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1、本文格式为Word版，下载可任意编辑财务管理第八章习题与答案 综合资金本金和资本布局 一、单项选择题 1.某公司本年的销售收入为2000万元，变动本金率为40%，固定本金为200万元，那么假设明年变动本金率和固定本金不变，销售收入增长到2200万元，息税前利润将会增长（ ）。 A. 12% B. 20% C. 10% D. 25.5% 2.有些本金虽然也随业务量的变动而变动，但不成同比例变动，这类本金称为（ ） A半变动本金 B半固定本金 C随机本金 D混合本金 3.甲企业的资金总额中，发行普遍股筹集的资金占70%，已知普遍股筹集的资金在1000万元以下时其资金本金为8%，在1000万元以上2
2、000万元以下时其资金本金为10%，假设超过了2000万元，资金本金为12%，那么假设企业筹资总额为3000万元，普遍股的个别资金本金为（ ）。 A.8% B.12% C.10% D.上面三项的简朴平均数 4.A公司的资产负债率为40%，据此可以看出A公司（ ）。 A.只存在财务风险 B.经营风险大于财务风险 C.只存在经营风险 D.同时存在经营风险和财务风险 二、多项选择题 1.关于经营杠杆系数的公式，正确的有（ ） A.经营杠杆系数基期边际付出/基期息税前利润 B.经营杠杆系数基期息税前利润/基期税前利润 C.经营杠杆系数基期边际付出/基期税前利润 D.经营杠杆系数息税前利润变动率/产销量
3、变动率 2.只要存在复合杠杆的作用，就表示企业同时存在（ ） A.变动生产经营本金B.固定生产经营本金C.固定财务费用等财务支出D.间接制造费用 3.在其他因素确定，且息税前利润大于0的处境下，以下可以导致本期财务杠杆系数降低的是（ ）。 A.提高基期息税前利润 B.增加基期负债资金 C.裁减基期的负债资金 D.降低基期的变动本金 4.假设甲企业经营杠杆系数为1.5，复合杠杆系数为3，那么以下说法正确的有（ ）。 A.假设销售量增加10%，息税前利润将增加15% B.假设息税前利润增加20%，每股利润将增加40% C.假设销售量增加10%，每股收益将增加30% D.假设每股收益增加30%，销售
4、量需要增加5% 四、计算题 1.甲公司相关资料如下： 资料一：甲公司2022年度产品销售量为10000万件，产品单价为100元，单位变动本金为40元，固定本金总额为100000万元，所得税率为40% 。2022年度利息费用50000万元，留存收益162000万元。 2022年12月31日资产负债表（简表）如下表所示： 甲公司资产负债表（简表） 2022年12月31日 单位：万元 现金 应收账款 存货 固定资产 资产合计 230 000 300 000 400 000 300 000 1230 000 应付账款 应付费用 长期债券 资本公积 留存收益 30 000 100 000 500 000
5、（年利率10%） 200 000 200 000 股本（面值10元） 200 000 负债和全体者权益合1 230 000 第1页 计 公司的滚动资产以及滚动负债随销售额同比率增减. 资料二：甲公司2022年度相关预料数据为：销售量增长到12000万件，产品单价、单位变动本金、固定本金总额、销售净利率、股利支付率都保持2022年水平不变。由于原有生产才能已经饱和，需要新增一台价值154400万元的生产设备。 资料三：假设甲公司2022年需要从外部筹集资金，有两个方案可供选择（不考虑筹资费用）： 方案1：以每股发行价20元发行新股。股利固定增长率为1%。 方案2：按面值发行债券，债券利率为12%
6、. 要求： （1）根据资料一，计算甲企业的以下指标： 2022年的边际付出；2022年的息税前利润；2022年的销售净利率； 2022年的股利支付率；2022年每股股利。 2022年的经营杠杆系数（利用简化公式计算，留存两位小数）。 （2）计算甲企业2022年以下指标或数据： 息税前利润增长率；需要筹集的外部资金。 （3）根据资料三，及前两问的计算结果，为甲企业完成以下计算： 计算方案1中需要增发的普遍股股数；计算每股收益无区别点的息税前利润； 利用每股收益无区别点法作出最优筹资方案决策，并说明理由。 2.某公司2022年初发行在外普遍股110万股，已按面值发行利率为12%的债券440万元。该
7、公司计划为一个新的投资工程融资600万元，新工程投产后公司每年息税前盈余增加到300万元。现有两个方案可供选择：按15%的利率平价发行债券（方案1）；按每股30元发行新股（方案2）。公司适用所得税率40%，不考虑筹资费用。 要求：（1）计算两个方案的每股收益；（2）计算两个方案的财务杠杆系数； （3）判断哪个方案更好。（以上计算结果留存两位小数） 参考答案： 一、单项选择题 1. A 本年边际付出2000（140%）1200（万元），明年经营杠杆系数1200/（1200200）1.2，销售收入增长率（22002000）/2000100%10%，息税前利润增长率10%1.212% 2. D 有些
8、本金虽然也随业务量的变动而变动，但不成同比例变动，这类本金称为混合本金。混合本金按其与业务量的关系又可分为半变动本金和半固定本金。 3. B 筹资总额为3000万元，那么普遍股筹集的资金为300070%2100（万元），超过了2000万元，所以，普遍股的个别资金本金为12%。 4. D A公司的资产负债率为40%，公司存在负债，所以存在财务风险；只要企业经营，就存在经营风险。所以D正确，AC不正确。无法根据资产负债率的大小判断出财务风险和经营风险谁大谁小，所以B不正确。 二、多项选择题 1. AD A是经营杠杆系数的简化公式，D是经营杠杆系数的定义公式，而B和C分别是财务杠杆系数和复合杠杆系数
9、的计算公式。 2. BC 复合杠杆，是指由于固定生产经营本金和固定财务费用的共同存在而导致的普遍股每股收益变动率大于产销量变动率的杠杆效应。只要企业同时存在固定生产经营本金和固定财务费用等财务支出，就会存在复合杠杆的作用。 3. ACD 财务杠杆系数（DFL）基期息税前利润/（基期息税前利润基期利息）1/（1基期利息/基期息税前利润），从这个公式可以看出，裁减基期利息和提高基期息税前利润都可以降低财务 第2页 杠杆系数，而裁减基期的负债资金可以裁减基期的利息，降低基期的变动本金可以提高基期息税前利润，所以，选项A、C和D都是正确答案。 4. ABC 由于经营杠杆系数为1.5，所以销售量增加10
10、%，息税前利润将增加10%1.515%，因此，选项A正确。由于复合杠杆系数为3，所以假设销售量增加10%，每股收益将增加10%330%。因此，选项C正确。由于财务杠杆系数为3/1.52，所以息税前利润增加20%，每股利润将增加20%240%，因此，选项B正确。由于复合杠杆系数为3，所以每股收益增加30%，销售量增加30/310%，因此，选项D不正确。 四、计算题 1.（1）2022年销售收入100001001000000（万元） 边际付出10000001000040600000（万元） 2022年的息税前利润600000100000500000（万元） 2022年的净利润（5000005000
11、0）（140%）270000（万元） 销售净利率（270000/1000000）100%27% 2022年的留存收益率（162000/270000）100%60% 股利支付率160%40% 2022年股数200000/1020000（万股） 发放的股利27000040%108000（万元） 每股股利108000/200005.4（元） 2022年经营杠杆系数2022年边际付出/2022年息税前利润600000/5000001.2 （2）产销量增长率（1200010000）/10000 100%20% 息税前利润增长率20%1.224% 增加的滚动资产（230000300000400000）20
12、%186000（万元） 增加的滚动负债（30000100000）20%26000（万元） 需要筹集的外部资金186000260001200010027%60%154400 120000（万元） （3）增发的普遍股股数120000/206000（万股） 令每股收益无区别点的息税前利润为EBIT， 方案1的普遍股数20000600026000（万股），利息为50000万元 方案2的普遍股数为20000万股，利息费用为5000012000012%64400（万元） （EBIT50000） （140%）/26000（EBIT64400） （140%）/20000 算出EBIT112400（万元） 20
13、22年的息税前利润500000（124%）620000（万元） 由于实际的息税前利润620000万元大于每股收益无区别点112400万元，所以理应采取发行债券的方法，即采取方案2。 2. （1） 方案 息税前盈余 目前利息 新增利息 税前利润 净利润 普遍股数（万股） 每股收益（元） 方案1 300 44012%52.8 60015%90 157.2 157.2（140%）94.32 110 0.86 方案2 300 52.8 247.2 148.32 110600/30130（万股） 1.14 第3页 （2）方案1的财务杠杆系数300/（30052.890）1.91 方案2的财务杠杆系数300/（30052.8）1.21 （3）由于方案2与方案1相比，每股收益高，并且风险小，所以，方案2更好。 第4页 8
