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1、第第9章章收益分配管理收益分配管理本章主要介绍了影响股利政策的因素、主要的股利政策、股利支付的程序及方式、股票分割及股票回购等问题。通过本章的学习，要求掌握不同股利政策的具体做法，掌握股票股利的作用，了解股票分割和股票回购的涵义及影响。1 1本章内容：本章内容：第一节第一节利润分配内容利润分配内容第二节第二节股利支付的程序和方式股利支付的程序和方式第三节第三节股利分配内容和内部筹资股利分配内容和内部筹资第四节第四节股票股利、股票分割和股票回购股票股利、股票分割和股票回购2 2第一节第一节利润分配内容利润分配内容一、收入、费用和利润一、收入、费用和利润营业收入营业收入投资收益投资收益营业外收入营
2、业外收入收入收入3 3营业费用营业费用投资损失投资损失营业外支出营业外支出费用费用营业利润营业利润投资损失投资损失营业外支出营业外支出利润利润5 5应当按照净利润扣除弥补以前年度应当按照净利润扣除弥补以前年度应当按照净利润扣除弥补以前年度应当按照净利润扣除弥补以前年度亏损后的亏损后的亏损后的亏损后的10%10%比例提取法定公积金；比例提取法定公积金；比例提取法定公积金；比例提取法定公积金；但当法定公积金累计额达到公司但当法定公积金累计额达到公司但当法定公积金累计额达到公司但当法定公积金累计额达到公司注注注注册资本册资本册资本册资本50%50% 时，可时，可时，可时，可不再提取不再提取不再提取不
3、再提取。盈余公盈余公积金积金公益金按照税后利润的公益金按照税后利润的公益金按照税后利润的公益金按照税后利润的5 510%10%的的的的比例提取形成。比例提取形成。比例提取形成。比例提取形成。公益金公益金向投资者分配利润向投资者分配利润向投资者分配利润向投资者分配利润股利股利二、利润分配二、利润分配6 6计提计提法定法定公益公益金；金；计提计提法定法定公积公积金金弥补弥补以前以前年度年度亏损亏损123计提任计提任意公积意公积金金向投资向投资者分配者分配利润利润45二、利润分配二、利润分配7 7三、利润预测三、利润预测利润预测的方法：利润预测的方法：本量利分析法本量利分析法利润利润=（单价（单价-
4、单位变动成本）单位变动成本）销售量销售量-固定成本固定成本保本点预测保本点预测保本点预测保本点预测目标利润预测目标利润预测目标利润预测目标利润预测预测预测预测预测因素分析法因素分析法8 8第二节第二节股利支付的程序和方式股利支付的程序和方式一、股利支付程序一、股利支付程序宣布日宣布日宣布日宣布日登记日登记日登记日登记日除息日除息日除息日除息日发放日发放日发放日发放日时间时间时间时间一般在股权登记日的一般在股权登记日的前前4 4天为除息日天为除息日lftlft【例如例如】l l某上市公司某上市公司某上市公司某上市公司2005200520052005年年年年3 3 3 3月月月月10101010日
5、举行董事会会议，讨论日举行董事会会议，讨论日举行董事会会议，讨论日举行董事会会议，讨论上年度股利分配方案并于上年度股利分配方案并于上年度股利分配方案并于上年度股利分配方案并于3 3 3 3月月月月20202020日提交股东大会表日提交股东大会表日提交股东大会表日提交股东大会表决通过，同日公告如下：公司于决通过，同日公告如下：公司于决通过，同日公告如下：公司于决通过，同日公告如下：公司于2005200520052005年年年年3 3 3 3月月月月20202020日召日召日召日召开股东大会，讨论通过开股东大会，讨论通过开股东大会，讨论通过开股东大会，讨论通过2004200420042004年度分
6、配方案，决定年度分配方案，决定年度分配方案，决定年度分配方案，决定每每每每10101010股分派现金股分派现金股分派现金股分派现金1.51.51.51.5元，所有元，所有元，所有元，所有2005200520052005年年年年4 4 4 4月月月月3 3 3 3日前持有日前持有日前持有日前持有本公司股票的股东都将获得这一部分股利。股利本公司股票的股东都将获得这一部分股利。股利本公司股票的股东都将获得这一部分股利。股利本公司股票的股东都将获得这一部分股利。股利将在将在将在将在4 4 4 4月月月月16161616日发放。则：日发放。则：日发放。则：日发放。则：l l 股利宣告日：股利宣告日：股利
7、宣告日：股利宣告日：2005200520052005年年年年3 3 3 3月月月月20202020日日日日l l 股权登记日：股权登记日：股权登记日：股权登记日：2005200520052005年年年年4 4 4 4月月月月3 3 3 3日日日日l l 除息日：除息日：除息日：除息日：3 3 3 3月月月月30303030日日日日-4-4-4-4月月月月2 2 2 2日日日日l l 股利支付日：股利支付日：股利支付日：股利支付日：4 4 4 4月月月月16161616日日日日1010第二节第二节股利支付的程序和方式股利支付的程序和方式二、股利支付方式二、股利支付方式1.现金股利现金股利2.股票
8、股利股票股利3.财产股利财产股利4.负债股利负债股利我国企业我国企业实务中很实务中很少采用。少采用。lftlft股票股利是指应分给股东的股利以额外股票股利是指应分给股东的股利以额外增发股票增发股票形式来发放。形式来发放。2、股票股利、股票股利股票股利的特点股票股利的特点不导致公司资产的流出和负债的增加；不导致公司资产的流出和负债的增加；不直接增加股东的财富，即权益总额不变；不直接增加股东的财富，即权益总额不变；会引起所有者权益项目的结构发生变化。会引起所有者权益项目的结构发生变化。lftlft2.2.股票股利股票股利股票股利对股票股利对股东股东而言的优缺点而言的优缺点优优点点（1 1）可以使股
9、东获得股票价格）可以使股东获得股票价格相对上涨的收益。相对上涨的收益。（2 2）可以使股东获得节税收益。）可以使股东获得节税收益。lftlft2.2.股票股利股票股利l股票股利对股票股利对股东股东的缺点的缺点由于增加了股份数，因此，每股净资产会由于增加了股份数，因此，每股净资产会下降。与此同时如果股票市场价格下跌幅度大下降。与此同时如果股票市场价格下跌幅度大于每股净资产下降的幅度，则会给股东造成实于每股净资产下降的幅度，则会给股东造成实质性的损失。质性的损失。lftlft2.2.股票股利股票股利股票股利对股票股利对企业企业而言的优缺点而言的优缺点 优点：优点：（1 1）一方面可以使股东享受企业
10、盈余的好）一方面可以使股东享受企业盈余的好处；另一方面使企业留存了大量现金。处；另一方面使企业留存了大量现金。（2 2）可以降低每股市场价格，会吸引更多的投）可以降低每股市场价格，会吸引更多的投资者。资者。（3 3）向投资者传递企业将会继续发展的信）向投资者传递企业将会继续发展的信息，在一定程度上稳定股票价格。息，在一定程度上稳定股票价格。lftlft2.2.股票股利股票股利股票股利对股票股利对企业企业而言的优缺点而言的优缺点缺点：缺点：股票股利的股票股利的管理费用管理费用比现金股比现金股利高得多。利高得多。lftlft三三、股票分割、股票分割股票分割又称拆股，是指股份公司股票分割又称拆股，是
11、指股份公司用某一特定数额的新股按一定比例交换用某一特定数额的新股按一定比例交换一定数额的流通在外的股份的行为。一定数额的流通在外的股份的行为。股票分割后，发行在外的股数增加，每股票分割后，发行在外的股数增加，每股面额降低，每股盈利下降：公司价值、股东股面额降低，每股盈利下降：公司价值、股东权益总额，股东权益项目的金额及其相互间的权益总额，股东权益项目的金额及其相互间的比例保持不变。比例保持不变。lftlft（1 1）股票分割时，发行在外股份数增加，每）股票分割时，发行在外股份数增加，每股股 盈余下降。盈余下降。（2 2）股东权益总额、权益各项目的金额及）股东权益总额、权益各项目的金额及其相互间
12、的比例也不改变。其相互间的比例也不改变。1.1.股票分割的特点股票分割的特点lftlft2.2.股票分割的作用股票分割的作用 （2 2）股票分割往往是成长中公司的行为，会）股票分割往往是成长中公司的行为，会传递远期良好信号；传递远期良好信号；（1 1）降低每股市价从而吸引更多投资者；）降低每股市价从而吸引更多投资者；（3 3）对股东来讲，股票分割可导致购买股票）对股东来讲，股票分割可导致购买股票的人增加，享受股价上升的好处。的人增加，享受股价上升的好处。lftlft3.3.股票分割与股票股利股票分割与股票股利两者都能降低股价，但只有在公司股价两者都能降低股价，但只有在公司股价剧涨且预期难以下降
13、时，才采用股票分割；剧涨且预期难以下降时，才采用股票分割；而股价上涨幅度不大时，往往通过股票股利而股价上涨幅度不大时，往往通过股票股利来维持股价。来维持股价。lftlft注意：注意：股票分割和发放股票股利都股票分割和发放股票股利都能达到降能达到降低公司股价的目的低公司股价的目的，但一般的讲，只，但一般的讲，只有在公司股价剧涨且预期难以下降时，有在公司股价剧涨且预期难以下降时，才用股票分割的办法，若公司股价上才用股票分割的办法，若公司股价上涨幅度不大往往通过发放股票利的办涨幅度不大往往通过发放股票利的办法来维持其股价于理想的范围之内。法来维持其股价于理想的范围之内。2121相反，若公司认为自己股
14、票的价格相反，若公司认为自己股票的价格过低，为了提高股价，会采取反分过低，为了提高股价，会采取反分割（也称股票合并）的措施。反分割（也称股票合并）的措施。反分割是股票分割的相反行为，即将股割是股票分割的相反行为，即将股票数股面额较低的股票合并为一股票数股面额较低的股票合并为一股面额较高的股票。面额较高的股票。2222四、股票回购四、股票回购（一）股票回购的动因（一）股票回购的动因股票回购是指公司将自己发行在外的股份股票回购是指公司将自己发行在外的股份回收的行为，其动因有：回收的行为，其动因有：1、巩固既定控股权或转移公司控股权；巩固既定控股权或转移公司控股权；2、提高每股收益；提高每股收益；3
15、、稳定或提高公司股价；稳定或提高公司股价；4、改善资本结构；改善资本结构；5、反收购策略；反收购策略；2323（二）股票回购的负面作用（二）股票回购的负面作用1、公司回购其股票，除无偿收回外，、公司回购其股票，除无偿收回外，无异于股东退股和公司资本减少。而无异于股东退股和公司资本减少。而公司资本减少从根本上动摇了公司的公司资本减少从根本上动摇了公司的资本基础，削弱了对公司债权人的财资本基础，削弱了对公司债权人的财产保障。产保障。24242、股票回购使公司持有自己的股票，股票回购使公司持有自己的股票，成为自己的股东，公司的法律地位与股成为自己的股东，公司的法律地位与股东的法律地位出现同一，公司与
16、股东之东的法律地位出现同一，公司与股东之间的法律关系发生混淆，这便背离了公间的法律关系发生混淆，这便背离了公司与股东原本具有的法律原则司与股东原本具有的法律原则25253 3、 上市公司回购本公司股票，易上市公司回购本公司股票，易导致其利用内幕消息进行炒作，或对导致其利用内幕消息进行炒作，或对一系列财务报表指标进行认为操纵，一系列财务报表指标进行认为操纵，加剧公司行为的非规范化，使投资者加剧公司行为的非规范化，使投资者蒙受损失。蒙受损失。2626（三）股票回购的财务分析（三）股票回购的财务分析市盈率不变时，股票回购和支付市盈率不变时，股票回购和支付现金股利两种方式下，股东收益相等。现金股利两种方式下，股东收益相等。1、股票回购的优点股票回购的优点对于股东来说，股票回购的优点有：对于股东来说，股票回购的优点有：（1）税率上具有明显优势；）税率上具有明显优势；（2）是否有选择）是否有选择27272、股票回购的缺点：股票回购的缺点：对于股东来说，股票回购的对于股东来说，股票回购的缺点缺点有：有：（1）一般认为现金股利的发放比股票回购可靠）一般认为现金股利的发放比股票回购可靠性强，这也是现金股
