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1、1 金融衍生工具2第一章第一章金融衍生工具导论金融衍生工具导论3第一节第一节 金融衍生工具的含义和特点金融衍生工具的含义和特点一、金融衍生工具的含义一、金融衍生工具的含义一、金融衍生工具的含义一、金融衍生工具的含义金融衍生工具金融衍生工具（DerivativesDerivatives）指价值依赖）指价值依赖于其他于其他基础标的资产基础标的资产的各类合的各类合约的总称。广义上也可把金融约的总称。广义上也可把金融衍生工具理解为一种双边合约衍生工具理解为一种双边合约或付款交换协议，其价值取自或付款交换协议，其价值取自于或派生于相关基础于或派生于相关基础标的标的资产资产的价格及其变化。的价格及其变化。
2、4一、金融衍生工具的含义一、金融衍生工具的含义美国财务会计准则委员会定义：美国财务会计准则委员会定义：价值衍生于一个或多个标的资价值衍生于一个或多个标的资产的业务或合约。产的业务或合约。巴塞尔银行监管委员会定义：巴塞尔银行监管委员会定义：价值取决于一项或多项标的资价值取决于一项或多项标的资产或指数的价值的合约。产或指数的价值的合约。5一、金融衍生工具的含义一、金融衍生工具的含义标的资产范围广泛，可以是大标的资产范围广泛，可以是大宗商品，可以是贵金属，也可宗商品，可以是贵金属，也可以是基础证券，甚至可以是不以是基础证券，甚至可以是不存在实物形态的指数等。存在实物形态的指数等。金融衍生工具是在现时
3、对金融金融衍生工具是在现时对金融基础工具即标的资产未来可能基础工具即标的资产未来可能产生的结果进行交易，获得在产生的结果进行交易，获得在未来各种条件下对其处置的权未来各种条件下对其处置的权利和义务。利和义务。6一、金融衍生工具的含义一、金融衍生工具的含义n对金融衍生工具含义的理解包含三点：对金融衍生工具含义的理解包含三点：对金融衍生工具含义的理解包含三点：对金融衍生工具含义的理解包含三点： 金融衍生工具是由基础金融工具派生而来的金融衍生工具是由基础金融工具派生而来的金融衍生工具是对未来的交易金融衍生工具是对未来的交易金融衍生工具具有杠杆效应金融衍生工具具有杠杆效应7二、金融衍生工具的特点二、金
4、融衍生工具的特点n金融衍生工具的构造具有复杂性金融衍生工具的构造具有复杂性基基基基本本本本衍衍衍衍生生生生工工工工具具具具如如如如期期期期货货货货、期期期期权权权权和和和和互互互互换换换换的的的的理理理理解解解解和和和和运运运运用用用用已已已已经经经经不不不不易易易易； 而而而而“ “再再再再衍衍衍衍生生生生工工工工具具具具” ”更更更更是是是是把把把把期期期期货货货货、期期期期权权权权和和和和互互互互换换换换进进进进行行行行组组组组合合合合，使使使使其其其其构构构构造造造造更更更更为为为为复复复复杂杂杂杂。金金金金融融融融衍衍衍衍生生生生工工工工具具具具的的的的设设设设计计计计大大大大量量量
5、量采采采采用用用用数数数数学学学学方方方方法法法法、现现现现代代代代决决决决策策策策科科科科学学学学方方方方法法法法和和和和计计计计算算算算机机机机科科科科学学学学技技技技术术术术，这这这这一一一一方方方方面面面面使使使使得得得得金金金金融融融融衍衍衍衍生生生生工工工工具具具具具具具具有有有有充充充充分分分分的的的的弹弹弹弹性性性性，更更更更能能能能够够够够满满满满足足足足使使使使用用用用者者者者的的的的特特特特定定定定需需需需要要要要；而而而而另另另另一一一一方方方方面面面面也也也也导导导导致致致致大大大大量量量量的的的的金金金金融融融融衍衍衍衍生生生生工工工工具具具具难难难难以以以以为为为
6、为一一一一般般般般投投投投资资资资者者者者理理理理解解解解，更更更更难难难难以以以以掌掌掌掌握和驾驭。握和驾驭。握和驾驭。握和驾驭。8二、金融衍生工具的特点二、金融衍生工具的特点n金融衍生工具的交易成本较低金融衍生工具的交易成本较低金融衍生工具可以用较为低廉的交易成本来达到规避金融衍生工具可以用较为低廉的交易成本来达到规避金融衍生工具可以用较为低廉的交易成本来达到规避金融衍生工具可以用较为低廉的交易成本来达到规避风险和投机的目的，这也是金融衍生工具为保值者、风险和投机的目的，这也是金融衍生工具为保值者、风险和投机的目的，这也是金融衍生工具为保值者、风险和投机的目的，这也是金融衍生工具为保值者、
7、投机者所喜好并迅速发展的原因之一。投机者所喜好并迅速发展的原因之一。投机者所喜好并迅速发展的原因之一。投机者所喜好并迅速发展的原因之一。9二、金融衍生工具的特点二、金融衍生工具的特点金融衍生工具设计具有灵活性金融衍生工具设计具有灵活性交交交交易易易易者者者者参参参参与与与与金金金金融融融融衍衍衍衍生生生生工工工工具具具具的的的的交交交交易易易易大大大大致致致致有有有有以以以以下下下下目目目目的的的的：有有有有的的的的是是是是为为为为了了了了保保保保值值值值；有有有有的的的的是是是是利利利利用用用用市市市市场场场场价价价价格格格格波波波波动动动动风风风风险险险险进进进进行行行行投投投投机机机机牟
8、牟牟牟取取取取暴暴暴暴利利利利；有有有有的的的的是是是是利利利利用用用用市市市市场场场场供供供供求求求求关关关关系系系系的的的的暂暂暂暂时时时时不不不不平平平平衡衡衡衡套套套套取取取取无无无无风风风风险险险险的的的的额额额额外外外外利利利利润润润润。金金金金融融融融衍衍衍衍生生生生工工工工具具具具的的的的设设设设计计计计可可可可根根根根据据据据各各各各种种种种参参参参与与与与者者者者所所所所要要要要求求求求的的的的时时时时间间间间、杠杠杠杠杆杆杆杆比比比比率率率率、风风风风险险险险等等等等级级级级、价价价价格参数的不同进行设计、组合、拆分。格参数的不同进行设计、组合、拆分。格参数的不同进行设计
9、、组合、拆分。格参数的不同进行设计、组合、拆分。10二、金融衍生工具的特点二、金融衍生工具的特点n金融衍生工具具有虚拟性金融衍生工具具有虚拟性金融衍生工具独立于现实资本运动之外，却能给持有金融衍生工具独立于现实资本运动之外，却能给持有金融衍生工具独立于现实资本运动之外，却能给持有金融衍生工具独立于现实资本运动之外，却能给持有者带来收益，是一种收益获取权的凭证，本身没有价者带来收益，是一种收益获取权的凭证，本身没有价者带来收益，是一种收益获取权的凭证，本身没有价者带来收益，是一种收益获取权的凭证，本身没有价值，具有虚拟性。值，具有虚拟性。值，具有虚拟性。值，具有虚拟性。11第二节第二节 金融衍生
10、工具的种类金融衍生工具的种类一、按照金融衍生工具自身交易方法分类一、按照金融衍生工具自身交易方法分类1.1.金融远期（金融远期（ForwardsForwards）指合约双方同意在未来日指合约双方同意在未来日期按照协定价格交换金融资产的合约。金融远期期按照协定价格交换金融资产的合约。金融远期合约规定了将来交换的资产、交换的日期、交换合约规定了将来交换的资产、交换的日期、交换的价格和数量，合约条款因合约双方的需要不同的价格和数量，合约条款因合约双方的需要不同而不同。金融远期合约主要有远期利率协议、远而不同。金融远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。期外汇合约和远期股票合约。12第
11、二节第二节 金融衍生工具的种类金融衍生工具的种类2.2.金融期货（金融期货（Financial FuturesFinancial Futures）指买卖双方在有指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的协来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的协议。主要包括货币期货、利率期货和股票指数期议。主要包括货币期货、利率期货和股票指数期货三种。货三种。13第二节第二节 金融衍生工具的种类金融衍生工具的种类3.3.金融期权（金融期权（Financial OptionsFinancial Options）指合约
12、双方按指合约双方按约定价格，在约定日期内就是否买卖某种金融工约定价格，在约定日期内就是否买卖某种金融工具所达成的契约。包括现货期权和期货期权两大具所达成的契约。包括现货期权和期货期权两大类，每类又可分为很多种类。类，每类又可分为很多种类。14第二节第二节 金融衍生工具的种类金融衍生工具的种类4.4.金融互换（金融互换（Financial SwapsFinancial Swaps）指两个或两个以上指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定支付款项的金融交易，主要有货币互换交换一定支付款项的金融交易，主要有货币互换和利率互换两类。和
13、利率互换两类。15二、按照基础工具种类的不同分类二、按照基础工具种类的不同分类1.1.股权式衍生工具（股权式衍生工具（Equity DerivativesEquity Derivatives）指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具，指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具，主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。16二、按照基础工具种类的不同分类二、按照基础工具种类的不同分类2.2.货币衍生工具（货币衍生工具（Currency DerivativesCurrency
14、 Derivatives）指指以以各各种种货货币币作作为为基基础础工工具具的的金金融融衍衍生生工工具具。主主要要包包括括远远期期外外汇汇合合约约、货货币币期期货货、货货币币期期权权、货货币互换以及上述合约的混合交易合约。币互换以及上述合约的混合交易合约。17二、按照基础工具种类的不同分类二、按照基础工具种类的不同分类3.3.利率衍生工具（利率衍生工具（Interest DerivativesInterest Derivatives）指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工具。主要包括远期利率协议、利率期货、利工具。主要包括远期利率协议、利率期货、利率期
15、权、利率互换以及上述合约的混合交易合率期权、利率互换以及上述合约的混合交易合约。约。18三、按照金融衍生工具交易性三、按照金融衍生工具交易性质的不同分类质的不同分类1.1.远期类工具（远期类工具（Forward-Based Forward-Based DerivativesDerivatives）在这类交易中，交在这类交易中，交易双方均负有在将来某一日期按一易双方均负有在将来某一日期按一定条件进行交易的权利与义务，双定条件进行交易的权利与义务，双方的风险收益是对称的。属于这一方的风险收益是对称的。属于这一类的有远期合约（包括远期外汇合类的有远期合约（包括远期外汇合约、远期利率协议等）、期货合约
16、约、远期利率协议等）、期货合约（包括货币期货、利率期货、股票（包括货币期货、利率期货、股票指数期货等）、互换合约（包括货指数期货等）、互换合约（包括货币互换、利率互换等）。币互换、利率互换等）。19三、按照金融衍生工具交易性三、按照金融衍生工具交易性 质的不同分类质的不同分类2.2.选择权类工具（选择权类工具（Option-Based Option-Based DerivativesDerivatives）在这类交易中，合约在这类交易中，合约的买方有权根据市场情况选择是否的买方有权根据市场情况选择是否履行合约，而合约的卖方则负有在履行合约，而合约的卖方则负有在买方履行合约时执行合约的义务。买方履行合约时执行合约的义务。因此，双方的权利、义务以及风险因此，双方的权利、义务以及风险收益是不对称的。属于这一类的有收益是不对称的。属于这一类的有期权合约（包括货币期权、利率期期权合约（包括货币期权、利率期权、股票期权、股票指数期权等），权、股票期权、股票指数期权等），另有期权的变通形式，如认股权证另有期权的变通形式，如认股权证（WarrantsWarrants）、可转换债券）、可转换债券（Con
