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1、基于舞弊三角模型的创业板公司IPO舞弊研究摘 要随着我国经济的稳定发展和市场经济体制的逐渐完善，上市公司的数量和融资规模都不断提升。创业板市场的兴起给很多融资比较困难的中小型企业带来了更多希望，增加了这些企业融资的可能性，以弥补其资金方面的漏洞，提高市场竞争力。然而，在给中小企业带来便利的同时，由于创业板相对门槛较低、风险较大、市场监管力度不够，导致中小企业IPO财务造假现象层出不穷。这种行为不但会扰乱市场经济健康稳定发展，影响投资者的信心，还会使公司名誉受损、遭受处罚、甚至面临破产的风险。本文利用舞弊三角理论并以我国第一家在创业板因IPO财务舞弊而被强制退市的欣泰电气为例进行研究，从公司 I
2、PO财务造假的手段入手，对其舞弊动因进行分析且从各个方面提出了防范创业板公司IPO舞弊的具体措施。关键词：舞弊三角模型；IPO；财务舞弊；创业板公司AbstractWith the development of economic transformation and the improvement of market economy system, the number and financing scale of Listed Companies in China have been greatly increased. As an important supplement to the m
3、ain board market, gem provides financing channels for many high growth emerging small and medium-sized enterprises to help them make up for the shortage of funds and improve market competitiveness. However, while bringing convenience to small and medium-sized enterprises, due to the relatively low t
4、hreshold of gem, high risk and insufficient market supervision, the phenomenon of IPO financial fraud of small and medium-sized enterprises emerges in an endless stream. This kind of behavior will not only disturb the healthy and stable development of market economy, affect the confidence of investo
5、rs, but also damage the reputation of the company, suffer punishment and even face the risk of bankruptcy. This paper takes Xintai Electric Co., Ltd., the first listed company in Chinas growth enterprise market, as an example, which was forced to withdraw from the market due to IPO financial fraud.
6、Based on the means of IPO financial fraud in the fraud triangle model, this paper analyzes the causes of fraud, and puts forward specific measures to prevent IPO fraud in different levels. Key words: fraud triangle model; IPO; financial fraud; Gem company目 录摘 要IAbstractII第1章 绪论11.1 选题背景11.2 国内外研究现状1
7、1.2.1国内研究现状 11.2.2国外研究现状11.3 研究目的和意义21.3.1研究目的21.3.2研究意义2第2章 相关概念及理论基础32.1 创业板IPO概述32.1.1 创业板公司及其市场特征32.1.2创业板IPO条件32.1.3 创业板IPO流程32.2舞弊三角理论42.2.1 压力要素42.2.2 机会要素42.2.3 借口要素4第3章 欣泰电气IPO舞弊及动因分析53.1 欣泰电气背景介绍53.1.1 公司简介53.1.2 欣泰电气股权结构53.1.3 欣泰电气IPO历程63.2 欣泰电气IPO财务舞弊的手段73.2.1 利用循环回款减少应收账款73.2.2 通过隐瞒成本虚假
8、增加利润83.2.3 隐瞒重大交易或事项93.3 欣泰电气IPO财务舞弊的动因分析93.3.1 舞弊动机分析93.3.2 舞弊机会分析103.3.3 舞弊借口分析11第4章 创业板公司IPO舞弊的防范措施124.1 调整企业财务管理目标124.2 拓宽融资途径124.3 完善企业内部控制制度124.3.1 优化股权结构124.3.2 健全独立董事制度134.4健全法律法规体系134.4.1 证监会加强审核制度134.4.2 国家加大监管力度134.4.3 加大舞弊处罚力度134.5 加强职业道德建设144.5.1 加强管理层的诚信道德建设144.5.2 加强财务人员的诚信道德建设14结 语15
9、参考文献16致 谢17第1章 绪论1.1 选题背景中国经济正在稳健地先前迈进发展的步伐，证券行业的改革发展也在同步进行，逐步向深水区度过，IPO形式上市也跟着火热发展，被纳入企业发展战略必要考虑因素中。IPO上市的优势给企业带来了致命吸引力，能够给企业的财务风险规避增加筹码，融资规模和公司知名度也同时受益。党的十八大以来，国家为了支持多元化经济结构的发展，鼓励企业自主创业，给企业指明了融资的方向和创业的思路。很多企业开始把目光转向创业板市场，拓宽企业资金筹备的途径。基于此背景，证监系统在创业板市场快速膨胀发展下也做出严格的监督检查，很多没有符合上市条件的公司也挤破头颅勉强上市，代价是在财务数据
10、报表上弄虚作假，这种行为给这些企业埋下了风险隐患，也严重扰乱证券市场的秩序和规范。1.2 国内外研究现状1.2.1国内研究现状蒋啸翀（2017）认为，财务舞弊问题的解决必须要企业领导层从思想意识上守住职业底线和节操，从企业内部制度抓起并逐渐完善，国家有关部门还必须采取强有力的措施。李花果（2017）认为，第三方会计事务所应该培养专业审计人员专业能力和审查能力，对IPO上市财务数据把关要落实到细节，及时发现财务弄虚作假行为，严格审查公司上市前的财务审计，减少上市公司安全隐患。曾月明、许素（2019）认为，虚增收入、信息披露不充分、审计程序不严谨、发审委审核不严、处罚轻并滞后等是影响IPO会计舞弊
11、的共性因子。许志强（2019）认为，企业造假手法总的分为虚增利润和虚减利润两大类。朱叶菁（2019）认为，企业要从内部审计开始作为工作落实点，从会计人员职业节操着手狠抓，外部审计和企业管理独立分离，不受任何牵制，企业才能防范舞弊。1.2.2国外研究现状Alexander Schuchter（2016）认为，所有的舞弊三角要素，包括内部声音，都受到公司文化的高度影响。Gregory F. Udell（2016）认为，当风险投资公司未能阻止其IPO公司的欺诈行为时，它们将被视为无效的监管者。David C. Yen（2017）通过调查研究证明，压力是影响财务报表舞弊最重要的因素。通过对国内外IPO
12、财务舞弊文献的归纳，可以看出，国内外学者财务舞弊的研究资料丰富多样，相对国内研究比较透彻深入，而国内资本市场发展仍然处于萌芽时期，市场机制和监督体系还是处于摸索之中，配套体系尚未成型，尤其是针对创业板市场的中小企业IPO财务舞弊问题还应该进一步的研究，形成符合我国特色的体系。1.3 研究目的和意义1.3.1研究目的随着市场经济体系的不断完善，我国上市公司的数量和融资规模都大幅度提升。IPO上市成为企业募集资金、吸引投资、增强流通性和提高知名度的重要手段。创业板市场进入门槛较低，中小企业会想尽办法让自身条件尽量满足条件要求，所有上市率比较高，融资机会也大大增加。部分中小企业为了上市，即使自身资产
13、条件不符合最低标准条件，也要通过在财务账本上改动数据，实现上市。这种行为目前在行业内已经是家常便饭。本文基于此背景开展了创业板市场舞弊行为研究，选取欣泰电气为案例，分析公司发展到上市的具体过程，来给研究提供真实研究数据。通过分析案例的财务舞弊背景、起源和动机、手段进行全面介绍，避免更多企业走弯路，给创业板公司IPO财务舞弊给警示作用，以求为企业和有关部门提供参考。1.3.2研究意义该选题的理论意义是将财务舞弊行为与IPO相结合，基于舞弊三角理论，分别从压力要素、机会要素和借口要素三方面探讨创业板上市公司IPO舞弊的成因，形成符合国内创业板公司的研究体系，针对IPO舞弊完善了相应的理论研究。实践
14、意义在于，对广大的中小投资者，研究IPO舞弊有助于帮助其认清部分创业板上市公司的烟雾弹，维护中小投资者利益不受损。对于公司而言，相关研究能够给公司内部控制启迪，从内部控制上发现公司管理的缺陷和不足，让上市公司能够及时更正财务管理的舞弊行为，及时消除安全隐患，预防公司沦陷风险之中。第2章 相关概念及理论基础2.1 创业板IPO概述2.1.1 创业板公司及其市场特征创业板是继主板之后在资本市场强势崛起的新融资渠道，给受制于某些金融政策条件无法上市的中小企业增加上市机会，拓宽融资途径。创业板企业是指符合条件并成功在创业板上市的企业，大部分创业板企业都是中小型企业。创业板市场的主要特征，首先是上市门槛
15、低，在成立时间、资本规模和中长期业绩等的要求上相对宽松；其次是主营业务突出，要求企业主业单一。此外，其信息披露具有较大风险，这主要是因为创业板多为创新型中小企业，组织结构并不完善，其控制人与经营管理者往往是同一人，两权不分离加上专业性强使得大股东和投资人之间掌握的信息不对等。最后是审批程序简单，不需要经过注册地政府支持便可上市。2.1.2创业板IPO条件IPO是首次公开募股的简称，指一家企业第一次将它的股份向公众出售。创业板IPO要对于以下条件缺一不可，必须全部满足：第1， 公司发行人在公司任职必须不间断，持续经营时间和发行人任职时间期限不得低于3年，根据公司财务资产数据统计来划分成为有限责任欧公司。持续经营时间从公司注册开始计算。第2， 最近两年盈利一直处于上涨状态，满足最近两年净利润累计金额数值超过1000万元以上的条件，同时满足最近一年营业收入总金额数值超过5000万元以上的条件。净利润金额数值大小不包含非经常性损益。第三，满足最近一期末净资产超过2000万元以上的条件，这些数值大小不包含未弥补亏损。第四，满足发行后股本总额超过3000万元以上的条件。发行人的资产属性已经梳理清楚，和股东之间的资产权相关手续已经理清明细，避免上市后产权纠纷，并且注册资本市值要达到最低额缴纳额度。2.1.3 创业板IPO流程创业板公司IPO过程包括重组
