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1、投资决策论文-EXCEL在长期投资决策中的应用摘要：长期投资决策中往往涉及到大量复杂的计算，很多财务工作者对于这部分 计算都觉得比较困难，但是如果能将EXCEL与这部分内容结合起来，就能很好的 解决长期投资决策中涉及到的现金净流量及评价指标的计算等问题。关键词：EXCEL长期投资 现金流量 评价指标长期投资具有投金额大、投资回收期长、投资风险大等特点，因此任何企业在进 行长期投资吋都应该十分谨慎的对待，在进行长期投资之前必须对项目进行可行 性分析。正是由于长期投资决策涉及的时间会比较长，因此进行项目可行性分析 时，通常都耍考虑资金的时问价値，而资金时问价値的计算具有理论抽象、计算 复杂等特点，
2、特别是对计算能力的要求比较高。财务人员如果能够正确、灵活地 使用Excel进行财务函数的计算，可使原本复杂的计算变得非常简单，并能大 大减轻日常工作中有关指标计算的工作量。在现行的财务评价理论中大部分都是 根据项目产生的现金净流量进行的，因此下面将从EXCEL在现金净流量计算中的 应用及EXCEL在长期投资评价指标计算中的应用这两个方面就有关问题作进一 步的探讨。一 EXCEL在现金净流量计算中的应用长期投资决策中，重点硏究的是现金净流量，而把利润的硏究放在次要的地位， 主要是处于以下几个原因：首先，由于整个投资有效年限内，利润总计与现金净 流量总计是相等的，所以现金净流量可以取代利润作为评价
3、净收益的指标；其次， 利润在各年的分布要受折旧方法、会计政策选择等人为因素的影响，而现金净流 量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性；再次，一般来讲， 有利润的年份不一定有多余的现金，而一个项目能否维持下去，不取决于一定期 间是否盈利，取决于有没有现金用于各种支付，因此在投资分析中，现金流动状 况分析比盈亏分析更重耍。基于上述原因，在长期投资决策时首先就必须要分析、计算项目各年产生的现金 净流量。目前常用于计算项目现金净流量的方法主耍有以下三种：一是，现金净 流量二营业收入付现成本所得税。在使用这个公式计算现金净流量吋必须首先 预计出项目的税前利润，否则就没有办法知道项目应缴的所
4、得税额。二是，现金 净流量二净利润+折旧。使用这种方法计算现金净流量时，也必须先计算项日的利 润。为了简便计算，常有的计算现金净流量的方法是，现金净流量二收入X （1- 所得税率）付现成本X （ 1 所得税率）+折旧X所得税率。本文也重点介绍如何利 用EXCEL根据第三种方法来计算项目的现金净流量。（一）EXCEL在折旧计算中的应用在第三种方法中收入和付现成本可以估算出来，在采用直线折旧法时，各年的折 旧额也可以很简单的计算出来，但是当采用加速折旧法时，由于各年的折旧额不 同，当折旧年限很长时各年折旧的计算就会比较麻烦，而借助EXCEL能很方便的 计算出各年的折旧额。EXCEL提供了三种常用的
5、折旧函数：第一种是直线折旧， 直线折旧法是按固定资产预计使用年限进行平均分摊计算年折旧率的一种较简 单的方法，日前使用最普遍。这种方法计算的每期折旧额是相等的，其函数为：SLN（cost,salvage, 1 ife） 0其中cost为固定资产原値；salvage为资产残値； life为折旧期限。第二种双倍余额递减法。双倍余额递减法是一种加速折旧法， 即为双倍直线折旧率的余额递减法。其函数为：DDB(cost,salvage,life， period, factor)。其中,period为需要计算折旧値的期间J period必须使用与 life相同的W : factor为余额递减速率。如果fa
6、ctor被省略，则假设为2 (双倍余额递减法)。五个参数都必须为正数。如果不想使用双倍余额递减法， 可以更改递减速率。第三种是，年数总和法。年数总和法也是一种加速折旧法， 它以固定资产的原始价値减去预计净残値后的余额乘以一个逐年递减的分数，作 为该期的折旧额。其函数为:SYD(cost,salvage, life period )。我们可以 通过下面的例子介绍如何应用EXCEL来计算各种折旧方法下的折旧额。例如，假设某工厂购买了一台价値为210万元的新机器，其折旧年限为5年， 预计残値为10万元，使用该设备每年能使金业增加销售收入150万元，增加付 现成本35万元，企业的所得税率为25%。在三
7、种折旧法下各年的折旧额可以通 过EXCEL计算如下：在应用EXCEL计算折旧额时我们只需耍在单元格B4、C4、D4中分别输入公式：=SLN($B$1,$D$1,$B$2)、二SYD($B$1,$D$1,$B$2,A5)、二DDB($B$1,$D$1,$B$2,A5,2)，然后利用EXCEL的自动塡充功能就可以实现折旧 额的自动计算。需要注意的是在利用SYD函数和DDB函数吋，要想能够实现自动 塡充功能则参数PER就不能直接塡写对应的数字，而必须利用相对应的单元格引 用。就如上例中利用年数总和法计算第-年的折心额时，PER参数不能直接塡写 数字1，而应塡写对应的单元格A5伺时由于在计算不同年份折
8、旧额时参数cost, salvage, life都是保持不变的，因此这三个参数应该用绝对引用或直接塡写对 应的数字。为了保证双倍余额递减法下各年的折旧额之和正好等于原値减残値， 需要对最后两年的折旧额进行调整，一般在最后两年按照直线法进行折旧。（二）EXCEL在现金净流量中的计算利用前面的方法我们可以通过EXCEL计算出各年的折旧额，根据计算现金净流量 的第三种方法我们可以运用EXCEL很方使的计算出各年的现金净流量。二EXCEL在投资决策指标中的应用长期投资决策指标主耍包括两大类：一是静态评价指标，如静态投资回收期、投 资报酬率；二是动态评价指标，如净现値指标、获利指数指标和内涵报酬率指标。
9、 静态指标没有考虑资金的时间价値而长期投资具有时间长、金额大等特点，因此 在实际评价吋主要依据的是动态投资指标，本文主要介绍如何利用EXCEL来计算 各种动态评价指标。（一）净现値函数此函数基于一系列现金流和固定的各期贴现率，返回一项投资额的净现値。函 数语法：NPV （rate 5 valuel 5 value2，）其中rate为贴现率5是指未来 各期现金流量折算成现金的贴现率，是一个固定値；valuel为第一期现金流量 値value2为第二期现金流量値，依次代表未来各期现金流量的129个参 数。valucl，valuc2，所属各期间的时间间距必须相等，而且支付和收入都 发生于每一期期末。如
10、果第一笔现金流发生在第一个周期的期初，则第一笔现金 必须加入到函数NPV的结果中，而不应包含在values参数中。NPV按次序使 用valucl，valuc2，来注释现金流的顺序。所以一定要保证支出和收入的数 额按正确的顺序输入。(二)内含报酬率函数内含报酬率又称为内部收益率。此涵义返回连续期间的现金流量的内部报酬率。 函数语法：IRR (values j guess) 其中，values为现金流量，必须含有至少 一个正数及一个负数，否则1RR函数会出现无限解。1RR函数根据values参数 中数字的顺序来解释现金流量的顺序，所以在输入现金流量时，必须按照正确的 顺序排列values参数中的文
11、本、逻辑値或空白单元，都不忽略不计0guess为 内含报酬率预彳占値，是用户对内含报酬率的猜测数。Excel使用迭代法计算 IRR函数。从guess开始，IRR函数不断修正报酬率，直至结果精确度达到 0.00001%。如果IRR函数经过20次迭代，仍未找到结果侧返回错误ffi#NUM!。 如果IRR函数返回错误値#NUM!，或结果没有靠近期望値，可以给guess换一 个値再试一下。如果省略内含报酬率预估値，则Excel2003将假设它是 0.1(10%)。根据前面的例子，我们利用EXCEL计算净现値指标和内涵报酬率指标如下: 通过以上函数应用举例可以看出，Exccl为财务人员捉供了计算财务指标的简捷 方法，如果能正确、灵活地使用Excel进行财务计算能提高财务管理的水平。参考文献1孟俊婷.EXCEL在财务管理中的应用M.海：立信会计出版社,2006 ：96113崔婕.EXCEL在会计和财务中的应用M 北京：清华大学出版社,2008 : 69-76
