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1、 房利美公司-详解 (重定向自美国房利美公司)美国房利美公司（Fannie Mae）：全球最大的非银行金融服务公司官方网站网址：目录 1 房利美公司简介 2 房利美公司发展历程 3 房利美次贷危机 4 房利美的衰落o 4.1 肥得流油的高额差价o 4.2 独木舟上的熊o 4.3 盈利骗局o 4.4 吃不饱的看门狗o 4.5 诺列加行动o 4.6 战斗不息的法尔孔o 4.7 弗兰克的结局 5 参考文献房利美公司简介房利美公司(Federal National Mortgage Association,简称：Fannie Mae)，成立于1938年，是政府出资创建，从事金融业务，用以扩大资金在二级
2、房屋消费市场上流动的资金。 1944年，房利美的权限扩大到贷款担保，公司主要有退伍军人负责管理。1954年，房利美发展成为股份制公司。1968年， Raymond H. Lapin 成为房利美的总裁，在他就任的30年内，修改了公司的制度，使之成为一个私有的股份制公司。1970年，房利美股票在纽约交易股票所上市。1984年，房利美首次在海外发放公司债券，从此公司的业务进入国外金融市场。房利美是一家在美国纽约股市(New York Stock Exchange)挂牌交易的公司，也是全球最大的非银行金融服务公司。该公司的业务依据联邦制订章程营运，而规模则为全国最大的房屋贷款融资资金来源。房利美公司正
3、致力缩减全国在“住宅拥有愿望上的差距”，透过一笔高达美金两兆元的American Dream Commitment（美国梦承诺）资金，期望能在本年代结束前提高住宅拥有率，并为一千八百万个标定的美国家庭提供融资服务。从1968年以来，房利美已为五千八百万个家庭，提供了超过美金5.7兆元的抵押贷款融资。商务印书馆出版的英汉证券投资词典中对房利美(Fannie Mae)解释如下：“联邦国民住房贷款协会 Federal National Mortgage Association(联邦国民住房贷款协会)的昵称。美国三大住房贷款证券化经营机构之一，成立于1938年。其性质为社会公众拥有，美国政府资助。专门
4、运作由联邦住房委员会或其他金融机构担保的住房抵押贷款。将这些住房抵押贷款按期限、利率进行组合，作为抵押或担保发行住房抵押债券，在金融市场上出售，再以收入资金向更多的人提供住房贷款。同时还对提供住房贷款的金融机构发行的住房抵押贷款证券品种提供担保。所发行的重要品种为住房抵押债 (mortgage backed security或mortgage pass-through)。联邦国民住房贷款协会自身的股票在纽约股票交易所挂牌上市。”1在次贷危机持续、房贷市场低迷、法拍屋大幅增加的情况下，美国政府于2008年9月7日宣布以高达2000亿美元的可能代价，接管了濒临破产的房利美及另一家政府赞助企业房地美
5、(Freddie Mac)。2美国政府中对房利美的原直接监管单位为联邦住屋企业督察局（OFHEO），现为新成立的联邦住房金融局（Federal Housing Finance Agency）。房利美公司发展历程 1938年，政府出资建立了房利美公司从事金融业务，用以扩大资金在二级房屋消费市场上流动的资金。 1944年，房利美的权限扩大到贷款担保，公司主要有退伍军人负责管理。 1954年，房利美发展成为股份制公司。 1968年，Raymond H. Lapin 成为房利美的总裁，在他就任的30年内，他修改了公司的制度，使之成为一个私有的股份制公司。 1970年，房利美股票在纽约交易股票所上市。
6、1981年，David O. Maxwell成为公司的首席执行官，他调整了担保费用引入了有价证券事务（MBS）。 1984年，房利美首次在海外发放公司债券，从此公司的业务进入国外金融市场。 1991年，James A. Johnson成为公司的首席执行官。 1992年，房利美成为最大的MBS的发行商和担保商，超过了Ginnie Mae 和 Freddie Mac。 1999年，Franklin D. Raines成为房利美的总裁，他将担保金额增加到240，000美元。房利美次贷危机受美国次贷危机的影响，美国房地产抵押贷款巨头房地美、房利美于2008年7月身陷700亿美元亏损困境。之后美联储和美
7、国证券交易委员会（SEC）迅速联手出击，对美股的稳定起到立竿见影的效果。美国政府2008年9月7日宣布，从即日起接管陷入困境的美国两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美。根据接管方案，美国财政部将向房利美和房地美注资，并收购相关优先股；两大机构的首席执行官被限令离职，政府相关监管机构接管两大机构的日常业务，同时任命新领导人。受美国房地产市场泡沫破裂冲击，房利美和房地美目前陷入全面危机。在过去一年，两大机构的损失已超过140亿美元。美国财政部长鲍尔森表示，房利美和房地美的问题使金融市场面临系统性风险，接管这两大机构是当前保护市场和纳税人的“最佳手段”。房利美的衰落2002年6月一个晴朗的星期一，
8、在亚特兰大南边破旧的街区，布什总统正站在圣保罗非洲人卫理公会新教圣公会教堂里。当时，房利美公司（Fannie Mae）首席执行官弗兰克林雷恩斯（Franklin Raines）和房地美公司（Freddie Mac）首席执行官勒兰德布兰德塞尔（Leland Brendsel）均位列上座。总统要在那里公布一项行动计划，目的是在2010年前帮助550万少数族裔家庭购买住房。他说:“促进购房，是让美国安全的一个因素。”雷恩斯和布兰德塞尔之所以出现在总统讲话的现场，正是因为促进购房是这两家国会特许成立的公司的分内之事。房利美和它的姊妹企业房地美通过从银行手中购买上千亿抵押贷款，帮助这些金融机构周转资金，
9、使它们能向未来的购房者提供更多的贷款。起码从理论上说，这两家公司就是干这个的。雷恩斯是有名的民主党人，可这并不能妨碍他讨好新上任的共和党总统。30多年来，房利美出入商、政两界，特别重视同政府要员的关系。2001年，雷恩斯在华尔街日报上写了一篇专栏文章，称赞布什“基于信仰”的计划。他还和布什在宗教界的支持者拉关系，包括在总统就职典礼上为布什做祷告的休斯顿牧师考德威尔（Kirbyjon Caldwell）。2002年10月，雷恩斯和考德威尔都出席了白宫少数族裔置房会议，都因为各自的工作受到了布什的热烈赞扬。谁曾想，亚特兰大那个晴朗的日子之后还不到三年，就发生了如此大的变化！两家公司都爆出了涉及数十
10、亿美元的会计丑闻，布兰德塞尔和雷恩斯也随之遭到解职。布兰德塞尔于2003年下台，政府监管部门指控房地美为修匀收益瞒报了数十亿美元利润。晚些时候，美国证券交易委员会（SEC）裁定房利美违反了会计法规，称它自2001以来，虚报了估计为90亿美元的利润，相当于公司同期全部盈利的40%。在这两家公司中，房利美更大，地位更重要。雷恩斯当了六年首席执行官，拿到的薪酬总计超过9,000万美元，其中大部分是在他实现了利润目标之后才得到的。他拼命想保住职位，可最终无济于事。首席财务官蒂姆 霍华德（Tim Howard）也被迫离开公司。受雇于房利美36年的毕马威会计师事务所（KPMG）也遭解聘。从前，房利美是全美
11、最有政治势力的公司，在国会里有唯令是从的死党。谁都知道，国会从不对房利美严加管束，一有批评它的声音，国会反而急忙出面摆平。如今，无论在商界还是政界，房利美都遭到了削弱。无论它在丑闻过后会有怎样的发展，都永远不会像从前那样不可撼动了。不过，房利美的故事并不等同其它会计丑闻。没错，它像安然（Enron）、泰科（Tyco）、世通（WorldCom）等公司一样，违反了会计法规，编造了稳定的收益。可这只是房利美故事的六个情节中的一个。在这个故事里，我们还可以看到: 一家忘记了最初使命的公司；权力政治的横行无忌、政界与商界的火热勾结；公司的巨额债券震惊政府高官，招来意识形态的敌对；一场意在压制一家金融巨头
12、的协同幕后运动；一位监管人员反击比自己强大得多的对手。除了这些，这个故事还说明了一点: 房利美自认为与众不同、强大无比，谁也奈何不了。事实证明，它这么想大错特错。联邦国民抵押贷款协会（Federal National Mortgage Association，即房利美）和联邦住房抵押贷款公司（Federal Home Loan Mortgage Corp.，即房地美）是两家特殊的机构。它们是公共控股的盈利公司，由国会立法成立，拥有国会的特许，帮助中低收入美国人购买住房。它们一般被称作政府扶持企业（GSE）。房利美成立于1938年，原本是联邦政府机构，1968年转为盈利公司。房地美于1970年成
13、立，1989年首次公开募股。两家政府扶持企业的核心经营理念是: 通过买下银行住房抵押贷款，促进购房。在那个年代，联邦法律禁止银行跨州设立分行，大多数银行的规模都很小。在房利美或房地美买下住房抵押贷款后，银行就可以解放其有限的资本，发放更多的贷款。买下抵押贷款消除了银行的信用风险和利率风险，也就是说使银行不必担心客户拖欠贷款，或是还贷期间利率上涨。房利美和房地美使美国成为世界上仅有的两个提供30年固定利率住房抵押贷款的国家之一（另一个为丹麦）。国会的特许给房利美和房地美带来了巨大优势，连今日的花旗（Citigroup）、富国（Wells Fargo）这样的金融巨头也望尘莫及。比如，财政部可以购买
14、两家公司各22.5亿美元的债券（通常管这笔钱叫做两家的信用额度）。房利美和房地美不用向州、地方政府纳税，对其资本的要求也远较银行宽松。最大的优势在于，它们的资本成本仅稍高于长期国债，比信誉最好的公司还要低。可是，这最后一个优势并不来自法令的规定，而是因为市场认为，房利美和房地美的债券比评级为AAA的公司的债券还要安全。为什么？原因在于它们有国会的特许，市场认为美国政府决不会让它们失去偿债能力。但实际上，政府并未做出这样的保证。房利美和房地美在提交给联邦政府的文件中也不得不指出这一点。但是，这两家政府扶持企业采用了前财政部副部长里克卡内尔（Rick Carnell）所说的“两面手法”:一方面在公
15、开的官样文章中否认有政府的支持，另一方面却悄悄地强化这种观念。例如，1998年，房利美在给财政部金融局的一封信里就说:它的证券比所有评级为AAA的公司的债券都安全，因为“房利美得到政府的暗中支持”。房利美和房地美统治著抵押贷款市场，但它们并不负责议定住房贷款。它们赚钱主要有两个办法。第一个是保守的办法:买下住房抵押贷款，将其证券化后卖给投资者，通过为还贷提供担保来收取费用；第二个办法更大胆一些:留持贷款，承担其固有的全部风险，赚取低资本成本与抵押贷款组合高收益之间的差价。艾伦格林斯潘（Alan Greenspan）称之为“肥得流油的高额差价”。抵押贷款买得越多，它们的利润增长就越快。1995年以来，房地美和房利美持有的房贷每年以20%的速度增长。目前，它们共拥有价值1.5万亿美元的住房贷款和抵押贷款证券，超过了十大商业银行的总和。房利美的利润增长连续17年达到两位数，平均权益报酬率达到了25%，主要原因就是房贷的增长。可是，公司的规模也让人们越发担心:万一出了问题，对房利美、房地美乃至对整个金融体系会产生怎样的结果。还有一个问题也令人担忧，那就是金融机构用来抵消利率风险的衍生工具。房利美和房地美已逐渐成为华尔街使用衍生工具最多的两家公司。衍生工具本身就存在风险，这在美国已经
