财务管理第05章投资规模

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1、第五章 投资规模 第一节 投资规模的内涵 第二节 合理投资规模的确定 原则和方法 思考题6/23/20211第一节 投资规模的内涵 一、投资规模的内涵与分类 所谓投资规模是指投资的数量，亦即以价值形式表示的投资建设活动的工作量，是反映建设规模的综合性指标。 6/23/20212 投资规模按投资规模区域大小分，有国家投资规模、地区或部门投资规模； 按投资性质分，有基本建设投资规模和更新改造投资规模两大类，前者包括新建和改扩建投资规模，后者则包括设备更新和技术改造投资规模；6/23/20213 按投资资金来源分，有国家预算内投资规模、银行贷款投资规模、自筹资金投资规模、引进外资投资规模等； 按投资

2、用途分，可分为生产性投资规模和非生产性投资规模； 按投资时间或项目开工与否分，有年度投资规模和在建项目投资总规模等。6/23/20214二、年度投资规模与在建投资规模 年度投资规模是指某一年度的全社会固定资产投资完成额。 它从投入方面反映全社会当年用于固定资产再生产的人力、物力、财力的数量。6/23/20215 在建投资规模是指某一年度内的全部在建项目(包括续建项目和新开工项目)建成交付使用所需要的固定资产投资总额。 包括以前年度已完成的投资以及该年度和以后年度继续建设所需的投资，它反映实际铺开的固定资产投资战线的长短。6/23/20216年度投资规模与在建投资规模既有联系又有区别 联系： （

3、1）在建投资规模一般随年度投资规模的扩大而扩大(或缩小而缩小)，但两者并不是绝对地同消同长，在一定条件下，两者会发生不一致的变化 。6/23/20217 （2）年度投资规模受在建投资规模的制约。在建投资规模扩大，必然要求年度投资规模相应扩大，否则就会拖长建设周期，降低投资效果。但在建投资规模适当的情况下，年度投资规模一般来说就不会发生膨胀。6/23/20218 因此，年度投资规模与在建投资规模之间的联系可以归结为，合理年度投资规模是确定在建投资规模合理数量界限的客观基础。同时，适度的在建投资规模又是保证年度投资规模合理的客观前提。 6/23/20219 年度投资规模与在建投资规模之间的区别，主

4、要表现在以下几个方面： (1)两者统计口径不同。 年度投资规模是各个建设项目在当年实际完成投资额的汇总，而在建投资规模则是当年施工的各个项目的概(预)算投资额的汇总。6/23/202110 (2)两者反映的投资供求关系不同。 由于年度投资规模是当年实际完成的投资额，它的大小受到当年实际施工力量、建设物资供应量和投资资金可供量的限制，因而其数额反映该年度的固定资产投资的供应量。 而在建投资规模由于是已铺开的建设战线，故其数额主要反映该时期的固定资产投资需求量。6/23/202111 (3)影响两者大小的因素及它们对国民经济的影响程度不同。 年度投资规模的大小，主要受当年的建设物资供应量、国家财力

5、以及施工力量的影响，而在建投资规模的大小，除了受客观经济条件影响外，还在较大程度上受建设项目开工计划的主观因素的影响。6/23/202112 因此，如果年度投资规模出现不合理，一般来说，通过下一年度的调整可以较快地得到纠正，而在建投资规模不合理则对国民经济影响较大。 因为，如果在建投资规模过大，则势必采取停、缓建措施加以调整，而无论停、缓建哪些项目，由于这些项目已经开始施工，都不可避免地造成不同程度的损失和浪费。6/23/202113(一)年度投资规模的变化规律 一定年度的固定资产投资是由来自当年国民收入积累的固定资产净投资和固定资产转移价值的折旧再投资两部分构成。 年度固定资产净投资和折旧再

6、投资各自有自己不同的变化规律，二者的变化，决定着年度投资的变化。6/23/2021141固定资产净投资率 年度固定资产净投资等于当年国民收入积累额乘固定资产积累比重(或等于当年国民收入使用额乘固定资产净投资率)。 年度固定资产净投资随当年国民收入积累额和固定资产积累比重的变化而变化。在国民收入使用额和国民收入已定的情况下，固定资产投资由固定资产净投资或国民收入积累率决定。 6/23/202115 固定资产净投资率=国民收入积累率固定资产积累比重 国民收入积累率和固定资产积累比重，在不同国家或地区，在不同的经济阶段，具有不同的变化趋势。6/23/202116 从世界各国经济发展的情况看，一个国家

7、在经济起飞阶段，为了尽快实现工业化，往往积累率较高，一旦实现了工业化，在向更高的生产技术装备水平发展的阶段上，国民收入积累则需要维持一个适当的高度。6/23/202117 所以，一般地说，当一个国家由生产落后的农业国向生产力较高的工业国家转变的时候，其积累率会随着社会剩余产品增多和国家积累能力的增强而上升。 而当一个国家实现了工业化，拥有大量固定资产，全社会技术装备水平达到相当的高度，以至每年提取的折旧基金能够满足当年固定资产再生产的一定需求时，国民收入积累率和固定资产积累比重呈不变或下降趋势。6/23/2021182固定资产净投资率的变化规律 从目前我国所处的经济发展阶段看，我国正处于经济起

8、飞阶段，劳动生产率水平不高，所以国民收入积累率和固定资产积累比重不会呈不变或下降趋势，固定资产净投资率也不会不变或下降。6/23/202119 固定资产净投资率上升有以下三种类型。 (1)国民收入积累率和固定资产积累比重在考察期内呈上升趋势。 (2)国民收入积累率保持一定水平，固定资产积累比重呈上升趋势。 (3)国民收入积累率呈上升趋势而固定资产积累比重保持同一发展水平。6/23/202120 在年度固定资产净投资的增长快于国民收入增长和年度折旧再投资的增长也快于国民收入增长的条件下，作为二者之和的年度固定资产投资规模，也就比国民收入以更快的速度增长。 因此，年度投资规模具有比国民收入更快增长

9、及随国民收入增长率升降而波动的特征。6/23/2021213固定资产净投资率变化规律的作用 (1)可以正确评价投资规模的增长速度。 认识这一规律，可以帮助我们根据我国经济发展阶段的特性和国民收入的多少，适当安排投资规模，正确评价投资规模是否和国力相适应。 (2)可以合理安排中长期投资规模计划，有利于实现预期的投资结构。 认识年度投资规模比国民收入更快增长的长期性这一规律，有助于我们适当安排投资的总盘子，实现预期的投资结构。6/23/2021224年度投资规模的稳定增长性 由于投资规模周期性波动，年度投资来源是呈现波动增长，然而年度投资使用就其客观要求来说，却需保持稳定增长。这是因为： (1)固

10、定资产投资是为配置生产能力服务的，固定资产的生产和再生产具有不可间断性的特点。 随着投资来源的增加，年度投资要求稳定增长，力求避免投资分配的波动性，以保证项目前后工程顺利完成。6/23/202123 (2)年度建设投资的稳定增长不仅为项目建设的不可间断性所决定，而且也是为固定资产形成综合生产能力所必要的。 许多项目是相互衔接的，缺少一个项目或某一个项目推迟计划进度，就不会形成综合的生产能力，所以要求将各个相关建设项目同步建设。 为此，一个重要条件是，在各个项目开工以后，要不间断地按照工程需要提供资金，按计划完成配套建设，这就要求年度投资必须稳定增长，而不能大起大落。6/23/202124 (3

11、)虽然投资来源是波动增长的，但其所提供的物质产品，与投资所需要的物质产品往往是不一致的。 因此，作为经济过程的客观要求，年度建设规模应当稳定。 6/23/202125 (二)在建总规模(在建投资规模)变化规律 在建总规模等于年度投资规模和建设周期的乘积。年度投资和建设周期的变化决定着在建总规模的变化。 6/23/2021261年度投资对在建总规模的影响 年度固定资产净投资在年度投资规模里，表现出长期呈增长及短期内波动的特点，但在在建投资规模里，随着经济的增长却表现为相对稳定增长的趋势。 因为在建投资规模是一定时期的投资总规模，投资在年度之间的波动，基本上为年度之间的此消彼长、此多彼少的各种因素

12、所抵消，年度净投资的波动幅度，在在建投资规模中要比在年度规模中小得多。6/23/202127 由于一定年度内社会固定资产原值是一定的，而新增固定资产受年度投资影响而表现在年度间的波动与整个社会固定资产的稳定相比又极小，所以固定资产原值的增长是稳定的。 加之固定资产综合折旧率在一定时期内是不变或稳定增长的，这就决定了固定资产折旧再投资的增长是稳定的。 年度净投资的相对稳定增长及年度折旧再投资的稳定增长，决定了年度投资规模短期内略具波动而呈基本稳定增长的趋势。6/23/2021282从建设周期发展的趋势分析 由于社会扩大再生产逐步由外延向内涵发展，更新改造项目在投资中的比重会逐年加大，而更新改造项

13、目施工工期一般较短，这就必然会使建设周期逐步缩短。 从施工的手段看，在科学技术迅速发展的今天，建设施工的手段模式，正由机械电子设备增多的科学技术型逐步取代以简单机械手工操作的劳动密集型，建设施工的现代化，必然使施工工期缩短，从而使建设周期缩短，所以合理建设周期缩短是一个必然趋势。6/23/202129 以上分析说明了年度投资对在建投资规模来说是相对稳定增长的，而合理建设周期则呈缩短趋势。 在这种条件下，若年度投资增长速率快于建设周期缩短速率，在建投资规模表现为相对稳定上升； 若年度投资增长速率与建设周期的缩短速率相同，在建投资规模便停止增长，保持以前水平前进； 若年度投资的增长速率低于建设周期

14、的缩短速率，在建投资规模就会呈稳定下降趋势。6/23/202130 3在建投资规模的增长与国民收入增长的关系 当合理建设周期的缩短幅度超过年度投资规模比国民收入更快的幅度增长时，在建投资规模的增长非但不能比国民收入增长得快，反而会比国民收入增长得慢。6/23/202131 当经济处于起飞发展阶段，固定资产投资率是在国民收入积累率保持一定程度，固定资产积累比重不断加大的情况下逐步提高，这就决定了在建投资规模的增长也不能低于国民收入的增长。 在建投资规模以与国民收入相同速度保持基本稳定的态势而实现自己增长，这是在建投资规模在经济处于起飞发展阶段的变化规律。 因此，在建投资规模必须根据各种经济条件的

15、变化作适当安排。6/23/202132第二节 合理投资规模的确定原则和方法 一定时期的投资规模大小，要与所用于投资的资金来源相适应。投资的来源，就是对社会总产品价值的分配。社会总产品的价值包括转移价值和新创造的价值两个部分。转移价值是指固定资产更新改造和流动资产价值补偿，后者是当年创造的国民收入。6/23/202133 从社会总产品价值最终使用者看，能够用于投资的实际上是折旧基金，扣除追加流动资金和储备积累后的净收入，消费基金中可以转化为积累的部分。社会总产品的各部分价值构成，客观上有一定的界限。 因此，社会总产品分配必须合乎积累与消费、积累与补偿以及积累内部应有的比例关系，这是保证国民经济发

16、展实现良性循环的重要前提。6/23/202134 在国民收入一定的情况下，积累和消费是此消彼长的关系，积累多了，消费就相对减少；消费多了，积累就相对减少。从长远看，只有在积累达到一定量的条件下，生产发展得快，才使消费基金的增长有物质保证。 在积累基金中，我们要处理好固定资金、流动资金、后备基金三者的比重关系。 首先要满足为保证现有固定资产充分利用而增加的流动资金的需要，其次要保证随着生产的扩大而增加的储备资金的需要，最后才是用于增加固定资产的投资。只有这样，才能保证当前生产，兼顾当前需要和长远需要。 6/23/202135一、适度安排投资总量的原则 首先要从国情出发，按照国力的承受能力，与国民经济发展速度相适应。 其次，在安排投资规模时，要做到财政、信贷、物资和外汇的四大平衡。 6/23/202136二、合理投资规模的确定方法 1年度投资规模的合理数量界限 (1)年度投资规模的绝对数量界限。 年度建设资金形成量等于年度固定资产净投资额与年度折旧再投资额之和，而这两部分都是国民收入的函数，因此先对两部分的函数形式进行分析。 6/23/202137 年度净投资合理增加额等于边际投资率与国民