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1、个股期权内在价值与时间价值个股期权内在价值与时间价值2-20（一）程大叔买认购期权 先来回顾一下之前课程中的例子：l股民程大叔认为X公司股票会上涨，但是又面临着进退两难的担忧:买了担心股价下跌，造成亏损！不买担心股价上涨，错过机会！l有了股票认购期权合约，解决了程大叔的烦恼：股价上涨，行使购买权，获得上涨收益；股价下跌，不行权，最多损失权利金。3-20 股票认购期权：3个月后有权以10元/股买入X股票 到期日的情况：l如果市场价格高于10元（执行价），则行权，可获得收益；l如果市场价格低于10元（执行价），则不行权，没有收益，当然已经支付的权利金是不退还的。（二）程大叔关于认购期权价值的思考4
2、-20 在没有到期之前，程大叔的思考（二）程大叔关于认购期权价值的思考现在股价行权价格解释（如果现在可以执行）价值状态12元10元如果现在立即执行权利，我就赚了实值10元10元现在执不执行都一样，不赚不亏平值8元10元执行权利对我不利，我不会执行虚值5-20（二）程大叔关于认购期权价值的思考 股票认购期权内在价值 内在价值：对于期权持有者，如果立即行权，所能获得的收益。（注意：仅是思考的结果）。现在股价行权价格价值状态内在价值12元10元实值2（正）10元10元平值08元10元虚值06-20 对于股票认购期权（认为将来股票会上涨）来说：l实值：是指股票认购期权的行权价格低于合约标的市场价格的状
3、态。（市价 行权价格)l平值：是指股票认购期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态。（市价 = 行权价格）l虚值：是指股票认购期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态。（市价 行权价格） 思考：是不是虚值期权就没有价值呢？（二）程大叔关于认购期权价值的思考7-20（二）程大叔关于认购期权价值的思考 时间价值l一份3个月后到期的X股票认购期权，执行价为10元。如果X股票现在的价格为8元，这个股票认购期权属于虚值期权；如果到了3个月以后，如果X股价变为15元。那么X股票认购期权就从虚值转变成了实值；对于认购期权来讲（看涨），随着时间的推移，股价可能上涨，这就是期权的时间价值。l在到期日之前，期权同
4、时具有内在价值和时间价值；在到期日当天，期权只有内在价值，没有时间价值了。8-20（三）程大叔买认沽期权 程大叔目前持有Y公司的股票，虽然现在情况还不错，但是担心Y的股价会下跌，程大叔也面临同样的担忧：l卖了-担心股价会上涨，损失收益！l不卖-担心股价会下跌，造成亏损！ 于是，程大叔在市场上买了一份以Y股票为标的的股票认沽期权合约。l股价下跌，获得行权价格与股价的差价，最多获得行权价格。l股价上涨，最多损失权利金。9-20 股票认沽期权：3个月后可以20元/股卖出Y股票 到期日的情况：l如果市场价格低于20元（执行价），则行权，可获得收益；l如果市场价格高于20元（执行价），则不行权，没有收益
5、，当然已经支付的权利金是不退还的。（四）程大叔关于认沽期权价值的思考10-20 在没有到期之前，程大叔的思考（四）程大叔关于认沽期权价值的思考现在股价行权价格解释（如果现在可以执行）价值状态18元20元如果现在立即执行权利，我就赚了实值20元20元现在执不执行都一样，不赚不亏平值22元20元执行权利对我不利，我不会执行虚值11-20（四）程大叔关于认沽期权价值的思考 股票认沽期权内在价值 内在价值：对于期权持有者，如果立即行权，所能获得的收益。（注意：仅是思考的结果）。现在股价行权价格价值状态内在价值18元20元实值2（正）20元20元平值022元20元虚值012-20 对于股票认沽期权（认为
6、将来股票会下跌）来说：l实值：是指股票认沽期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态。（ 市价 行权价格） 思考：是不是虚值期权就没有价值呢？（四）程大叔关于认沽期权价值的思考13-20（四）程大叔关于认沽期权价值的思考 时间价值l一份3个月后到期的Y股票认沽期权，执行价为20元。l此时，如果Y股票现在的价格为25元，期权是虚值的。l到了3个月以后，如果Y股票的价格变为了15元，那么Y股票认沽期权就从虚值转变成了实值；l对于认沽期权来讲（看跌），随着时间的推移，股价有可能下降，这就是期权的时间价值。l在到期日之前，期权同时具有内在价值和时间价值；在到期日当天，期权只有内在价值，没有时间价值了。1
7、4-20（五）期权的内在价值与时间价值 期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成l期权的价值内在价值时间价值l内在价值：对于期权持有者，如果立即行权，所能获得的收益（仅是判断当时的情况）。l时间价值：是指期权距离到期日所剩余的价值。15-20（五）期权的内在价值与时间价值 股票认购期权内在价值现在股价行权价格价值状态内在价值12元10元实值2（正）10元10元平值08元10元虚值016-20（五）期权的内在价值与时间价值 股票认沽期权内在价值现在股价行权价格价值状态内在价值18元20元实值2（正）20元20元平值022元20元虚值017-20（五）期权的内在价值与时间价值 时间价值l在期权合约
8、的有效期内，期权内在价值的波动给予其持有者带来的收益的预期价值。l在到期日之前，随着时间的推移，标的的价格向期权价值有利方向变化，虚值期权可能会转变成实值期权，实值期权的实值幅度可能进一步上升：股票认购期权：股价未来进一步上涨；股票认沽期权：股份未来进一步下跌。l一般来讲，期权的到期日越长，那么期权的时间价值也就越大。18-20（六）总结 期权的价值=内在价值 + 时间价值l内在价值：对于期权持有者，如果立即行权，所能获得的收益。l时间价值：是指期权距离到期日所剩余的价值。19-20该课件仅为会员培训之目的使用，不构成对投资者的任何投资建议。上海证券交易所（以下简称“本所”）力求课件所涉内容真实可靠，但不对该等信息的真实性、准确性、完整性做出任何保证。任何直接或间接使用本课件信息所造成的损失或引致的法律纠纷，本所不承担任何责任。免责声明
