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1、本文格式为Word版，下载可任意编辑风险与收益分析（一） 第 二 章 风险与收益分析（一） 本章作为财务管理的根基章节，主要是给后面章节打根基，题型主要是客观题和小计算题，计算题的考点主要是单项资产收益率以及风险衡量指标计算、投资组合收益率和组合系统风险系数的计算以及资本资产定价模型的运用。从近5年考试来说，平均分数为5.8分，其中2022年1分，2022年3分，2022年4分，2022年14分，2022年7分。 本章的总体要求是：掌管资产的风险与收益的含义；掌管资产风险的衡量方法；掌管资产组合总风险的构成及系统风险的衡量方法；掌管资本资产定价模型及其运用；熟谙风险偏好的内容；了解套利定价理论
2、。 第一节 风险与收益的根本原理 本节的重点是资产收益率的种类及含义以及相互间的关系、单项资产收益率以及风险衡量指标计算、风险操纵对策以及风险偏好者选择资产的原那么。 一、资产的收益率的种类及含义 种类 实际收益率 名义收益率 含义 已经实现或确定可以实现的资产收益率。 在资产合约上标明的收益率。 预期收益率（期望在不确定条件下，预料的某种资产未来可能实现收益率） 必要收益率（最低必要报酬率或最低投资者对某资产合理要求的最低收益率。 要求的收益率） 无风险收益率 （短期国债利息率） 无风险收益率纯利率通货膨胀补贴 无风险资产（国债）得志两个条件： 一是不存在违约风险，二是不存在再投资收益率的不
3、确定性。 因承受该资产的风险而要求的超过无风险利率的风险收益率 额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差。 影响因素：风险大小；投资者对风险的偏好。 例1.某人半年前以10000元投资添置A公司股票。一向持有至今未卖出，持有期曾经获得股利100元，预计未来半年A公司不会发股利，预计未来半年市值为12000元的可能性为50%，市价为13000元的可能性为30%，市值为9000元的可能性为20%，该投资人年预期收益率为（ ） A.1% B.17% C.18% D.20% 答疑编号20220101：针对该题提问 答案：C 解析：资本利得收益率【（1200010000）50%（1300010000
4、）30%+（9000-10000）20%】 的收益率。 1000017% 股利收益率100100001% 所以资产的预期收益率17%1%=18% 例2.在投资收益不确定的处境下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是（ ）。 A.实际投资收益（率） B.期望投资收益（率） C.必要投资收益（率） D.无风险收益（率） 答疑编号20220102：针对该题提问 答案：B 例3.根据财务管理的理论，必要投资收益率等于期望投资收益率、无风险收益率和风险收益率之和。 （ ） 答疑编号20220103：针对该题提问 答案： 解析：必要投资收益率无风险收益率+风险收益率 例4.企业投资的必要
5、收益率的构成包括（ ）。 A.纯利率 B.通货膨胀补偿率 C.风险补偿率 D.资金本金率 答疑编号20220104：针对该题提问 答案：ABC 解析：投资必要收益率=无风险收益率+风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益率 二、单项资产风险衡量指标的计算与结论 衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。 例题1.某企业拟举行一项存在确定风险的完整工业工程投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。以下结论中正确的是（ ）。 A.甲方案优于乙方案 B.甲方案的风险大于乙方
6、案 C.甲方案的风险小于乙方案 D.无法评价甲乙方案的风险大小 答疑编号20220105：针对该题提问 答案：B 解析：由于期望值不同，衡量风险理应使用标准离差率，甲的标准离差率=300/1000=0.3，乙的标准离差率=330/1200=0.275，所以乙方案的风险较小。 2.已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险，对比甲、乙两方案风险大小应采用的指标是（ ）。 （2022年） A.方差 B.净现值 C.标准离差 D.标准离差率 答疑编号20220106：针对该题提问 答案：D 解析：期望值不同的处境下应采用标准离差率衡量风险。 例3.
7、某企业打定投资开发甲新产品，现有A、B两个方案可供选择，经预料，A、B两个方案的预期收益率和概率如下表所示： 市场状况 昌盛 一般 衰退 要求： （1）计算A、B两个方案预期收益率的期望值； 答疑编号20220107：针对该题提问 答案： A方案预期收益率的期望值0.330%+0.515%+0.2（-5%）=15.5%； B方案预期收益率的期望值0.340%+0.515%+0.2（-15%）=16.5%。 （2）计算A、B两个方案预期收益率的标准离差； 答疑编号20220108：针对该题提问 答案： A方案预期收益率的标准离差= =12.13% B方案预期收益率的标准离差= =19.11% （
8、3）计算A、B两个方案预期收益率的标准离差率； 答疑编号20220109：针对该题提问 答案： A方案标准离差率12.13%15.5%78.26%； B方案标准离差率19.11%16.5%115.8% （4）判断A/B两工程的风险大小。 答疑编号20220110：针对该题提问 答案：由于期望值不同，所以应根据标准离差率来判断，由于A工程的标准离差率小于B工程，所以，A工程的风险小于B工程。 例4：A、B两股票过去六年的历史数据如下表: 年度 1 2 3 4 5 A股票收益率（%） B股票收益率（%） 26 11 15 27 21 13 21 27 41 22 概率 0.30 0.50 0.20
9、 预期年收益率（%） A方案 30 15 -5 B方案 40 15 -15 6 要求： 32 32 （1）分别计算投资于股票A和股票B的平均收益率 答疑编号20220111：针对该题提问 答案： 平均收益率（ 平均收益率（ ）（26%11%15%27%21%32%）/622% ）（13%21%27%41%22%32%）/626% （2）计算股票A和股票B的标准差 答疑编号20220112：针对该题提问 答案： 标准差（A）= =7.90% 标准差（B）= =9.72% （3）计算股票A和股票B的标准离差率 答疑编号20220113：针对该题提问 答案：标准离差率（A）=7.90%/22%35.
10、91%，标准离差率（B）=9.72%/26%37.38% （4）判断A、B的风险大小 答疑编号20220114：针对该题提问 答案：由于期望值不同，所以应根据标准离差率来判断，由于A的标准离差率小于B，所以，B股票的风险大于A股票。 三、风险操纵对策 对策 内容 回避风险 当风险所造成的损失不能由该工程可能获得收益予以抵消时，应当放弃该工程，以回避风险。例如：拒绝与不守信用的厂商业务往来；放弃可能明显导致亏损的投资工程。 裁减风险主要有两方面意思：一是操纵风险因素，裁减风险的发生；二是操纵风险发生的频率和降低风险损害程度。减裁减风少风险的常用方法有：举行切实的预料；对决策举行多方案优险 选和替
11、代；实时与政府部门沟通获取政策信息；在进展新产品前，充分举行市场调研；采用多领域、多地域、多工程、多品种的投资以分散风险。 转移风险 对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应以确定代价，采取某种方式转移风险。 采纳风险包括风险自担和风险自保两种。风险自担，是指采纳风风险损失发生时，直接将损失摊入本金或费用，或冲减利润；险 风险自保，是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的举行，有筹划计提资产减值打定等。 例1.在以下各项中，属于财务管理风险对策的有（ ）。 A.回避风险 B.裁减风险 C转移风险 D.采纳风险 答疑编号20220115：针对该题提问 答案：ABCD 解析：财务管理风险对策包括：回
12、避风险，裁减风险，转移风险和采纳风险。 例2企业向保险公司投保是（ ） A.采纳风险 B.裁减内险 C.转移风险 D.回避风险 答疑编号20220116：针对该题提问 答案C 解析：企业以确定代价、采取某种方式将风险损失转嫁给他人承受，以制止可能给企业带来灾难性损失的对策是转移风险，采取投保的方式就是将风险转移给保险公司承受。 例3以下工程中，属于转移风险对策的有（ ） A.举行切实的预料 B.向保险公司投保 C.租赁经营 D.业务外包 答疑编号20220117：针对该题提问 答案BCD 解析此题考核的是对风险操纵对策的概括理解。转移风险的对策包括：向保险公司投保：采取合资、联营、联合开发等措
13、施实现风险共担；通过技术转让、租赁经营和业务外包等实现风险转移。举行切实的预料是裁减风险的方法。 例4对可能给企业带来灾难性损失的工程，企业应主动采取合资、联营和联合开发等措施，以回避风险。（ ）（2022年判断题） 答疑编号20220118：针对该题提问 答案 解析此题考核的是回避风险的方法。回避风险的例子包括：拒绝与不守信用的厂商业务往来；放弃可能明显导致亏损的投资工程。合资、联营和联合开发等属于转移风险的措施。 四、风险偏好 种类 风险回避者 选择资产的原那么 选择资产的原那么是当预期收益率一致时偏好于具有低风险的资产，而对于具有同样风险的资产那么钟情于具有高预期收益率的资产。 风险追求者 风险追求者，主动追求风险，热爱收益的混乱胜 于热爱收益的稳定。他们选择资产的原那么是：当预期 8
