经济管理学院金融教研室*1补充知识：索罗斯投资理念介 绍引言• 德国《图片报》文章言：一个人倚仗自 己的资金来对付整个国家及其货币并获 得了成功此人就是66岁的亿万富翁乔 治·索罗斯这个国家是泰国，它的货币 是铢索罗斯自己说：“我是一个复杂的人，在世界一 些地区，我以迫英格兰银行屈服和使马来西亚人破 产而出名，即作为投机者和魔鬼而出名但在世界 其他地区，我被视作‘开放社会’的捍卫者Date2补充知识：索罗斯投资理念介绍索罗斯妙语• 1、我生来一贫如洗，但决不能死时仍旧贫困潦倒！ • 2、下一次金融危机肯定会到来，问题只在于什么时 间 • 3、生命总是迸发于混乱的边缘，所以，在混乱的状 况中生存是我最擅长的 • 4、作为一个市场参与者，我关心的是市场价值，即 追求利润的最大化；作为一个公民，我关心的是社会 价值，即人类和平、思想自由和社会正义 • 5、炒作就像动物世界的森林法则，专门攻击弱者， 这种做法往往能够百发百中 Date3补充知识：索罗斯投资理念介绍一、索罗斯“别称”• 国际金融界的坏孩子 • 击溃了英格兰银行的人 • 国际狙击手 • 国际大炒家 • 股市天才 • 业余哲学家 • 慈善家 • 金融杀手 • 魔鬼 • ……90年代以来，在 世界金 融领域甚至整个经济社 会内，“索罗斯现象” 可能是知名度最高的了 ！Date4补充知识：索罗斯投资理念介绍二、索罗斯简历•乔治·索罗斯1930年生于匈牙利布达佩斯。
1947年他移居到英国，并 在伦敦经济学院毕业1956年去美国，在美国通过他建立和管理的国 际投资资金积累了大量财产 •1979年索罗斯在纽约建立了他的第一个基金会，开放社会基金1984 年他在匈牙利建立了第一个东欧基金会，又于1987年建立了苏联索罗 斯基金会现在他为基金会网络提供资金，这个网络在31个国家中运 作，遍及中欧和东欧，前苏联和中部欧亚大陆，以及南非、海地、委 地马拉和美国这些基金会致力于建设和维持开放社会的基础结构和 公共设施索罗斯也建立了其它较重要的机构，如中部欧洲大学和国 际科学基金会 •索罗斯曾获得社会研究新学院、牛津大学、布达佩斯经济大学和耶鲁 大学的名誉博士学位1995年意大利波伦亚大学将最高荣誉 ──Laurea Honoris Causa授予索罗斯先生，以表彰他为促进世界各 地的开放社会所做的努力 •索罗斯是索罗斯基金董事会的主席，民间投资管理处确认它作为量子 基金集团的顾问量子基金在量子集团内是最老和最大的基金，普遍 认为在其２８年历史中在全世界的任何投资基金中具有最好的业绩Date5补充知识：索罗斯投资理念介绍三、索罗斯投资理念• 1、突破被扭曲的观念索罗斯早年一心想当一名哲学家，他的哲 学观对他的投资起着举足轻重的作用。
索罗斯 认为，人们对于考虑的对象，总是无法摆脱自 己观点的羁绊，顺理成章，人们的思维过程也 就不能获得独立的观点，其结果是人们无法透 过事物的现象，毫无偏颇地洞察其本质他由 此得出结论，人类的认识存在缺陷，金融投资 的核心就是要围绕那些存在的缺陷和扭曲的认 识作文章Date6补充知识：索罗斯投资理念介绍三、索罗斯投资理念• 2、市场预期索罗斯不相信传统经济学理论建立的 完全自由竞争模式，他认为市场的走势 操纵着需求和供给关系的发展，并由此 导致价格波动当投资者观察金融市场 时，预期的作用举足轻重做出买入或 卖出决定的出发点，正是基于对未来价 格走势的预期，而未来价格的走势却又 是由当前的买入或卖出行为所决定的 Date7补充知识：索罗斯投资理念介绍三、索罗斯投资理念• 3、无效市场索罗斯认为所有人的认识都是有缺陷 的或是被歪曲的，是通过一系列扭曲的 镜片来观察金融市场的，市场是无理性 的根据有效市场理论预测市场的走势 ，判断股价的涨跌靠不住的 Date8补充知识：索罗斯投资理念介绍三、索罗斯投资理念• 4、寻找差距市场的动作毫无理性和逻辑，金融市 场也是在不平衡的状态中运转，市场参 与者的看法与实际情况存在差距。
当这 种差距可以忽略不计时，则无须考虑， 当差距变大，即须成为考虑因素，因为 市场参与者的看法将受到影响 Date9补充知识：索罗斯投资理念介绍三、索罗斯投资理念• 5、发现联系 • 任何预测未来的想法归根结底都是有 偏见的和不全面的，市场价格总是呈现 为“错误”的走向事实上，预期反映的并 不是纯粹的未来事态，而是已受到目前 预期影响的未来事态索罗斯认为，市 场参与者存在偏见和现实事态的进程存 在反作用联系，从而导致二者之间必然 缺乏一致性Date10补充知识：索罗斯投资理念介绍三、索罗斯投资理念• 6、揭示偏见 • 误解或偏差永远存在于参与者的想法和 实际情况之间，在偏差极大，想法和现 实各居一端，任何机制都无法协调二者 的关系，而促使其愈远的势力大占上风 ，使局面极不稳定，事态发展迅猛，以 至参与者无暇应对这种不稳定态对索 罗斯极为有利Date11补充知识：索罗斯投资理念介绍三、索罗斯投资理念• 7、投资于不稳定态 • 当感觉与现实差距太大，事态就会出现 控制，出现金融市场比较典型的“盛衰”现 象索罗斯认为，“盛衰”给市场的发展提 供了机遇，因为它使市场总是处于流动 和不定的状态。
投资之道其实就是在不 稳定态上下注，搜寻超出预期的发展趋 势，在超越预期的事态上下注，在“盛衰” 是否已经开始上下注 Date12补充知识：索罗斯投资理念介绍三、索罗斯投资理念• 8、确认混乱 • 金融市场动荡不定，混乱无序，游戏的 关键是把握这种无序，这才是生财之道 股票市场的运作基础是基于群体本能 的，关键是能在群体本能生效的一刻作 出迅速的反应我沉迷于混乱，那正是 我挣钱的良方，理解金融市场中的革命 性进程Date13补充知识：索罗斯投资理念介绍三、索罗斯投资理念• 9、发掘过度反应的市场 • 观念有缺陷的个体投资者使市场对他们的情绪起到 推波助澜的作用，使自己陷入了某种盲目狂躁的情绪 之中，纵容狂躁情绪的市场往往充斥了过度行为，并 容易走向极端 • 投资成功的关键就是，认清市场开始对自身的发展 势头产生了推动力的一刻索罗斯的最大利润来源于 准确地判断出股票或股票板块的“自我推进”运动，所 谓“自我推进”是指投资者大量购买某类股票，上市公 司通过增加借款，卖出股票和市场并购行为刺激利润 增长当市场达到饱和，并且愈演愈烈的竞争挫伤了 整个行业的繁荣时，股票的价值被高估，好戏就要收 场了Date14补充知识：索罗斯投资理念介绍三、索罗斯投资理念• 10·索罗斯认为市场价格全盘由市场参与者的偏见决 定，而且，偏见不仅作用于市场价格，而且还影响到 所谓的基本面；进而又影响到价格的波动。
• 索罗斯认为，只有在市场价格找到了影响到经济基本 面的途径时，盛衰现象才会发生索罗斯认为，现行 股票定价存在缺陷，股票的价值并没有纯粹地由基本 面决定，而是互相影响的，这种存在于基本面和基本 面的价值之间的联系，创造了这样一个过程，以自我 推进的鼎盛开始继而恶化为被自我击败的崩溃索罗 斯在股市操作中，就是研用，他总是能赚大钱Date15补充知识：索罗斯投资理念介绍三、索罗斯投资理念• 11、投资在先，调查在后 • 索罗斯的投资风格独树一帜，他爱说的一句话是“先 投资，后考察”他在投资实践中，总是根据研究和 发现先假设一种发展趋势，然后先行投入一点资金牛 刀小试，等待市场来证实假设是否正确如果假设是 正确和有效的，他会继续投入巨资，如果假设是错误 的，他就毫不犹豫地撤消投资，尽量减少损失 • 索罗斯的一贯努力都是在寻找可以发展成假设，并追 加为投资的机会，当然，要想确认一个趋势的成立需 要时间，而且要恰如其分在这一趋势发展态势中把握 趋势的临界点，只有在此时投资，才是逆势而为的安 全时刻，否则就会在逆转的市场走势中失去机会Date16补充知识：索罗斯投资理念介绍三、索罗斯投资理念• 12、预测趋势 • 索罗斯总是在寻找市场里的行情突变，寻找可能出现 的自我推进的效应，一旦自我推进的机制开始生效、 市场价格就会出现戏剧性的上扬。
索罗斯的技巧在于 先于其他人确认这种突变行情 • 索罗斯善于从宏观上的社会、经济和政治因素，分析 在未来决定某行业或股票板块最终命运的因素，如果 他发现的观点和实际股票价格之间存在看巨大的差距 ，那么获利的机会也就来临了索罗斯往往独具慧眼 ，先知先觉，往往比其他投资者提早半年以上开始行 动Date17补充知识：索罗斯投资理念介绍三、索罗斯投资理念• 13、走出瓶颈 • 一个投资者最容易犯的错误并不是过于大胆鲁莽，而 是过于小心翼翼正由于缺乏自信，很多投资者虽然 可以准确地把握市场趋势，却不能最大限度地加以利 用 • 索罗斯与其他投资者的不同之处就在于对交易充满信 心时，就敢于突破瓶颈，投入大量的资金这需要勇 气在一个巨大的利润杠杆上保持平衡对索罗斯来说 ，如在某件事上决策正确，所获的好处就没有上限 索罗斯曾说：“对和错并不重要，最重要的是你在正 确时收获了多少和你在错误时损失了多少Date18补充知识：索罗斯投资理念介绍三、索罗斯投资理念• 14、耳听八方 • 索罗斯承认，凭借知识进行分析并不是全部，直觉的 作用很重要但这种直觉并不是赌徒的直觉，而是综 合经济现象作出经济决策 • 索罗斯思维超群，当其他投资者关注某一行业股票时 ，他总是结合涉及复杂国际贸易状况的整个宏观经济 主题进行通盘考虑。
• 他与众不同之处在于，他在全世界交际广泛，广交身 居要职的朋友，他能在灿若繁星的众多朋友中找到合 适的人，向他们了解世界各地的宏观经济发展趋势， 同时他也很重视其他国际金融权威人士公开发表的看 法和他们的决策Date19补充知识：索罗斯投资理念介绍三、索罗斯投资理念• 15·作为一个投资者，自保能力在投资战略中 都是举足轻重的，使用投资杠杆可以在运用方 向正确时产生极佳的效果，但当事与愿违，预 测失败时，它会将你淘汰出局 • 最难判断的事情之一是到底应冒多大的风险同 时还能保证自身的安全，不仅对每一种状态都 要有分别的判断，而且还要依靠求生的直觉本 能索罗斯的自我保护艺术不仅在于知道什么 时候是正确的，更在于他在犯错误的时候能够 承认错误，及时撤退可以减少更大的损失，保 存实力以图东山再起 Date20补充知识：索罗斯投资理念介绍三、索罗斯投资理念• 16、接受错误 • 有人觉得在金融世界中办错了事令人羞耻，但 索罗斯不这么认为，犯错误当然不应该引以为 荣，但既然这也是游戏的组成部分，那就不必 引以为耻 • 错误并不可耻，可耻的是错误已经显而易见了 却还不去修正索罗斯喜欢标榜自己相比其他 投资者的过人之处，不是在于他能许多次地判 断准确，而别人却做不到，而在于他能比大多 数人更为及时地出现自己的错误，并及时加以 修正或干脆放弃。
Date21补充知识：索罗斯投资理念介绍三、索罗斯投资理念• 17、不做孤注一掷 • 承担风险无可指责，但永远不能做孤注一掷的 冒险好的投资者从不在投资实务中玩走钢丝 的游戏，任何一个索罗斯的雇员如果进行高风 险的赌博都将被及时制止 • “我决不会冒险，冒那种能把我自我毁掉的风 险，但也永远不会在有利可图时游手好闲地站 在一旁Date22补充知识：索罗斯投资理念介绍三、索罗斯投资理念• 18、学习、暂停、反省 • 索罗斯对待金融市场有一种超然物外的感觉 索罗斯参与的游戏总是历时漫长，因为利率或 货币变动产生后果需要较长的时间，索罗斯拥 有许多投资者缺乏的耐心 • 他说：“要想成功，你需要从容不迫，你需要 承受沉闷在等待的过程中，他把时间花在 思考阅读和反省上，而不必天天到办公室上班 ，只在觉得上班有意义时才去办公室Date23补充知识：索罗斯投资理念介绍三、索罗斯投资理念• 19、忍受痛苦 • 投资者每天都面对风险，说不定有朝一日就会遭受巨 额亏损赔钱是一个令人。