财务管理最新[2]

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1、财务管理最新2 学习提要与目标学习提要与目标 本本章章主主要要介介绍绍了了企企业业几几种种长长期期。短短期期负负债债的的筹筹资资方方式式。首首先先介介绍绍了了发发行行债债券券筹筹资资的的有有关关问问题题；然然后后对对长长期期银银行行借借款款和和租租赁赁筹筹资资内内容容也也进进行行了了相相应应的的介介绍绍。通通过过本本章章的的学学习习，要要求求了了解解债债券券的的概概念念和和种种类类，理理解解发发行行债债券券的的意意义义和和利利弊弊，掌掌握握债债券券发发行行价价格格的的确确定定方方法法及及债债券券调调换换决决策策的的方方法法，熟熟悉悉发发行行债债券券筹筹资资的的实实际际操操作作；了了解解长长期期

2、银银行行借借款款的的基基本本程程序序、长长期期银银行行借借款款合合同同的的基基本本内内容容，掌掌握握利利用用长长期期银银行行借借款款筹筹资资的的利利弊弊分分析析；了了解解租租赁赁的的种种类类，掌掌握握租租赁赁筹筹资资的的优优缺缺点点和和租租赁赁筹筹资资决决策策等等内内容容。企企业业除除了了采采用用发发行行股股票票、债债券券、长长期期银银行行借借款款及及容容子子租租赁赁等等筹筹资资方方式式筹筹措措长长期期资资金金外外，还还应应采采用用如如短短期期银银行行借借款款、商商业业信信用用等等短短期期筹筹资资方方式式筹筹集集企企业业的的短短期期资资金金。一一个个企企业业究究竟竟筹筹措措多多少少长长期期资资

3、金金和和筹筹措措多多少少短短期期资资金金，这这里里有有一一个个筹筹资资决决策策的的问问题题，即即筹筹资资模模式式的的问问题题。因因此此，本本章章还还介介绍绍了了企企业业短短期期筹筹资资的的基基本本模模式式，各各种种短短期期资资金金的的筹筹资资方方式式。通通过过本本章章的的学学习习，也也要要求求我我们们了了解解短短期期借借款款、商商业业信信用用等等短短期期资资金金的的筹筹集集方方式式的的特特点点，并并能对企业的短期筹资基本模式进行分析和比较，明确其中道理。能对企业的短期筹资基本模式进行分析和比较，明确其中道理。财务管理最新2本章重点本章重点: :债券的基本概念债券的基本概念 债券的发行价格债券的

4、发行价格 可转换公司债券的几个基本要素可转换公司债券的几个基本要素 债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点 租赁筹资的利弊分析租赁筹资的利弊分析 商业信用商业信用 财务管理最新2本章难点本章难点: : 债券附认股权发行债券附认股权发行 债券调换决策债券调换决策 租赁租赁筹资决策筹资决策 短期短期筹资的基本模式筹资的基本模式 商业信用筹资决策商业信用筹资决策财务管理最新2 东兴公司东兴公司 西城公司西城公司权益资本权益资本 20002000万元万元 10001000万元万元负负 债债 1000 1000万元万元问题问题：在市场经济条件下两个公司在市场经济条件下两个公司后果如何？后果如何？东兴公司能生存

5、下去吗？东兴公司能生存下去吗？西城公司是否更有发展前景？西城公司是否更有发展前景？你认为哪个公司明天会更好？你认为哪个公司明天会更好？ 财务管理最新2 美国航空和皇冠公司美国航空和皇冠公司同是同是负债经营，结果为什么不同？负债经营，结果为什么不同？ 美国皇冠公司美国皇冠公司(Crown Cork (Crown Cork & Seal Co.)& Seal Co.)的股票在纽约证券交易所上的股票在纽约证券交易所上市交易，通过负债，皇冠公司迅速扩张，收购其他企业，收益颇丰，成功市交易，通过负债，皇冠公司迅速扩张，收购其他企业，收益颇丰，成功地运用了财务杠杆。从地运用了财务杠杆。从1988-1996

6、1988-1996年，皇冠公司的负债从年，皇冠公司的负债从9 9千万美元上升到千万美元上升到 8 8亿美元，负债比例上升至亿美元，负债比例上升至42%42%。由于收购的资产，经过重组后运作有效，。由于收购的资产，经过重组后运作有效，使得皇冠公司的使得皇冠公司的ROEROE上升，推动其股票价格从上升，推动其股票价格从1010美元上升至美元上升至5050美元美元/ /股。股。相相比之下，美国航空公司比之下，美国航空公司( (US Air)US Air)没有如此幸运。没有如此幸运。19961996年，美国航空公司的年，美国航空公司的长期负债与资本化资本的比例接近长期负债与资本化资本的比例接近100%

7、100%，说明整个公司基本上靠负债来支，说明整个公司基本上靠负债来支撑。为此，美国航空每年必须支付撑。为此，美国航空每年必须支付2 2亿美元的利息费用，相当以该公司亿美元的利息费用，相当以该公司9090年代期间所获得的经营利润的年代期间所获得的经营利润的50%50%。所以，美国航空也谈不上支付股东的。所以，美国航空也谈不上支付股东的股息。由于航空业是个具有周期性的行业，收入不稳定使得美国航空经营股息。由于航空业是个具有周期性的行业，收入不稳定使得美国航空经营运作出现危机，最终摆脱不了被并购的命运。运作出现危机，最终摆脱不了被并购的命运。 案例的问题：案例的问题： 美航和皇冠的负债和经营的启示？

8、美航和皇冠的负债和经营的启示？财务管理最新2案例的启示：案例的启示： * * 负债是一把负债是一把“双刃剑双刃剑”，有利有弊；，有利有弊； * *负债后，资产必须发挥预期的效益；负债后，资产必须发挥预期的效益； * * 适度负债，有利于股东的利益；适度负债，有利于股东的利益； * * 过度负债，可能导致企业陷入财务困境；过度负债，可能导致企业陷入财务困境； * * 同样的负债比例，因行业不同，效果不同；同样的负债比例，因行业不同，效果不同； * * 在经济不景气上升阶段或企业经营不善时，增加负在经济不景气上升阶段或企业经营不善时，增加负债是危险的。债是危险的。财务管理最新2一、债券的基本概念一

9、、债券的基本概念 （一）债券的含义（一）债券的含义 债债券券是是债债务务人人依依照照法法定定程程序序发发行行的的、约约定定在在一一定定期期限限向向债债权权人人还还本本付付息息的的有有价价证证券券。债债券券是是债债务务凭凭证证，反反映映发发行行者者与与购购买买者者之之间间的的债债权、债务关系。权、债务关系。 问题问题：如果发行太滥，会产生什么后果？如果发行太滥，会产生什么后果？ 财务管理最新2（二）债券发行主体（二）债券发行主体 债债券券发发行行者者（即即筹筹资资者者），既既可可以以是是国国家家、地方政府、金融机构，也可以是企业（公司）。地方政府、金融机构，也可以是企业（公司）。 （三）一种优良

10、债券的特征（三）一种优良债券的特征 1.1.收益性收益性 2.2.安全性安全性 3.3.流动性流动性 问问题题：债债券券收收益益的的大大小小与与发发行行者者的的收收益益多多少少有不有关系？有不有关系？ 财务管理最新2（四）债券筹资的特点（四）债券筹资的特点 1.1.发发行行债债券券所所筹筹资资金金必必须须按按期期还还本本并并按按规规定支付利息定支付利息 2.2.发行债券所筹资金属于长期资金发行债券所筹资金属于长期资金 3.3.发行债券筹资要受限制性条款的限制发行债券筹资要受限制性条款的限制 财务管理最新2 对债券发行企业流动资金保持量的规定；对债券发行企业流动资金保持量的规定； 对支付现金股利

11、和再购入股票的限制；对支付现金股利和再购入股票的限制； 对资本支出规定的限制；对资本支出规定的限制； 限制其他长期债务；限制其他长期债务； 限制固定资产清偿。限制固定资产清偿。 （1 1）一般性保护条款：）一般性保护条款：财务管理最新2 债券发行企业定期向债权人公布财务报表；债券发行企业定期向债权人公布财务报表； 不准在正常情况下出售不准在正常情况下出售较较多多资产资产； 及时缴纳税金，如期清偿到期债务；及时缴纳税金，如期清偿到期债务； 不准以任何不准以任何资产资产作作为为其他承其他承诺诺的担保或抵押；的担保或抵押； 限制租赁固定资产的规模；限制租赁固定资产的规模； 不准贴现应收票据或出售应收

12、帐款。不准贴现应收票据或出售应收帐款。 （2 2）例行性保护条款：）例行性保护条款：财务管理最新2 发发行行债债券所筹券所筹资资金金专专款款专专用；用； 不不准准企企业业投投资资于于债债券券存存续续期期内内不不能能收收回回资资金的金的项项目目 限限制制发发行行债债券券企企业业高高级级职职员员的的薪薪金金和和奖奖金金总额总额； 要要求求发发行行债债券券企企业业主主要要领领导导人人在在合合同同有有效效期期间间担任担任领导职务领导职务； 要求企要求企业业主要主要领导领导人人购买购买人身保人身保险险等。等。（3 3）特殊性保护条款：）特殊性保护条款：财务管理最新2（五）债券的种类（五）债券的种类 1

13、1按按发发行行人人（主主体体）分分类类，可可分分为为政政府府债债券券、金融债券、企业（公司）债券金融债券、企业（公司）债券 （1 1）政府债券）政府债券 政政府府债债券券-是是指指国国家家或或地地方方政政府府因因公公共共支支出出上上的的需需要要，使使用用其其信信用用，对对从从国国内内外外借借入入资资金金而而出具的借款凭证。政府债券的信用是较高的。出具的借款凭证。政府债券的信用是较高的。 政政府府债债券券发发行行目目的的-主主要要在在于于财财政政方方面面的的需需要要，或或是是为为了了弥弥补补预预算算赤赤字字，或或是是为为了了发发行行新新债债以归还旧债。以归还旧债。 财务管理最新2政府债券中又有几

14、种具体形式：政府债券中又有几种具体形式： 国国家家公公债债券券-是是以以国国家家的的名名义义向向国国内内外外公众等募集资金的债务证书。公众等募集资金的债务证书。 我我国国发发行行的的国国家家公公债债券券是是筹筹集集我我国国建建设设资资金金的的一一种种辅辅助助手手段段，并并不不作作为为财财政政收收入入的的来来源源。对对公公债债所所筹筹资资金金主主要要用用于于国国家家经经济济建建设设和和增增强强（国家）出口创汇能力。（国家）出口创汇能力。 财务管理最新2中中华华人人民民共共和和国国成成立立后后，国国家家以以公公债债的的形形式式借借内内债债若若干干次次：19501950年年1 1月月首首次次发发行行

15、了了“人人民民胜胜利利折折实实公公债债”，发发行行的的目目的的是是为为了了支支持持解解放战争，迅速统一中国，医治战争创伤。放战争，迅速统一中国，医治战争创伤。 问问题题：国国家家公公债债券券最最大大的的特特点点是是投投资资风风险险较小。较小。为什么？为什么？ 财务管理最新2市市政政债债券券-是是省省、市市政政府府向向本本地地区区公公众等募集资金的债务证书。众等募集资金的债务证书。 市市政政债债券券所所筹筹资资金金一一般般用用于于本本省省、市市公公共共事事业业或或公公益益事事业业，（如如兴兴建建学学校校、公公共共设设施施、道路、公园、博物馆等）。道路、公园、博物馆等）。 财务管理最新2市政债券的

16、特点：市政债券的特点： 第第一一, ,购购买买市市政政债债券券所所获获得得的的利利息息，可可免免征征所所得税。得税。第第二二, ,市市政政债债券券的的本本金金和和利利息息的的偿偿还还来来源源，不不象象公公司司债债券券那那样样是是来来自自营营业业务务活活动动所所带带来来的的收收益益，而而是是主主要要来来自自向向本本地地区区单单位位所所征征收收的的税税款款。此此外外，还还有有一一部部分分市市政政债债券券的的偿偿还还来来源源是是一一些些公公共共事事业业的收费（如港口、桥梁、排水工程等）。的收费（如港口、桥梁、排水工程等）。 国国库库券券-是是指指由由国国库库直直接接发发行行的的一一种种债债务务证书。证书。 财务管理最新2（2 2）金融债券）金融债券 金金融融债债券券-是是银银行行为为了了广广泛泛筹筹集集更更多多的的中中、长长期期信信贷贷资资金金，利利用用自自身身的的信信誉誉，向向社社会会发发行行的的一种信用凭证。一种信用凭证。 （3 3）企业债券（公司债券）企业债券（公司债券） 它它是是企企业业（公公司司）为为筹筹集集资资金金而而公公开开举举债债的的一种债务契约证书。一种债务契约证书。 企企