日常控制 现金管理现金管理现现金金预预算算就就是
12、是在在公公司司的的长长期期发发展展战战略略基基础础上上，以以现现金金管管理理的的目目标标为为指指导导，充充分分调调查查和和分分析析各各种种现现金金收收支支影影响响因因素素，运运用用一一定定的的方方法法合合理理估估测测公公司司未未来来一一定定时时期期的的现现金金收收支支状状况况，并并对对预预期期差差异异采采取取相相应应对对策策的的活动活动 。l现金管理的动机与内容现金管理的动机与内容 l现金预算管理现金预算管理 l现金持有量决策现金持有量决策 l现金的日常控制现金的日常控制 现金管理现金管理现金的日常控制现金流动同步化 合理估计“浮存” 加速应收账款收现 所所谓谓“浮浮存存”是是指指公公司司账账
13、簿簿中中的的现现金金余余额额与与银银行行记记录录中的现金余额的差。中的现金余额的差。第十章 流动资产管理l营运资本管理营运资本管理l短期资产管理短期资产管理l现金管理现金管理l短期金融资产管理短期金融资产管理l应收账款管理应收账款管理l存货规划及控制存货规划及控制第十章 流动资产管理l营运资本管理营运资本管理l短期资产管理短期资产管理l现金管理现金管理l短期金融资产管理短期金融资产管理l应收账款管理应收账款管理l存货规划及控制存货规划及控制5.应收账款的管理增加销售增加销售减少存货减少存货功能功能目标目标强化竞争、扩大销售的功能强化竞争、扩大销售的功能降低成本，提高应收账款投资的效益降低成本，
14、提高应收账款投资的效益 机会成本：一般按有价证券的利息率计算机会成本：一般按有价证券的利息率计算 管理成本管理成本-调查费用、收集信息费用、记录费用、调查费用、收集信息费用、记录费用、 收账费用、其他收账费用、其他 坏账成本坏账成本 应收账款成本应收账款成本信用标准信用标准信用条件信用条件收账政策收账政策 信用政策信用政策信用标准信用标准企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求。求。判断标准：预期的坏账损失率判断标准：预期的坏账损失率信用标准放宽信用标准放宽-销售增加销售增加 -应收账款投资增加应收账款投资增加 -机会成本上升机会成本上升 -管理成本上
15、升管理成本上升 -坏账损失上升坏账损失上升信用政策信用政策信用条件信用条件l企业要求客户支付赊销款项的条件。企业要求客户支付赊销款项的条件。l信用期限信用期限l企业为客户规定的最长付款期限。企业为客户规定的最长付款期限。l折扣期限折扣期限l企业为客户规定的可以享受现金折扣的付企业为客户规定的可以享受现金折扣的付款期限。款期限。l现金折扣现金折扣 例，例，2/102/10，n/30n/30信用标准例例 题题项 目数 据：销售收入（元）100 000：销售利润率20%：平均收现期45天：平均坏账损失率6%：应收账款占用资金的机会成本15%项目A方案（较紧的信用标准）B方案（较松的信用标准）销售收入
16、减少10000元增加15000元收现期销售收入减少部分的平均收现期为90天，剩余90000元的平均收现期降为40天销售收入增加部分的平均收现期为75天，原100000元的平均收现期仍为45天坏账损失率销售收入减少部分的坏账损失率为8.7%，剩余90000元的平均坏账损失率降为5.7%销售收入增加部分的坏账损失率为12%，原100000元的平均坏账损失率仍为6% 恒远公司备选的两种信用标准恒远公司备选的两种信用标准恒远公司在当前信用政策下的经营情况恒远公司在当前信用政策下的经营情况信用标准信用标准恒远公司备选的两种信用标准测算结果恒远公司备选的两种信用标准测算结果项目A方案（较紧的信用标准）B方案（较松的信用标准）销售利润应收账款机会成本坏账损失净收益信用条件假设上述恒远公司准备改变信用条件，可供选择的假设上述恒远公司准备改变信用条件，可供选择的A A、B B两种两种方案详见表，试评价两个方案的优劣方案详见表，试评价两个方案的优劣例例 题题项 目A方案B方案信用条件n/452/10，n/30销售收入增加20000元增加30000元平均收现期 60天30天坏账损失率 全部销售收入的平均坏账
