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1、外汇风险管理第九章Foreignexchangeriskmanagement学习学习目标目标理理论论目目标标：了解外汇风险的概念和种类，理解并掌握不同类型外汇风险的管理策略，掌握企业外汇风险的防范措施和银行外汇风险管理的方法。技术目标：技术目标：掌握外汇风险管理的方法和原则。能能力力目目标标：能根据企业和银行实际，制定防范外汇风险的具体措施，并对外汇风险实施有效的管理。引例3月1日，一美国公司得知将在7月底收到10亿日元。9月到期交割的日元期货的现价为1日元0.8500美分。该公司的财务主管在3月1日卖空了80份9月到期交割的日元期货合约，并准备在7月底收到该笔日元款项时，将买入的这80份日元
2、期货合约进行平仓。当该公司在7月底收到这笔日元款项时，即期汇率的价格为1日元0.8750美分，期货的价格为1日元0.8800美分。该公司的财务主管将期货平仓，期货损失了100000万（0.88000.8500）/10030万（美元）。让我们设想一下总经理和财务主管的谈话。总经理：“我们3个月内在期货市场上就损失了30万美元，我需要你的解释。”引例财务主管：“购买期货的目的是对冲暴露的日元可能面临的贬值风险，而不是为了获利。我们收到的日元在现货市场上也获得了更好的价格。”总经理：“那有什么关系？这好像是说我们在纽约的销售量上升了就可以不用担心加利福尼亚的销售量下降。”财务主管：“如果日元贬值了”
3、总经理：“我不关心日元贬值会出现什么情况，事实是日元升值了，我不得不向我们的股东说明由于你的行为使公司的利润降低了30万美元。这恐怕会影响你今年的奖金了。”财务主管：“这不公平。这全在于你怎么看待它”1外汇风险外汇风险概述概述Overviewofforeignexchangerisk一、外汇风险的充要条件二、外汇风险的种类三、外汇风险管理的策略、原则和过程四、外汇风险管理的一般方法五、风险价值理论模型在外汇风险管理中的应用经济主题持有外汇头寸经济主题持有外汇头寸汇率波动具有不确定性汇率波动具有不确定性一、外汇风险的充要条件交易风险交易风险会计风险会计风险经济风险经济风险储备风险储备风险四种风险
4、四种风险的内在联系的内在联系二、外汇风险的种类1. .交易风险交易风险交易风险指在约定以外币计价成交的交易过程中，由于结算时的汇率与交易发生时（即签订合同时）的汇率不同而引起的的风险。交易风险包括如下几种：以即期或延期付款为支付条件的商品或劳务的进出口，在货物装运和劳务提供后，货款或劳务费用尚未收付前，因外汇汇率变化所带来发生的风险。以外币计价的国际信贷活动中，在债权债务未清偿前所存在的汇率风险。向外筹资中的汇率风险。即借入一种外币而需要换成另一种外币使用时，筹资人将可能承受借入货币与使用货币之间汇率变动的风险。待履行的远期外汇合同，约定汇率和到期即期汇率变动而产生的风险。二、外汇风险的种类二
5、、外汇风险的种类2. .会计风险会计风险会计风险也称折算风险，是指由于外汇汇率的变动而引起的企业资产负债表中某些外汇资金项目金额变动的可能性。【例9.1】一家美国公司在澳大利亚的子公司，在年初时买入了万澳元的原材料，在财务报表中的记账科目为库存，数量为万澳元。若年初购买原材料时的汇率价格为AUD1USD0.7163，那么1万澳元的库存价值就是7163美元。结果在年末时汇率价格发生了变化，为AUD1USD0.7135，那么此时1万澳元的库存价值就仅为7135美元了。由于澳元的贬值，该公司的账面上出现了28美元的损失，这就是典型的会计风险。二、外汇风险的种类3. .经济风险经济风险经济风险是指由于
6、意料之外的外汇汇率变化而导致企业的产品成本、价格等发生变化，从而导致企业未来经营收益变化的不确定性。【例9.2】20世纪80年代开业的北京奥林匹克饭店就是一个典型的案例。该饭店在1987年成立初期向中国银行为首的银团申请了50亿日元的贷款，贷款利率很优惠。银行放贷时的汇率水平是1美元兑换240日元左右。而此后不久，日元就开始在美国的逼迫下不断升值，最高时达到1美元兑换80日元左右。与此同时（1994年），人民币汇率也进行了调整，从1美元兑5.7元人民币调整到1美元兑8.7元人民币左右。也就是说，人民币兑日元的汇率在短短7年内就贬值了近6倍。奥林匹克饭店的经营收入基本上都是用人民币或美元计价，但
7、要用日元还贷，日元的升值令其蒙受了巨大的损失，最后不得不申请破产，2002年该饭店被拍卖。该饭店不是所处地理位置不好，也不是经营管理问题，最主要原因就是没有合理规避汇率风险，因而最终导致了破产。二、外汇风险的种类4. 储备风险储备风险储备风险是指外汇作为储备资产，因外汇汇率变动而引起价值波动的可能性。5. 四类风险的内在联系四类风险的内在联系会计风险是对过去会计资料计算时因汇率变动而造成的资产或负债的变化程度，是账面价值的变化；交易风险和储备风险是当前交易或结算中，因汇率变化而造成的实际的经济损失或收益；而经济风险是因汇率意料之外的变化对未来的经营活动和经营收益所产生的不确定性。（一）外汇风险
8、管理的策略三、外汇风险管理的策略、原则和过程完全抵补策略即采取各种措施消除外汇敞口额，固定预期收益或固定成本，使面临的外汇风险降低到最小，以达到避险的目的。部分抵补策略即采取措施清除部分外汇敞口金额，保留部分受险金额，这样就会留下部分赚钱的机会，当然也存在部分赔钱的可能。不抵补策略即任由外汇敞口金额暴露在外汇风险之中，这种策略适合于汇率波幅不大、外汇业务量较小的情况。保证宏观经济原则分类防范原则稳妥防范原则三、外汇风险管理的策略、原则和过程（二）外汇风险管理的原则三、外汇风险管理的策略、原则和过程（三）外汇风险管理的过程图9.1外汇风险管理过程风险识别选择风险管理方法风险管理实施监督与调整风险
9、衡量四、外汇风险管理的一般方法（一）外汇交易风险及其管理交易风险，即在运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性，是一种流量风险。对交易风险的管理方法可以分为三类：内部管理法、外汇交易法及国际信贷法。外汇外汇风险风险防范防范方法方法转换风险转换风险交易风险交易风险经营风险经营风险内部管理法内部管理法外汇交易法外汇交易法国标信贷法国标信贷法图9.2外汇风险管理的方法四、外汇风险管理的一般方法选择正确的合同货币提前或推迟收付外汇调整价格或利率汇率保险在合同中加列货币保值条款净额结算货币配对1. 内部管理法内部管理法四、外汇风险管理的一般方法企业分类汇率预测本币升值本币贬
10、值出口企业提前收汇推迟收汇进口企业推迟付汇提前付汇表表9.1 一般企业提前、延迟结汇法一般企业提前、延迟结汇法四、外汇风险管理的一般方法2. .外汇交易法外汇交易法现汇交易借款与投资借款+现汇交易+投资外币票据贴现1324保付代理业务福费廷业务四、外汇风险管理的一般方法3. .国际信贷法国际信贷法12会计风险有时又称为折算风险，是指汇率变动对企业财务账户的影响。涉外经济主体对折算风险的管理，通常实行资产负债表保值。进行资产负债管理，在某种意义上讲，是一种协调手段，故它必须以经营效益为代价来改变资产负债表账户有关项目的货币和规模，以求得资产和负债受险部分的平衡。四、外汇风险管理的一般方法（二）外
11、汇会计风险及其管理经营多样化经营多样化是指企业在国际范围内分散其销售、生产地址以及原材料来源地。四、外汇风险管理的一般方法（三）外汇经济风险及其管理财务多样化财务多样化是指企业在多个金融市场寻求多种货币资金来源和资金去向，即实行筹资多样化。12五、风险价值理论模型在外汇风险管理中的应用12风险价值的定义（风险价值的定义（VaRVaR）风险价值的表示风险价值的表示是指在一定的持有期和给定的置信水平下，汇率等要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在的最大损失。Prob（PVaR）1点击播放视频：人民币贬值的影响面面观参考视频2企业外汇企业外汇风险管理风险管理Enterprisef
12、oreignexchangeriskmanagement一、企业面临的外汇风险二、企业外汇风险规避原则三、外汇交易风险管理四、外汇会计风险的管理五、外汇经济风险管理一、企业面临的外汇风险外汇交易风险是涉外企业最常见的一种外汇风险，它存在于应收款项和所有货币负债项目中。外汇交易风险主要有两种表现形式：尚未清算的客户买卖合同，且价格已在合同中确定；购买外币价格固定的商业合同。会计风险指企业会计报表中的外汇项目，因汇率变动而引起的转换为本币时产生损失或是利得的可能性。经济风险指企业的未来现金流现值因汇率变化而可能受到损失的可能性。涉外企业的经济风险源于汇率变动偏离了购买平价和利率平价。回避为主原则预
13、测先导原则成本最低原则灵活操作原则二、企业外汇风险规避原则选择本币计价选择自由兑换货币计价选择有利的外币计价选用“一篮子”货币“软硬”货币搭配三、外汇交易风险管理（一）币种优选法1 1黄金保值条款黄金保值条款2 2“硬货币硬货币”保值保值3 3价格调整价格调整保值条款保值条款（二）货币保值条款法三、外汇交易风险管理三、外汇交易风险管理【例9.3】某笔合同约定的货款为100万美元。签订合同时，1美元的含金量为1克黄金，则100万美元可折算成100万克黄金。到货款结算时，1美元的含金量为0.95克黄金，则100万克黄金可折算为105.26万美元，故进口商应支付货款为105.26万美元，即由于美元贬
14、值（黄金价格上涨），进口商在实际结算时所支付的105.26万美元只相当于签订合同时的100万美元。黄金保值条款通行于固定汇率时期，现今由于黄金的非货币化，以及黄金价格的不稳定，此方法已很少被采用。（三）外汇交易风险的其他管理方法1. 组织集中化组织集中化组织集中化的指导思想是通过在跨国公司内部制定统一的外汇风险管理政策，并设置集中的资金管理部门，将跨国公司的总公司和所有分公司业务中可能出现的外汇风险，集中在一起，由该部门统一进行管理，采取措施防止外汇风险。三、外汇交易风险管理【例9.5】某跨国公司的一个分公司要出售美元，同时购买100万欧元，正好另一个分公司要出售100万欧元，购买美元。如果不
15、是集中化管理公司的外汇，这两个分公司就都需要向银行进行外汇买卖，整个公司将额外支付不必要的费用。又如，某跨国公司的一个分公司要买入10万美元，而另一个分公司要买入90万美元，如果由两个分公司直接向银行购买外汇，由于10万美元的头寸太小，购买可能很困难，或者即使能够买到需要的美元，可能价格也不太好。如果采用集中化管理外汇的方法，就可以由总公司将头寸集中起来，统一从银行购买100万美元。由于总公司有直线电话可以通到外汇银行的交易室，公司可以很快向银行询价，公司可以得到两个或两个以上的银行报价，进行比较后，获得最佳的成交价格。三、外汇交易风险管理2. 再结算公司法再结算公司法在跨国公司中设立一个再结
16、算公司，跨国公司内部每一个分公司的所有交易，凡是以外币计价的，全部集中到再结算公司，由它进行冲销，并对冲销后仍存在的受险部分采取避险措施，避免或减少外汇风险可能对公司造成的损失。3.3.易货贸易法易货贸易法在易货贸易中，交易双方按当时的价格议定货物交换的比例，这样就消除了未来的外汇支付问题，从而规避了外汇风险。4.4.转手贸易法转手贸易法转手贸易是在签订清算协定的基础上发展起来的一种贸易方式，即三方或多方协商，按同一货币计价来交换一定数量的商品，且利用彼此间的清算账户进行清算。三、外汇交易风险管理四、外汇会计风险的管理企业对外汇会计风险的管理，通常是实行资产负债表保值，要求在资产负债表上以各种功能货币表示的受险资产与受险负债的数额相等，以使其折算风险头寸（受险资产与受险负债之间的差额）为零。（1）企业要弄清资产负债表中各账户、各科目上各种外币的规模，并确定综合折算风险头寸的大小。（2）根据风险头寸的性质，确定受险资产或受险负债的调整方向。（3）在明确受险资产或者受险负债的调整方向和规模后，企业要进一步确定对哪些账户、哪些科目进行调整。五、外汇经济风险管理外汇经济风险管理的目标是预测和防
