一、基本互换交易1、货币互换：(currency swap)(1) 货币互换的定义：货币互换是指交换具体数量的两种货币的交易，交易双 方根据所签合约的规定，在一定时间内分期摊还木金及支付未还木金的利息货 币互换一般以即期汇率为基础，两种货币之间存在的利率差则按照利率平价原 理，由货币利率较低方向利率较高方补贴例：假设中国银行(甲方)和口本某家银行(乙方)在美元市场和瑞士法郎 市场上的相对借款成本为：美元市场瑞士法郎市场中国银行10.0%5.0%日本银行13.0%6.0%借款成本差额3.0%1.0%假定中国银行需要1亿美元的瑞士法郎，市场的汇率为1美元二2瑞士法郎, 即中国银行需要2亿瑞士法郎；日木银行需要1亿美元有两种选择：一是，中国银行以5.0%的利率直接到市场上借入瑞士法郎；曰本银行直接 以13.0%的利率到市场借入美元二是，中国银行发挥自己在两种市场中借款的比较优势，以10%的利率在美 元市场借入美元，日本则以6%的利率在瑞士法郎市场借入瑞士法郎，然后双方 进行货币互换，可以节省2%的成木2) 货币互换的基本程序：a.货币互换的初始流量：分别借款，并进行互换b・货币互换的利息支付流量：期限5年，每年支付1次利息。
这里利率的确定是由货币互换所带来的利益分配问题决定的c・货币互换的本金支付流量：互相偿还本金，再偿还给市场货币互换流量表：(1996・3・17・2000・3・17)甲方支付给乙方甲方从乙方收入1996.3.17 (最初交换)1亿美元2亿瑞士法郎1997.3.171 300万瑞士法郎1 250万美元1998.3.171 300万瑞士法郎1 250万美元1999.3.171 300万瑞士法郎1 250万美元2000.3.172亿+1 300万瑞士法郎1亿+1 250万美元货币互换的经济核算中国银行日本银行美元市场美元市场支付10.0%支付12.5%收到12.5%直接借款13.0%收益2.5%收益0.5%瑞士法郎瑞士法郎支付6.5%支付6.0%直接借款5.0%收到6.5%亏损1.5%收益0.5%净收益 1.0%净收益 1.0%在有中介机构参与的情况下，互换交易在二者之间的关系为:(3) 货币互换的主要特点：(a) 货币互换的收益是可以事先确定的b) 货币互换交易除了有利于企业和金融机构规避汇率风险，降低筹资成 木，获得最大收益以外，还有利于企业和金融机构进行资产负债管理c) 在货币互换中，收益分配的基础(美元和瑞士法郎)并不一定伴随着 这种利率流动而转移，即当甲、乙方各自借入美元和瑞士法郎资金之后，他们并 不一定把这部分钱交给对方使用，因为这里的关键是支付利息，所以在互换时可 能只是以名义的方式存在。
2、利率互换：(interest rate swap)(1) 定义：利率互换是指交易双方在约定的时间内，根据双方签订的合同，在一笔象征 性本金数额的慕础上，互相交换具有不同性质的利率(浮动利率或固定利率)款 项的支付应用场合：交易者所需的利率计算方式和支付方式的资产和负债很难得到; 交易者在市场上筹措某类资金具有比较利益优势，或根据对利率走势的判断和预 测，希望得到浮动或同定利率贷款2) 利率互换的交易程序：例：假设有两家公司，甲公司和乙公司，甲和乙公司之间比较了解，但在银 行的资信纪录上，甲公司好于一公司，因此银行提供给这两家的贷款条件不同， 贷款条件如下：固定利率浮动利率甲公司10.0%6 个月 LIBOR+0.3%乙公司11.2%6 个月 LIBOR+1.0%借款成本差额1.2%0.7%假定甲和乙公司都想借入5年期1000万美元的款项，乙公司向以固定利率 借款，而甲公司向以浮动利率借款从上表中可以看出，乙公司以浮动利率借款 比其以固定利率借款有比较优势，甲公司以固定利率借款比其以浮动利率借款有 比较优势，因此，这两种优势结合起来就能够产生经济效益，这符合经济学中的 比较优势原理于是，为了达到双方的要求，二者需要进行利率互换。
甲、乙双方的利率互换如下：（1） 甲公司以每年10%的固定利率去借入期限5年的1000万美元资金，乙 公司以每年“6个月LIBOR+1.0%”的浮动利率借入期限为5年的1000万美元 的资金；（2） 甲公司每年以“6个月LIBOR"的浮动利率來向乙公司支付利息，乙 公司每年以9.95%的固定利率来向甲公司支付利息利率互换过程中的现金流量如下所示：利率互换的初始现金流量：（虚线表示没有进行实际的现金交易）利率互换的利息支付流量:利率互换的本金J:终流量:(虚线表示没有进行实际的现金交易)时间假设的LIBOR甲方支付给乙方甲方从乙方收入1996.3.179.0%900 000美元995 000美元1997.3.1710.0%1 000 000 美元995 000美元1998.3.178.0%800 000美元995 000美元1999.3.179.0%900 000美元995 000美元2000.311.0%1 100 000 美元995 000美元利率互换的流量表:(1996.3.17-2000.3.17)利率互换的经济核算表:甲公司固定利率市场支付10.0%收到9.95%亏损0.05%浮动利率市场支付LIBOR直接借款LIBOR+ 0.30%乙公司固定利率市场支付9.95%直接借款11.2%收益1.25%浮动利率市场支付LIBOR+ 1 ・ 0%收到LIBOR收益0.3%亏损1.0%净收益 0.25%净收益 0.25%经过利率互换，甲、乙公司均获利0.25%,两家公司所获得的总收益为0.5%。
总获利的具体计算可以通过如下的方法得到：两公司固定利率市场的利率差一两公司浮动利率市场的利率差3) 利率互换的特点和作用：a. 无本金交换，只交换利息款项，所以风险相对较小；交换的结果改变了 资产或负债的利息，而不改变资产和负债的屈性b. 资信等级较低的银行可以通过利率互换，将借到的得浮动利率借款交换 成固定利率借款，克服了因资信等级较低发行中长期固定利率债券的困难c. 由于利率互换降低了筹资成本，而且灵活方便，故银行可以积极利用它 来调整资产负债结构上而我们介绍的是没有中介机构参与的利率互换，若有中介机构参与，则情 况将发生一定的变化下面是有中介机构参与的利率互换交易在这一交易中，甲公司从互换交易中获得的收益为0.2%,乙公司获得的收 益为0.2%,互换交易的中介获得的收益为0.1%o三家机构的总收益仍为0.5%二、互换交易的其他品种：互换的其他交易品种可以分为以下三类：1、以新的基础资产为标的而产生的新的互换交易：(1)商品互换：商品互换是指交易双方，一方为一定数量的某种商品，按照每单位的固定价格定期对交易的另一方支付款项；另一方也为特定数量的某种商品按照每单位的 浮动价格定期向交易的对方支付款项，这里的浮动价格是以定期观察到的即期价 格为基础计算的年平均数。
例:教材P178o（2）股权互换：在股权互换中，一方以一定名义本金作为基础定期向互换另一方支付固定利 率利息，另一方则以与股票指数收益相联系的浮动利率向对方支付利息例:教材P179o2、已有的互换品种因条件不断变化而产生的新品种：（1） 增长型互换、减弱型互换、滑道型互换：名义本金开始较小，随着时间推移逐渐增大的互换称为增长型互换；名义本金开始较大，随着时间推移逐渐减小的互换称为减弱型互换；名义本金开始逐渐增大，随着时间推移逐渐减小的互换称为滑道型互换2） 基础互换：在普通的利率互换中，互换的一方是固定利率，另一方是浮动利率但是， 在基础互换方中，双方都是浮动利率，但是参照的利率不同通常一方的利率与 LIBOR相联系，而另一方与另外一类市场的利率相联系例：教材P180o。