《麦肯锡报告大全把握中国资本市场的机遇PPT课件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《麦肯锡报告大全把握中国资本市场的机遇PPT课件（76页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、麦肯锡报告大全把握中国资本市场的机遇2SWS011212BJ(GB)-China Capital Market-Intro.ppt目录市场概述市场现状市场演变趋势对西南证券的启示3SWS011212BJ(GB)-China Capital Market-Intro.ppt中国的市值与其他国家的对比市值-2000年末10亿美元香港美国英国新加坡马来西亚菲律宾泰国中国印尼市值/GDP-2000年末人均GDP（美元）台湾韩国美国日本英国法国德国瑞士加拿大意大利丹麦香港中国15,134*流通股只占33%资料来源：FIBV; 中国证监会; EIU; 香港证交所4SWS011212BJ(GB)-China
2、 Capital Market-Intro.ppt交易量的历史增长，1993-2001* 包括上证和深证的A、B股交易额 * 根据 2001年前10个月的数据推算的全年数* 2001年10月末的数据资料来源: 中国证监会; FIBV交易总额*10亿美元93-0093-00年递年递增率增率=50%=50%流通股的市值10亿美元93-0093-00年递年递增率增率=52%=52%波动比率百分比平均平均=478=478x x*E5SWS011212BJ(GB)-China Capital Market-Intro.ppt十大亚洲市场和重要国际市场的对比指标 市值*(10亿美元) 波动率, 2000(
3、百分比) 2000的交易额(10亿美元) 主要市场纽约证交所 (美国)*包括上证与深证的A、B股交易*至2000 年12月31日*在中国流通股只占全部市值的33%资料来源: 文献检索; BNP Paribas Peregrine纳斯达克 (美国)日本香港中国*台湾新加坡韩国吉隆坡泰国雅加达菲律宾6SWS011212BJ(GB)-China Capital Market-Intro.ppt亚洲主要股票市场的业绩，1992-1995资料来源：EIU;Datastream股票市场指数100 = 1992 年指数中国的股票市场因何表现不佳？1992年 邓小平南巡之后，在政府深化改革的决心驱动下，股市走
4、势攀高，使股市处于相对的高起点1993年中期 为抑制经济过热现象，开始采取紧缩银根政策1994年9月1996年1月，加大打击不规范市场行为的力度香港恒生指数道琼斯工业指数新加坡海峡时报指数 雅加达综合指数台湾加权指数上海股票交易所综合指数曼谷 S.E.T.7SWS011212BJ(GB)-China Capital Market-Intro.ppt亚洲主要股市的业绩表现，1995-2000资料来源:EIU; Datastream香港恒生指数上海股票交易所中国股市之所以遥遥领先，原因在于：GDP增长率高达8.8%(1995 2000年之间的年递增率)大量的国内投机行为以及缺乏替代性投资产品造成了
5、股票价值膨胀，市盈率由1995年的16倍上升到2000年的50倍以上股票市场指数100 = 1995 年指数道琼斯工业指数新加坡海峡时报指数 雅加达综合指数曼谷 S.E.T.台湾加权指数8SWS011212BJ(GB)-China Capital Market-Intro.ppt大陆证交所和香港证交所股票的市盈率 *剔除了H股和红筹股资料来源: 中国证监会、中国人民银行、香港证交所中国:A股中国:B股香港*香港:H股香港:红筹股负高市盈率的关键驱动因素个人投资者占主导地位 2000年的交易额中，个人投资者占到80%大量的家庭储蓄转入一个规模较小且流通股比例很低的股市（2/3的股票是非流通国有股
6、和法人股）有限的投资产品选择 由于人民币不可兑换，大多数国内投资者的投资只局限于国内股市 原先的配额制度限制了年发行量，使国内股市规模相对较小投机心态 由于对风险认识不足，信息质量差，造成了大量的股市投机行为 违规操纵股价的行为2001年2月26日B股市场向国内投资者开放之后，推动了B股市盈率的上升2001年5月9日 2000年9SWS011212BJ(GB)-China Capital Market-Intro.ppt中国上市公司与美国上市公司的业绩对比百分比 * 在纽约证交所上市的公司资料来源: Compustat; 小组分析中国股市销售增长 (95-2000)平均股本回报率 (2000年
7、)2000年市盈率为54亏损企业比率(2000年)美国股市* 销售增长 (95-2000)平均股本回报率 (2000年)2000年市盈率为30亏损企业比率(2000年)投机！10SWS011212BJ(GB)-China Capital Market-Intro.ppt目录1. 市场概述2. 市场现状 2.1 发行者 2.2 投资者 2.3 渠道 2.4 竞争 2.5 经济效益3. 市场演变趋势4. 对西南证券的启示11SWS011212BJ(GB)-China Capital Market-Intro.ppt当前市场状况（1/2）总结国内发行和海外发行在股票发行的历史上平分秋色历史上海外发行
8、数额非常不稳定，占当年发行总额的比例在10-70%之间波动中国的股票发行主要是IPO（初次上市发行），而在成熟市场（包括成熟的亚洲市场）则主要是增发和配股 (中国50-60% IPO 相对于美国的20-30%）资料来源: 文献检索国内80%的IPO和二级市场股票交易的投资者是个人投资者，而在成熟市场，机构投资者几乎控制了全部IPO和50%以上的股票交易中国零售投资者的投资期限比美国短4倍（中国2.2个月相对于美国的10个月）机构投资者由于法规限制（如2001年9月之前没有开发式基金）和对企业投资者交易活动的限制而未能壮大股票交易的市场份额的增长一直是由营业部数目推动的中国的营业部角色与成熟市场
9、有很大不同（成熟市场中营业部是为获取客户，而在中国则为获取客户和客户服务）发行人投资者渠道12SWS011212BJ(GB)-China Capital Market-Intro.ppt当前市场状况（2/2）总结承销业务 市场竞争激烈，且由大券商控制主承销许可证的数量在2000年中增加了87%IPO业务的获得正在由过去靠政府关系向更多的靠深入的客户关系转变小证券公司难以在IPO业务上发展，承销市场正迅速整合经纪业务 所有业者都有丰厚利润的市场，但开始整合证券经纪业务在慢慢地整合，但是与国际标准相比仍很分散过去一直严格管制的交易手续费和自营交易机会使小的证券公司也保持赢利资料来源: 文献检索承销
10、业务 利润率比国际标准高10-20%中国的股票发行市场的收入在过去7年（93-00）每年增长39%，但是非常不稳定由于人力成本低，政府保护和稳定的手续费水平，股票发行的利润率比国际标准高经纪业务 利润率比国际标准高一倍，但利润来源有限股票经纪业务的利润增长是由佣金带动的股票经纪的佣金水平和利润率都比国际标准高自营交易收入占总收入很大一部分，但这一比例在下降竞争经济效益13SWS011212BJ(GB)-China Capital Market-Intro.ppt中国股票发行总量10亿美元*根据2001年上半年发行量推算出的年平均统计数字 *包括B、H、N股和红筹股 资料来源： 中国证监会; 文
11、献研究 4.12.112.463.019.8海外发行国内发行26.7199319941995199619971998199920002001*1.26.61.61.40.77.718.5总计14SWS011212BJ(GB)-China Capital Market-Intro.ppt中国与美国市场股票发行种类对比*10亿美元；百分比199819992000US* 2000100% = US$ 配股、增发及其他初次发行9.410.818.4284 *仅指A股 *纽约证交所资料来源：中国证监会; FIBV目前，中国投资银行业务的竞争主要在于争取新客户的能力随着配股和增发的发展，客户关系管理将更加
12、重要47%4345725357552815SWS011212BJ(GB)-China Capital Market-Intro.ppt目录1. 市场概述2. 市场现状 2.1 发行者 2.2 投资者 2.3 渠道 2.4 竞争 2.5 经济效益3. 市场演变趋势4. 对西南证券的启示16SWS011212BJ(GB)-China Capital Market-Intro.ppt中国和美国投资行为比较中国美国投资者投资理念投资时间以个人投资者为主个人投资者在一级市场和二级市场上都占有80%以上的份额以机构投资者为主一级市场机构投资者占98%二级市场机构投资者超过50%从一级市场和二级市场大幅差价
13、中套利上市公司基本效益强劲增长带动了长期的股票投资收益注重短线-上市交易开始就马上抛出平均股票持有时间只有2.2个月中长线平均股票持有时间为10个月资料来源: 麦肯锡分析17SWS011212BJ(GB)-China Capital Market-Intro.ppt2000年初次发行上市投资者群体分类百分比机构投资者个人投资者中国美国中国的机构投资者共同基金企业上市公司非上市国企私企80-9010-20%98*80 500.054069SWS011212BJ(GB)-China Capital Market-Intro.ppt变动股票换手率将下降手续费将下调自营交易的收入将在2000年的水平上
14、进一步下降利润率将下降经济效益变化背后的主要驱动因素原因投机式的短线交易心态将有所改变可交易的总市值将扩大手续费可能放松管制新公司进入可能造成更激烈的竞争打击利用客户资金进行自营交易的行为一级市场和二级市场之间套利的机会减少服务客户的费用提高，例如：研究成本， 客户获取成本和人员成本将增加70SWS011212BJ(GB)-China Capital Market-Intro.ppt中国股票经纪业利润预测2.41.9199899200001E02E 03E04E 2005E利润十亿美元经纪收入十亿美元199899200001E02E03E04E2005E利润率百分比73主要假设利润率将由200
15、1年的50%降至2005年的20%，相当于当前美国*的水平和亚洲*经纪业平均水平2.14.01.92.12.22.22.01.71.51.261625043352820199899200001E02E03E04E05E5.06.37.99.9x*1999年*2000年资料来源: 文献研究、小组分析计算得来乐观情况基本情况71SWS011212BJ(GB)-China Capital Market-Intro.ppt中国股票经纪业务收入预测 资料来源: 文献研究、小组分析交易额10亿美元手续费基点经纪业务收入10亿美元自营交易收入10亿美元 1.31.61.92.3佣金收入10亿美元7.76.0
16、4.73.7x+个人投资者的手续费在2005年将降至25个基点(目前英国的水平)，机构投资者的手续费将保持在15个基点个人交易额在总交易额中的比例将由2000年的80%下降到2005年的70% 主要假设1998 99 2000 01E02E03E 04E05E1998 99 2000 01E02E03E 04E05E1998 99 2000 01E 02E03E04E05E6759211,2671,7392005年自营交易收入占佣金收入的比例将降至30%，相当于美国1998年经纪业的平均水平5.06.37.99.91998 99 2000 01E 02E03E04E05E1998 99 2000 01E 02E03E04E05E计算得来x2乐观情况基本情况72SWS011212BJ(GB)-China Capital Market-Intro.ppt中国股票交易额的预测202306751480 675 9211,2671,739594 713 864 1,043 1998 99 2000 01E02E 03E04E 2005E交易额10亿美元29323335425057604071%6
