股权激励研发投入与企业绩效的相关性研究 陈云摘 要：本文以2016—2018A股制造业上市公司为研究样本，通过对高管持股、研发投入与企业绩效之间的相关性进行实证分析，揭示了研发投入与高管激励在企业绩效提升中的重要作用研究结果表明：高管持股与研发投入之间呈现显著正相关关系，研发投入的增加有助于企业绩效的提升同时对高管激励的效果进行分析，发现高管持股对研发投入与绩效关系起着正向调节作用关键词：股权激励 研发投入 企业绩效 公司治理 企业创新：F27 ：A ：1674-098X（2019）08（c）-0175-02近年来，由于科技创新驱动战略的实施，我国的技术创新取得了前所未有的突破，部分领域甚至在国际市场上开始崭露头角而企业的技术创新取决于研发投入，企业的研发投入保证企业研发活动的进行，是企业进行创新的动力，对企业创新能力的培养与提升起着十分关键的作用公司的治理结构作为公司的一种制度安排，控制、协调和监督企业的研发活动，依托于公司的治理结构，管理层有权决定研发投入的多少以及研发活动的各项安排，因此，本文将从股权激励的角度，研究投入与企业绩效之间的关系，探讨股权激励是否对两者之间的关系具有调节效应。
1 文献综述学者们对于高管持股与企业绩效相关关系的研究结论都较为一致，以创业板数据为样本，研究发现高管持股与企业绩效之间存在正相关关系[1]关于三者之间的关系，本文通过研究创业板上市公司发现，研发投入与企业绩效具有正相关关系;高管股权激励对研发投入与企业绩效的关系具有正向调节作用[2]研究发现，高管激励可以促进企业绩效的提升，并且研发投入在高管激励与企业绩效之间起着中介传导作用[3]2 理论分析与研究假设研发资源的投入是企业创新能力提升的基础与保障，企业提高创新能力，才能生产出具备竞争力的差异化产品，占据市场优势地位企业通过研发新产品获得新的突破口，开辟新的市场获利点因此提出如下假设H1：研发投入与企业绩效呈正相关关系通过实施高管激励措施，管理层对企业经营治理的积极性会逐渐提高，使管理者拥有主人翁意识，从而更加努力地改进企业绩效同时可以将管理层与所有者的利益共同捆绑，当公司获益时，管理者可从持有的股份中直接得到好处，这将极大地促使管理者为实现企业经营绩效最大化贡献力量故本文提出如下假设H2：高管股权激励有利于企业绩效的提升高管持股使企业管理决策人员参与公司剩余价值的分配，管理者与股东的利益目标逐渐保持一致，可以有效解决企业的委托代理问题，管理者也更加注重公司的长远利益。
根据上文所述，提出如下假设H3：高管持股在研发投入与企业绩效中具有调节作用3 研究设计3.1 样本选择与数据来源本文以A股制造业上市公司作为研究对象，选取2016—2018年作为数据区间并对数据作筛选，最终获取1016家公司样本，共3048个平衡面板数据数据搜集来自于CSMAR上市公司研究数据库以及上市公司年报3.2 變量选择（1）被解释变量：选用ROA作为企业绩效评价指标2）解释变量：选用研发投入/总资产（R&D）作为研发投入强度的衡量指标3）调节变量（MRS）：高高管持股比例指的是企业高管持有的股数除以总股数（STO）4）控制变量：选取资产负债率（LEV）、股权集中度（H10）、资产总额（SIZE）、营业收入增长率（GROW）对研发投入具有重大影响的变量作为控制变量3.3 模型设计根据假设1，构建如下回归模型：模型1：ROA = β0 + β1R&D + β2LEV + β3H10+ β4SIZE + β5STATE + ε （1）根据假设2，构建如下回归模型：模型2：ROA = β0 + β1STO + β2LEV + β3H10+ β4SIZE + β5STATE + ε （2）根据假设3，采用分层回归的方法，构建如下回归模型3。
模型3：ROA = β0 + β1R&D + β2STO + β3LEV + β4H10+ β5SIZE + β6STATE + ε （3）4 实证分析4.1 回归结果及分析本文采用STATA13.0统计软件分析企业研发投入、高管持股以及企业绩效三者之间的关系，上述模型的回归结果见表1，由模型1回归结果可知，研发投入与企业绩效呈正相关关系，在1%的水平上显著，验证假设1通过模型2可知，高管持股与企业绩效呈正相关关系，并且通过显著性检验，证明假设2是合理的模型3中相较于模型1加入了高管持股这一变量，对比两个模型的回归结果可以发现，模型3的R值为19.95%，模型1的R值为19.61%，可以看出模型3的拟合效果更好验证了假设35 结语本文通过建立模型进行实证检验，研究发现，股权激励、研发投入与企业绩效三者存在相关关系，其中研发投入对企业绩效的正相关关系较为明显，表明科技创新在制造业上市公司中具有举足轻重的地位，同时，企业实行股权激励可以调节研发投入与企业绩效的相关关系，通过股权激励，可以实现管理者和股东的利益趋同，从而激发管理层工作的积极性，避免管理层短视行为的发生，提高创新研发活动的效率。
参考文献[1] 王燕妮.高管激励对研发投入的影响研究——基于我国制造业上市公司的实证检验[J].科学学研究，2011（7）：1072-1077.[2] 吴秋悦.高管激励、研发投入与企业绩效调节效应实证分析[J].西部皮革，2018（6）：80-81.[3] 李战奎.高管激励与企业绩效——基于研发投入的中介效应[J].财会通讯，2017（35）：31-35. -全文完-。