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1、第一节：对外长期投资概述第二节：对外直接投资第三节：对外间接投资第四节：债券投资第五节：股票投资第六节：基金投资第七节：证券投资组合第八章 对外长期投资管理教学要点n掌握对外直接投资的主要方式、含义、种类、目的和特点；n掌握证券投资的估价及影响价格的因素；n熟悉对外投资的特点与原则。n了解对外投资的目的。第一节：对外长期投资概述一、对外长期投资的含义1.定义：将资金投放于企业外部，以分的投资收益。一般获益期在一年以上。2.对象：金融资产(狭义) a)定义：是一种索取实物资产的无形的权利。是一切可以在有组织的金融市场上进行交易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。 b) 分类：货币货币 黄金
2、和特别别提款权权通货货和存款股票和其他权权益贷贷款股票以外的证证券其他应应收应应付帐帐款保险专险专门门准备备金c)性质：货币性：指其可以用来做为货币或容易转换为货币，行使交易媒介或支付功能；流通性：可以迅速变现，而同时不受价值上的损失；偿还期限性：在行使最终支付前的时间长度；风险性：用来购买金融资产是本金是否有受损失的危险；收益性：用收益率来表示，指金融资产所取得的收益与本金的比率。3.意义： 对外投资对降低企业的经营风险，提高企业的收益具有重要的意义二、对外投资的目的（一）优化资源配置，提高资产利用效率 （二）优化 投资组合，降低经营风险 （三）稳定企业产业链，扩大市场占有率 （四） 提高资
3、产的流动性，增强企业偿债能力 三、对外长期投资的特点 （一）对象的多样化，决策程序比较复杂（二） 对外投资的收益与风险差别较大（三） 对外投资的变现能力差别较大（四） 对外投资回收时间和方式差别较大四、对外长期投资的原则1效益性原则2安全性原则 3整体性原则一、对外直接投资的方式（一）合资经营方式1.定义：是指投资企业通过与其他企业共同投 资组建合资企业所进行的对外长期直接投资。2.原则：共同投资，共同经营，共享利润，共担风险3.应用：在汽车行业具有独特的优势 E.g. 合资经营与我国汽车工业 中国以市场换技术第二节：对外直接投资1）合资经营对我国汽车工业的贡献 加快了汽车工业技术进步，缩短了
4、与世界先进水平的差距 改善了汽车工业投资、融资结构 加快了产品结构的调整 促进产业结构调整和生产方式改变安徽：奇瑞VS大众2）合资经营实践中存在的问题产品国产化问题重复引进问题零部件问题自主开发能力问题国有资产流失问题(二)合作经营方式1.定义：是指由两个或两个以上的企业进行合作的各方，通过协商签订合同，规定各方的权利与义务，据以开展经营活动的一种对外直接投资方式。2. 原则：各方投入的资本不必折成股份，投资各方的责任完全由投资协议来确定。3. 应用：中国乐凯与柯达的合作组织形式出资方式权力机构和经营管理机构盈亏分担经营期满后企业财产的归属投资回收方式调整的法律双方的关系合资经营方式有限责任公
5、司，具有中国法人资格合资企业各方可以用货币出资，也可以用非货币。最高权力机构是董事会按在企业注册资本中所占的比例按合营各方的出资比例分配按合营各方的出资比例分配中外合资经营企业法“四共”关系合作经营方式法人：有限责任公司非法人：无限责任公司属投资的以货币形式表示，属提供合作条件的，则不以货币的形式表示。法人：董事会；非法人：联合管理机构按合同约定按合同约定合作企业的外国合作者则可在合作期限内先行回收投资。中外合作经营企业法契约关系（三）并购控股方式1.1.定义：是指通过兼并其他企业或者购买其他企业的部分股权以实现对被投资企业控股的目的所进行的对外直接投资。2.2.意义：可以扩大生产经营规模，实
6、现资产重组，增强企业的经济实力。3.3.应用：中国5大成功和失败海外并购案例n中投投资黑石和摩根士丹利2007年5月，中投公司斥资约30亿美元以29.605美元/股的价格购买黑石近10%的股票。随着国际金融环境的恶化，直至2008年10月，中投公司在黑石集团上的投资浮亏已经达到25亿美元，浮亏为初始投资额的2/3。2007年底，中投公司又购买了摩根士丹利56亿美元面值的到期强制转股债券，占摩根士丹利当时股本的9.86%。由于金融危机不断升级，摩根士丹利股价大幅下跌，交易账面浮亏30亿美元左右。此外，中投还投资雷曼兄弟发行的衍生债券，2008年9月受其拖累被冻结资金高达54亿美元。 失败并购案例
7、n中海油并购优尼科2005年6月23日,中海油宣布以要约价185亿美元收购美国老牌石油企业优尼科石油公司。单笔投资额大是国有企业跨国并购的一大特点，这跟它们拥有比较好的金融支持甚至政府支持相关，它们把这一优势发挥得也比较充分。当然，这也为它们的某些并购增添了麻烦：有时候，仅仅因为“钱的颜色”就让交易泡汤：中海油并购优尼科失败的一个主要原因就在于此。 n中铝收购力拓经过三个多月的拉锯战,中国铝业以195亿美元注资力拓，打算将力拓的股份增加至19%的计划终于以分手告终。2009年6月5日力拓集团董事会宣布撤销对2月12日宣布的双方合作推荐,力拓并为此而向中铝支付1.95亿美元分手费。中铝注资力拓的
8、计划一直成为国际财经圈关注的焦点,因为这是迄今为止中国企业最大规模的海外投资,澳洲以及西方国家是否放行,是观察西方社会如何对待中国企业走出去的一次重要指标。中铝显然是低估了政治干预的影响力，没有汲取中海油收购美国优尼科公司的失败教训。n腾中收购悍马2009年6月初，正当美国百年企业通用汽车公司遭遇破产危机之时，地处中国西部四川一家名为腾中重工的民营企业宣布，已与通用公司达成了收购悍马的初步协议。2010年2月25日，通用与腾中先后发表声明证实，收购交易失败。至此，自去年以来炒得沸沸扬扬的腾中重工“驭马”事件，终于尘埃落定。失败原因众说纷纭，中国首位研究汽车产业的应用经济学博士后研究员乔梁表示，
9、购买一个品牌无非三个目的：技术、管理经验、市场。很明显，已经不适应当今社会主流发展方向的悍马早已不具备这些要素了。 n民生银行收购美国联合银行此前投资1.29亿美元、购得美国联合银行9.9%股份的民生银行，2008年3月提出收购要约，股份提至19.9%，以保护其初始投资，并扩大在美国市场的地盘。但根据当地法律，并购方无论怎么增持，都无法取得控股权。一般到20%之下还行，20%之上的困难就比较大。民生银行行长洪琦后来总结说：“首先是他们的政治性太强。投行跟你说，律师跟你说，人家是想把业务做成，成不成是你的事，他要拿手续费。” 成功并购案例n国家开发银行入股英国巴克莱银行股权 2007年7月23日
10、，中国国家开发银行与英国巴克莱银行正式签署协议，国开行共获得巴克莱银行增发的2.014亿股普通股，对价约217.5亿人民币(14.5亿英镑)，持股比例为3.1%，并向巴克莱银行派出一名董事。此次战略性合作是国家开发银行向商业化运作金融机构转变的重要一步。n中国国家电网成功竞购菲律宾电网运营权 2007年12月12日，中国最大国有电力公司中国国家电网为首的财团以约为296亿人民币(39.5亿美元)的价格，险胜唯一的对手由食品与饮料制造商生力公司(San Miguel)率领的另一个财团，赢得了菲律宾电网未来25年的经营权。此笔交易可能成为菲律宾国家历史上最大的私有化交易，这也是中国国家电网规模最大
11、的一笔海外交易。n中国移动收购巴基斯坦运营商 2007年4月28日，中国移动通信集团宣布，继2月份耗资约21.3亿人民币(2.84亿美元)成功收购米雷康姆(Millicom)公司持有的巴基斯坦巴科泰尔(Paktel)公司88.86%股权之后，又签署了收购其剩余11.14%股权的相关协议。这是中国移动实施的首个具有战略意义的海外收购，中国移动跨国经营从此实现零的突破，也是中国电信运营商实施“走出去”战略的重大突破。 n中国工商银行收购南非标准银行 2007年10月25日，刚获取澳门诚兴银行控股权的中国工商银行(上海交易所代码：601398)再度圈地新兴市场：工行以约409.5亿人民币(54.6亿
12、美元)的对价收购南非标准银行20%的股权，并成为该行第一大股东。这是工行上市以来进行的最大一笔境外收购，也是南非迄今最大的一笔外国直接投资项目。 n中国吉利收购沃尔沃汽车 中国浙江吉利控股集团有限公司2010年3月28日与美国福特汽车公司在瑞典哥德堡正式签署收购沃尔沃汽车公司的协议。沃尔沃汽车及其相关资产(主要为知识产权)的交易价格为18亿美元，其中2亿美元将以支票支付，其他将以现金支付。 二、对外直接投资应考虑的因素（一）企业当前财务状况（二）企业整体经营目标（三）投资对象的风险与收益30第三节：对外间接投资一、证券投资概述1. 定义：指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可以有偿转让的
13、凭证。财产所有权债权1002.证券的种类二、证券投资的种类 债券股票基金（一）债券投资1.债券： 是某一社会经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息，并于到期时偿还本金的债权债务凭证。 2.债债券的种类类.政府债债券 发行者：中央政府或地方政府 目的：中央政府为调节国库短期收支差额 弥补 政府正常财政收入不足。 发行价格：贴现发行；平价发行 特点：信用度很高，风险最小。 .金融债债券 发行者：银银行或非银银行金融机构。 目的：筹集信贷资贷资 金。 分类：按发发行条件.公司债债券普通金融债债券累进进利息金融债债券贴现贴现 金融债债券（二）股票投资是股份有限公司为筹措股权
14、资本而发行的有价证券。以投资资者角度进进行分类类1.蓝蓝筹股 （热门热门 股票）2.成长长性股票3.周期性股票4.防守性股票5.投机性股票（三）基金投资 1.投资基金： 是一种集合投资制度，由基金发起人以发行收益证券形式汇集一定数量的具有共同投资目的投资者的资金，委托由投资专家组成的专门投资机构进行各种分散的投资组合，投资者按出资的比例分享投资收益，并共同承担投资风险。2.投资基金的起源：英国 1868年3.创立及运行涉及的方面：投资人（法人或自然人）发起人管理人托管人委托管理和运营委托保管和进行财务核算发起人与管理人和托管人之间的权利与义务通过信托契约来规定4.投资基金与股票、债券的区别发发
15、行主体不同， 体现现的权权力关系不同投资基金投资人与发行人：契约关系发行人与管理人、托管人：信托契约关系股票、债券是一种经济关系风险风险 收益不同 存续时间续时间 不同 5.投资资基金的种类类 种类类分类标类标 志 特 点 区 别别组织组织形式契约约型基于一定的信托契约约而形成的代理投资资机构没有法人资资格，以信托契约约运营营信托财财产产。受益人是基金持有人公司型依公司法组组建，以营营利为为目的的投资资公司。按照能否赎赎回封闭闭式存续时间续时间 内，不允许赎许赎 回，可通过证过证 券交易所买卖买卖 。开放式投资资基金的投资风险资风险 比封闭闭式投资资基金要小开放式存续时间续时间 内，允许许申购
16、购或赎赎回， 投资对资对象股权权式以合资资或参股形式投资资与实实业业，获获利为为目的变变形能力较较差，一般采用封闭闭式投资资基金。流动动好开用开放式投资资基金证证券投资资 投资资于公开发发行上市的股票和债债券为为主运营营方式固定式投资资于预预先确定的证证券信托期内，不允许变许变动动，转让转让 。 管理式根据市场变场变 化对购买对购买 的债债券进进行调调整 三、证券投资的基本原则n n安全性安全性:投资安全，即投资资金能否安全收回。n n流动性流动性：证券投资时，也要注意保持一定的资产流动性和变现能力。n n盈利性盈利性：在遵循以上原则的基础上，力求使投资收益最大化。发行发行主体主体投资者投资者地位地位权利权利关系关系收益收益风险风险参与参与方式方式存续存续期限期限股票股票投资投资被投资企业股东所有权关系不确定，较高最大直接无期限基金基金投资投资基金发起人委托人信托契约关系不确定，居中较小不直接有一定期限债券债券投资投资被投资企业债权人债权债务关系确定，最小最小直接有固定期限股票投资、基金投资和债券投资的区别四 、 证券投资的目的 （一）短期证券投资的目的 1.现金 替代品 2.投机的目
