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1、中小企业融资策略研究综述【摘要】：中小企业广泛分布在各行各业各个领域，在促进市场竞争、增加社会就业、推 动经济发展等方面发挥着越来越重要的作用。但是融资问题己成为制约中小企业快速健 康发展的“瓶颈”。中小企业银行贷款融资Key words： Small and medium-sized enterprises Bank loan FinancingAbstract： small and medium-sized enterprises in market competition, promote social employment, promote economic development p
2、lays an increasingly important role. But the financing problems of small and medium-sized enterprises has become the bottleneck of the rapid and healthy development.企业融资是指以企业为主体融通资金，使企业及其内部各环节之间资金供求由不平 衡到平衡的运动过程。当资金短缺时，以最小的代价筹措到适当期限，适当额度的资金; 当资金盈余时，以最低的风险、适当的期限投放出去，以取得最大的收益，从血实现资 金供求的平衡。近些年来,随着市场化进程
3、的不断加快，我国的中小企业可以说是发展得 非常迅速，在国民经济和社会发展中的作用和地位也口益增强。中小企业已经成为我国国 民经济的重要增长点，是推动国民经济持续发展的一支重要力量。但是，这些中小企业所 面临的牛存及发展的危机也是不容忽视的，尤其是融资的问题，长期以来制约着它们的发 展。因此，只有全而剖析我国小小金业发展所面临的困境并提出相应的解决措施,才能更 好地促进我国中小企业健康、快速地发展 一、中小企业的融资现状及其成因分析中小企业融资的现状可以归结为融资渠道狭窄，融资方式受限等。边红霞认为，中 小企业融资渠道狭窄主要体现在如下方面：直接融资渠道受阻严重；内源式融资是企业 资本的重要来源
4、；非正式金融是中小金业资金的重要渠道。李玉海(2006)经研究也发 现我国中小企业在资金融通方而受到了较大的限制，表现为：中小企业在融资中过分地依 赖债务融资，在债务融资中又过于偏重银行等金融机构贷款，忽视其他的债务融资方式。 李志骥、封俊国等人通过对衡水市10县中小企业调查，发现县城中小企业以外源融资为 主，占信贷总量的68. 7%,内源融资占26. 5%,是融资的重要来源。另外，多数研究表明 金融对中小企业的整体支持力度不够也是中小企业融资中存在的客观事实。形成中小企业融资难、形成稳定和畅通的融资渠道的原因是多方而的。(-)企业自身原因(1) 过渡依赖内部积累据人民银行统计，获得银行信贷支
5、持的民营企业仅为10%左右。我国大多 数中小企业属于技术和市场相对成熟、发展较稳定的劳动密集型企业，其竞争优势来自于 低廉的劳动成本。所以，一般企业的发展主要靠自身积累。但是，金业内部留存收益的积 累是有限的，随着企业的不断扩大再牛产，内部融资只能极大地制约企业的快速发展和做 强做人。根据有关资料表明，依靠内部留存收益积累资金的企业占我国私营企业资金来源 的26%,公司债券和外部股权融资不足1%。中小企业规模小，实力较弱，技术装备落后, 研发能力不强，产殆结构单一，高物耗低质量，经不起原材料、产品价格的波动影响， 经营风险大，贷款风险咼。(2) 担保条件限制葛新旗指出了中小企业在融资小，由于企
6、业自身规模小，资产少，负债率高，常常缺乏 足够的固定资产，这就使得中小企业在向商业银行申请贷款的吋吋候抵押较困难，而担 保条件不合格便是中小企业难以获得银行贷款的最主要的也是最常见的原因。以工商银 行为例，工行对中小企业保证贷款的控制很严，对于抵押贷款，原则丄是不允许拿设备 做抵押，即使接受了通用设备的抵押，贷款的成数也是从严从紧掌握的。H前，我国经 济已经进入全面的以卖方市场为特点的札I对过剩经济，中小企业创业的成本、市场竞争 的激烈程度都大大提高，中小企业创业失败比率也在提高。因此，即使中小企业具有良 好的还款意愿，受到以上因素影响，在还款能力JL也存在客观的制约。判断履行还款行 动的最好
7、依据是过去还款记录，由于我国社会信用体系发展的滞后，金融机构在考察企 业信用行动方而，缺乏必耍的数据支持，这也成为金融机构无法向中小企业提供贷款的 原因。缺乏信用(严格來说是缺乏相关信用信息)，是商业信贷要求高抵押的基本原因, 由于信息不对称，金融机构无法在信用的愿望、能力和行动上充分了解贷款企业所有信 息，在项H鉴定上，金融机构没有判断项H好坏的能力，或者判断项H好坏对金融机构 来说是不经济的。(3) 管理不善诚信较差企业自身障碍分析理论认为，中小企业自身的条件及缺陷是造成其融资困难的最主 要原因。俞建国，宋立(2005)通过对中小企业内牛障碍的分析，认为“中小企业群体普 遍的信用缺失，众多
8、企业的产权模糊，以及由此引起的高风险经营是导致中小企业融资 困境的主要原因。”我国中小企业组织水平和产业水平的普遍低下增加了融资的风险及 资金利用的低效，中小企业普遍低下的管理水平也影响了其良好融资信用的建立。经营 记录、管理规范程度、诚信基础比较差，内部管理混乱。李玉海认为虽然我国很多省市 建立了中小企业信用担保体系，但是由于担保机构注册资木质量不高，担保体系不健全, 运作管理方式上存在缺陷，导致担保公司不能为中小企业融资保驾护航。中小企业规模 相对比较小，组织结构变化快，财务管理相对不规范、不稳定。其次，信用观念淡薄。(-)银行方而原因分析(1) 有学者通过研究金融体制，认为银行借贷的原因
9、如下：商业银行贷款权限上收; 商业银行发放贷款加大了对企业的财务和信用的考察，并要求抵押和担保；商业银行在 经营方向上“抓大放小”。这些因素使中小企业难以获得银行贷款。同时H前各行对贷 款普遍实行了严格的责任追究，导致调查人员过于谨慎，在一定程度丄降低了中小企业 获得贷款的可能性。(2) 商业银行对中小企业发放贷款的成本高、风险大。金融业属于特殊产业，它所经 营的是特殊的商品一资金，因此，商业银行的基木经营原则是流动性、安全性和赢利性。 并且置于首位就是安全性。国家制定了较为严格的经营规则来约束金融业，从而保证商 业银行资金的流动性、安全性及有效性，进而能够有效地避免金融危机给整个国民经济 及
10、社会带来的不利的后果。以往有不少理论工作者和政府部门指责商业银行在贷款上“嫌 贫爱富”，对一般性中小企业贷款支持不积极，把中小企业融资难归于商业银行不贷款。 其实，这是一种无视商业银行本质，脱离客观实际的瞎胡闹。二、解决我国中小企业融资难的相关对策(%1) 团体贷款模式团体贷款是指银行对由一组借款人通过内部选择血组成的一个团体进行贷款，同时 要求每一个借款人对团体内的其他成员的贷款的归还负连带责任，投资成功的成员有义 务为投资0失败者承担连带的还款义务，只有整个团体的债务都得到偿还吋，团体成员 才能继续获得追加贷款。团体的存在使得“团体惩罚”成为可能，机会主义成本较高， 重复博弈成为一种最优的
11、选择。由尤努斯教授创立的Grameen银行被誉为团体贷款的典 范，它的还款率平均高达95%以上甚至100%。团体贷款模式可以作为一种解决我国中小 企业资金短缺问题的有益尝试。团体贷款模式所规定的连带责任实际上起到了无形抵押 物的效果，从而激发团体成员之间的横向监督来保证这种无担保贷款保持较高的还款率。 章元(2005)在其对称信息下的团体贷款研究中，对团体贷款的优势有较详细的论述， 并指岀这利贷款模式应用于贫困地区曾达到过96%的还款率。团体贷款模式使中小企业 融资中的风险不必由银行一方来承担，可以有效降低银行贷款的坏账率，从血提高银行 对中小企业贷款的积极性。团体贷款要求团体内每一个借款人对
12、其他人的贷款偿还负连 带责任的规定，促使中小企业自愿组合选择团体成员吋，注重对各成员牛产经营、历史 信誉等资信状况的审查。中小企业中经过筛选组成的贷款团体其成员相互之间知根知底, 可以有效排除有不良信用记录以及经营不善企业进入团体，使风险防范关口前移。一旦 组成团体承担连带责任，相互形成利益共同体，其成员2间相互制约、相互监督、相互 促进，有利于防范“逆向选择”和道徳风险。（二）完善政府支持体系实际上，为促进中小企业融资，我国政府也采取了一些促进小小企业融资的措施，如国 家财政设立的小小企业科技创新基金、中小企业贷款贴息、对符合国家产业政策的技术 改造项FI的国产设备投资抵免40%的企业所得税
13、，以及各级地方政府出资设立的担保基 金和风险投资机构等，但我们的信息支持系统和资金支持手段还不完善，仍需要进一步 加强对中小企业的扶持力度。在全国范围内建立社会诚信体系，需要政府的制度约束和 监管。首先政府要通过颁布相关的法律、法规和制定政策，通过诚信评级体系和征信制 度的建立和逐步完善，对遵守诚信者进行奖励，对违反者进行严惩，增加违约成本，为 社会诚信建设提供制度保证。政府需要提供时时有效的监管，及时通过政府信息对违反 者进行披露，通过政策扶植培育社会诚信小介机构，为营造良好的社会诚信环境创造条 件，从政府自身做起。（三）建立健全中小企业担保体系小小企业的信用担保体系有三种模式：（1）政府的
14、信用担保。（2）会员企业的互助 担保。（3）市场的商业担保。应建立多层次的中小企业信用扒保机构，分散、减少银行的放贷风险.虽然我国已 建立了几十家担保公司和担保基金，但与庞大的中小企业群的贷款需求相比，还很不够, 需要大力发展。担保业务应按商业化模式运作，拟定适宜的贷款担保条件，研究贴息和 利率优惠办法，处理好借款人、贷款人和担保人三者的风险利益关系。组建权威性的中 小企业信贷评估机构，并由其建立小小企业信息库，解决银企间的信息不对称问题。完 善中小企业社会化服务体系，为中小企业提供投资决策、经营管理、产詁销售、技术开 发、司法诉讼、人才培养、财务管理等方面的咨询与指导。（四）发展地方性金融机
15、构阎坤（2006）指岀，即便是在市场主导型金融体制下，通过银行等中介机构进行的 间接融资仍然是中小企业最为重耍的融资渠道,这既是小企业融资领域的基本经济规律, 也是英国以及其他发达国家中小企业融资体系的重要特点。在我国资本市场还不发达， 中介型市场居于主导地位、且资本市场还不规范的条件下，健全和完善中小企业的间接 融资体系就成为促进中小企业融资最为紧迫而重要的内容。杨元杰（2006）认为，应鼓励和引导商业银行开展针对中小企业的差别化、个性化 服务是完善我国小小企业间接融资体系的首要内容。一方面需要政府大力倡导和鼓励商 业银行开展具体针对中小企业的差别化服务，另一方面商业银行也应从竞争和提高经营
16、 效益方面积极开发针对中小企业的金融产品，同吋针对差别化服务和中小企业的特点完 善风险控制体系，健全风险控制手段，提高其风险控制能力。另外，商业银行开展针对 小小企业的差别化服务不应只考虑其抵押和担保等物质实体，还应该重视企业计划、现 金管理等管理和企业制度方而的软因素，并以此发挥金融系统的激励和约束作用。（五）从中小企业自身方面努力加强内部融资力度，组建股份合作制企业；或者是投靠优势企业，这样既能解决产 品的销路，乂能为融资找到可靠的担保单位。除了以JL这些众多学者所总结的比较一致 的方法外，另外一些学者通过借鉴国外经验和分析我国H前的状况，还提岀了一些关于 中小企业融资的新策略。徐洁勤（2003）提出了一种通过融资公司融资的策略。为了实现金融资源从拥有者 （商业银行）流向需求者（中小企业），并避免单纯的中小企业信贷可能出现的问题，发 挥产权融资的优势，设计一类专门从事中小企业产权投资的中介机构，充当将信贷资金
