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1、摘 要随着人们生活水平的提高，健康意识也日益得到重视，人口老龄化的突出、二孩政策的开放都为制药业提供了更大的市场潜力。而机遇的出现往往也伴随着挑战，例如，政府对制药公司的生产设备和药品质量都提出了更严格的规定。因此，如何保持和扩大医药行业中的市场地位，需要企业优化和升级财务战略，更好地实现企业价值。本文以香雪制药公司为例，分析了该公司的环境和现状，发现其筹资方式不科学，结构不合理；投资项目不严谨，研发支出资本化程度高；股利分配缺乏稳定性的问题，得出香雪制药公司应采取快速扩张与稳健发展相结合的财务战略，并提出一些战略优化建议：在筹资战略方面适当增加长期借款、采取非公开发行股票、开设应收账款保理业
2、务等；在投资战略上进行多元化投资和纵向兼并等；在股利分配战略上可以采取正常的低股利加额外股利政策、股票回购等方式适度增加股权激励政策。关键词：香雪制药 财务战略 优化升级 企业价值AbstractWith the improvement of peoples living standard, more and more attention has been paid to health awareness. The prominent aging of the population and the opening of the two-child policy all provide grea
3、ter market potential for the pharmaceutical industry. Opportunities often come with challenges, such as stricter government regulations on the equipment and quality of drugs used by pharmaceutical companies. Therefore, how to maintain and expand market position in the new round of pharmaceutical ind
4、ustry reform requires enterprises to optimize and upgrade financial strategies to better realize enterprise value.This article takes Xiangxue Pharmaceutical Company as an example to analyze the companys environment and current situation, and finds that the financing method is unscientific and the st
5、ructure is not reasonable. Investment projects are not rigorous, and r&d expenditure is highly capitalized. Due to the lack of stability in dividend distribution, it is concluded that Xiangxue pharmaceutical company should adopt the financial strategy of combining rapid expansion with steady develop
6、ment, and put forward some Suggestions for strategic optimization. Diversified investment and vertical merger in investment strategy; In the dividend distribution strategy, we can adopt the policy of low normal dividend plus extra dividend, or use stock dividend to replace part of cash dividend to i
7、ncrease the equity incentive policy moderately.Keywords: Xiangxue pharmaceutical Financial strategy Optimization and Upgrading Enterprise value目 录一、 财务战略理论1（一） 财务战略的内容1（二） 财务战略的分类1二、 香雪制药所处环境分析2（一） 外部环境分析2（二） 内部环境分析2（三） SWOT分析4三、 香雪制药财务战略现状5（一） 筹资战略5（二） 投资战略6（三） 股利分配战略9四、 香雪制药财务战略存在的问题10（一） 筹资方式不科学，
8、结构缺乏合理性10（二） 投资项目不严谨，研发支出资本化高10（三） 股利分配缺乏稳定性11五、 香雪制药财务战略选择及建议11（一） 财务战略类型选择建议11（二） 筹资战略优化建议11（三） 投资战略优化建议13（四） 股利分配战略优化建议14六、 总结15参考文献15致 谢17香雪制药财务战略的分析及选择1、 财务战略理论（1） 财务战略的内容 财务战略是指企业为了均衡、有效地利用资金，促使其价值最大化并增强其财务竞争力，站在公司总体战略的基础上，通过对企业内外环境的系统分析，针对企业的财务使用状况而制定的具有全面性、周期性和科学性的规划方案。企业财务战略主要包括筹资战略、投资战略和股利
9、分配战略。（2） 财务战略的分类公司选择的财务战略应该根据其发展阶段作出相应调整，因为企业不同的发展阶段，其经营危机和财务特点会有所差异。目前，根据企业的实际情况，理论界将财务战略主要划分为扩张型、稳健型和防御型三种。扩张型财务战略是指企业通过将大额的留存利润以及从外部筹集的大部分资金用于对外投资，以扩展业务，实现资产规模的快速扩张，占有更多市场份额。快速扩张需要大量的资金来运作，因此公司的资产回报率将在较长一段时间内处于低水平。稳健型财务战略可以帮助企业实现经营业绩和资产规模的稳步增长。公司的大部分资金来自于自身的运营，因为企业追求的不再是迅速增加资产规模，而是尽可能地降低企业的运营风险，以
10、便在未来更好地实现其可持续发展。因此，在稳定的运营环境下，公司会选择稳健的财务战略，资产负债率、利润留存率和外部融资都会保持在稳定的水平。防御型财务战略是指企业通过减少外部筹资和投资活动，集中一切财务于公司具有优势的主营业务上的方式，尽量减少现金支出，增加现金流入，提高资产的利用效率，控制成本费用和现金流，增强其竞争力以预防财务危机，为公司寻求新的发展道路。2、 香雪制药所处环境分析（1） 外部环境分析 我国是世界上人口最多的国家，庞大的人口基数直接导致了我国对药品的高需求。并且，社会经济的发展提高了人们的生活水平，进而影响人们对医疗健康的关注。另外，老年人是用药较多的群体，据权威统计，预计我
11、国到2050年，老年人口将达到4亿人，约占总人口的三分之一，老龄化问题的凸显会扩大其市场规模。二胎政策的开放，儿童及青少年的药品使用量也在增加。但对于很多高端的医药产品，目前我国的医药企业研发能力还有待提高，因而高端医药产品在竞争方面仍然不占优势，需要从国外进口。这些外部因素都会促使医药企业加大研发投入，扩大生产规模，为消费者生产更多高质量产品，增强企业核心竞争力。除此之外，国际医药贸易、我国医疗方案的改革、政府加大对医药企业的扶持力度等，都为医药企业提供了强有力的资金保障。（2） 内部环境分析1、公司概况香雪制药公司成立于1997年，是一家现代化医药企业，专注抗病毒口服液、板蓝根颗粒等系列中
12、成药的制药和研发，并有医疗器械、保健品和软饮料作为产品体系的有效补充。该公司位于广州经济开发区，2010年在深交所创业板上市。另外，公司率先突破行业内单纯提供产品的传统业务模式，提出创新的专业解决方案商业模式，整合公司的研发、采购、制造、营销、服务等业务流程，从而持续为客户创造价值。公司的产品和服务已覆盖全球多个国家和地区的医疗机构，具有行业高端市场领先地位。2、人力资源结构分析截至2018年底，该公司拥有3,561名员工，其中包含1,382名生产人员，646名销售人员，634名技术人员，330名管理人员，474名行政人员，95名财务人员。在所有工作人员中，只有97人学历为研究生或以上，仅占所
13、有员工的2.72%，1,375人经历大专或本科教育，占所有工作人员的38.61%，而受过中等教育及以下的人数占所有雇员的过半数，为58.66%。从图1可以看出，香雪制药公司拥有充足的基层人力资源，但缺乏高层次人才，并相较于往年研究生及以上学历的人员有所减少，人才结构有不尽合理之处。且近年来，公司高级管理人才流动较大，长期留住人才比较困难。而促进企业可持续发展的重要内部资源之一是人力资源，因此，香雪制药公司要通过精神和物质的各种渠道留住人才，并吸引更多的人才，才能确保企业的长期发展。3、 财务状况分析表1 香雪制药财务状况简表项目 年份20142015201620172018货币资金（万元）33
14、,441.2365,733.2583,578.66141,379.0965,010.74应收账款（万元）39,556.0851,577.4879,518.0980,822.3283,570.27流动资产（万元)124,832.45212,757.43298,080.93487,237.96391,858.58在建工程（万元）25,830.6315,075.78132,117.4285,897.0882,798.51固定资产(万元）122,325.02147,011.99154,443.40153,968.71185,500.25总资产（万元）358,828.31465,200.22798,87
15、2.69924,068.69862,560.90应付账款（万元）17,584.1420,741.3941,649.3840,783.9045,143.57非流动负债（万元）57,972.6854,216.39100,323.36212,148.92139,090.43负债总额（万元）361,922.55468,537.07802,551.33932,067.44868,884.80表2 2014-2018年香雪制药资产情况分析表项目 年份20142015201620172018货币资金（万元）33,441.2365,733.2583,578.66141,379.0965,010.74占总资产比例（%）9.3214.1310.4615.307.54流动资产（万元)124,832.45212,757.43298,080.93487,237.96391,858.58占总资产比例（%）34.7945.7337.3152.7345.43固定资产(万元）122,325.02147
