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1、短期流动性分析第三章短 期 流 动 性 分 析 一、短期流动性的重要性 三、 短期偿债能力分析 营运资本 流动比率 速动比率 现金比率 流动资产变现能力分析 应收账款周转率 存货周转率二、一. 短期流动性的重要性 履行偿还短期债务的能力 流动性 ：将资产转换为现金或 获得现金的能力失去有利可图的机会、管理措施受到限制、缺乏清偿短期债务能力、导致资产的强行出售、导致破产。企业股东债权人供应商消费者降低盈利水平、失去投资机会、控制权和资本流失、危机私人财产。利息和本金的延迟或损失。无力履行合同、企业与消费者及供应商关系受到损害。项项目2008年2009年销销售收入总额总额 （元）980 0001
2、250 000其中：现销现销 （元）14 80021 000 赊销赊销 （元）965 0001 229 000年初应应收账账款余额额（元）270 000300 000年末应应收账账款余额额（元）300 000600 000平均应应收账账款余额额（元）285 000450 000应应收账账款周转转次数 3.392.73长城公司应收帐款周转次数非常大的风险点，因为转化为现金的应收账款才是有价值。 大量占用流动资金，企业不得不增加有息负债规模，从而使财务费用迅速上升。 坏账准备的计提使资产减值损失迅速上升。 迅猛增加的应收账款往往预示着业绩风险。应收账款应收账款过多应收账款增长率销售收入增长率应收账
3、款账龄：1年以内的应收账款在企业正常信用期限范围；12年的应收账款虽属逾期，但也属正常；23年的应收账款风险较大；而3年以上的应收账款通常回收的可能性极小。债务人构成：n债务人的区域性。n债务人的财务实力。n债务人的集中度。分 析 ？2009年的应收账款周转次数比2008年减少0.66次。分析（1） 2009年的应收账款资金占用猛增。 应收账款增长率=（600000-300000）300000 = 100%销售收入增长率=（1250000-980000）980000 = 27.55%分析（2）货款回笼不及时。销售变动影响（1250000285000）-（980000285000）=0.95次应
4、收账款变动影响（1250000450000）-（1250000285000）=-1.61次长城公司应收帐款的分析2.存货变现能力指标 存货周转次数（率） = 销货成本（或销售额） 平均存货 平均存货 = (期初余额 + 期末余额） 2 存货周转天数 = 平均存货 （销售成本 360） = 360 存货周转率 存货商品存货销售材料存货生产在制品存货销售额含毛利最好采用销货成本反映存货使用和处置能力、流动性程度，指标越高存货管理水平就越高，但不直接说明其变现能力。因为企业的大部分销售是通过赊销方式完成。 增加有息负债规模，使财务费用迅速上升。 跌价准备的计提使资产减值损失迅速上升。 迅猛增加的存货
5、预示着业绩风险。存 货过 多存货增长率营业收入增长率年份1995199619971998199920002001存货111 217150 529263 028331 209472 709497 754282 593增长率12.64%35.35%74.74%25.92%42.72%5.30%-43.23%主营业务收入361 022500 632634 337857 3891 012 710901 273674 812增长率51.26%38.67%26.71%35.16%18.12%-11.00%-25.13%康佳集团的存货以电视机为主，1995年，公司销售收入出现大幅增长，于是1996、1997
6、年加大了存货投资，1997年底的存货明显高于销售收入的增长。由于存货政策的惯性，企业无法及时根据销售市场的变化对存货政策进行大幅调整，在1999年销售收入同比增幅已经大大滑坡的情况下，存货规模仍然以42%的速度增加。2000年公司虽然开始意识到问题的严重性，但此时销售收入已经转为负增长，而存货仍在积累。结果，这种前期对市场乐观的情绪带来的存货大量积压使企业经营处于困境。为了渡过难关，公司在2001年对存货进行大清理，直接造成2001年度报表出现巨大亏损。 存货的物理质量 其盈利性、变现性与时间联系较大的存货 存货结构 存货的计价及跌价准备的计提（市场变化）分 析 ？存货计价：取得实际成本 发出
7、先进先出、加权平均、个别计价计提准备：资产负债表日存货成本高于可变现净值项项目甲企业业乙企业业销销售收入总额总额 （元）850 000850 000销销售成本（元）700 000700 000平均材料存货货（元）1 900 000590 000平均商品存货货（元）590 0001 900 000全部存货货周转转率（次）0.290.29商品存货货周转转率（次）1.190.37甲乙公司2009年的存货周转次数存货结构的变化不影响全部存货周转率，但反映不同的问题。甲公司的商品存货周转率比乙公司高于0.82次，说明甲公司存货周转率低的主要原因是材料采购过量，而乙公司存货周转率低的主要原因是商品销售不足
8、。日期收入发发出数结结存数数量（件）单单价（元）12月1日存货货2002.020012月5日购货购货7002.290012月10日发货发货80010012月15日购货购货10002.5110012月20日发货发货90020012月25日购货购货1002.5300计计价方法销销售成本存货货成本先进进先出法3 940.00750.00加权权平均法3 986.50703.50后进进先出法3 990.00700.00三种存货计价法的计算结果3.流动资产整体变现能力分析 流动资产周转率 = 销售额 平均流动资产 行业？企业规模？企业类型？地区？案例分析假如你在某家公司做管理咨询。你的一项任务是使存货成本
9、更加合理。在考察了前期业绩和存货报告之后，你建议通过加强存货管理以减少存货。你预期现有的存货周转率从20%提高到25%。节省下来的资金用于偿还流动负债-持有流动负债的年成本为10%。假设预期销售收入为$1.5亿，预期销货成本为$1亿，你预计会节约多少成本？ 分析： 成本节约是由于用没有投资在存货上的资金来偿还流动负债产生的。 成本节省 = 存货减少额的10% 原存货周转率(20%) = 1亿平均存货 原存货 = 5亿元 新存货周转率(25%) = 1亿平均存货 新存货 = 4亿元 节省成本 = （5 4） 10% = 1,000万美元营运资本是计量流动性和短期财务能力的常用分析工具。借款人：依
10、靠流动资产和流动负债之间的差额进行判断。 贷款协议和债务契约：经常包括维持最低营运资本水平的条款财务分析师：通过分析营运资本规模进行投资决策与投资建议政府机构：通过计算企业营运资本总额实施对企业的监管和 政策的推行。三. 短期偿债能力分析营运资本 = 流动资产 - 流动负债指 : 现金和其他能够(1)转变为现金, (2) 消耗或出售的资产 具有特殊用途现金不列入流动资产现金 : 特殊用途的现金(如扩建资金)。 最低存款保留余额。存货 : 超出当期生产和销售需要的存货 （非流动资产）。流 动 资 产指 : 较短时间内通过 (1)流动资产, (2) 其他流动负债来偿还的债务。 与借款担保有关的或有
11、负债。 不可废除的租赁合同中未来最低租金 付款额。 建造或购买长期资产合同带来的。 阶段性付款(承诺)。流 动 负 债营运资本应接近或等于流动负债1.用营运资本计量流动性 公司 A 公司B流 动动 资资 产产流 动动 负负 债债营营 运 资资 本 300,000 1,200,000 100,000 1,000,000 200,000 200,000两家营运资本相等, 但流动资产和流动负债情况不同* 公司A的营运资本状况好于公司B2.用流动比率计量流动性 第一年 第二年流 动动 资资 产产流 动动 负负 债债营营 运 资资 本 300,000 600,000 100,000 400,000 20
12、0,000 200,000 流动比率 = 流动资产流动负债标准指标为 2 : 1流 动 比 率 3 :1 1.5 : 1 偿还偿还 前 偿还偿还 后流 动动 资资 产产流 动动 负负 债债营营 运 资资 本流 动动 比 率 200,000 150,000 100,000 50,000 100,000 100,000 2 : 1 3 : 1- 公司临近期末时提前支付$50,000流动负债. 提防并注意分析流动比率的“操纵”行为, 即弄虚作假行为。0几大行业标准流动比率12普通商业1.65计算机 2电子1.45家电1.5制药1.25汽车业1.1流动比率行业状况和营业周期不同而不同流动比率广泛用于计
13、量流动性的原因 流动负债偿还能力 流动比率越高，流动负债被偿付的保险性越高。 亏损缓冲能力 ： 缓冲能力越强，风险越低。在最终的处理和清算中非现金 流动资产价值会出现缩水，流动比率反映的正是企业抵御 这种价值缩水的完全程度。 流动基金储备 计量企业应付现金流量的不确定性和突发事件的安全程度。局限性 ：某时点的偿还流动负债的静态（或存量）计量。 不能反映未来现金流入对现金流出的充足性。案例分析某公司申请200万美元的一年期短期贷款用于国外扩展。 某公司流动比率为4:1， 其中有近160万美元的流动资产。同行业竞争者的平均流动比率为1.9:1。 根据这些有限的信息，你对该公司的贷款申请会持什么意见
14、？如果该公司申请的是十年期的长期贷款， 你的决定会有什么不同吗？分析： 支持短期原因 : (1) 该公司的流动比率为4:1, 公司偿还短期债务的能力具有很高的 安全性。 (2) 该公司流动资产有160, 说明流动负债仅有40, 有120的营运资本。 营运资本占总贷款额的60%(120200) 不同意长期原因 : (1) 4:1的流动比率过于充足, 导致资产使用效率不高。 (2) 该公司的流动比率比同行业高于两倍多。 1、流动比率过高，造成资金成本过大，降低获利 能力。2、流动比率是否合理，与同行业标准来衡量。3、应分析前后一段时间的流动资产和流动负债的 数额变动，考虑临时性的账面处理行为。注
15、意 现 金 + 现 金等价物 + 应收账款净额 流 动 负 债 速动比率 =速动比率反映 : 最快速转换成现金的资产。存货不列入速动资产理由： 存货是流动资产中流动性最差的资产。 部分存货已受损失或报废。 抵押给债权人。 正常的生产经营必备的物资。一 为 标 准 保守速动资产 扣除坏账准备3.用速动比率计量流动性4.以现金计量流动性 现 金 + 现金等价物 流 动 资 产现金比率= 现 金 + 现 金等价物 流 动 负 债现金与流动负债比率= 现金比率越高，流动资产的流动性越强。清算时，价值损失风险越小。偿还流动负债的现金，是现金比率的补充指标。 经营活动现金净流量 流 动 负 债 现金流量比
16、率 =此比率0.4现金库存现金货币资金货币资金 + 交易性金融资产货币资金 + 交易性金融资产 + 应收票据最佳现金余额=企业年现金需求总额 360 现金周期 = （上年现金平均占用额-不合理占用额）（1 预计销售收入变化的%）=行业平均现金结构（现金占总资产%） 总资产购买存货销售存货存货期间应收账款期间应付账款期间现金周期支付现金收到现金经营周期经营周期和现金周期公司应收账款周转天数存货周转天数经营 周期应付账款周转天数现金周期Gateway3014443410苹果电脑5323764432康柏432366588戴尔4475162-11公司应收账款周转天数存货周转天数经营 周期应付账款周转天数现金周期Gateway17122934-5苹果电脑4825086-36康柏6225875631戴尔2943369-3619982001 规模：资产、业务收支 行业特点： 运用能力：支付手段?经营或投资?分 析 ？短期借款：避免“短贷长投”。必须持续创造良好的经营活动现金流，否则，如果资产的盈利能力不强，就会使企业资金的周转发生困难，造成流动比率下降，偿债能力恶化，陷入难以自拔的财务困境。应付票据
