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1、浅谈如何运营投资公司（2013-05-07 09:12:09）这世界，未来的10年时间，在中国，走向富有的道路只有两条, 创业或帮别人创业。投资公司是帮别人创业的好模式。特别是帮助隐形冠军成长为行 业领袖。说服一家私营公司走向资本市场（上市）的原因就是让大家 帮一个人做生意。（冃前国内的IP0很冷，是否有其他渠道？）因为中国是消费大国，中国是世界的制造基地，中国也是资本的 洼地。市场上对投资公司的三种比喻：老鹰（飞得高，望得远），鳄鱼 （等得起，咬得狠，收得回），蚂蚁（知足，认真，勤勉）。投资公司成功的关键是靠制度安排，关键是合规和透明。内部流 程应包括募（资），投（资），管（资），退（资）。
2、合理的流程设计举 例，如对所投项目要求投资公司1%自有资金的投入，募集资金由银 行托管，设立咨询委员会（包括投资公司,银行，券商）；对一个项目 的最终决策要通过投资决策委员会（由投资人的代表+投资公司，5 个人中至少4票通过）。投资公司如何选择和发现有潜质成为资隐形冠军？多看，如看 100家企业，谈10家企业最后选择12家企业。投资公司2030% 的股本投入所选公司，经过57年的辅导期和锁定期。投入的方向 为国家鼓励的产业，如高科技/新能源和新材料/环保清洁/先进制造/ 信息产业/文化传媒/物流零售/生物医药/现代农业等高成长性行业， 要求对方商业模式简单，投入的阶段为成长期（利润1000万左
3、右）， 目标为实现共赢和高成长，让员工有机会过上体面的生活。投资公司 选择和改造企业的重点关注是完整性和独立性，形成所投企业的激励 约束一稳定一共赢。投资公司的理想团队，律师+会计师+专业工程师，需要复杂的 知识结构，宏观上：经济学，金融学，气象学（作为金融工程师）微 观上：管理学，法学（公司治理）；个人：教育心里学。（明方向， 熟战略，带团队）。没有现成的，就要依靠自己培养。文理互补，有 管理经验，认识资本市场，具有沟通和谈判能力，能整合社会和人脉 资源，可以把握运气。（30%资本+ 40%专业+ 30%的运气）投资公司核心人才的能力，1. 疯狂的追求理想（比如我穷，所以我穷疯了）2. 讲故
4、事的能力，特别是强调未来的价值，3. 了解市场真正的需求，4. 与人深度沟通的能力，让别人成为自己梦想的一部分。投资公司经理人的理念，一切归零，重建理念，看好方向，改变 命运。投资成功的必耍条件：有理想、梦想；下决心；模仿成功（制度设计）；健康和能量；控制情绪（情商和个人完整性）。成功的充分条件：锁定目标，果敢冒险，时间管理，学习改进，领导与执行。好的投资公司的哲学：重视人生三件宝：孩子，赚钱和行善。虽然每一个风险投资公司的运作程序都有所不同，但总的来说， 基本上都包括以下几个步骤：一、初审拿到经营计划摘要后，用很短的时间走马观花的看一遍, 以决定在这件事上花时间是否值得。二、风险投资家之间的
5、交流相关的风险投资商定期在一起，对通 过初审的项目建议书进行研究，决定是否需要进行面谈，或冋绝。三、面谈假如风险投资家对创业者的项目感爱好，会邀请创业者 面谈，这是整个过程最重要的一次会面。四、责任审查假如初次面谈成功，风险投资家将通过严格的审查 程序对意向中的企业技术、市场潜力和规模以及治理部门进行仔细的 评估，这一程序包括与潜在的客户接触，进行技术咨询并与治理部门 举行几轮会谈。五、条款清单假如风险投资家认为所中请的项冃前景看好，那么 便可以开始进行投资形式和估计的判定。通常创业者会得到一个条款 清单，概括出涉及的内容，这个过程要持续几个月。六、签定合同总的来说，早期风险投资大，潜在利润高
6、，晚期投 资风险小，但获利少。风险投资家力图使他们的投资凹报与承担的风 险相适应，根据具体情况，风险投资家对未来3-5年的投资价值分 析，首先计算其现金流或收入猜测，而后根据对技术、治理部门、技 能、经验、经营计划、知识产权及工作进展的评估，决定风险大小， 选取适当的折现率，计算出其所认为的风险企业的净现值。通过讨论 后，进入签定协议的阶段。一旦最后的协议签定完成，创业者便能得 到资金。在多数协议中，还包括退出计划。七、投资生效后的临管投资生效后，风险投资家便有了风险企业 股份，并在董事会中占有席位。多数风险投资家在董事会中扮演咨询 的角色。作为咨询者，他们主要就改造经营机制以获取更多利润提出
7、 建议，定期与创造者接触以跟踪经营情况，定期审查会计师事务所提 交的财务分析报告。为了减少风险，风险投资家们经常联手投资一个 项目，这样一来减少了风险，二来也为风险企业带来了更多的咨询资 源，而且为风险投资企业提供了多个评估结果，降低了误差。怎样与投资人讨价还价很多优秀的创业企业很难和投资人达成一致的一点就是企业的 价格问题。创业者总希望把企业卖个好价钱，而投资商往往是很“吝 啬”，不断地压低价格。从这点上来看，和其他所有的买卖本质上是 相同的。创业者要想有合理定价，首先述是要苦练内功，因为价格终 究是企业价值的体现，一个烂摊子，怎么也不可能值好的价钱。此外, 还有一些可供参考的方法。第一，合
8、理的财务猜测创业公司，尤其是高科技的创业公司能够吸引资金的主要理由就 是未來的高增长和高凹报。因此要争取到一个合适的价格首先是需要 对未来有一个合理的预期，这意味着企业价值的评估并不是难在最后 的计算，而是难在前期工作：对公司未来增长的合理猜测，对公司费 用、成本的合理预估。从风险投资家的角度说，他们一方面关心财务 报表中的具体数字，另一方面也十分在意财务猜测的正确性和有效 性。企业的财务猜测很可能会与风险投资家的观点和估计不尽一致， 这很正常（一般来说不一致是常有的，双方所站的位置和信息量的不 一致其至双方对未来的预期和信心差异都可能会影响双方的猜测）， 这也需要创业者尽可能地去了解投资者的
9、想法，去求同存异共同探 讨，并尽力去补充和完善自己的估计，有理有据。但要注重企业的财 务猜测中切记不可有常识上的错误和故意的乐观估计，这些“失误 “有可能会葬送融资。同吋，对某些要害信息的故意隐瞒更是万万不 可的。企业家应该相信这一点：风险投资家都是足够“smart “的人, 想从他们那儿去“圈钱“并不是件轻易的事。第二，合适的估值方法和合理的价格双方要讨价还价，当然初始的就是说大家首先应该有个“价”摆 在这里。创业企业的估值有很多种方法，无论采取那种方法，都应该 是大家所认同的方法，这样双方才有讨论的平台，否则拍脑袋想出来 的东西，投资人是不会和你有什么探讨的可能性的。对高科技企业来 说，一
10、般都是用excel做一个现金流量表，根据现金流折现，就是 discountcashflow这种方法来做。当创业公司使用这种方法时，用 什么样的折现率也是个非常现实的问题：用30%、50%的折现率对公 司现有价值彩响是非常人的，甚至有时候是几倍的影响。在创业公司 还没有验证自己挣钱的能力的时候，折现率比较高，一般会在百分Z 四十到五十。另外，这种方法还存在一个末端价值的问题，这方面也 要有一系列的假设，各个公司不太一样，一般也是百分之儿的一个现 实的数值。有了合适的方法和合理的价格，和投资人探讨时也能有理 有据了。第三，设定可调整的价格创业者和投资人谈论价格时，还应该可以采取一些变通的手段。 因
11、为投资人虽然作了很多尽职调查，但他终究不是这个行业内的专 家，而且市场的发展千变万化，有很多不可预见的风险，投资人为了 保证他们的收益，当然希望价格尽量降低一些。假如创业者能站在投 资人的立场上想一想，相信也可以理解投资人的苦衷。为降低投资人 面对的风险，创业者并不一定要在一开始讨论价钱的时候斤斤计较， 而是可以设立一个有弹性的条款。让投资人，可以分阶段投资。在头 一笔资金进来的时候，可以稍微价格有利于投资人一些。假如到了一 定的阶段，达到了创业者预定的目标，投资人的资金需要后续跟进， 这时的价钱可以稍高一些。如此下来，从整个融资过程来看，可能价 格是有利于创业者的，同时又减小了投资人的风险，应该说可能是双 方皆大欢喜。第四，以增值服务代替价格投资人投资一个企业，与资本同时进入的一些资源并不是完全可 以用金钱来衡量的。在价格可以接受的前提下，创业者可以充分利用 投资人拥有的资源网络，享受更好的增值服务，这样无形当中也等于 提高了价格，而这方面的帮助可能比价格高一点或者低一点更重要。
