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1、1、期权的种类：按照期权执行时间分为欧式期权（该期权只能在到期日执行）和美式期权（该期权可以 在到期日或到期日之询的任何时间执行）按照合约授子期权持有人权利的类别分为看涨期权（看涨期权 是指期权赋予持冇人在到期日或到期日Z前，以固定价格购买标的资产的权利。其授予权利的特征是“购 买”。因此也可以称为“择购期权”、“买入期权”或“买权”）和看跌期权（看跌期权是指期权赋予持冇人 在到期日或到期日前，以固定价格出伟标的资产的权利。其授予权利的特征是“出售”。因此也可以称为“择 售期权”、卖出期权”或卖权”）2、期权的内在价值：是指期权立即执行产生的经济价值。内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市
2、 价与期权执行价格的高低3、期权的投资策略3种类型概念及特点：保护性看跌期权：股票加看跌期权组合，是指购买1份股票， 同时购买该股票1份看跌期权特点：锁定了授低净收入和授低净损益。但是，同时净损益的预期也凶此降 低了抛补看涨期权：股票加空头看涨期权组合，是指购买1份股票，同时岀售该股票1份看涨期权特点: 抛补期权组合锁定了净收入即到期II价值，最多是执行价格对敲：1）多头对敲：是指同时买进一只股票 的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同特点：多头对敲策略对于预计市场价格将发生剧 烈变动，但是不知道升為还是降低的投资者非常冇用2）空头对敲：是同时川售一只股票的看涨期权和看 跌期权，它
3、们的执行价格、到期日都相同特点：空头对敲策略对丁预计市场价格比较稳定，股价没有变化 时。空头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格不一致，无论股价上涨或下跌投资者都会遭受较大的损失; 最好的结杲是到期股价与执行价格一致，投资者口口赚取出售看涨期权和看跌期权的收入。提示：1）股 价偏离执行价格的差额只要不超过期权价格，能给投资者带來净收益2）多头山于主动，所以被锁定的是 最低的收入和收益；空头由于被动，所以被锁定的是最高的收入和收益4、企业的淸算价值含义：停止经营，出售资产产生的现金流5、企业的持续经营价值：由营业所产生的未来现金流量的现值6、责任中心的含义：是指承担一定经济责任，并拥有相应管理权限
4、和亨受相应利益的企业内部责任单位的 统称。包括：成木小心、利润小心、投资中心7、责任中心的可控成本含义：是指在特定时期内、特定责任中心能够直接控制其发生的成本。要把握两个 耍点：可控成本总是针对特定责任中心來说的。区别可控成本和不可控成本，还耍考虑成本发牛的时 间范围8、责任中心的3种类型及概念：成本中心：一个责任中心，如杲不形成或者不考核其收入，而着重考核 其所发生的成木和费用（1）这个小心往往没冇收入，或者有少量收入，但不成为主要的考核内容（2）任 何发生成本的责任领域，都可以确定为成本中心，人的成本中心可能是一个分公司、分厂，小的成本中心 可以是车间、工段、班组利润中心：一个责任中心，如
5、果能同时控制生产和销伟，既要対成本负责乂耍 对收入负责，但没有责任或没有权力决定该中心资产投资的水平，因而可以根据其利润的多少来评价该中 心的业绩投资中心：是指某些分散经营的单位或部门，其经理所拥有的自主权不仅包括制定价格、确定 产品和生产方法等短期经营决策权，而且还包括投资规模和投资类型等投资决策权9、标准离差率的含义：变化系数是从郴对角度观察的差异和离散程度。变化系数衡量风险不受预期值是否 相同的影响。变化系数二标准差/预期值10、投资组合的有效集含义：有效集或有效边界，它位于机会集的顶部，从最小方差组合点起到最高期望 报酬率点止11、非系统风险的含义：又称公司风险或可分散风险，是可以通过
6、证券资产组合而分散掉的风险。是指山 于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性。是特定企业或特定行业所持冇的，与政治、经济 和其他影响所有资产的市场因素无关。是从某些证券的特性所派生出來的,不同证券有不同的非系统性风 险12、系统风险的含义：又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除 的风险。是整个市场所有证券都具有的风险，是投资者无法避免的13、市盈率模型的驱动因素及适用范围：増长潜力、股利支付率和风险（股权资本成本的高低与风险冇关）,其中关键因索是增长潜力 市盈率模型最适合连续盈利，并且0值接近于1的企业14、市净率模熨的驱动因素及适用范用：股东权益收益
7、率、股利支付率、增长率和股权成木，其中关键因 素是股东权益收益率这种方法主要适用于需要拥冇大量资产、净资产为正值的企业15、市销率模型的驱动因素及适用范围：销售净利率、股利支付率、增长率和股权成本，其中关键因素是 销售净利率主要适用于销伟成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业16、3个市场有效的3种情况：弱势有效市场（如果一个市场的股价只反映历史信息，则它是弱式有效 市场）：有关证券的历史资料（如价格、交易量等）对证券的现在和未來价格变动没有任何影响，证券市场 达到弱式冇效。如果冇关证券的丿力史资料对证券的价格变动仍冇彩响，则证券市场尚木达到弱式冇效半 强势冇效市场（如果一
8、个市场的价格不仅反映历史信息，还能反映所冇的公开信息，则它是半强式冇效市 场）：对丁投资人來说，在半强式有效的市场中不能通过对公开信息的分析获得超额利润。公开信息已反映 于股票价格，所以基木分析是无用的强势有效市场（如果一个市场的价格不仅反映历史的和公开的信息, 还能反映内部信息，则它是一个强式有效市场）：无论可用信息是否公开，价格都可以完全地、同步地反映 所有信息17、市场冇效的条件包抓理性的投资人独立的理性偏差套利18、B系数的类型及特点：某个资产的收益率与市场组合Z间的和关性特点：市场组合相対于它自己的 贝塔系数是1。（1） 3=b表示该资产的系统风险程度与市场组合的风险-致：（2） 0
9、1,说明该资产的 系统风险程度大于整个市场组合的风险；（3） 01,说明该资产的系统风险程度小于整个市场投资组合的 风险；（4） B=0,说明该资产的系统风险程度等于0。【提示】（1） B系数反映了相对于市场组合的平均风 险而言单项资产系统风险的人小。（2）绝人多数资产的B系数是人于零的。如果B系数是负数，衣明这类 资产收益与市场平均收益的变化方向相反19、期权到期日价值计算、投资净损益计算:某期权交易所2013年4月20日对ABC公司的期权报价如下: 到期日为7月，执行价格为37元，看涨期权价格为3. 80元，看跌期权价格为5. 25元针对以下互不相干的几问进行回答：（1）若甲投资人购买一份
10、看涨期权，标的股票的到期II市价为45元， 其期权到期价值为多少，投资净损益为多少？（2）若乙投资人卖出一份看涨期权，标的股票的到期口市价 为45元，其空头看涨期权到期价值为多少，投资净损益为多少？ （3）若中投资人购买一份看涨期权，标 的股票的到期日市价为30元，其期权到期价值为多少，投资净损益为多少？ （4）若乙投资人卖出一份看 涨期权，标的股票的到期II市价为30元，其空头看涨期权到期价值为多少，投资净损益为多少？ （5）若 丙投资人购买一份看跌期权，标的股票的到期日市价为45元，其期权到期价值为多少,投资净损益为多少？（6）若丁投资人卖出一份看跌期权，标的股票的到期日市价为45元，其空
11、头看跌期权到期价值为多少， 投资净损益为多少（7）若丙投资人购买-份看跌期权，标的股票的到期日市价为30元，其期权到期价值 为多少，投资净损益为多少？ （8）若丁投资人卖岀-份看跌期权，标的股票的到期日市价为30元，其空头看跌期权到期价值为多少，投资净损益为多少（1）甲投资人购买看涨期权到期价值二45-37二8 （元）卬投资人投资净损益=8-3. 8=4. 2 （元）（2）乙投资人空头看涨期权到期价值一8 （元）乙投资净损益一8+3. 8-4. 2 （元）（3）中投资人购买看涨期权到期价值=0 （元）中投资人投资净损益=0-3. 8=-3. 8 （元）（4）乙投资人空头看涨期权到期价值=0 （
12、元）乙投资净损益=3. 8 （元）(5)丙投资人购买看跌期权到期价值二0（元）丙投资人投资净损益二0-5. 25二-5. 25 （元）(6)丁投资人空头看跌期权到期价值二0（元）丁投资人投资净损益=0+5. 25=5. 25 （元）（7） W投资人购买看跌期权到期价值=37-30=7 （元）丙投资人投资净损益=7-5. 25=1.75 （元）（8） 丁投资人空头看跌期权到期价值亠7 （元）丁投资人投资净损益=7+5.25=-1.75 （元） 总结：若市价大于执行价格，多头与空头价值：金额绝对值相等，符号相反。若市价小于执行价格， 多头与空头价值：均为0若市价小于执行价格，多头与空头价值：金额绝
13、对值相等，符号相反若市价 大于执行价格，多头与空头价值:均为020、修正市净率的计算：甲公司是一家尚未上市的高科技企业，固定资产较少，人工成本占销售成本的比 重较大，公司拟采用相对价值评估模型对股权价值进行评估，有关资料如下：(1) 甲公司2013年度实现净利润3 000 )i元，年初股东权益20 000 )元，年末为21 800力元，2013年 股东权益的増加全部源于利润留存。2013年年末普通股股数为10 000万股，预计卬公司2014年及以后年 度的利润増长率为9%,权益净利率保持不变。(2) 中公司选择了同行业的3家上市公司作为可比公司，并收集了以下相关数据：可比公司为A公司、B 公司
14、、C公司，每股收益为0. 4、0. 5、0. 5,每股净资产为2、3、2. 2,权益净利率为21. 20%、17. 50%、24. 30%, 每股市价为8、8. 1、11,预期利润整长率为8%、6%、10%要求：(1)使用市盈率模烈下的修正平均市盈率法计算甲公司的每股股权价值(2)使用市净率模烈下的修 正平均市净率法计算甲公司的每股股权价值(3)判断甲公司更适合使用市盈率模型和市净率模型中的哪种 模型进行估值，并说明原因(4)使用币盈率模型下的股价平均法计算中公司的每股般权价值(5)使用市 净率模型下的股价平均法计算甲公司的每股股权价值(6)判断甲公司更适合使用市盈率模塑和市净率模塑 中的哪种
15、模型进行估值，并说明原因(1) 甲公司每股收益=3 000/10 000=0. 3 (元)可比公司平均市盈率=(8/0. 4+8. 1/0. 5+11/0. 5) /3=19. 4 可 比公司平均増长率二(8%+6%+10%) 4-3=8%修正平均市盈率二可比公司平均市盈率十(可比公司平均增长率X100) =19. 44- (8%X100) =2. 425甲公司每股股权价值二修正平均市盈率甲公司增长率X100X甲公司毎股收=2.425X9%X100X0. 3=6. 55 (元)(2) 甲公司每股净资产二21 800/10 000=2. 18 (元)甲公司权益净利率=3 000/ (20 000
16、+21 800) /2=14. 35%可比公司平均市净率二(8/218. 1/3+11/2.2) /3=3. 9可比公司平均权益净利率二(21.2%+17.5%+24.3%) 4-3=21%修正平均市净率二可比公司平均市净率(可比公司平均权益净利率X100)二3.9一 (21%X100)二0.19 卬公司每股股权价值二修正平均市净率X卬公司权益净利率X100XT公司每股净资产二0. 19X14. 35%X 100 X2. 18=5. 94 (元)(3) 甲公司的固定资产较少，净资产与企业价值关系不人，市净率法不适用；市盈率法把价格和收益联系 起来，可以直观地反映收入和产出的关系。用市盈率法对甲公司估值更合适(4) 甲公司毎股收益二3000/10000二0. 3 (元)卬公司每股股
