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1、李 茜管理会计07长期经营决策课件第七章长期投资决策管理会计07长期经营决策课件第一节长期投资决策概述管理会计07长期经营决策课件一、两个价值观念与两个特定概念n1、两个价值观念货币时间价值和投资风险价值n2、两个特定概念n计算货币时间价值根据：资金成本n计算货币时间价值对象：现金流量管理会计07长期经营决策课件 货币时间价值是指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额。 货币在不同的时间价值是不一样的。 分析时不考虑风险和通货膨胀的因素。二、货币时间价值管理会计07长期经营决策课件首先，资金时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值; 其次，资金时间价值是在生产经营中产生的; 最后，资金时间价值的
2、表示形式有两种资金时间价值率 资金时间价值额 管理会计07长期经营决策课件1、表现形式n（1）绝对数利息n（2）相对数利率管理会计07长期经营决策课件2、计算价值n（1）现值若干期后某一特定金额（本金+利息）按规定利率i而折算为现在价值。（本金）n（2）终值某一特定金额在若干期后按规定利率i折算出来未来的价值。（本利和）管理会计07长期经营决策课件（1）单利终值和现值 （3）年金终值和现值 （2）复利终值和现值3、三种计算方法管理会计07长期经营决策课件 单利是计算利息的一种方法。单利制下，只对本金计算利息，利息不再计入本金重复计算利息。 单利的计算包括计算单利利息、单利终值和单利现值。（1）
3、单利终值和现值 管理会计07长期经营决策课件I=P n i 单利利息公式 :单利终值公式: F=P （1+ i n）单利现值公式: p=niF+1管理会计07长期经营决策课件单利终值计算 n P =100 I( i = 6%) F = PI 1 单 1006% 1 100(16% 1) 2 利 1006% 1 100(16% 2) 3 计 1006% 1 100(16% 3) 算 n 1006% 1 100(16% n)管理会计07长期经营决策课件 复利是计算利息的另一种方法，是指每经过一个计算期，将所生利息计入本金重复计算利息，逐期累计，俗称“利滚利”。 复利的计算包括复利终值、复利现值和复
4、利利息。 （2）复利终值和现值 管理会计07长期经营决策课件复利终值 复利终值是按复利计息方式，经过若干个计息期后包括本金和利息在内的未来价值。 复利终值公式: F=P （1+i）n 注注: :（1+i）n复利终值系数或复利终值系数或1 1元元复利终值，用符号复利终值，用符号（F/p，i，n）表示，可表示，可通过通过“复利终值系数表复利终值系数表”查得其数值。查得其数值。 管理会计07长期经营决策课件 复利现值 复利现值是指未来一定时期的资金按复利计算的现在价值，是复利终值的逆运算，也叫贴现。 P =F （1+i）-n复利现值公式: 注注: : （1+i）-n称为复利现值系数或称为复利现值系数
5、或1 1元元复利现值，用符号复利现值，用符号（P/F，i，n）表示，可表示，可通过查通过查“复利现值系数表复利现值系数表”得知其数值得知其数值. . 管理会计07长期经营决策课件复利终值计算 n P =100 I( i = 6%) F = PI 1 复 1006% 100(16%) 2 利 100(16%) 6% 100(16%) 3 计 100(16%) 6% 100(16%) 算 n 100(16%) n1 6% 100(16%)n管理会计07长期经营决策课件例子n企业有1200万元，准备投入报酬率为8%的投资机会，经过多少年才可使现有货币为2400万元？ F=P （1+i）n 2400=
6、1200 （1+8%）n （1+8%）n=2查表求n管理会计07长期经营决策课件例子n企业准备5年后获得本利和10000元，i=10%，目前应投入多少？ 10000=P （1+10%）5 10000= P （P/F，10%，5） 求P管理会计07长期经营决策课件例子例某公司第一年末、第二年末、第三年末现金流入量分别为40万元、 50万元、 60万元，设年利率为6%。要求：计算现金流入量在第一年初的现值。管理会计07长期经营决策课件复利：P = F ( 1+ i ) n现金流入量在第一年初的总现值= 40（16%) - 50（16%) - 60（16%) = 40（P/F， 6%，1）+ 50
7、（P/F， 6%，2） +60 （P/F， 6%，3）= 400.9434500.89600.840 = 132.61（万元）管理会计07长期经营决策课件 年金是指一定时期内等额、定期的系列收付款项。租金、利息、养老金、分期付款赊购、分期偿还贷款等通常都采取年金的形式。 年金按发生的时点不同，可分为普通年金、预付年金、永续年金。（3）年金终值和现值 管理会计07长期经营决策课件普通年金 普通年金是指发生在每期期末的等额收付款项。计算包括终值和现值计算。管理会计07长期经营决策课件普通年金终值公式： F=Aiin1)1 (-+普通年金现值公式 :iin-+-)1(1P=A管理会计07长期经营决策
8、课件 注： 称为普通年金终值系数或1元年金终值，它反映的是1元年金在利率为i时，经过n期的复利终值，用符号（F/A，i，n）表示，可查“年金终值系数表”得知其数值。 iin1)1 (-+管理会计07长期经营决策课件 注： 称为年金现值系数或1元年金现值，它表示1元年金在利率为i时，经过n期复利的现值，记为（P/A，i，n），可通过“普通年金现值系数表”查得其数值。 iin-+-)1(1管理会计07长期经营决策课件预付年金 预付年金是指发生在每期期初的等额收付款项。普通年金 预付年金333333普通预付期数多1，系数减1期数少1，系数加1管理会计07长期经营决策课件预付年金终值公式 iin1)1
9、(1-+=A -1ii（n-1）-+-)1(1预付年金现值公式+1=A管理会计07长期经营决策课件 式中 -1是预付年金终值系数， 记为（F/A，i，n+1）-1，与普通年金终值系数 相比期数加1，系数减1； 式中 +1是预付年金现值系数，记为（P/A，i，n-1）+1，与普通年金现值系数 相比期数减1，系数加1；(iin1)11-+iin1)1(-+iin-+-)1(1ii（n-1）-+-)1 (1管理会计07长期经营决策课件 永续年金是指无限期定额支付的年金，如优先股股利。p=A i1永续年金 其现值可通过普通年金现值公式推导： p=A iin-+-)1 (1当n时，（1+i）极限为零管理
10、会计07长期经营决策课件例某人贷款10万元购房，因此背上12年的债务，每年需偿还12000元，问他贷款的利率是多少？n解：12000（P/A，i，12）=100000（P/A，i，12）=8.3333 查表（P/A，6%，12）=8.3838 （P/A，7%，12）=7.9427插值法求：i=6.11%管理会计07长期经营决策课件例 某项投资需一次性投入10万元,该项投资要求在4年内全部收回，如投资报酬率为8%，问每年要收回多少投资?解：A = P/（P/A，8%，4）= 10/3.3121 = 3.019 (万元) 注： 1/（P/A，i，n）投资回收系数 也可表示为： （ A/P ，i，n
11、） 管理会计07长期经营决策课件4、资金成本和现金流量n（1）资金成本以百分率表示的企业取得并使用资金所应负担的成本，称为“取舍率”、“切割率”。它是判断一个投资方案能否接受的最低报酬率。n（2）现金流量某一投资项目所涉及的在项目寿命期内所发生的现金流动的数量。n（3）现金净流量一项投资项目所引起的未来的各年现金流入量超过其各年的现金流出量的净额。管理会计07长期经营决策课件计算现金净流量NCFnNCF=每期营业收入每期营业成本n =每期营业净利+每期折旧管理会计07长期经营决策课件第二节长期投资决策方法管理会计07长期经营决策课件一、净现值NPVn1、各年现金流量计算n=各年营业收入-各年营
12、业成本n=各年营业净利+各年折旧n2、未来报酬总现值计算n=各年现金流量现值+项目终结点现值（期末残值现值）n3、净现值=未来报酬总现值投资额现值管理会计07长期经营决策课件判断:n净现值NPV0,可行n 方案投资报酬率资金成本；n净现值NPV0,不可行n 方案投资报酬率 资金成本；管理会计07长期经营决策课件例子摘要甲产品乙产品购入设备（投资）寿命期（n)期满残值每年产量（件）单位产品价格单位产品变动成本80000元5年0元10000件10元8.00元120000元5年5000元20000件10元8.50元假定企业资金成本为8%，请决策生产哪种产品为好管理会计07长期经营决策课件甲乙各年现金
13、流量计算n甲乙各年现金流量计算n甲产品的NCF=各年营业收入-各年营业成本n =1010000810000=20000元n乙产品的NCF=各年营业收入-各年营业成本n =10200008.5020000=30000元管理会计07长期经营决策课件未来报酬总现值计算n甲产品1 5年未来报酬总现值=各年现金流量现值+项目终结点现值（期末残值现值）=20000（P/A,8%,5)=20000 3.993=79860元n乙产品1 5年未来报酬总现值=各年现金流量现值+项目终结点现值（期末残值现值）=30000（P/A,8%,5)+5000（P/F,8%,5)=30000 3.993+5000 0.681
14、=123195管理会计07长期经营决策课件净现值NPVn甲产品净现值NPV =未来报酬总现值投资额现值 = 79860元80000元=-140元n乙产品净现值NPV =未来报酬总现值投资额现值 = 123195元120000元=3195元管理会计07长期经营决策课件二、内部收益率n1、一项长期投资方案在寿命期内，按现值计算的实际投资报酬率。n 2、原理：净现值NPV=0，求i管理会计07长期经营决策课件3、步骤n（1）各年现金流量计算n=各年营业收入-各年营业成本n=各年营业净利+各年折旧n（2）未来报酬总现值计算n=各年现金流量现值+项目终结点现值n（3）净现值=未来报酬总现值投资额现值n（
15、4）令净现值NPV=0，求i管理会计07长期经营决策课件4、计算方法n（1）各年的NCF相等：nNPV=未来报酬总现值投资额现值=0n未来报酬总现值=投资额现值n各年的NCF年金现值系数=投资额现值n年金现值系数=投资额现值各年的NCF；找in（2）各年的NCF不相等：n 采用逐步测试法管理会计07长期经营决策课件例子摘要甲产品乙产品购入设备（投资）寿命期（n)期满残值每年产量（件）单位产品价格单位产品变动成本80000元5年0元10000件10元8.00元120000元5年5000元20000件10元8.50元假定企业资金成本为8%，请决策生产哪种产品为好管理会计07长期经营决策课件甲产品内
16、部收益率n期满无残值，各年现金净流量相等年金现值系数=投资额现值各年的NCF =80000 20000=4.000查表：（P/A,i,5) 插值法折现率 （P/A,i,5) 7% 4.100X 4.0008% 3.9931%X7%0.10.107管理会计07长期经营决策课件甲产品内部收益率内部收益率7.93%资金成本8%管理会计07长期经营决策课件乙产品内部收益率n期满有残值，各年现金净流量不相等，逐步测试法n第一次测试：令i=9%n乙产品1 5年未来报酬总现值=各年现金流量现值+项目终结点现值（期末残值现值）=30000（P/A,9%,5)+5000（P/F,9%,5)=30000 3.890+5000 0.650=119950n乙产品净现值NPV =未来报酬总现值投资额现值 = 119950元120000元=-50元管理会计07长期经营决策课件乙产品内部收益率n第二次测试：令i=8%n乙产品1 5年未来报酬总现值=各年现金流量现值+项目终结点现值（期末残值现值）=30000（P/A,8%,5)+5000（P/F,9%,5)=30000 3.990+5000 0.681=123195
