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1、7、投资基金1、作为金融中介的投资基金2、公募基金3、私募基金一、作为金融中介的投资基金证券证券证券投资者投资者投资者基金管理人资金托管人投资基金投资决策托管资金富裕方资金稀缺方金融中介投资基金的合约安排n投资者投入资金，按照投资份额的比例承担投资风险n基金管理人收取管理费，负责投资决策，挑选资金稀缺方n基金托管人负责持有资产，消极监督n被投资企业赚取利润，与投资基金分享投资者的风险n基金投资的风险：专业能力问题n投资的公司不能赚取利润n基金管理人的风险：道德问题n自我交易；盗取资产；错误估值基金结构的核心问题n基金投资者的资产控制在基金管理人手中，投资者承担所有的投资风险，管理人则享受固定收
2、益。n核心在于管理人的能力和诚信程度资本主义的四个发展阶段nClark：TheFourStagesnOfCapitalism,n94HarvardLawnReview561(1981)结余规划受益人资本供给人股东企业家职业经理资产管理人投资基金的种类n公募基金：n公众投资公司n证券投资基金法n私募基金：n私募股权投资基金(private equity fund, PE)n创业投资基金(venture capital fund, VC)n私募证券投资基金（对冲基金，hedge fund）n私募商品投资基金n不动产信托投资基金（REITs）n产业投资基金证券投资基金法的范围n第二条在中华人民共和国
3、境内，公开或者非公开募集资金设立证券投资基金，由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益，进行证券投资活动，适用本法；本法未规定的，适用信托法、证券法和其他有关法律、行政法规的规定。n基金管理人：公司或者合伙企业n基金托管人？私募可以不设托管人n投资范围：证券投资公募与私募的区分n证券投资基金法第五十一条n公开募集基金，应当经国务院证券监督管理机构注册。未经注册，不得公开或者变相公开募集基金。n前款所称公开募集基金，包括向不特定对象募集资金、向特定对象募集资金累计超过二百人，以及法律、行政法规规定的其他情形。n证券投资基金法第八十八条n非公开募集基金应当向合格投资者募集，合格投资
4、者累计不得超过二百人。n前款所称合格投资者，是指达到规定资产规模或者收入水平，并且具备相应的风险识别能力和风险承担能力、其基金份额认购金额不低于规定限额的单位和个人。n合格投资者的具体标准由国务院证券监督管理机构规定。合格投资者的标准n财富标准：资产规模或者收入水平n风险识别能力与风险承受能力n最低投资额度二、公募基金：证券投资基金n特点：n基金资产透明n基金资产流动性强n投资者可随时要求赎回（开放式）n基金份额可以在交易所交易（封闭式）1、基金的种类n封闭式：采用封闭式运作方式的基金(以下简称封闭式基金)，是指基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额持有人不得申请赎回的基金。n开放式：
5、采用开放式运作方式的基金(以下简称开放式基金)，是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。公司型的结构n美国投资公司证券证券证券股东股东股东投资顾问资产托管人投资公司投资决策托管投资公司的治理结构投资顾问股东大会董事会：独立董事60契约型的结构证券证券证券投资者投资者投资者基金管理公司基金托管人基金投资决策托管n使用单一、标准化的投资信托契约n强制规定契约必备条款基金法的信托契约结构持有人管理人受托人信托契约持有人大会2、证券投资信托契约条款n基金法第9条：n基金管理人、基金托管人管理、运用基金财产，应当恪尽职守，履行诚实信用、谨慎勤勉的义务。n基金管理
6、人运用基金财产进行证券投资，应当遵守审慎经营原则，制定科学合理的投资策略和风险管理制度，有效防范和控制风险。n基金从业人员应当依法取得基金从业资格，遵守法律、行政法规，恪守职业道德和行为规范。（1）基金管理人n公开募集基金的基金管理人，由基金管理公司或者经国务院证券监督管理机构按照规定核准的其他机构担任。基金管理公司n设立管理公开募集基金的基金管理公司，应当具备下列条件，并经国务院证券监督管理机构批准。n（一）有符合本法和中华人民共和国公司法规定的章程；n（二）注册资本不低于一亿元人民币，且必须为实缴货币资本；n（三）主要股东应当具有经营金融业务或者管理金融机构的良好业绩、良好的财务状况和社会
7、信誉，资产规模达到国务院规定的标准，最近三年没有违法记录；n（四）取得基金从业资格的人员达到法定人数；n（五）董事、监事、高级管理人员具备相应的任职条件；n（六）有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金管理业务有关的其他设施；n（七）有良好的内部治理结构、完善的内部稽核监控制度、风险控制制度；n（八）法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。基金管理人高管的消极条件n第十五条有下列情形之一的，不得担任公开募集基金的基金管理人的董事、监事、高级管理人员和其他从业人员：n（一）因犯有贪污贿赂、渎职、侵犯财产罪或者破坏社会主义市场经济秩序罪，被判处刑罚的；n（二）对
8、所任职的公司、企业因经营不善破产清算或者因违法被吊销营业执照负有个人责任的董事、监事、厂长、高级管理人员，自该公司、企业破产清算终结或者被吊销营业执照之日起未逾五年的；n（三）个人所负债务数额较大，到期未清偿的；n（四）因违法行为被开除的基金管理人、基金托管人、证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、期货交易所、期货公司及其他机构的从业人员和国家机关工作人员；n（五）因违法行为被吊销执业证书或者被取消资格的律师、注册会计师和资产评估机构、验证机构的从业人员、投资咨询从业人员；n（六）法律、行政法规规定不得从事基金业务的其他人员。积极条件n第十六条公开募集基金的基金管理人的董事、监事和高级管理人
9、员，应当熟悉证券投资方面的法律、行政法规，具有三年以上与其所任职务相关的工作经历；高级管理人员还应当具备基金从业资格。限制n第十八条公开募集基金的基金管理人的董事、监事、高级管理人员和其他从业人员，其本人、配偶、利害关系人进行证券投资，应当事先向基金管理人申报，并不得与基金份额持有人发生利益冲突。n公开募集基金的基金管理人应当建立前款规定人员进行证券投资的申报、登记、审查、处置等管理制度，并报国务院证券监督管理机构备案。n第十九条公开募集基金的基金管理人的董事、监事、高级管理人员和其他从业人员，不得担任基金托管人或者其他基金管理人的任何职务，不得从事损害基金财产和基金份额持有人利益的证券交易及
10、其他活动。基金法禁止的行为n第21条 公开募集基金的基金管理人及其董事、监事、高级管理人员和其他从业人员不得有下列行为：n（一）将其固有财产或者他人财产混同于基金财产从事证券投资；n（二）不公平地对待其管理的不同基金财产；n（三）利用基金财产或者职务之便为基金份额持有人以外的人牟取利益；n（四）向基金份额持有人违规承诺收益或者承担损失；n（五）侵占、挪用基金财产；n（六）泄露因职务便利获取的未公开信息、利用该信息从事或者明示、暗示他人从事相关的交易活动；n（七）玩忽职守，不按照规定履行职责；n（八）法律、行政法规和国务院证券监督管理机构规定禁止的其他行为。基金管理人的治理结构n第二十二条公开募
11、集基金的基金管理人应当建立良好的内部治理结构，明确股东会、董事会、监事会和高级管理人员的职责权限，确保基金管理人独立运作。n公开募集基金的基金管理人可以实行专业人士持股计划，建立长效激励约束机制。n公开募集基金的基金管理人的股东、董事、监事和高级管理人员在行使权利或者履行职责时，应当遵循基金份额持有人利益优先的原则。风险准备n第二十三条公开募集基金的基金管理人应当从管理基金的报酬中计提风险准备金。n公开募集基金的基金管理人因违法违规、违反基金合同等原因给基金财产或者基金份额持有人合法权益造成损失，应当承担赔偿责任的，可以优先使用风险准备金予以赔偿。基金管理人职责终止n第二十九条有下列情形之一的
12、，公开募集基金的基金管理人职责终止：n（一）被依法取消基金管理资格；n（二）被基金份额持有人大会解任；n（三）依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产；n（四）基金合同约定的其他情形。n第三十条公开募集基金的基金管理人职责终止的，基金份额持有人大会应当在六个月内选任新基金管理人；新基金管理人产生前，由国务院证券监督管理机构指定临时基金管理人。n公开募集基金的基金管理人职责终止的，应当妥善保管基金管理业务资料，及时办理基金管理业务的移交手续，新基金管理人或者临时基金管理人应当及时接收。（2）基金托管人n基金托管人由依法设立的商业银行或者其他金融机构担任。n基金托管人与基金管理人不得为同一机构，不得
13、相互出资或者持有股份。托管人的监督职责n第三十八条基金托管人发现基金管理人的投资指令违反法律、行政法规和其他有关规定，或者违反基金合同约定的，应当拒绝执行，立即通知基金管理人，并及时向国务院证券监督管理机构报告。n基金托管人发现基金管理人依据交易程序已经生效的投资指令违反法律、行政法规和其他有关规定，或者违反基金合同约定的，应当立即通知基金管理人，并及时向国务院证券监督管理机构报告。（3）基金份额持有人n第八十四条基金份额持有人大会由基金管理人召集。基金份额持有人大会设立日常机构的，由该日常机构召集；该日常机构未召集的，由基金管理人召集。基金管理人未按规定召集或者不能召开的，由基金托管人召集。
14、n代表基金份额百分之十以上的基金份额持有人就同一事项要求召开基金份额持有人大会，而基金份额持有人大会的日常机构、基金管理人、基金托管人都不召集的，代表基金份额百分之十以上的基金份额持有人有权自行召集，并报国务院证券监督管理机构备案。n第八十七条n基金份额持有人大会就审议事项作出决定，应当经参加大会的基金份额持有人所持表决权的二分之一以上通过；但是，转换基金的运作方式、更换基金管理人或者基金托管人、提前终止基金合同、与其他基金合并，应当经参加大会的基金份额持有人所持表决权的三分之二以上通过。（4）基金的公开募集n第五十一条公开募集基金，应当经国务院证券监督管理机构注册。未经注册，不得公开或者变相
15、公开募集基金。n第五十六条基金募集申请经注册后，方可发售基金份额。n基金份额的发售，由基金管理人或者其委托的基金销售机构办理。基金销售n第九十九条基金销售机构应当向投资人充分揭示投资风险，并根据投资人的风险承担能力销售不同风险等级的基金产品。n第一百零一条基金销售结算资金、基金份额独立于基金销售机构、基金销售支付机构或者基金份额登记机构的自有财产。基金销售机构、基金销售支付机构或者基金份额登记机构破产或者清算时，基金销售结算资金、基金份额不属于其破产财产或者清算财产。非因投资人本身的债务或者法律规定的其他情形，不得查封、冻结、扣划或者强制执行基金销售结算资金、基金份额。证券投资基金销售管理办法
16、n基金宣传推介材料应当含有明确、醒目的风险提示和警示性文字，以提醒投资人注意投资风险，仔细阅读基金合同和基金招募说明书，了解基金的具体情况。n有足够平面空间的基金宣传推介材料应当在材料中加入具有符合规定的必备内容的风险提示函。n电视、电影、互联网资料、公共网站链接形式的宣传推介材料应当包括为时至少5秒钟的影像显示，提示投资人注意风险并参考该基金的销售文件。电台广播应当以旁白形式表达上述内容。（5）投资n第七十二条基金管理人运用基金财产进行证券投资，除国务院证券监督管理机构另有规定外，应当采用资产组合的方式。n资产组合的具体方式和投资比例，依照本法和国务院证券监督管理机构的规定在基金合同中约定。n第七十三条基金财产应当用于下列投资：n（一）上市交易的股票、债券；n（二）国务院证券监督管理机构规定的其他证券及其衍生品种。公开募集证券投资基金运作管理办法（2014）n第三十二条基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有下列情形：n（一）一只基金持有一家公司发行的证券，其市值超过基金资产净值的百分之十；n（二）同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的百分之十；n（三）基
