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1、. .基于DEA-Malmquist指数方法的科技型中小企业融资效率研究摘 要：长期以来，融资困难和融资效率低下一直是制约我国科技型中小企业开展壮大的主要瓶颈。文章利用深圳中小企业板上市的科技型中小企业数据，采用dea-malmquist指数方法对我国科技型中小企业融资效率进展测度。研究说明，我国科技型中小企业的融资效率整体低下，存在着投入资源浪费现象。关键词：科技型中小企业；融资效率；malmquist指数其中， 表示s期到t期所发生的技术效率变化；表示s期到t期所发生的技术变化，是指创新或引进新技术的结果。由此，malmquist指数tfp可以分解为相对技术效率的变化tec和技术进步的变化
2、tc。值得注意的是，将规模报酬不变crs这一约束条件解除后，建立在可变规模报酬vrs根底上的 tec 指数可以进一步分解为规模效率指数se 和纯技术效率指数pc，即：其中 为纯技术效率指数pc， 为规模效率指数 se。技术效率变化指数tec是相对效率变化指数，是技术效率的进步，也称为“追赶效应，假设tecl，表示技术效率有所改善。技术进步变化指数tc代表两个时期内生产前沿面的移动，称为“前沿面移动效应，说明技术的进步和创新程度。 假设 tc1 时，表示生产前沿面向外移动或生产前沿面“向上移动，即出现了技术进步。当 ms,t1 时，tfp 进步 ； 当 ms,t1 时，tfp 退步 ； 当 ms
3、,t=1时，tfp 不变。 当效率变化或技术变化大于 1 时，即说明它是tfp 增长的源泉；反之，那么是 tfp 降低的根源。二评价指标确实定本文建立了融资效率的dea-malmquist指数评价模型，然而正确利用dea方法的关键要素在于合理确定投入与产出指标。结合科技型企业的特性，确定了以下六个评价指标。1、投入指标1企业资产总额(xl)，该指标可以反映企业融资的规模大小。2主营业务本钱(x2)，其大小说明企业对资产运用的能力。3资产负债率(x3)，反映了资本构造对融资效率影响的评价指标。即：2、产出指标1净资产收益率y1。该指标用以衡量公司运用自有资本的效率，反映了股东权益的收益水平。指标
4、值越高，说明投资带来的收益越高。即：2主营业务收入增长率y2，该指标是评价企业成长状况和开展能力的重要指标。该比率越高，说明企业主营业务获利能力持续增强。用公式表示为：3总资产周转率y3，该指标表达了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。即：三样本选取与数据来源为保证数据信息能够如实地反映企业的经营情况，提高数据的可靠性和客观程度，本文在样本选择上，选取深圳证券交易所的中小企业板块上市科技型中小企业为样本。另外，为保证数据的完整性和一致性，还依据以下条件进展了筛选：1非st、*st类企业，不被st和*st说明企业处于稳定成长的良好状态中；2只选取上
5、市公司2007和2008年两年上市公司的数据。最终确定横截面样本为50家上市科技型中小企业，时间区间为20082010年，对其融资效率进展实证分析。四实证分析本文使用 deap2.1 软件，采用dea-malmquist指数方法对我国科技型中小企业的融资效率问题进展求解。实证研究过程当中，采用面板数据求出反映跨期动态效率变化的malmquist指数，具体分解为技术进步的变化和技术效率变化，以期获得影响我国科技型中小企业融资效率低下的因素。表1：20092010 年科技型融资效率数据 malmquist 指数以 2008 年为基期，其 malmquist 指数为 1，从表1可以看出，其后 2 年
6、科技型中小企业的全要素生产率指数分别为0.959，1.009，均值为0.984。2009年全要素生产率指数有所下降，2010年全要素生产指数出现迅速上升，但上升幅度较小。整体来看，全要素生产率指数出现了略微下降，均值为 0.984。从融资效率增长构造角度分析，2009 年引起全要素生产率指数下降的主要原因是技术退步，其指数为0.853。2010年整体生产率效率指数上升的主要原因与2009年相比，是技术与创新指标与技术效率都有了一定的变化，技术与创新的进步弥补了技术效率的下降，最终使得全要素生产效率指数上升。整体来看，绝大多数企业是规模有效的，但没有到达技术有效，然而技术进步是影响科技型中小企业
7、的融资效率的主要原因。实证结果说明，技术退步使得投资报酬率较低，筹得的资金未得到最大程度的利用导致科技型中小企业的融资效率低下，存在投入资本浪费现象。三、提高我国科技型中小企业融资效率的建议一开展科技金融合作模式“十二五时期，世界科技开展呈现新趋势，国内经济社会开展提出新要求，我国科技开展仍处于可以大有作为的重要战略机遇期。我国各级政府及金融机构可以通过风险补偿、担保业务补助等增信方式，加大对科技型中小企业的信贷支持力度。进一步推进科技型中小企业贷款模式、产品和效劳创新。通过综合运用各类金融工具和产品，开展信贷、投资、债券、信托、保险等多种工具相融合的一揽子金融效劳。二提升科技型中小企业自身管
8、理水平按照现代企业制度的根本要求，完善中小企业治理构造，推动有条件的中小企业开放股权，建立科学合理的企业治理构造和管理体制，以此来解决融资效率有效问题。企业可以通过引入优秀的管理人才，大力开发人才资源，培养和造就高素质的企业经营者和职工队伍。掌握现代企业管理知识，经营管理科学化，提高企业经营效率。同时还应不断完善企业财务制度，健全企业内部控制制度，提高企业信息的透明度，不断提高企业的信用水平。 参考文献:1曾康霖.怎样对待直接融资与间接融资j.金融研究,1993(10).2刘海虹.国有企业融资效率与银行危机相关问题研究j.财经问题研究.2000(03).3malmquist s. index numbers and indifference surfacesj. trabajos de estadistica,1953,(4):209242. v .
