单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,第二章 财务管理环境与金融市场,学习目的：,1.,认清企业财务管理环境2.,理解财务管理与企业组织的关系3.,学会充分运用金融市场来进行融资和投资4.,理解公司治理的若干要素，掌握公司治理的需求5.,把握公司治理层面的财务监控6.,了解财务信息披露与公司财务管理的关系第二章 财务管理环境与金融市场,讲授内容：,第一节 财务管理环境,第二节 企业组织形式,第三节 企业利益相关者与企业治理,第四节 金融市场,第五节 宏观金融政策,本章小结,复习思考题,第一节 财务管理环境,第二章,第一节,第一节 财务管理环境,财务管理环境也称理财环境，是影响企业财务活动、财务关系和财务管理的各种因素的总和1.,政治环境,一个国家的政治环境会对企业的财务管理决策产生至关重要的影响，和平稳定的政治环境有利于企业的中、长期财务规划和资金安排2.,法律环境,财务管理的法律环境是指企业发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章3.,经济环境,经济环境是指企业在进行财务活动时所面临的宏观经济状况第二章,第一节,2,、法律环境,企业组织法,税收法规,财务法规,如：,公司法,、,经济合同法,、,破产法,如：所得税、流转税、其他税种,如：,企业财务通则,、,企业财务制度,没有规矩无以成方圆,经济环境,3,、,经济环境,经济周期,通货膨胀,政府的经济政策,竞争,金融市场,处于不同经济周期的企业，其财务活动财务状况和财务管理也不尽相同,资产购置成本增加，利率提高，成本补偿不足、利润虚增,财政政策、税收政策、金融政策等。
影响企业的税收、成本、利润和现金流量,第一节 财务管理环境,金融市场可分为,货币市场和资本市场金融市场的作用,主要表现在以下几个方面：,(1),金融市场是企业筹资和投资的场所2),企业可以通过金融市场使长短期资金互相转化3),金融市场可以为企业财务管理提供有意义的信息第二章,第一节,第二节 企业组织形式,第二章,第二节,一、个体业主企业,个体业主企业,是指由单个自然人独自出资、独自经营、独自享受权益、独自承担经营责任的企业它的,财务优势,是：,(1),由于企业主个人对企业的债务承担无限责任，法律对这类企业的管理就比较松，设立企业的条件不高，程序简单、方便2),企业所有权和经营权是一致的3),所有者与经营者合为一体，经营方式灵活，一切财务管理决策直接为业主服务第二章,第二节,一、个体业主企业,个体业主企业的,财务劣势,则是：,(1),企业规模小2),企业存续期短3),企业所有权不容易转让4),由于受到业主数量、人员素质、资金规模的影响，独资企业抵御财务经营风险的能力低下第二章,第二节,二、合伙企业,合作企业,是由两人或两人以上合资经营的企业与独资企业相比较，合伙企业的,财务优势,是：,(1),由于每个合伙人既是合伙企业的所有者，又是合伙企业的经营者，这就可以发挥每个合伙人的专长，提高合伙企业的决策水平和管理水平。
2),由于可以由众多的人共同筹措资金，提高了筹资能力，扩大了企业规模第二章,第二节,二、合伙企业,(3),由于合伙人对合伙企业的债务承担无限连带责任，因而有助于增强合伙人的责任心，提高合伙企业的信誉合伙企业注定了自身的,财务劣势,：,(1),合伙企业财务不稳定性比较大2),合伙企业投资风险大3),合伙企业由于在重大财务决策问题上必须要经过全体合伙人一致同意后才能行动第二章,第二节,公司制企业,是指以营利为目的，依法登记成立的社团法人1.,股份有限公司,股份有限公司,是指全部注册资本由等额股份构成并通过发行股票筹集资本的企业法人股份公司具有下列一些,特征,：,(1),股份公司是最典型的合资公司2),股份公司将其资本总额分为等额股份3),股份公司的股东人数有最低人数要求5,人,(4),股份公司设立程序复杂，法律要求严格三、公司制企业,第二章,第二节,三、公司制企业,股份公司,在财务上有许多,优势,1),它通过向社会发行股票，可以广泛吸收社会资本，迅速扩大企业规模，提高企业的市场竞争能力2),大股东可以通过股份公司控制更多的社会资本，增强企业在市场中的有利地位3),股东流动性极大股份公司也有一些劣势,。
这主要是股东的流动性太大，不易控制掌握2.,有限责任公司,有限责任公司,是指由两个以上股东共同出资，每个股东以其所认缴的出资对公司承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法人第二章,第二节,三、公司制企业,它具有下列一些,特征,：,(1),它的设立程序要比股份公司简便得多2),有限公司不公开发行股票3),有限公司的股东人数有限额2-50,人,(4),有限公司的股份不能自由买卖5),有限公司的内部管理机构设置灵活3.,独资有限责任公司,独资有限责任公司,一般称为独资公司，是有限责任公司的一种特殊形式它是指只有一个股东的有限责任公司第二章,第二节,三、公司制企业,独资公司与独资企业,有本质的不同1),独资企业不是法人，而独资公司是法人2),独资企业的所有者只能是自然人，不能是法人，而独资公司的所有者可以是自然人也可以是法人3),从承担责任的形式来看，,独资企业,的所有者对企业债务承担无限责任，因为这类企业的财产与所有者的财产是混在一起的，没有区分独资公司,的所有者则承担有限责任，即只以投入企业运营的资本承担责任企业组织形式的差异导致财务管理组织形式的差异所有权与经营权,）,第二章,第二节,第三节 企业利益相关者与企业治理,第二章,第三节,一、企业利益相关者,1.,债权人,债权人是企业资金的重要提供者，他们的利益要求决定了企业筹集和使用资金成本的高低。
一般财务管理环境中金融市场环境的作用主要通过该要素得以体现2.,供应商和顾客,供应商包括原材料、机器设备等生产资料的提供者，顾客则是吸收本企业产出的主体供应商和顾客是企业营运资金管理、成本管理、利润管理及战略财务管理等需要考虑的最重要环境因素第二章,第三节,一、企业利益相关者,一般来说，产品市场、通货膨胀及经济周期等一般财务管理环境的作用主要通过该具体财务管理环境因素得以体现3.,政府,政府对企业财务机制运行的直接影响主要体现在两个方面：,一是作为社会管理者所制定的政策法规、管理制度，直接限定了企业作为财务主体开展财务活动的范围；,二是作为征税者的政府运用税收手段直接参与企业的利益分配，取得税收收入第二章,第三节,一、企业利益相关者,政治环境、法律环境、税收环境等一般财务管理环境的作用主要通过该要素得以体现4.,职工,职工是企业经营的主体，他们是企业治理契约或公司治理结构的重要组成部分教育、科技、文化及经理和劳动力市场等一般财务管理环境的作用主要通过该要素体现出来第二章,第三节,二、企业治理,公司治理溯源,1533,年、英国、,Trust,二、企业治理,决策机制、监督机制和激励机制这三套制度的设计和安排，应当是公司治理机制的,灵魂和核心,。
1.,公司治理的决策机制,决策机制解决的就是公司权力在上述机构中如何科学、合理地分配的格局1),股东会的决策权,从股东会决策权的基本内容看股东会是公司的最高权力机关,，拥有选择经营者、重大经营管理和资产受益等终极的决策权第二章,第三节,二、企业治理,(2),董事会的决策,从董事会的决策权看在股东会闭会期间，董事会是公司的最高决策机关，是公司的法定代表决策程序,一般可以分为决策准备、决策方案的产生、决策方案的讨论和最终决定四个相互衔接的阶段2.,公司治理的监督机制,公司内部的监督机制,包括股东会和董事会对经理人员的监督和制约，也包括他们之间权力的相互制衡与监督第二章,第三节,二、企业治理,(1),股东与股东会的监督机制,(2),董事会的监督机制,董事会的监督表现为董事会对经理层的监督3),监事会的监督机制,监事会是公司专事监督职能的机构，监事会对股东会负责，以出资人代表的身份行使监督权公司职工和工会在公司治理的监督机制中也可以发挥监督作用第二章,第三节,二、企业治理,3.,公司治理的激励机制（,委托代理理论,）,(1),激励机制的目标,最大限度地挖掘经营者的潜力和效能，实现公司利润2),公司治理激励机制的主要内容,对经营者的报酬激励。
剩余支配权与经营控制权激励机制经理,是公司事务和业务的执行机构，它由包括总经理、副总经理、财务负责人等这些高级管理人员受聘于董事会，在董事会授权范围内拥有公司事务的管理权，负责处理公司的日常经营事务第二章,第三节,二、企业治理,监事会,是对董事会和经理执行业务的活动实行监督的机构监事会作为公司的监察机构，其职责是对董事会和经理的活动实施监督第二章,第三节,股,东,主,要,的,债,权,人,雇,员,主,要,的,供,应,商,主,要,的,消,费,者,董事会,CEO,高管,雇员,公司运营,代表社会利益的政府,社会上的不同利益集团,工会等工人组织,消费者,小债权人,小供应商,环保组织等,监,事,会,战,略,设,计,利益相关者公司治理结构,第四节 金融市场,第二章,第四节,第四节 金融市场,企业融资包括两种融资方式：直接融资和间接融资第二章,第四节,一、金融资产,金融资产,是在金融市场中资金转移所产生的信用凭证和投资证券，它的实质是一种索偿权金融资产还包括,债务证券、权益证券和信用凭证第二章,第四节,二、金融市场,1.,货币市场和资本市场,货币市场,经营一年以内到期的短期证券资本市场,经营一年以上到期的长期证券。
2.,初级市场和二级市场,初级市场,即为发行市场，或一级市场它是指新证券在发行者与购买者即投资者之间进行交易而形成的市场二级市场,也称次级市场或流通市场1),交易所市场交易所市场即是在证券交易所内部进行集中证券交易的市场第二章,第四节,二、金融市场,(2),场外交易市场在证券交易所之外进行证券交易的市场3),第三市场和第四市场第三市场是指已在正式的证交所上市，却在证交所之外进行交易的证券买卖市场第二章,第四节,我国主要的金融机构,银行,非银行金融机构,商业银行,政策性银行,中央银行,中国人民银行,国家开发银行、中国进出口银行农业发展银行,工商银行农业银行中国银行等,保险公司,信托投资公司,财务公司等,第五节 宏观金融政策,第二章,第五节,一、利率政策,利率的变化不仅影响个人和企业，而且影响整个国民经济在金融市场上，利率是通货膨胀、违约风险、到期日的长短以及变现能力的函数，即：,利率,=f(,通货膨胀，违约风险，到期日，变现能力,),我们将政府债券的收益率视为无风险收益率，其他证券的收益率均高于政府债券如图,2-1,所示第二章,第五节,一、利率政策,图,2-1,证券收益率与风险权衡,第二章,第五节,一、利率政策,从图,2-1,可看出，债务证券收益率与到期日的长短有关，到期日与利率之间的关系称为收益曲线，又称利率期限结构。
在大多数情况下，利率水平是随到期日的长短而提高或下降，因此收益曲线是一条向上倾斜的曲线，即利率期限结构的斜率向上，如图,2-2,所示第二章,第五节,有时，利率期限结构也有向下倾斜的，见图,2-3,所示一、利率政策,图,2-2,一种典型的向上倾斜的利率期限结构图,第二章,第五节,另外，到期日较长的证券风险较大，这种风险依赖于预期的通货膨胀最后，投资者也要考虑将来预期利率的情况，即如果投资者相信未来长期利率将走高，他们将等待进行长期投资一、利率政策,图,2-3,一种少见的向下倾斜的利率期限结构图,第二章,第五节,二、税收政策,1.,企业所得税,企业所得税,是依据收入中扣除经营费用后的收入。