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1、其他金融市场（ 20212021）股票市场和债券市场构成的资本市场是目前中国金融市场的主体，同时，以同业拆借市场等为代表的货币市场以及商品期货市场在近年来也有了显著的进展，其中最主要的特点是市场中的交易日渐活跃，成交金额稳步上升；随着成交的活跃，各类金融市场对于经济基本面的反映也更加快速而精确；第一节 银行间同业拆借市场银行间同业拆借市场的期限主要分为1 天（“隔夜拆借”）、 1 天、14 天、20 天、30 天（ 1个月）、 60 天（ 2 个月）、 90 天（ 3 个月）、 120 天（ 4 个月）、 6 个月、 9 个月和 1 年 11 个档次，其中绝大多数拆借为隔夜拆借，14 天以上的
2、拆借业务在实际中很少发生；一、银行间拆借市场的整体情形综观 2021 年的银行间拆借市场，整体上连续了2021 年“成交金额与平均利率同步上升”的现象；从成交金额来看，2021 年银行间拆借市场的合计成交金额从1 月份的 6270 亿元上升至 12 月份的 21715 亿元，而 2021 年的合计成交金额从1 月份的 17467 亿元上升至 12 月份的 26830 亿元；随着货币政策的逐步收紧，各期限的加权平均利率也逐步上升，2021 年 1月份为 0.9%，到 2021 年 12 月份已上升至 1.25%； 2021 年 1 月份的资金面稍显宽松，平均利率略下降至 1.16%，但到 12
3、月份已上升至 2.92%，为 2021 年加权平均利率最高的月份；20212021 年银行间同业拆借市场成交金额与平均利率的变化从同比数据来看， 2021 年各月的成交金额基本上比上年同期均有上升（仅有6 月份出现同比下降的现象，估量与6 月份利率过高存在肯定的关系），其中1 月份同比上升幅度最大，同比增长 178%；与成交金额相对比的是，2021 年的拆借利率均出现同比上升的趋势，其中涨幅最大的 12 月份，利率上升了1.66 个百分点，即使是上涨幅度最小的1 月份，利率也比上年同期上涨了 0.26 个百分点；相对于2021 年经济刺激方案下资金面宽松的情形，2021 年同业拆借市场的资金面
4、明显出现相对紧急的态势；2021 年同业拆借市场成交金额的同比增幅2021 年同业拆借市场加权平均利率的同比变化值二、不同期限拆借业务的分析在银行间同业拆借市场中，尽管存在从1 天至 1 年共 11 个档次的期限，但在实际上，隔夜 拆借（ 1 天拆借）业务占据了绝大多数的比例；从2021 年和 2021 年的数据来看， 2021 年全年隔夜拆借占总成交金额的83.5%，而 2021 年这一比例上升至87.9%；另外， 7 天和 14 天拆借业务也占有肯定的比例，分别占2021 年总成交金额的11.0%和 3.1%，占 2021 年总成交金额的 8.7%和 1.8%；总体上说， 1 天、7 天和
5、 14 天三个期限档次的业务占据了2021 年总成交金额的 97.7%和 2021 年总成交金额的98.4%；同业拆借市场中隔夜拆借占据绝大部分业务由于隔夜拆借业务是银行间同业拆借市场的主要业务，因此，隔夜拆借利率在某种意义上就成为同业拆借市场的标志性利率，从2021 年和 2021 年各月隔夜拆借利率变化曲线来看，2021 年的隔夜拆借利率曲线明显高于2021 年的曲线；统计数字说明，2021 年 12 个月的隔夜拆借利率平均比2021 年同期高 0.65%（ 65 个基点），其中位数水平比2021 年同期高 0.59%；2021 年隔夜拆借利率明显高于2021 年同期水平从各月加权平均利率所得到的拆借利率期限结构曲线来看，2021 年的拆借利率期限结构曲线也明显高于 2021 年的曲线，从利差来看，20 天的利差最大，达到1.5 个百分点（但 20天拆借业务仅分别占2021 年和 2021 年成交金额的 0.5%和 0.2%，并不具有代表性）；
