SEB并购苏泊尔的并购效益分析一、 并购案例简介（一）、SEB和苏泊尔公司概况 SEB国际股份有限公司集团是法国SEB集团的一家资子公司SEB集团具有152年的历史，成立于1857年，1975年在巴黎证券交易所上市，是一家用小电器和炊具业务领域内拥有世界领先技术与知名产品的国际集团，是全球最大的小型家用电器和炊具生产商之一浙江苏泊尔股份有限公司是中国最大的炊具研发、制造商，国家重点高新技术企业，炊具行业首家上市公司苏泊尔成立于1994年8月27日2002年，被评为中国驰名商标2003年，苏泊尔集团的综合实力进一步加强，被列入中国民企500强171位2004年8月，苏泊尔在深圳中小板上市，成为炊具行业首家上市公司苏泊尔已成为中国专业化厨卫炊具、家电领先品牌其压力锅产品连续8年在国内市场占有率第一二）、并购过程2006年8月14日，浙江苏泊尔股份有限公司与法国SEB国际签署战略投资框架协议苏泊尔通过“协议股权转让”、“定向增发”和“部分要约”三种方式，引进SEB集团的战略投资2006年8月29日，爱仕达集团联合五家同行对外发布了《反对法国SEB集团绝对控股苏泊尔的紧急联合声明》2006年10月，商务部针对此并购案，启动反垄断审查程序。
2007年4月11日，商务部批准此并购案2007年8月和11月，证监会分两次审核通过并购内容2007年12月20日，SEB国际股份有限公司完成对苏泊尔股票部分要约收购由于要约收购完成后，社会公众持有的股份只占苏泊尔总股本的11.20%，不符合《深圳证券交易所股票上市规则》相关上市条件规定，苏泊尔股票自2008年1月18日起停牌，2008年3月20日股东大会审议通过了以资本公积转增股本的方案，并于2008年3月24日公布了关于资本公积转增股本的实施公告，本次转增股本后新增可流通股份上市日为2008年3月28日SEB集团持有52.74%的股权，成为苏泊尔的控股股东苏泊尔创始家族持有36%的股权，其他流通股东持股比例为11.26%综合计算，SEB集团是以3.27亿欧元的价格获得了苏泊尔52.74的股权，每股均价为30.5元二、 并购效益分析（一） 经济效应1、 协同效应初现，收入增长显著1) 经营协同效应：从下图可以看到在并购后，SEB向苏泊尔提供的技术和品牌使苏泊尔2008年的销售迅猛增长，并带动了整个公司的营业收入的迅速提高表中数据表明，2008年，公司实现营业收入3622472692.95元，同比增长23.48%；实现营业利润345223464.59元，同比增长41.30%。
2009年到2011年的每股净资产，每股收益都在增长由此可见，苏泊尔未来成长可见是值得肯定的2008-2011年苏泊尔主要财务数据表2) 规模协同效应SEB拥有上百项国际专利，其中9类产品全球排第一尽管苏泊尔在炊具方面的设计、质量具有相当优势，但小家电方面与国际现金产品差距很大，而SEB小家电的销售额是炊具的4倍并购发生后，苏泊尔接收到SEB的技术转让和支持，从而更加丰满了自己的产品线，获得了更多的顾客国际化方面，苏泊尔尽在东南亚、越南占有一定的优势，但进入成熟市场很难在SEB的支持下，苏泊尔已逐渐在这类市场成为了外围品牌从国内外市场来看并购之后，08年外销达到了10.19亿元，同比增长了13.08%，但是毛利率却下降了4.84个百分点，而这也是在对SEB出口毛利率在18%和部分出口退税率上调(塑料制品出口退税率08年11月1日起从5%调整为9%、电器产品出口退税率08年12月1日起从13%调整为14%)的基础上获得的，扣除这部分因素，苏泊尔08年外销毛利率只有约9%左右，可以看出对SEB以外的客户要实现销售增长和盈利还是比较困难的3) 成本控制盒持续经营方面都产生了较好的效应经过计算，主营业务成本/主营业务收入指标为：主营业务成本/主营业务收入（2008）=2,527,569,727.28/3,526,936,866.99=0.71665。
主营业务成本/主营业务收入（2007）=2,099,157,165.33/2,880,811,194.77=0.728669由此在并购之后主营业务成本在主营业务收入中所占的比重有所减少从而成本控制力更大因此，总的来说，从成本控制能力角度看，并购后公司在成本控制能力方面有所增强，绩效改善的部分原因可能是并购后整合资源所带来的成本的节减从目前情况来看，没有出现并购后成本失控的情况2、 创始家族获得不菲的投资回报 在“三步走”战略后，苏泊尔创始人部分股份推出，获得合理回报，按照18元/股的简单计算，作为最大的股东的苏氏父子直接套现1478万元，并通过苏泊尔套现3亿多元3、 社会效益 2008年所得税费用明细情况表如表所示，所得税费用2008年发生额较2007年增长74.86%，主要原因系2008年应纳税所得额较2007年有较大增长，当期所得税费用相应增加，以及期末留抵的国产设备投资抵免税额较期初有所减少所致企业所得税在企业收入、利润率增加的情况下也有所增加，可以带来较好的社会效益三、小结总的来说，SEB国际并购苏泊尔的并购效果在短期内还是良好的苏泊尔接下来也将不断推进与SEB 融合项目：产品方面，SEB 在苏泊尔的产品采购上，将继续扩大原有产品的采购规模。
技术方面，借助SEB 先进的开发理念和核心技术，针对中国消费者开发一系列适合中国国内市场的炊具和小家电产品合作方面，继续加强深化与SEB 在人力资源、财务和IT 等方面与的交流合作，为公司在生产基地布局、生产工艺优化及提高生产效率等方面提供支持和帮助品牌方面，利用SEB 的全球营销体系，快速拓宽和深化苏泊尔品牌在东南亚市场的知名度和网络覆盖率采购方面，全面纳入SEB 全球采购体系，利用采购的协同效应降低公司的采购成本，规避原材料价格波动风险而这些各方面的努力，理论上也将对并购效果产生良性的影响。