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1、提纲1 1、引言企业为何参与套保？、引言企业为何参与套保？2 2、企业套保好处多、企业套保好处多 何解质疑声一片？何解质疑声一片？3 3、如何做好、如何做好套期保值？套期保值？套期保值？套期保值？4 4、总结、总结引言企业为何参与套保引言企业为何参与套保引言企业为何参与套保引言企业为何参与套保 1 1 1 1、套期保值概念、套期保值概念、套期保值概念、套期保值概念套期保值就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。 2 2 2 2、套期保值的原理、套期保值的原理、套期保值的原理、套期保值的原
2、理同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。现货市场与期货市场价格随着期货合约到期日的临近，两者趋向一致。 3 3 3 3、企业进行套期保值的意义、企业进行套期保值的意义、企业进行套期保值的意义、企业进行套期保值的意义一是锁定合理利润，合同签订后价格涨跌与我无关；二是熨平企业利润，打造百年老店，避免极端价格风险冲击企业经营，稳定享受平均利润；三是在风险相对确定的环境下，解除企业规模扩张的后顾之忧；四是多样化定价模式，提高企业市场占有率；五是充分利用期货市场节约流动资金、减少信用风险、提高流动性、发现价格功能等各种优点。除此之外，套期保值还可以在减少纳税义务负担、降低财务危机成本、增强债务能力、
3、缓和投资不足问题、降低业绩考评难度等方面，起到作用。案例：案例：1 1、江铜南方公司通过套期保值做强做大、江铜南方公司通过套期保值做强做大 2019年以前，铜杆市场定价仅按当地铜板售价加工费的方式，定价模式死板、单一，而下游企业又因终端消费企业要求，迫切希望有点价、均价等定价方式。江铜南方公司在金瑞期货的协助下，通过期货套保的手段，在华南市场率先推出铜杆销售点价的定价方式，受到下游客户的极大欢迎。目前这种定价方式已成为业内的主流定价方式，而南方公司也通过推出灵活的定价方式大力扩展了市场，目前每年的铜杆销量超过20万吨。2 2、Apollo Apollo 公司在金融风暴中的不幸公司在金融风暴中的
4、不幸 东莞Apollo 公司主要生产电源线，电子线，汽车线，插座等，公司的高质量产品在北美市场的销售排名位居首位，2019年营业总额超过10亿港币。公司的多位高管拥有丰富的金融知识，但在08年的金融风暴中企业仅精铜贸易一项亏损就达到了1.26亿港币，占亏损总额的44%，导致企业陷入资不抵债的境地。 市场时刻都处在波动之中，企业如果不能有效地管理风险，很有可能出现重大亏损甚至破产。Apollo 公司在其经营过程中没有通过套期保值管理风险，因而未能躲过金融风暴的冲击，遭受了重大损失，沦落到被收购的境地。案例：案例：3 3、国际知名粮商的经营理念、国际知名粮商的经营理念 法国路易达孚（Louis D
5、reyfus）是全球著名的粮食运销公司，全球四大粮商之一。 路易达孚经营的品种众多，谷物、油料、油脂、饲料、大米、肉食、食糖等均有涉及，但是路易达孚贸易量最大的商品都有对应的期货品种，他们的经营理念是“没有对应期货品种的商品少做甚至不做，因为无法有效控制风险”。路易达孚正是通过期货市场进行套期保值，有效地控制了企业面临的风险，才成为一家历史悠久的知名国际大型企业。从前面的三个案例中，我们可以看到套期保值的主要功能和作用： 加强企业竞争力 ，帮助企业做大做强 提高企业抗风险能力 熨平企业利润，打造百年老店 正因为如此，我们才说套期保值是企业打造“百年老店”必不可少的重要工具。套期保值的操作流程及
6、方法套期保值的操作流程及方法套期保值的操作流程及方法套期保值的操作流程及方法套期保值流程套期保值流程套期保值流程套期保值流程（1 1 1 1）风险识别）风险识别）风险识别）风险识别不同的风险因素：识别风险是我们进行保值的前提风险因素的识别风险因素的识别市场风险市场风险信用信用风险风险流动性流动性风险风险操作操作风险风险其他其他风险风险外汇外汇利率利率价格价格销售销售采购采购再成品再成品在理顺企业经营过程中可能遇到的风险时，我们必须明确：1、哪些风险是可以规避的，哪些风险是不可以规避的；2、在可规避的风险当中，哪些风险是可以通过期货保值规避的，哪些风险是不可以通过期货保值规避的；3、在可通过期货
7、保值规避的风险当中，哪些风险是需要规避的，哪些风险是不需要规避的。比如，上述的市场风险中的价格风险就是任何企业生产经营中，可以规避，也需要规避的最主要风险之一。常见价格波动风险点：常见价格波动风险点：常见价格波动风险点：常见价格波动风险点：1、原材料价格上涨的风险；2、产品价格下跌的风险；3、在途品或者库存价格下跌的风险；4、原料与产品定价模式不匹配的风险；5、原料与产品定价时间不匹配的风险；6、原料与产品定价市场不匹配的风险；风险点的源头：风险点的源头：风险点的源头：风险点的源头：（定价方式不对称）原料定价方式与销售定价方式；（定价时间不对称）原料定价时间与销售定价时间的差异；（定价市场不对
8、称）LME与SHFE的差异；根据风险点划分保值类型根据风险点划分保值类型根据风险点划分保值类型根据风险点划分保值类型1、上游闭口下游敞口 例如:生产企业2、双向敞口 例如:贸易企业、一般加工企业3、上游敞口下游闭口 例如:终端消费企业对于第一类企业和第三类企业的保值，主要关注点是绝对价格，需要结合对价格趋势的判断来制定保值策略；对于第二类企业，其主要关注点是相对价格即价差，其关键点是将价格风险转换为价差风险。（2 2 2 2）风险量化）风险量化）风险量化）风险量化在风险量化的基础上，根据趋势预期选择合适的保值比例了解了解敞口敞口部位部位用敏用敏感性感性和和VAR量化量化风险风险不同不同保值保值
9、率下率下的风的风险价险价值值不同保不同保值工具值工具下的风下的风险价值险价值4th steps3rd steps2nd steps1st steps保值并不能规避所有风险保值并不能规避所有风险保值并不能规避所有风险保值并不能规避所有风险 根据保值条件选择合适保值比例根据保值条件选择合适保值比例根据保值条件选择合适保值比例根据保值条件选择合适保值比例 从保值的利润熨平效应我们可以看到：企业保值的目的不是规避所有的价格风险，而是将企业的利润（风险）曲线的波幅压缩到企业稳健经营可以接受的程度，这才是企业理性的目标（事实上绝对完美的保值也是不存在的）。因此企业应该根据风险偏好和保值条件灵活科学的选择保
10、值模式：完全保值完全保值完全保值完全保值重点保值重点保值重点保值重点保值合理比例合理比例合理比例合理比例保值保值保值保值（3 3 3 3）保值策略制定及对冲）保值策略制定及对冲）保值策略制定及对冲）保值策略制定及对冲提出保值方案期货部门根据公司经营目标和经营方针期货部门根据公司经营目标和经营方针，结合市场分析，制定保值方案。，结合市场分析，制定保值方案。采用由上而下的逐级决策管理模式采用由上而下的逐级决策管理模式交易决策交易决策交易部门根据当天交易方案选择交易部门根据当天交易方案选择市场，执行操作。市场，执行操作。交易交易头寸建立期货部门要密切关注市场走头寸建立期货部门要密切关注市场走势，资金
11、余额和浮动盈亏妥善管理头势，资金余额和浮动盈亏妥善管理头寸，并做好资金调拨。寸，并做好资金调拨。头寸管理头寸管理铜生产铜生产铜生产铜生产, , , ,加工加工加工加工, , , ,消费消费消费消费, , , ,贸易企业常见的套期保值方法贸易企业常见的套期保值方法贸易企业常见的套期保值方法贸易企业常见的套期保值方法两种套期保值模式：买入保值模式和卖出保值模式两种套期保值模式：买入保值模式和卖出保值模式1、买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而、买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为。遭受损失的行为。使用场合：在铜价上涨的过程中，加工企
12、业认为最大的市场风险是来自于原料价格的上涨。于是，加工企业希望通过在期货市场上先建立与现货交易量相对应的多头头寸，来确定自己所预期的目标成本。2、卖出套期保值指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造、卖出套期保值指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。成损失的行为。使用场合：在铜价下跌的过程中，铜加工企业会较少考虑原料成本风险，而更多地关注其产品价格会随原料价格的下跌而下跌，并进而削弱其产品的获利能力。在这样的市场风险面前，他们往往会通过商品期货市场进行卖出套期保值交易，以规避未来产品的价格风险。生产企业生产企业生产企业生产企业 买入保值模式与卖出保值模式并存
13、，保住销售价格和利润买入保值模式与卖出保值模式并存，保住销售价格和利润买入保值模式与卖出保值模式并存，保住销售价格和利润买入保值模式与卖出保值模式并存，保住销售价格和利润某铜业公司2019年6月与国外某金属集团公司签定一份金属含量为1000吨的铜精矿供应合同，计价月为2019年9月，合同结算价为计价月LME（伦敦金属交易所）三月铜平均结算价。 该公司在签定合同后，担心连续、大规模的限产活动可能会引发铜价的大幅上涨，因此决定对这笔精矿贸易进行买入套期保值。当时，LME三月铜期货合约价为8000美元/吨。买入期货8000美元/吨三月铜平均结算价为7000美元/吨铜精矿每吨采购成本减少1000美元期
14、价下跌，每吨平仓亏损1000美元三月铜平均结算价为9000美元/吨铜精矿每吨采购成本增加1000美元期价上涨，每吨平仓盈利1000美元锁锁定定利利润润锁锁定定成成本本卖出期货53000元/吨现 货 上 涨 至55000元/吨电铜价格上涨，每吨多卖2000元期货价格上涨，每吨亏损2000元现货下跌至40000元/吨电铜价格下跌，每吨少卖13000元期货价格下跌，每吨盈利13000元锁锁定定利利润润锁锁定定成成本本此外，2019年9月份，电铜生产企业在组织生产时，手上并不一定会握有定单。电铜生产商计划生产铜板1000吨。厂方担心未来一个月的消费淡季中，铜板价格趋于下跌，因此，该厂就在期货市场上，做
15、卖出套期保值，以53000元/吨的价格卖出1000吨期货铜。 加工企业加工企业加工企业加工企业1 1 1 1、以销定产，买入保值为主，保住原料采购成本、以销定产，买入保值为主，保住原料采购成本、以销定产，买入保值为主，保住原料采购成本、以销定产，买入保值为主，保住原料采购成本A铜加工厂2009年1月1日签订了一份1000吨铜丝供应合同，2009年3月底交货，价格为28000元/吨。经成本核算及生产计划安排，加工周期约为一个月，电铜1000吨务必在2月下旬准备好，加工费约为4000元/吨，这样电铜的价格就要求不得高于24000元/吨。由于担心电铜价格上涨，企业就可以利用期货市场进行买入套期保值，
16、以当日24000元/吨的价格，买进2009年2月铜期货1000吨。比如说，到2月时，铜价涨到了28000元/吨，A铜加工厂就可以将1000吨期货铜全部卖出平仓，同时在当地现货市场以28000元/吨买进1000吨。这样，虽然该铜加工厂在买铜原料时，每吨多花4000元，可在期货上每吨赚了4000元，这样就保证了原料采购价格仍然稳定在24000元/吨。虽然铜价上涨了，但没有影响铜厂利润，铜厂通过套期保值有效地锁定了利润。同时将加工费4000元/吨转移到了期货上，由于在我国期货盈利不用交税，减小了生产的进销差，还达到了合理避税的目的。另外，还有一种情况就是：到2月时，铜价下跌了。比如说，铜价下跌到22000元/吨，该厂虽在期货上亏损2000元/吨，可在现货市场却能以低于当时价格2000元/吨买进现货，同样能得到弥补，起到了锁定成本、锁定利润的目的。2 2 2 2、以产定销，卖出保值为主，保住销售价格和利润、以产定销，卖出保值为主，保住销售价格和利润、以产定销，卖出保值为主，保住销售价格和利润、以产定销，卖出保值为主，保住销售价格和利润某电缆厂到08年9月底仍有库存铜芯电缆3000吨，生产这批电
