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1、基于因子分析模型上市公司业绩评价摘要：随着我国上市公司的迅速发展，对上市公司绩效的 评价也越来越重要。本文引入因子分析模型，并构建评价上 市公司经营业绩的指标体系，然后应用该模型对上市公司经 营业绩做出实证研究，最后得出研究结论表明因子分析是进 行业绩评价的有效方法。关键词：上市公司业绩评价因子分析一、因子分析法因子分析法（factor analysis）就是一种降维、简化 数据的技术。它通过研究众多变量之间的内部依赖关系，探 求数据中的基本结构，并用几个“抽象”的变量来表示其基 本的数据结构。这几个抽象的变量被称作因子”，能反映 原来众多变量的主要信息。因子分析是一种通过显在变量测 评潜在变
2、量，通过具体指标测评抽象因子的统计分析方法。二、研究设计（一）评价指标体系的构建1、盈利能力指标由于盈利能力对公司的业绩至关重要，所以用资产净利 率（X3）和净资产收益率（X4）来分别描述。此外，以营业 毛利率（X2）和营业利润率（XI）、和每股收益（X10）作为 补充。2、偿债能力指标短期负债方面：以流动比率（X6）和速动比率（X7）相 互参照，而不是只选用常用的流动比率作为中心指标。长期负债方面：采用资产负债率（X5）。3、营运能力指标考察营运方面最重要的两个方面是应收账款、存货和总 资产周转率。因此选取应收账款周转率（X12）、存货周转率 （X13）和总资产周转率（X14）o4、变现能力
3、指标变现能力方面选取的是营业收入现金含量（XII）。5、成长能力指标考虑盈利和规模方面，因此选用净利润增长率（X8）和 营业收入增长率（X9）（二）数据来源本文选取了江西省所有在沪深股市上市的公司32家， 剔除了被ST的两家（000403、600372）和缺失数据的一家 （200500）,剩下29家上市公司作为本文的分析样本。所用 数据来自国泰安数据库中各上市公司2010年的财务数据。三、具体分析过程（一）可行性检验KM0值是用于检验因子分析是否使用的指标值，若在 0. 5-1. 0之间，表示适合；小于0.5表示不适合，由KMO值（0. 588）可知因子分析是适用的。Bartlett的球体检验
4、是 通过转换为X2检验来完成对变量之间是否相互独立进行检 验。若值越大，则表示越适合作因子分析，从所得X2值 （215. 605）与相应的显著性概率（小于0. 001）可知，数据 适合做因子分析。（二）确定公因子的数量方差贡献率是衡量因子相对重要性的指标，此值越大表 明该因子对评价目标的贡献越大或者说对评价的影响和作 用就越大。依据贡献率的大小排序就可以提炼出最有影响的 公共因子，一般选特征值大于1的。根据数据分析结果，得 到数据分析的Total Variance Explained,进而根据特征根 大于1的原则，可以确定2010年提取的公因子数量为4个。 前四个主成分累积解释总方差为85.
5、528%,解释程度较高。 因此，采用前四个主成分对29家上市公司进行综合评价既 简化了分析结构，又能够保持足够的准确性。（三）综合得分根据分析原理，本文对所得各因子载荷矩阵进行了正 交旋转，并计算出因子得分，最后以各因子的方差贡献率作 为权重进行加权汇总，得到各上市公司绩效评价的综合得分 及排名。由表一可以看出，第一主因子（F1）主要与资产报酬率、 净资产收益率、每股收益、营业毛利率、营业利润率相关， 这些指标大多反映了公司的盈利能力，可以归结盈利因子。第二主因子（F2）主要与速动比率、流动比率和资产负 债率相关，这些指标反映了公司的偿债能力，因此可以成为 偿债能力因子。第三主因子（F3）主要
6、与营业收入现金比率相关，反映 了公司的变现能力，称为变现因子。第四主因子（F4）主要与营业收入增长率和净利润增长 率相关，因此可称为成长因子。表一：表二：从排名情况来看，一些效益好、财务结构合理、运营稳 定的企业明显排在前列。与实际情况有着比较高的一致性， 这从一定程度上证明了主成分评价法的合理性，可作为科学 决策的有力依据。四、结论本文采用因子分析模型对江西上市公司经营业绩评价 基本上符合现实的情况，因此用因子分析模型对企业进行经 营业绩评价是一种有效的方法。利用因子分析模型评价企业 综合经营业绩有两个大的优点：一是客观的反映各因素对经 营业绩的影响，即各指标权重赋值得科学性；二是消除各财 务指标相关性对综合评价的影响。因此，利用因子分析模型 进行上市公司经营业绩评价，无论作为单独的评价方法还是作为其他评价方法的参考和补充，都有着广泛的应用前景。参考文献:1张蕊.企业战国财政经济出版社.2002.2 陆庆平.企业绩效评价论M.中国财政经济出版社.2006.3 郑琨，郭华蕊青岛上市公司经营业绩综合评价J. 中国科技财富.2008.4 杜龙波，黄业德.基于因子分析的上市公司绩效评价 J.会计之友.2010.5 汤克明.上市公司经营业绩评价的因子分析实证研 究J 特区经济.2005.6 府亚军，黄海南基于因子分析模型的上市公司经营 业绩评价J统计与决策 2005.
