某味精激励制度建议书( PowerPoint 36页)

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1、 大量资料 天天更新1莲花味精鼓励制度建议书 第一页，编辑于星期一：十五点 四十四分。 大量资料 天天更新2目 录n 绪言n 鼓励制度简介n 鼓励制度的比较分析n 鼓励制度选择n 中信证券简介第二页，编辑于星期一：十五点 四十四分。 大量资料 天天更新3 2000年以来，众多国家控股的上市公司陆续推出了各具特色的员工持股制度、期股期权方案、管理层收购等鼓励方案，但由于法律和政策等因素的制约，实际成功的案例并不多见，目前推出的诸多方案仍处于个案探索阶段。本建议书通过对上述三种主要鼓励制度的比较分析认为，在目前的法律和制度环境下，贵公司实施管理层收购是适宜的，也是相对可行的。我们希望以递交本建议书

2、为契机，进一步与贵公司就鼓励制度做深入探讨，在此根底上，结合公司的具体情况，最后确定一个更加具体和可操作性的方案。 在制定方案和具体实施过程中，我们将运用自己的专业经验，协助贵公司协调与政府有关部门的关系，确保贵公司及早顺利实施管理层收购MBO。绪言第三页，编辑于星期一：十五点 四十四分。 大量资料 天天更新4一、鼓励制度简介 第四页，编辑于星期一：十五点 四十四分。 大量资料 天天更新5员工持股方案Employee Stock Ownership Plans，简称ESOPs,是员工鼓励方案的一种，指由公司内部员工出资认购本公司局部股权，委托一个专门机构如员工持股会作为社团法人托管运作，集中管

3、理，再由该专门机构作为社团法人进入董事会参与管理、按股分享红利的一种新型股权安排形式。案例：春兰集团ESOPs 2000年8月20日, 经集团公司董事局会议通过,决定从集体资产中拿出25%即10亿元净资产量化给全体员工。经泰州市和江苏省批准后,正式实施。在这次改革中,春兰集团的1.2万名员工都将参与持股。在春兰的产权改革中,最大的特点是分红权的设置。也就是,对于员工的认股,企业以同样的比例配给分红权,这局部分红权来源于集体股东的转让。员工持股方案概念第五页，编辑于星期一：十五点 四十四分。 大量资料 天天更新6员工持股方案原因实施ESOPs的原因在调查样本中的百分比雇员福利91纳税优惠74提高

4、生产率70从主要筹资者手中购买股票38降低股票交易量36将主要所有权转移给雇员32为投资筹集资金24减少怠工14避免成立工会8 资料来源：转引自?改制新途径?，李建良编著，中华工商联合出版社第六页，编辑于星期一：十五点 四十四分。 大量资料 天天更新7员工持股方案框架设计员工持股方案授予范围与持股资格认定股份设置与股权比例股份来源与认股资金来源价值评估与股份作价股份认购与股权证红利与投票权分配持股机构、帐户、备用金与预留股份股份转让、交易与回购第七页，编辑于星期一：十五点 四十四分。 大量资料 天天更新8持股人或股票认购者一般为本公司正式员工；员工所认购的股份一般不能自由转让和交易，也不能继承

5、；员工持有本公司股份的途径：以现金认购；从员工持股专项贷款资金获得贷款认购；将历年累积的公益金转化为员工股份划转给员工；由公司以奖励股票化形式形成持股。员工参与公司利润分享方案是通过二次分配实现的。员工持股方案特征第八页，编辑于星期一：十五点 四十四分。 大量资料 天天更新9股票期权Executive Stock Options，简称EOS,是公司鼓励方案的一种。通常是指公司经股东大会同意，将预留的已发行未公开上市的普通股股票认股权作为“一揽子报酬中的一局部有条件无偿授予或奖励给公司高层管理人员及有突出奉献者已经或在可预期的将来，以最大限度地调动管理者和特殊员工积极性的一种鼓励制度。股票期权的

6、的主要内容： 股票期权的授予条件 股票期权的股票来源与授予时机 股权费、执行价格与授予数量 股票期权的执行期限 股票期权的执行股票期权概念第九页，编辑于星期一：十五点 四十四分。 大量资料 天天更新10由于法律和政策制度的限制，到目前为止，国内尚没有出现真正意义上的股票期权方案。国内上市公司进行了各种形式的探索，形成了各具特色的股票期权方案。 业绩股票业绩股票鼓励制度是指确定一个合理的年度业绩目标，一旦实现业绩目标，那么根据该年度的净利润提取一定比例的鼓励基金进行奖励。大局部鼓励基金转化成公司股票后授予鼓励对象，其余鼓励基金转化成风险抵押金。鼓励股票和风险抵押金在一定年限以后经考核通过后可以获

7、准兑现，如果未能通过年考核、出现有损公司的行为、非正常离任，鼓励对象将受风险抵押金的惩罚或被取消鼓励股票。业绩股票符合国内现有法律法规，符合国际惯例，比较标准，其最大特点是不需要中国证监会批准，经股东大会决议通过即可实行，可操作性强。2000年以来，有数十家上市公司先后采用了类似业绩股票的鼓励制度。股票期权典型案例第十页，编辑于星期一：十五点 四十四分。 大量资料 天天更新11 帐面价值股票三毛派神曾通过实施增值权的议案：股票增值权持有者可根据公司年度末与年度初的净资产增值额与股票增值权数量获得奖励剔除转增、送股、发行等净资产摊薄因素。持有者有收益权，没有所有权、表决权、配股权。赠与对象是公司

8、高管人员、中层干部与技术骨干。行权方式是现金。行权时间为第一年末兑现20，第二年末、第三年末各兑现30，余20作为风险抵押金，离职时本人持有的股票增值权数量乘以离职时的每股净资产值计算发放。资金来源从奖励基金或工资基金中提取或支付。这实际上就是国际上通行的“帐面价值股票。帐面价值股票的缺点在于：每股净资产的增加幅度有限，没有充分利用资本市场的放大作用，难以产生较大的鼓励作用。股票期权典型案例第十一页，编辑于星期一：十五点 四十四分。 大量资料 天天更新12 虚拟股票认股权一些上市公司先进行虚拟的股票认股权制度，以期等待相关政策出台时能方便地过渡到真正的认股权制度。虚拟股票认股权巧妙地解决了股票

9、来源的问题，但仍然需要面对资本市场弱效的考验，并且公司需要为此建立专门的基金，可能存在现金支付风险。案例：上海贝岭股票期权典型案例第十二页，编辑于星期一：十五点 四十四分。 大量资料 天天更新13一、法律政策环境 股票期权行权所引起的股本变动是否有法律上的支持 股票期权行权备用股份的来源问题 涉及国有资产的，应向有关主管部门报批二、股票期权执行价格确实定和股票估值问题 国内实践中，期权的执行价格通常取决于公司历史的经营业绩或每股净资产，而与公司未来价值无关 国内缺乏有效的资本市场，使得期权价值无法和股价相联系，期权执行价格也因公司估值相对困难而难以确定股票期权应考虑的因素第十三页，编辑于星期一

10、：十五点 四十四分。 大量资料 天天更新14三、股票期权的行业和企业适用问题 股票期权适用于成长性较好的电子、通讯、计算机、网络和生物医药等高科技行业 股票期权更适用于中小企业股票期权应考虑的因素第十四页，编辑于星期一：十五点 四十四分。 大量资料 天天更新15股票期权来源建议在目前的法律政策环境下，比较可行的股票期权来源：新增发行或从送股、配股中预留，供被授予人将来行权。但从新股发行中预留股份额度必须经证监会批准，有相当大的政策难度。另一种方式是从送股方案中切出一块作为实施股票奖励的股票来源，该方式只需获得公司股东大会决议通过，不存在其他政策障碍。目前中兴通讯采用的就是此种方式。大股东转售。

11、即在不影响大股东控股地位的前提下，可由大股东承诺一个向被授予人转售公司股票的额度，以供将来行权。此方式同样必须经证监会批准，存在相当大的政策难度。风华高科采用的就是这种方式。以非公司的名义回购。即通过具有独立法人资格的职工持股会甚至以自然人或其他名义购置可流通股票。虚拟股票。在该方式中，经营者并不真正持有股票，而只是持有一种嘘拟股票，其收入就是未来股价与当前股价的价格差，由公司支付。如果股价下跌，经营者将得不到收益。自然人认购发起人股份。政府允许高管人员直接以发起人的身份持有大量的公司股票。发起人认购的公司股份在三年内不得转让，三年后可协议转让。第十五页，编辑于星期一：十五点 四十四分。 大量

12、资料 天天更新16管理层融资收购Management Buyout，简称MBO,指由公司的管理方而非第二方投资者对公司进行收购，以确保管理者留在企业中并能实现利润，通过这种交易方式来向管理人员提供一定比例的公司股份，是杠杆收购(LBO)的一种形式。在美国800家大公司中，管理层几乎无一例外地持有本公司的股票，其中111家公司管理层所持有股份已占总股份的3接近于控股。管理层收购概念第十六页，编辑于星期一：十五点 四十四分。 大量资料 天天更新17 对经营者没有产权安排的国企包括国有控股企业实际上管理效率的提升空间很大； 一些国企的快速开展与内部人关联很大，或者是产权不清，因此存在产权重新界定的内

13、在需求； 局部企业的内部人希望得到企业的控制权。管理层收购动因第十七页，编辑于星期一：十五点 四十四分。 大量资料 天天更新18国内管理层收购MBO可以在现有的制度框架内同时合法的解决以下三个方面的问题： 产权问题MBO实质是“用增量来改造存量，以赎买来量化产权，既防止了国有资产集体资产流失和分割所带来的其他一系列问题，同时也解决了所有者虚位问题 委托代理本钱问题 企业运行素质问题管理层收购价值第十八页，编辑于星期一：十五点 四十四分。 大量资料 天天更新19比较彻底地解决了委托代理本钱问题，鼓励效用最大；国有股减持最为直接，符合国有资产退出战略；需要财政部门和中国证监会的批准及收购豁免；尽管

14、操作不够透明，但已有成功案例深圳方大、宇通客车等。管理层收购特点第十九页，编辑于星期一：十五点 四十四分。 大量资料 天天更新20深圳方大000500 2001年6月20日，深圳方大0055、2055公告其第一大股东转让所持有的全部深圳方大法人股107112万股。根据协议，经发公司将其持有的1110万股深圳方大法人股转让给邦林科技，每股转让价格为3.55元人民币，转让总金额为3940.5万元人民币；经发公司将其所持有的4711.2万股深圳方大法人股转让给时利和公司，每股转让价格为3.08元人民币，转让总金额为14510.496万元。邦林科技由深圳方大董事长熊建明持股85并任法人代表；另一受让方

15、时利和公司那么是由深圳方大除熊建明外的其他高层管理人员及技术骨干共同出资成立。由此，经发公司已将其所持有的深圳方大法人股全部转让给了邦林科技和时利和公司。邦林科技已成为深圳方大第一大股东。管理层收购案例第二十页，编辑于星期一：十五点 四十四分。 大量资料 天天更新21粤美的000527美的集团率先进行MBO尝试。2000年初，由美的集团管理层和工会共同出资组建了顺德市美托投资。2000年4月10日，美托投资协议受让了粤美的公司控股股东顺德市美的控股持有的3518万股粤美的股份，拉开了粤美的管理层收购的序幕。2000年1月19日美托投资再度受让增持，成为公司第一大股东。宇通客车600066200

16、1年6月21日，宇通客车600066公告上海宇通拟受让郑州国资局所持宇通集团100股权，进而控股宇通客车17.19%。上海宇通注册资金1.2亿元，由23名自然人发起设立的股份公司。除21名宇通职工外，其它两位自然人是一家高科技农业公司的总裁和总裁助理。管理层收购案例第二十一页，编辑于星期一：十五点 四十四分。 大量资料 天天更新22二、鼓励制度的比较分析 第二十二页，编辑于星期一：十五点 四十四分。 大量资料 天天更新23鼓励制度比较一类型激励对象适用行业适用公司规模激励效果可批性ESOPs全体员工所有行业中等规模不明显较低EOS高管人员及主要业务骨干高科技及高成长性行业中小规模较好较高MBO高管人员及主要业务骨干所有行业中小规模好较高第二十三页，编辑于星期一：十五点 四十四分。 大量资料 天天更新24鼓励制度比较二项目国有股减持效果实施主要障碍成功案例ESOPs较好n 股票来源n 员工持股会的设立较少EOS较差n 期权股票来源n 中国证监会批准较少MBO最好n 国有股权转让须财政部门批准n 中国证监会的全面收购豁免（如收购超过30）n 收购融资来源三家第二十四页，编辑于星期一：十五点